歷史輪迴

我們在極短的時間裏學到許多東西，在稍長一點的時間裏學到一些東西，而在較長時間裏什麽也學不到，這就是歷史的輪迴。

——杰瑞米 •格蘭桑

　　人們常用「在同一個地方摔兩次跟頭」來說明一個人的不長記性，但在資本市場中，這種案例却在時刻重演、不斷輪回，投資者在較長的時間內什麽也學不到，他們重複著同一個錯誤，不斷製造泡沫。

　　資本市場中有這樣一種有意思的現象：股市越熱鬧，賺錢效應越明顯，入市的人也就越多。往往在市場見頂時的成交量最大，參與者最多；但當股市不斷下跌，以前入市的人大多數都被套牢，資金外流，成交量銳减，市場參與者也迅速减少。此時，許多輸到怕的人甚至發誓以後不再炒股。當市場進入下一輪周期，幷開始越來越熱鬧、賺錢效應也越來越明顯時，那些發過誓的人又開始蠢蠢欲動，忘記了曾經的誓言而再次入市，結果總是屢戰屢敗，屢敗屢戰。這樣的故事在全球股市裏就這樣周而復始地重複了近四百年。

　　歷史的可怕輪迴讓格蘭桑（國際投資大家、 GMO資本管理公司主席）産生了超强的風險規避意識，他也承認自己擁有「相當濃郁的憂鬱氣」。在過去的十幾年中，格蘭桑對股票市場經常持「看跌」的立場，他經常說他的心情就好比是在「觀看一場非常慢鏡頭的火車相撞的慘劇」。格蘭桑認爲，所有的泡沫必然破裂，而在此之前幾乎總是會出現極度的投機。在泡沫破裂之前，股市幾乎都經歷了越躍式的上升階段，時間不長但却波瀾壯闊，足以讓人們心潮澎湃，而泡沫破裂後産生的痛苦却消散得非常慢。

　　最典型的例子當屬日本股票市場。1984年，日經指數收于 11543點； 1987年收于 21564點；三年時間漲幅接近 100%。隨後兩年的繼續持續暴漲， 1989年，創下 38915點的歷史最高紀錄。從 10000萬點到接近 40000萬點， 5年累計漲幅接近 300%。隨後數月，掉頭狂跌，一直滑落至 2003年 4月 28日 8000點的穀底，日經指數創下二十多年來的最低紀錄，走了十四年的漫漫熊途，讓投資者至少損失了 78%的資本。

　　投資股市的無效性遠遠超出我們的想像，投資者應該記住「前事不忘，後事之師」這句飽含哲理性的格言，並像格蘭桑那樣極端謹慎，除非股票價格極度偏離合理的水平，否則不要拿過多的錢去冒險。

歷史輪迴

我們在極短的時間裏學到許多東西，在稍長一點的時間裏學到一些東西，而在較長時間裏什麽也學不到，這就是歷史的輪迴。

——杰瑞米 •格蘭桑

　　人們常用「在同一個地方摔兩次跟頭」來說明一個人的不長記性，但在資本市場中，這種案例却在時刻重演、不斷輪回，投資者在較長的時間內什麽也學不到，他們重複著同一個錯誤，不斷製造泡沫。

　　資本市場中有這樣一種有意思的現象：股市越熱鬧，賺錢效應越明顯，入市的人也就越多。往往在市場見頂時的成交量最大，參與者最多；但當股市不斷下跌，以前入市的人大多數都被套牢，資金外流...

1. 歷史輪迴
2. 企業掠奪者
3. 脾氣 VS. 收益
4.“八分飽”的境界
5.“失寵”的公司
6. 誘惑抑制
7. 實際收益 VS. 投資泡沫
8. 奢華商譽 VS. 投資回報
9. 投資杠杆
10. 投資，別興奮
11. 好得難以置信
12. 錢是省出來的
13. 吃得好 VS. 睡得香
14. 安度晚年的方案
15. 借債是好事
16. 投資的直覺
17. 情緒機會
18. 不持股的經理人
19. “接飛刀”的格言 　　
20. 一連串的機會成本 　　
21. 一切遲早會發生 　
22. 內幕消息 　　
23. 別和市場較勁 　　
24. 不斷投入 　
25. 爲錢而去賺錢？ 　　
26. 分散投資？ 　　
27. 點數預測師 　
28. 開頭注定結局 　　
29. 買入時的工作 　　
30. 投資者的朋友 　
31. 浮存金真好 　　
32. 滾雪球 　　
33. 個人偏好 　
34. 這次不一樣 　　
35. 投資良機 　　
36. 短時偏見 　
37. 趨勢 VS. 風險 　　
38. 聰明=不做蠢事 　　
39. 複利 VS. 價值 　
40. 舊的不去，新的不來 　　
41. 狗尾巴的幻覺 　　
42. 常識即是機會 　
43.“市場先生”的故事 　　
44. 借貸者的信用 　　
45. 一小塊兒希望鑽石 　
46. 比自己更大的笨蛋 　　
47. 損失 VS. 收益 　　
48. 大膽的老飛行員 　
49. 薪水最高的評論家 　　
50. 拒絕律師 　　
51. 死也不去思考？
52. 管理層 VS.企業之一 　　
53. 管理層 VS. 企業之二 　　
54. 遠離債券基金 　
55.“雪茄烟蒂”的陷阱 　　
56. 生意 VS. 友誼 　　
57. 未雨綢繆的智慧 　
58. 理財的起始時間 　　
59. 濫用的價值 　　
60. 隱蔽的罪惡 　
61. 投資，別從衆 　　
62. 他人的致富機會 　　
63. 股票 VS. 現金 　
64. 投機泡沫 　　
65. 投資三部曲 　　
66. 賺錢的竅門 　
67. 投資者的最大敵人 　　
68. 不良借貸對象 　　
69. 賺錢效應 　
70. 技術分析的“空中樓閣” 　　
71. 市場的情緒周期 　　
72. 絕對價格的風險　
73. 長遠價值 VS. 短期價格 　　
74. 支付現金的學問 　　
75. 警惕他人賺錢 　
76. 固執的管理層 　　
77. 成功者的品質 　　
78. 小心投資娛樂化 　
79. 看不懂的股市 　　
80. 投資不是玄學 　　
81. 通脹經濟的敵人 　
82. 控制金錢 　　
83. 隱秘的市場 　　
84. 螞蟻的哲學 　
85. 投資失敗的原因 　　
86. 股市的唯一真理 　　
87. 概念的魔力 　
88. 群衆是錯的 　　
89. 笨蛋是創造出來的 　　
90. 兩類預測者
91. 隱蔽的增長 　　
92. 發財的夢想 　　
93. 比你更聰明的人 　
94. 投資者的身後事 　　
95. 紳士準則 　　
96. 常勝將軍的情緒 　
97. 騙人的顧問 　　
98. 旁觀者的智慧 　　
99. 牛市的投資幻覺 　
100. 股市玩家的敗局 　　
101. 警惕“下一個”公司

1. 歷史輪迴
2. 企業掠奪者
3. 脾氣 VS. 收益
4.“八分飽”的境界
5.“失寵”的公司
6. 誘惑抑制
7. 實際收益 VS. 投資泡沫
8. 奢華商譽 VS. 投資回報
9. 投資杠杆
10. 投資，別興奮
11. 好得難以置信
12. 錢是省出來的
13. 吃得好 VS. 睡得香
14. 安度晚年的方案
15. 借債是好事
16. 投資的直覺
17. 情緒機會
18. 不持股的經理人
19. “接飛刀”的格言 　　
20. 一連串的機會成本 　　
21. 一切遲早會發生 　
22. 內幕消息 　　
23. 別和市場較勁 　　
24. 不斷投入 　
25. 爲錢而去賺錢？ 　　
26. 分散投資？ ...