名人推薦：權威媒體一致推薦！

麥克．梅約是傳統的銀行分析師，分析縝密透徹、獨立、誠實。對於公私部門的名人大老，批判從不手下留情。〜聯準會前主席保羅．沃爾克Paul Volcker

一個值得細讀的故事！～《經濟學人》

在這個法人機構不說真話的國家，梅約是個異數！～《金融時報》

凡是對商業和金融、美國資本主義、銀行業的未來和金融崩潰的根本原因感興趣的人，《華爾街的放逐者》都極具吸引力。雖然該書極富教育意義，但是它並不只是教科書，它對於金融業從業人員和普通民眾而言，也是一項寶貴資源。～《中央社》

非常好看……假如你想...

不言詞閃爍，不浪費別人時間？才怪

分析師們之所以笑，媒體之所以做文章，坦白說，不是因為這句話真的有那麼好笑；大家在意的，也不是戴蒙話裡真正的意思。而是因為這句話，一來，讓梅約與戴蒙這些大銀行家之間糾葛多年的恩怨戲碼，再度赤裸裸地在大夥兒面前上演，二來──也是更重要的──這話勾出了華爾街人長久以來，心中揮之不去的渴望與失落。

渴望，自然是那種有一天能像戴蒙這樣，大聲說出I am richer than you的豪氣；失落，則是那年復一年，老在金錢遊戲裡浮沉，卻還是只能聽著別人說I am richer than you的無奈。Why?

同樣是在市場上打滾，為什麼有人賺到大錢，有人卻慘賠至今？為什麼無數人什麼都沒做，會被金融風暴所傷，而大銀行家們捅了大樓子，卻完全不用負責，照樣吃香喝辣？

誰不想吃香喝辣呢？年輕時的梅約之所以會投身華爾街，不就是跟每年數以萬計想致富的年輕人一樣，相信著有一天能在這條街上飛黃騰達？所以他才不屈不撓，用盡各種技巧，設法混進華爾街。例如，他在書裡說，會刻意忍到每天傍晚五點五分，才打電話給求職對象，賭一賭對方的助理已經下班，好讓他能直接與主管通上電話。

好不容易，花了好幾年，他終於如願以償，躍上了這道心目中的龍門。但他卻很快就發現，這不是他要的……華爾街。比方說，他原本以為，當個分析師，自然得把研究報告寫得──就像他在聯準會上班時所學到的──有證據、把論點講清楚，不言詞閃爍，不浪費別人時間。

實際上呢？華爾街上的分析師不是這樣幹的。他發現，很多外面看起來很專業的分析報告，搞半天，原來都是上市公司自己提供的資料，分析師只是直接拿來用而已。上司甚至告訴他：要在華爾街混，大聲，比正確重要；要賺到錢，請吃牛排搞公關，比下苦功分析重要；這一行，喊買進，才能廣結善緣，喊賣出，只會自絕後路。

這話，可不是說說而已。梅約很快就因為從善如流，嘗到了甜頭──可以跟銀行老闆享受私人專機，可以常常吃到奢華大餐。不識相，哼，很快就會吃到苦頭。這時，他也明白了，要在華爾街混下去，要想賺到足以讓自己退休的「那個數字」，就該做哪些事、該避免哪些行為。



親吻妻子，擁抱孩子，然後……去上班吧

但是，他不甘心。不甘心當一個這樣的分析師。他當然想賺更多錢，讓自己一家衣食無缺，但也想看到一個健康的金融市場，一套君子愛財、取之有道的遊戲規則。想在華爾街成功，難道真的不能靠著下苦功，靠著正確的分析，理直氣壯地賺錢？難道，股票的買進與賣出之間，想要做到I am richer than you，沒有另一條路可走？

有的。梅約不是第一個出書踢爆華爾街醜陋文化的分析師，也不是最後一個。在他之前，有Andy Kessler寫過一本《一個投資分析師的告白》，揭發網路泡沫時期華爾街荒腔走板的實況；梅約這本書上市之後沒多久，則輪到高盛一位副總裁Greg Smith出版一本《我為什麼離開高盛》，抨擊高盛內部的腐敗文化。

然而，梅約是目前為止，唯一拿出堅強的分析實力，證明那另一條路是存在的分析師。一九九○年代中期，他牙關一咬，決定冒一下險，嘗試走自己的路。比方說，當時他就發現美國銀行業的體質大有問題，於是大膽將包括花旗在內的幾家大銀行，高掛賣出大旗，後來乾脆看壞整個銀行業。

接下來大家都看到了，他的大膽衝撞，果然換來銀行業者的大反撲。像戴蒙那樣公開嗆聲，還算好的，更狠的，是乾脆把他掃出華爾街。

但事後證明，他的分析大都準確。也因此，《機構投資者》肯定他為明星分析師；《華爾街日報》票選年度分析師，他也入選過。尤其是金融風暴後的這幾年，他更是大大出了口鳥氣。《財星》雜誌在二○○八年蒐集了風暴前後的報告，為讀者找出八位預見危機來臨的分析師，他就是其中一位。後來國會要跟銀行業算帳，找了很多專家到國會說明，梅約也應邀在列。

今天的梅約，比過去更有自信，也不那麼在意像戴蒙這類的嗆聲了。相反的，繼續勇敢地在華爾街說真話，做他認為對的事情。雖然他在書中很灑脫地說，「每天早上起床，親吻妻子，擁抱孩子，然後去上班」是他現在的人生意義，但很顯然，他骨子裡還有著強烈的改革企圖心，除了在這本書中，花了一整章的篇幅提出他對金融改革的建議之外，前陣子美國掀起「占領華爾街」運動，他也公開相挺；他也繼續呼籲政府，應該更嚴格管理好銀行風險。

誰知道呢，搞不好真會有那麼一天，肯下苦功的分析師、規規矩矩投資者，能反過來向那些大搞投機、不負責任的銀行家們回嗆：That’s why I am richer than you呢！

讓我們，看下去吧。

不言詞閃爍，不浪費別人時間？才怪

分析師們之所以笑，媒體之所以做文章，坦白說，不是因為這句話真的有那麼好笑；大家在意的，也不是戴蒙話裡真正的意思。而是因為這句話，一來，讓梅約與戴蒙這些大銀行家之間糾葛多年的恩怨戲碼，再度赤裸裸地在大夥兒面前上演，二來──也是更重要的──這話勾出了華爾街人長久以來，心中揮之不去的渴望與失落。

渴望，自然是那種有一天能像戴蒙這樣，大聲說出I am richer than you的豪氣；失落，則是那年復一年，老在金錢遊戲裡浮沉，卻還是只能聽著別人說I am richer than you的無奈。Why?

同樣是...

導讀

沈雲驄／財經作家，早安財經文化發行人

That’s Why I am Richer Than You。想學嗎？

讀本書中譯初稿那天，正好作者麥克．梅約又上新聞了。

根據最新的「巴賽爾三號協定」，為了保障存款戶的權益，避免銀行像過去幾年那樣，把錢搞掉後兩手一攤，現在的銀行得把資本比率，大幅調高到九．五%。意思就是：銀行想要做生意，這下得準備更多本錢才行了。

這些銀行先前百般不願，後來也還是摸摸鼻子認了。其中最有意思的，要算是瑞士銀行（UBS）。這家銀行突出奇招：自己往上加碼到一三%，想要藉此顯示自己更安全、更負責任，然後吸引更多生意上門。

那一天，是瑞銀的競爭對手摩根大通（JPMorgan Chase）與華爾街分析師舉行視訊會議的日子，梅約也參加了。會中，他針對瑞銀的策略，詢問摩根大通執行長傑米．戴蒙（Jamie Dimon）的看法。

「照瑞銀的說法，」梅約問：「如果我是有錢的客戶，與一家資本比率十三趴的銀行往來，會比跟一家只有十趴的銀行來得安心。你同意這個說法嗎？」

「你是說，」戴蒙回答：「你會因為這樣，就把錢從我們這裡，轉到瑞銀嗎?」梅約趕緊解釋，那不是他的意思，而是瑞銀這麼說的。沒想到就在這時，戴蒙突然補上一句：「這就是為什麼我比你有錢（That’s why I am richer than you.）！」

這話一出，現場的分析師們大笑了。當天，幾乎所有主要媒體都報導了這則新聞，連帶提起梅約寫的這本《華爾街的放逐者》。戴蒙口中的That’s why I am richer than you，也成了那段期間華爾街的熱門話題。google一下Mike Mayo，你會找到那幾天的報導與評論。

不言詞閃爍，不浪費別人時間？才怪

分析師們之所以笑，媒體之所以做文章，坦白說，不是因為這句話真的有那麼好笑；大家在意的，也不是戴蒙話裡真正的意思。而是因為這句話，一來，讓梅約與戴蒙這些大銀行家之間糾葛多年的恩怨戲碼，再度赤裸裸地在大夥兒面前上演，二來──也是更重要的──這話勾出了華爾街人長久以來，心中揮之不去的渴望與失落。

渴望，自然是那種有一天能像戴蒙這樣，大聲說出I am richer than you的豪氣；失落，則是那年復一年，老在金錢遊戲裡浮沉，卻還是只能聽著別人說I am richer than you的無奈。Why?

同樣是在市場上打滾，為什麼有人賺到大錢，有人卻慘賠至今？為什麼無數人什麼都沒做，會被金融風暴所傷，而大銀行家們捅了大樓子，卻完全不用負責，照樣吃香喝辣？

誰不想吃香喝辣呢？年輕時的梅約之所以會投身華爾街，不就是跟每年數以萬計想致富的年輕人一樣，相信著有一天能在這條街上飛黃騰達？所以他才不屈不撓，用盡各種技巧，設法混進華爾街。例如，他在書裡說，會刻意忍到每天傍晚五點五分，才打電話給求職對象，賭一賭對方的助理已經下班，好讓他能直接與主管通上電話。

好不容易，花了好幾年，他終於如願以償，躍上了這道心目中的龍門。但他卻很快就發現，這不是他要的……華爾街。比方說，他原本以為，當個分析師，自然得把研究報告寫得──就像他在聯準會上班時所學到的──有證據、把論點講清楚，不言詞閃爍，不浪費別人時間。

實際上呢？華爾街上的分析師不是這樣幹的。他發現，很多外面看起來很專業的分析報告，搞半天，原來都是上市公司自己提供的資料，分析師只是直接拿來用而已。上司甚至告訴他：要在華爾街混，大聲，比正確重要；要賺到錢，請吃牛排搞公關，比下苦功分析重要；這一行，喊買進，才能廣結善緣，喊賣出，只會自絕後路。

這話，可不是說說而已。梅約很快就因為從善如流，嘗到了甜頭──可以跟銀行老闆享受私人專機，可以常常吃到奢華大餐。不識相，哼，很快就會吃到苦頭。這時，他也明白了，要在華爾街混下去，要想賺到足以讓自己退休的「那個數字」，就該做哪些事、該避免哪些行為。

親吻妻子，擁抱孩子，然後……去上班吧

但是，他不甘心。不甘心當一個這樣的分析師。他當然想賺更多錢，讓自己一家衣食無缺，但也想看到一個健康的金融市場，一套君子愛財、取之有道的遊戲規則。想在華爾街成功，難道真的不能靠著下苦功，靠著正確的分析，理直氣壯地賺錢？難道，股票的買進與賣出之間，想要做到I am richer than you，沒有另一條路可走？

有的。梅約不是第一個出書踢爆華爾街醜陋文化的分析師，也不是最後一個。在他之前，有Andy Kessler寫過一本《一個投資分析師的告白》，揭發網路泡沫時期華爾街荒腔走板的實況；梅約這本書上市之後沒多久，則輪到高盛一位副總裁Greg Smith出版一本《我為什麼離開高盛》，抨擊高盛內部的腐敗文化。

然而，梅約是目前為止，唯一拿出堅強的分析實力，證明那另一條路是存在的分析師。一九九○年代中期，他牙關一咬，決定冒一下險，嘗試走自己的路。比方說，當時他就發現美國銀行業的體質大有問題，於是大膽將包括花旗在內的幾家大銀行，高掛賣出大旗，後來乾脆看壞整個銀行業。

接下來大家都看到了，他的大膽衝撞，果然換來銀行業者的大反撲。像戴蒙那樣公開嗆聲，還算好的，更狠的，是乾脆把他掃出華爾街。

但事後證明，他的分析大都準確。也因此，《機構投資者》肯定他為明星分析師；《華爾街日報》票選年度分析師，他也入選過。尤其是金融風暴後的這幾年，他更是大大出了口鳥氣。《財星》雜誌在二○○八年蒐集了風暴前後的報告，為讀者找出八位預見危機來臨的分析師，他就是其中一位。後來國會要跟銀行業算帳，找了很多專家到國會說明，梅約也應邀在列。

今天的梅約，比過去更有自信，也不那麼在意像戴蒙這類的嗆聲了。相反的，繼續勇敢地在華爾街說真話，做他認為對的事情。雖然他在書中很灑脫地說，「每天早上起床，親吻妻子，擁抱孩子，然後去上班」是他現在的人生意義，但很顯然，他骨子裡還有著強烈的改革企圖心，除了在這本書中，花了一整章的篇幅提出他對金融改革的建議之外，前陣子美國掀起「占領華爾街」運動，他也公開相挺；他也繼續呼籲政府，應該更嚴格管理好銀行風險。

誰知道呢，搞不好真會有那麼一天，肯下苦功的分析師、規規矩矩投資者，能反過來向那些大搞投機、不負責任的銀行家們回嗆：That’s why I am richer than you呢！

讓我們，看下去吧。

導讀

沈雲驄／財經作家，早安財經文化發行人

That’s Why I am Richer Than You。想學嗎？

讀本書中譯初稿那天，正好作者麥克．梅約又上新聞了。

根據最新的「巴賽爾三號協定」，為了保障存款戶的權益，避免銀行像過去幾年那樣，把錢搞掉後兩手一攤，現在的銀行得把資本比率，大幅調高到九．五%。意思就是：銀行想要做生意，這下得準備更多本錢才行了。

這些銀行先前百般不願，後來也還是摸摸鼻子認了。其中最有意思的，要算是瑞士銀行（UBS）。這家銀行突出奇招：自己往上加碼到一三%，想要藉此顯示自己更安全、更負責任，然後吸引更...

前言

別蹧蹋了美酒──一個擋人財路的故事

不久前我去香港參加一場大型的投資會議，在晚宴中，我突然感慨良深。

那是一場為期五天的會議，約有一千三百位投資人參與，還有五百位企業高層與會。巴基斯坦前總統佩爾韋茲．穆沙拉夫（Pervez Musharraf）受邀到場演講，暢談巴基斯坦在全球經濟中扮演的角色；史學家賽蒙．夏瑪（Simon Schama）也去了，談的是美國的世界地位；導演法蘭西斯．柯波拉（Francis Ford Coppola）也搭機前來，來講「說故事的重要性」。

當時，亞洲經濟蓬勃得很，成長率是美國的三倍，讓這地區的中產階級又多出了十億人。從這場會議所討論的主題看來，中國很有可能取代美國，成為世界最大的經濟體──或許這正是為什麼連我女兒就讀的紐約市學校，當時也開始有了中文課程。

不過，真正讓我耿耿於懷的，是我抵達香港的第一晚，在晚宴席間所聽到的一段對話。

當時，我才剛從紐約搭十六小時的飛機抵達香港（那是全球最遠的直飛航班之一），我和十幾位來自亞洲主要國家的銀行業分析師，在俯瞰維多利亞港的米其林餐廳「滿福樓」裡共進晚餐，不過我因時差嚴重，完全無心欣賞美景。

在那頓十道菜的豐盛晚餐中，我們輪流談到各國市場的銀行業前景，那才是這頓晚餐的主要目的：分享資訊。就這點來說，我們其實很像是代表各自國家的非官方大使。

來自日本的銀行分析師提到，日本政府的政策，是讓銀行持續放款給企業，即使這些公司和銀行──都是殭屍企業，如行屍走肉──早就該倒了。中國分析師則說，中國仍有很大的成長空間，以消費信貸占整體經濟的比例來說，中國只有美國的五分之一左右，投資中國銀行股儘管有風險，但長期精采可期。接著，來自韓國、泰國、印尼等國的分析師們也輪番發言。

我知道很快就輪到我了，我一直在腦海裡想著我該說什麼。當時的我，正和花旗集團（Citigroup）為了會計實務鬧得很僵。幾個月來，我在CNBC節目及《華爾街日報》等媒體上，不斷點出令人憂心的問題，但花旗不是置之不理，就是透過媒體反嗆。在當時，美國金融業一直關注著那件事。

這種獨自與大銀行對嗆的經驗，對我來說不是什麼新鮮事。我進入金融分析師這一行已經二十年了，我的工作是研究上市上櫃的金融機構，研判哪一家才是好的投資標的。我所寫的研究報告會提供給法人參考，例如共同基金業者、大學校務基金、公職人員退休基金、避險基金、私人退休金，以及其他有大筆資金的組織。有些基金經理人管理的基金高達上百億美元，當然需要投資銀行股，如果他們相信我的看法，就會照著投資，透過我的公司下單交易。

不過，難就難在這裡：在我投身這一行的半數歲月裡，尤其是過去那五年，多數銀行實在算不上什麼好投資──或者該說是糟糕的投資標的，股價跌了五成、六成、甚至七成以上的比比皆是。事實上，就算你連分析都不做，直接看壞銀行股，你的投資績效都應該還不錯。

八萬頁報告，預見危機的降臨

多年來，我不斷大聲提出警告。早在一九九九年，我就已經指出銀行業的某些問題，例如風險過大、銀行家的薪酬太高、放款太浮濫等等。同樣的問題在二○○○年代持續地惡化，終於在二○○七到二○○八年之間爆發金融危機，一舉拖垮雷曼兄弟（Lehman Brothers）、貝爾斯登（Bear Stearns），以及數十家較小型的銀行和儲貸機構。

然而，像我這樣老是抱持負面立場的分析師，其實很難在銀行業裡交到很多朋友。我負責研究的那幾家公司，就曾有高層對我破口大罵，刻意忽略我的存在，不是揚言提告，就是不斷冷嘲熱諷，他們的目的，都是想逼我軟化立場。

而我曾經任職的那幾家公司，也沒給我什麼好臉色。因為我不只是從分析師的角度看銀行，也會從員工的角度來想。有時候，我批評的那幾家銀行，正好是其他部門的同事想要招攬生意的對象，當我發表了他們覺得不中聽的評論時，我就得面對來自同事的強烈反彈。我曾經為了信念而賭上自己的前途，有時候，我的立場迫使我不得不另尋工作，甚至，導致我遭到解雇。

我的職業生涯，幾乎每一步走來都免不了挫折。剛開始，想擠進華爾街，我曾經在五年間，努力向二十幾家公司投遞履歷，才得到第一次面試機會。後來，我先後在瑞銀（UBS）、雷曼、瑞士信貸（Credit Suisse）、保德信證券（Prudential Securities）、德意志銀行（Deutsche Bank）等公司服務過。

不過，能有這一切經歷，當初的辛苦都是值得的。我仍在金融業，也依舊熱愛我的工作。二○○二年，當其他分析師因為吹捧科技股，以及未能發現安隆案等問題而遭到懲處時（當時安隆案是史上最大的破產案例），我是唯一針對華爾街利益衝突的問題，到參議院銀行委員會作證的分析師。二○一○年，參院為了調查金融危機的肇因，我再度出席委員會作證。

他們之所以邀我參與，部分原因是《財星》雜誌將我選為「預見危機的八個人」之一。在危機發生的前十年間，我總共發表了約一萬頁的報告，提醒大家注意銀行業的狀況…… (未完)



推薦序

這條路不好走，卻更接近真相

英國女王曾經蒞臨倫敦政經學院（LSE），參與新大樓的揭幕儀式。會中她提出了一個問題：「為什麼我們有全世界最優秀的經濟學家，卻沒有人預見金融危機的來臨？」

現場鴉雀無聲。這個問題，難倒了這群經濟學的翹楚。雖然大家都知道「預防勝於治療」，但實際上，只有極少數的人會獎勵預防者，大多數人獎勵的都是治療者。這也是一種必然，在投機的狂潮當下，沒有人會想從美夢中醒來。

從歷史的經驗來看，人性造就了市場的榮景，也在推升景氣的過程當中，為下一次市場的崩壞埋下伏筆。從西元一六三六年的荷蘭鬱金香泡沫開始，到九○年代日本股市與房地產泡沫、二○○○年的網路科技狂潮、二○○八年金融危機……金融市場經過多次大起大落，雖然人們都有意遏止危機發生，但市場的崩解卻似乎永遠無法避免。

身為金融市場的參與者，我相信，人性從本質上崇尚追求利益，但我們也必須承認：人往往會到災禍迫在眉睫，才有機會覺醒。

在這本書裡，我們可以看到在金融風暴中，市場的起落興衰、監管體制的薄弱與貪婪所促成的道德危機。官商勾結的戲碼天天上演，而所謂「大到不能倒」的銀行，其執行長的作風更是令人難以苟同。

諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）曾提到，我們沒有理由相信所有具生產力的活動都要歸功於金融業。拿到巨額報酬的銀行家，基本上只是找到新方法，把風險轉嫁到別人身上罷了。《華爾街日報》曾經報導，金融業自一九九六年至二○○六年，每年獲利約成長一三．八％，非金融業者則只有八．五％。在二○○三年，金融業甚至占了美國股市營收約三○％，也占了美國企業獲利約四成的比重。而根據國際清算銀行（BIS）的統計，衍生性金融商品的名目金額由一九九八年的七十三兆美元成長到二○一二年的六三八兆美元，十五年內膨脹近九倍。

在這扭曲的現象之下，本書作者仍然秉持分析者的初衷，前往美國各地金融機構深入查訪，不畏強權、不為私利，只為了提供最客觀的分析。

作者選擇了一條孤獨的路──這條路並不好走，卻帶領他接近真相。由於作者自己也是金融市場上的利益追逐者，也正因為他的身陷其中，讓他能看到比一般人更細微的現象，早一步發現問題所在，並提出警示。但很遺憾的，太早看見市場趨勢的人，往往最後不見得是贏家。就算作者擁有洞燭機先的敏銳觀察力，理當為他贏得眾人的讚賞，甚至龐大的財富，結果卻只換來指責與漠視。

當規則可以被改變，當基本的安全感被剝奪，可以預見，接下來的世界必定更加混亂瘋狂。誠如《黑天鵝效應》作者塔雷伯（Nassim Taleb）所言，超出人類想像的事件，才會真正帶來衝擊。我確信，未來還是會有無法料想的情況影響金融市場，如何藉由本書所描述的經驗，去了解市場的不可測，因應日益加速的全球巨變，是讀者應該深思的課題。

金融市場，以正面角度來說，為貨幣提供了流動性、為企業籌措成長所需要的資金，甚至可以說，它為窮人提供了翻身的機會。但換個角度來看，它也是投機者的天堂、是合法的賭局，是充滿貪婪與殺戮的血腥戰場。

身為投資者，都要試著尋找方向、看見趨勢，同時謹慎思考、避免盲從，並時時警惕自己。希望經由《華爾街的放逐者》這本書的閱讀，能讓讀者在未來投資路上，更平安順遂，更成果豐碩。

本文作者為呂張投資團隊總監呂宗耀



推薦序

勇敢揭露醜陋的股市潛規則

大家都很清楚，從上個世紀的亞洲金融風暴以來，美國網路泡沫、台灣雙卡危機、金融海嘯到房地產泡沫……，其源頭與始作俑者，都是金融業。可惜的是，由於金融業牽扯到的利益龐大，不論是媒體或政府，都不願去面對金融業種種弊端，更別說去全盤檢討金融業所捅出來的滔天大禍本質了。造成的結果是，每隔一段時間便會發生金融亂象，進而干擾民生百業。

本書作者麥克．梅約（Mike Mayo）先後任職於IBM、聯準會瑞銀、雷曼、瑞士信貸、保德信證券、德意志銀行，他將自己在華爾街金融圈所看到的、所經歷的亂象，書寫出來公諸於世，以業內的角度和現身說法的故事，掀開金融業種種醜陋的潛規則。

身為讀者的你，絕對不能用「扒糞八卦」來看待本書，而應該用揭發真相的角度來閱讀。畢竟，不僅美國，包括台灣、香港、新加坡等在內的金融界，早就已經沾染華爾街的惡習。面對與你我生活息息相關的金融業，投資人絕對得用更嚴謹的態度和金融業者往來。

麥克．梅約是證券分析師，他經歷過網路、金融與房市泡沫等金融風暴，曾經發表看空金融股言論，被同業與同事當成通緝犯對待，甚至遭到惡意裁員，也曾經因為寫了看多的言論，立刻就獲得各種實質獎勵、分紅與升遷。在本書中，他勇敢揭露了華爾街分析師眾多醜陋的潛規則，而他自己也因為多年前點破花旗銀行的帳務謎團，而遭到整個金融圈的排擠，甚至惡意中傷，於是成為所謂的「華爾街的放逐者」。

台灣的金融業，又何嘗不是如此呢？

獲得主管機關頒獎表揚的基金經理人，原來暗地裡拿回扣；操作勞保基金的投信高層，原來背地裡利用大眾的資金，替自己的投資護航；一位研究員寫了一篇看空某面板公司前景（事後證明他的論點相當公允），卻被公司告上法院；某公司用法律手段，來恫嚇我拿掉發表在個人部落格的文章，而我這篇文章也不過只是用客觀事實質疑其現金流量的不足。

我曾經在財經節目中，勸戒大眾要謹慎面對那些不合理飆漲的新IPO公司，結果不到幾天，便接到匿名恐嚇信；有些財經名嘴一手拿了IPO的股票，另一手在媒體上發表看多言論；原本應秉持客觀立場的營建業分析師，大剌剌為所分析的營建公司建案站台宣傳。可見，在台灣也是一樣，金融業只是將投資研究，視為公關行銷的附屬工具。

在本書中，我們也可以清楚看到，金融業者赤裸裸地出賣自己的專業靈魂，毫不避嫌地把法律規定的利益衝突，美化成發揮資源整合的綜合效益。所謂的研究分析，淪為替上市公司股價搖旗吶喊的加油棒；所謂的金融購併，也只是金融高層高額退休分紅的提款機。今天，華爾街這些惡形惡狀，原封不動地搬來台灣，只是名稱改了一下叫做「金融改革」罷了。

讀者可以藉由本書的閱讀，更了解到金融業或分析師們「葫蘆裡賣的膏藥」，認清金融業者與投資人之間的種種利益衝突，而不再傻乎乎地將金融業與分析師的言論照單全收。

至於金融業業者與分析師們，看了本書也無須氣急敗壞。我自己也曾經從事金融業十多年，當我看到作者所說的：「近五十年來金融業唯一對社會有貢獻的金融創新，只有自動提款機。」這段話後，也不禁回顧自己的金融職涯，到底替社會國家與投資人，帶來了哪些貢獻？

最後，我引用麥克．梅約所說的一段話，來激勵自己，以及從事金融分析工作的所有同業們──「研究分析不必再拐彎抹角、胡言亂語、客套虛偽，而是有立場、真心表達、言行一致、客觀平衡。」還有就是幫投資人趨吉避凶。

本文作者為財經作家、《高三12班》作者黃國華



推薦序

觀看金融市場的新角度

這本書的確滿有意思，沒想到以一個分析師的角度，可以有這麼有趣的故事與看法。

本書作者麥克．梅約（Mike Mayo）離開校園後，第一份工作是在聯準會擔任初級監管人員。在這裡，他學到論點明確、證據充足、用字精準的做事態度，也從此踏上了銀行分析一途。

離開聯準會後，作者成為瑞銀的助理分析師，專門針對美國銀行業進行分析。進入這一行後他才發現，許多分析師看起來見解不凡、數字漂亮的報告，其實根本不是他們的研究成果，而是直接來自那些被研究的公司──由這些公司的財務部門，直接轉交給分析師。換言之，這些分析師，原來只是傳聲筒。

這不是作者想要的職業生涯，於是，他自行發展一套模型，用來分析銀行業者的價值。但接下來他卻發現，根據自己的研究成果說話，並不是業界正常的生態。就算你的推論是正確的，只要得罪了銀行，就會被排擠，或甚至遭到報復。

在這本書中，你可以看到多次精采的角力戰。為了要暢所欲言，作者甚至必須賭上自己的職業生涯。這一個又一個的衝突，讓我們終於看清股市分析師的本質。原來，這些分析師最重要的工作，其實不是對一家公司的價值做出客觀的分析，而是為投資銀行家助攻。

假如一個分析師膽敢對上市公司發表負面評論，就會得罪人，並遭到排擠。分析師與公司高層的約訪就會被一拖再拖，或甚至根本見不到面，或是在會議上直接被當成空氣，根本無法提問。該分析師所屬的金融集團，也不必想再做這家上市公司的生意了。

換言之，潛規則就是不要得罪人──說好話，大家都高興。結果，分析師不再是對公司價值提出審慎評估的中立專業人士，而是在場邊搖旗助陣的啦啦隊。這就是金融業的生態。

在書中，作者也點到了一個有趣的問題：對於銀行等金融業者的管制，到底是要靠政府，還是靠市場？

我們常會希望，能夠有一個公正嚴明的政府組織，有效控制金融業者的風險。但作者在一次與官方人員的互動中發現，民間的聲音恐怕才是不可或缺的力量。因為，就曾經有官員親口告訴他：「銀行可能更聽你們的，因為你們可以左右他們的股價。」

投資人的評價是股價的決定性因素，而分析師身為投資人意見的領頭羊，也因此具有相當的影響力。不過在當今只能報喜不能報憂的金融界潛規則下，這個力量幾乎完全消失了。當我們對3C產品或是日常用品有任何不良的使用經驗時，我們很容易找到網路論壇或新聞媒體，可以將這些經驗傳播出去，讓更多消費者知道。因為這種制衡力量的存在，所以能迫使業者注意產品的品質與使用者滿意度。

但面對晦澀難明的金融業帳冊，很少投資人能看出其中隱藏過高的風險。真正具有分析能力的專職分析師，今天卻淪為上市公司的啦啦隊，沒人敢點出問題所在。不僅是分析師，照書中所說，在美國連會計師事務所也將上市公司視為需要打點好關係的客戶。這種態度，怎會有助於客觀翔實的查帳呢?

總之，金融業者這種以金錢實力掌控意見方向的手法，讓市場上全都是看好的聲音，讓投資人在這種氣氛下，無法做出正確的判斷。而當業者壟斷了意見、壟斷了選擇，他們就會像所有的壟斷者一樣，開始為所欲為、不顧風險。制衡力的消失，正是各式金融危機一再上演的真正原因。

從這樣一位在聯準會與知名銀行都有過實務經驗的作者筆下，我們得到一個觀看金融市場的新角度：不要單純的相信已經是主流的看好意見，也多看看有沒有反對的理由，我們將有更客觀與全面的評價。或許，我們忽略了一個更大的力量，那就是：我們投資人自己的意見。

本文作者為知名部落客、《綠角教你前進美國券商》作者綠角

前言

別蹧蹋了美酒──一個擋人財路的故事

不久前我去香港參加一場大型的投資會議，在晚宴中，我突然感慨良深。

那是一場為期五天的會議，約有一千三百位投資人參與，還有五百位企業高層與會。巴基斯坦前總統佩爾韋茲．穆沙拉夫（Pervez Musharraf）受邀到場演講，暢談巴基斯坦在全球經濟中扮演的角色；史學家賽蒙．夏瑪（Simon Schama）也去了，談的是美國的世界地位；導演法蘭西斯．柯波拉（Francis Ford Coppola）也搭機前來，來講「說故事的重要性」。

當時，亞洲經濟蓬勃得很，成長率是美國的三倍，讓這地區的中產階級又多出了十...

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前言
別糟蹋了美酒
第1章
在聯準會裡練功
第2章
嚐到甜頭，怎捨得告別？
第3章
那一天，我投下股市震撼彈
第4章
賣出花旗，賣出摩根大通
第5章
我成了執行長殺手
第6章
ＣＮＢＣ上的橘色字體
第7章
帶著一包餅乾去花旗
第8章
算了吧，這就是華爾街
第9章
銀行，我們不能沒有你
第10章
走下牌桌之後
謝辭
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