推薦序一對沖基金：智慧的獨行俠，還是搗亂的壞孩子
巴曙松
國務院發展研究中心金融研究所副所長
中國銀行業協會首席經濟學家推薦序二對沖基金與中國劉震中國首只對沖基金負責人易方達指數與量化投資部總經理中文版序引言對沖基金與新精英的崛起第1章誰締造了對沖基金第一個神話阿爾弗雷德•溫斯洛•瓊斯，1968年被《紐約》雜誌奉為業界“鼻祖”。到1968年，他的累計回報率幾乎高達5000％，這意味著1949年投資的10 000美元現在整整相當於480 000美元，他遠遠超過了他的競爭對手。但經過20年的輝煌後，瓊斯的投資優勢消失了，市場終於追上了他。關鍵詞：阿爾弗雷德•溫斯洛•瓊斯鼻祖第2章大額交易的高手1971年，在《財富》雜誌 ​​公佈的28只最佳對沖基金中，史范柏公司是唯一一家在蕭條時期有所增長的。從1967年7月開創以來，公司獲得了361％的收益，這個業績比同時期的紐約證券交易所好36倍。在市場上打拼的28年裡，斯坦哈特只有3次虧損，這種情況發生的概率是八萬二千分之一。1979年秋天，他結束了一年的休假，又殺了回來，大步邁入20世紀80年代。關鍵詞：邁克爾•斯坦哈特史范柏公司大額交易第3章趨勢分析時代來臨了僅在1980年，商品公司就賺了4 200萬美元，這簡直是個天文數字。因此，即使在對140名員工發放了1 300萬美元的獎金後，威瑪這家名不見經傳的公司在世界500強企業中仍然排名58。其後頂尖交易員的外流加上威瑪的大手大腳使公司陷入危機，歷史的重心開始轉移：從威瑪轉到一幫年輕人，從普林斯頓的悠閒舒適轉到紐約對沖基金的新一代。關鍵詞：海默•威瑪邁克爾•馬庫斯布魯斯•科夫勒商品公司第4章金融煉金術某雜誌的人物簡介說，索羅斯早在大多數基金經理知道東京在哪兒之前的好幾年就是全球投資的研究者，他從靜得可怕的曼哈頓交易大廳，到統治全球市場，並用5種語言和全球的金融家交談。《經濟學人》雜誌 ​​稱他是“世界上最迷人的投資者”，而《財富》雜誌 ​​的封面故事則暗示他可能會作為“當代最有預見性的投資者”排在沃倫•巴菲特的前面。關鍵詞：喬治•索羅斯量子基金黑色星期一第5章這只“大老虎”比任何人都懂股票羅伯遜能找出千里馬的能力構成了他明顯的優勢，從1988年初到1992年底，老虎基金的收益連續5年超過標準普爾500指數，接下來的一年，羅伯遜超越了自己以往的紀錄，在扣除各種費用後，他給他的投資者們帶來了64%的回報率。據《商業周刊》估計， 1993年他的個人收入達到了10億美元。而由於老虎基金的成功，富有的投資者越來越開始把目光投向下一代的基金明星。關鍵詞：朱利安•羅伯遜老虎基金第6章每次擾亂市場的都是他標準普爾500股票指數期貨最大的貿易商之一詹姆斯•埃爾金斯說：“每當保羅•都鐸•瓊斯走進場內，整個市場都會害怕。我的規模可能比他的規模大，但他的名望能讓他每次進入時都會把整個市場攪亂，反應令人矚目。”從20世紀90年代開始，對沖基金已經大到足以改變各種市場，它們甚至可以壓倒政府。關鍵詞：保羅•都鐸•瓊斯都鐸投資公司第7章狙擊英鎊的“白色星期三” 1992年，在德國馬克交易兩年後，德魯肯米勒上演了他職業生涯中最偉大的勝利——英鎊狙擊戰，他打破了歐洲貨幣秩序，奠定了對沖基金在全球金融中新興力量的地位。為了防止對本國貨幣的投機性攻擊，歐洲最終在1999年統一了貨幣，而亞洲和拉丁美洲的新興經濟體卡在了盯住匯率政策上，這在未來10年給對沖基金創造了巨大的機會。關鍵詞：斯坦利•德魯肯米勒喬治•索羅斯英鎊危機第8章對沖基金的狂歡結束了嗎到1994年9月，投資者已經從對沖基金抽回了約9億美元，而且撤資遠未結束。保羅•都鐸•瓊斯退還了資金的1/3，科夫勒在1995年6月決定退回資金的2/3，索羅斯也抱怨資金的規模。而受到致命打擊的斯坦哈特在1995年宣布退休，他的離開是對沖基金歷史的一個分水嶺：作為一個做了27年交易的奇才、三巨頭之一退出了這個行業。關鍵詞：格林斯潘邁克爾•斯坦哈特債券市場危機第9章是嗜血的金融大鱷，還是悲憫的救贖者1997年9月下旬，索羅斯飛往香港參加世界銀行和國際貨幣基金組織年會，對他的接待儀式反映了他的雙重性。投機家索羅斯不出所料地受到譴責，但是，作為政治家和慈善家的索羅斯在會議上被大家交口稱讚。索羅斯像一個救贖犯罪的救世主，從奧林匹斯山走下來，但他遭受了釘在十字架上的痛苦。關鍵詞：索羅斯亞洲金融危機第10章敵人就是自己1998年8月是對沖基金歷史上最殘酷的一個月。到美國勞動節的時候，4只基金裡有3只在虧損。梅里韋瑟和他的伙伴虧掉了資本的44％，即19億美元，他們算出這種損失的可能性在宇宙的整個壽命期限內都不會發生一次。長期資本管理公司的失敗提供了一個關於槓桿融資危險性的實例，然而，世界的反應不僅讓槓桿交易繼續進行，而且容忍其變本加厲。關鍵詞:約翰•梅里韋瑟長期資本管理公司第11章宏觀型對沖基金時代的終結2000年3月，在納斯達克開始下跌的時候，羅伯遜已經決定退出，他被打擊得太厲害而不想再去改變它了。4月28日，索羅斯也宣布量子基金從此將作為一個捐贈基金來管理。在短短一個月內，兩個最大也最有名的對沖基金落下了帷幕。至此，索羅斯似乎不再涉足他曾幫助創造的這個行業。但他大錯特錯了，現在為對沖基金寫墓誌銘還為時尚早。關鍵詞：老虎基金量子基金科技股泡沫第12章機構投資者，對沖基金的新活力首先將捐贈基金和對沖基金融合起來的是耶魯大學的大衛•斯文森。捐贈基金的資金湧入表明對沖基金這個行業遠未衰亡:新世紀剛開始幾年相對來說是宏觀型對沖基金的時代，但現在已被法拉龍之類的事件驅動型基金取而代之。隨著它們吸納更多的機構資金，對沖基金變得更壯大、更嫻熟、更有條不紊，它們正在成為一個真正的產業。關鍵詞:大衛•斯文森耶魯捐贈基金湯姆•斯泰爾法拉龍第13章不可複制的神秘“大獎章” 到2009年退休的時候，西蒙斯已經遠不止是個億萬富翁了。僅2006年一年，據說他的個人收入就達到了15億美元，相當於星巴克115 000名員工和好事多118 000名員工創造的企業利潤的總和。每次西蒙斯的照片登上財經雜誌封面，就有更多急切的機構資金湧入計量交易系統，然而，該基金取得令人驚嘆的成功的原因卻一直是個秘密。關鍵詞：詹姆斯•西蒙斯大獎章基金文藝復興科技公司第14章它可能引發火災，也可能是消防員自從長期資本管理公司崩潰，華爾街一直擔心下一個對沖基金的倒閉。現在，事情發生了，疤痕卻幾乎看不見。對沖基金的批評者仍然擔心這些高負債的惡魔可能影響整個體系，畢竟，長期資本管理公司就是這樣。但是，大本營投資集團已經證明這個故事還有另外一面：也許對沖基金有時可能引發火災，但它們也可能是消防員。關鍵詞：肯尼斯•格里芬大本營投資集團多策略基金不凋花基金第15章誰是風暴中最大的贏家每一個新的時代都有一種新的失誤，為交易員創造新的機會。宏觀對沖基金的鼎盛時期可能已經過去，但信貸對沖基金的鼎盛時期已經到來。約翰•保爾森就是新時代的喬治•索羅斯。截至2007年底，保爾森旗下的抵押貸款基金扣除費用後累計上漲了700％，產生了大約150億美元的利潤，保爾森本人賺了30-40億美元。關鍵詞：約翰•保爾森信貸對沖基金第16章“剩”者為王一隻精明的基金的基金——石溪資本計算發現，資產規模在10億美元以下的對沖基金在2008年下降相對不多，虧損了12%，與此同時，石溪資本跟踪的資產規模在10-100億美元之間的基金虧損了16%，而規模在100億美元以上的虧損了27%。然而，儘管損失慘重，但它們仍然是受羨慕和渴望的對象，仍然是現代資本主義最喜歡的打發時間的高手，它們毫不掩飾對金錢的追求。關鍵詞：大本營投資集團全身而退的小型對沖基金結論金融業的未來取決於對沖基金的過去附錄：老虎基金創造了超額利潤嗎譯者後記

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巴曙松
國務院發展研究中心金融研究所副所長
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