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與我在矽谷共同創辦「橡子園創投育成中心」的林富元推出新書，內容具有令人深省的經驗分享以及投資實戰經驗。天使投資是有風險的投資，但也是創新創業的最早期推手。如何在中國及台灣再造矽谷的成功天使投資模式，大家一起來閱讀研討！——陳五福／矽谷華人創業之神

富元老弟是我們在矽谷十分熟悉親近的好朋友，也是大家公認最多才多藝的創投界創業家及演說家。他寫快樂人生寫了十年，造福大眾；現在終於回來寫他最拿手的天使投資。這是讀者們的福氣，也是我們互相學習的好典範。——徐大麟／亞洲創投教父・漢鼎...

Chapter 4 / 風起雲湧的○○年代

二○○○年開始，陳五福、臧大化、王大成與我共同創辦了橡子園創投育成中心， 迅速成為旅美科技界華人最有份量的育成中心。橡子園的創投育成模式，採取了由資深成功企業家親自領軍輔導新創公司，首開風氣，受到了全世界科技與創投界的注目。幾年內至少有數百團來自世界各地的訪問團，參觀學習我們的創新模式。並且引發了台灣、中國、香港、新加坡等地競相仿效，到今天世界各地還有不少模仿我們橡子園模式的育成中心。我在○○年代的天使投資，包括了幾項有趣的案子。

頑強的類比電子

科技業發達與資訊業普及之後，大家天天都在說數位化與數碼化。也就是說，從你看到的銀幕影像到你聽到的歌聲，都是無數個0 與1的組合，在你跟前迅速跳動變化。但是物極必反，科技業過了一段時間以後，又重新發現，有些領域其實並不適合全部數位化，而必須回歸到早年的類比。譬如電力電源的控制與經營，就需要類比電子。所以儘管數位化電子占據了報章雜誌首頁，類比電子公司，如：亞德諾半導體〈Analog Devices Inc.，簡稱ADI〉、凌力爾特〈Linear Technology Corporation，簡稱LLTC〉、美信半導體〈Maxim Integrated〉……. 等等，多年來一直安靜無聲地享有舒適的股價與本益比。

邢正人博士創立的美商茂力科技〈Monolithic Power System, Inc.，簡稱MPS〉從事單晶電力控制晶片的設計生產，符合了市場回歸重視類比的趨勢（後來類似的趨勢也在中國與台灣出現）。我喜歡這個投資，是因為它具有「逆向思維」，當大家一窩蜂地在炒作數位電子的時候，邢正人集結了一批矽谷半導體界的大高手，逆向地進入類比電子。這個公司在二○○四年上市，股價非常健康，帶給我大約七十倍的回收。不過我要提的，倒不是吹噓回收多好，而是上市當天發生的事情。

前面曾提到，Avanti因為智慧財產問題，被對手聯合檢察官圍剿，最後鬧得滿城風雨。類似的事情也發生在MPS身上。二○○四年MPS上市不久，當我們正在慶祝它美好行情之時，公司陸續收到四封來自於四家不同對手的興訟信函，全都指責MPS在公司智慧財產上這裡不對那裡不對，不同的公司分別舉證不同的理由來興訟。

到了這個年代，我們比較清楚拿智慧財產的衝突來興訟，有部分是罪證確鑿，但大部分其實都是為了阻擋對手發展的卑劣手段。MPS所收到的這四封訴訟信函，來自於業界的前四大。

有趣的發展從這裡開始。如果這件事還是在很久以前發生，華人創業家看到如此威脅，大概心先涼了一半。以前的反應可能是四處喊冤或設法妥協避災。但是到了○○年代，別人會玩的法律遊戲，我們華人也都學會了。尤其邢正人及他的創業團隊都是類比電子出身的。業界有這麼一說，搞類比電子的高手，個個都是頑固頑強而對自己要求甚高的。所以面對MPS上市當天收到的四大公司四樁訴訟，他們當然毫不猶豫地開戰！

美國這個社會，律師充斥，訴訟漫天，消耗了不少社會資源。但是它的美麗之處也在於此，人人都有保護自己的權力，沒有人會因為位低權卑而隨便遭人欺負。大公司找律師，我們也找律師。大公司告你，我們就反告！雖然結果有時候差強人意，但是在一個講法的社會裡，這種事情只有一個對策，開戰！

未來幾年，MPS的股價在訴訟的新聞壓力中節節敗退。可是這一回，我們華人公司是吃了秤砣鐵了心，一路拚到底。當股價摔到剩下一半的時候，MPS第一樁官司勝訴，隔天股價跳升五美元。從那之後，好像每次有官司結果出現，和解也會跳升，勝訴更不用說了，跳升更多。所以幾年下來，MPS的股價一直支撐得很好。我的回收就安全地達成七十倍上下。

Chapter 4 / 風起雲湧的○○年代

二○○○年開始，陳五福、臧大化、王大成與我共同創辦了橡子園創投育成中心， 迅速成為旅美科技界華人最有份量的育成中心。橡子園的創投育成模式，採取了由資深成功企業家親自領軍輔導新創公司，首開風氣，受到了全世界科技與創投界的注目。幾年內至少有數百團來自世界各地的訪問團，參觀學習我們的創新模式。並且引發了台灣、中國、香港、新加坡等地競相仿效，到今天世界各地還有不少模仿我們橡子園模式的育成中心。我在○○年代的天使投資，包括了幾項有趣的案子。

頑強的類比電子

科技業發達與資訊業...

自序————平民天使投資：創新創業的推手

我住在美國矽谷將近四十年，幾乎從一開始嘴上無毛的時候就參與了各種天使投資。這期間我也馬不停蹄地在中國、台灣、香港、新加坡等亞洲各地投資，並演講培訓創業家。十年前我已經出版過一本講述創投基金的金書獎得獎書《創造價值脫穎而出》。十年後的今天，整個亞洲都開始注意到「天使投資」在創新創業整體發展裡所扮演的角色，我想在此將自己親身經歷與向前輩學習的三十年天使投資的觀念整理出來與大家分享。

大部分亞洲朋友在聽到天使投資這個觀念的時候，起初都會感到驚訝，原來天使投資在全世界投資界裡是如此重要的一環，協助創造了歷史上許多偉大價值。而接下來他們會問幾個錯誤的問題，典型的錯誤問題，固然也有它合理推論的原因，但基本上與真正的天使投資精神與精髓南轅北轍。這些問題包括了：「請問林先生，政府如何推廣天使投資呢？如何創造天使投資的環境呢？」、「請問林先生，要立什麼法，建立什麼規範，才能建立天使投資制度呢？」「請問林先生，亞洲有錢人與游資很多，將他們每一位都請來投資，不就有了天使投資環境嗎？」

形容此類的問題有一個非常恰當的英文單字「Oxymoron」。這個字的直譯是「矛盾修飾」，通常我們將這個字拿來形容似是而非的說法或似是而非的詢問。我寫這本書的目的，就是希望好好地說明天使投資的真義，提倡天使投資的好處與樂趣、闡明它本身必然具有的巨大風險。最重要的部分，則是誠摯的提出「如何在亞洲複製矽谷天使投資文化」的建議。

在這本書中，我介紹了自己三十餘年的實際經驗與實際案例。這些案例包括了徹底慘敗與完全成功的兩個極端，以及中間各色各樣的實例。若要說本書與一般投資書有何最大的不同，就是這些案子每一樁都是我自己自掏腰包，全身投入，跳進去與創業家一起洗頭洗澡，而後遍體鱗傷或鍍金鍍銀所獲得的結果。

換句話說，我的投資書與過去十年來的專欄，原則都堅持只寫「自己親身體驗過的」與「自己親身感受與感動過的」經歷。這樣應該可以避開那種讀過網上報導就可以想當然爾地教育別人的內容，或是避開了某些並未長期從事天使投資卻可以暢談天使投資的弊病。

對天使投資這個觀念能夠侃侃而談的人很多。譬如坊間許多創投基金經理人，他們也都是投資經歷豐富的有能者，雖然沒有吃過豬肉，也看過豬走路，對天使投資當然有所了解。可是針對任何一項投資，拿別人的錢做投資決定，與拿出來投資的每一毛都是自己的錢，感覺是很不一樣的。就像你可以頭頭是道地闡述為何要政府拿錢出來作某某建設，因為它有許多優點。但是一旦要你自己從口袋拿錢出來作同一個建設，恐怕你會立刻轉變方向，頭頭是道的說明為什麼你覺得有很多缺點。

這裡先跟大家分享幾個重要的觀念：

 天使投資的起源是自然發生的。並非經由什麼法令或規範刻意產生的。天使投資的發生是自主的。是由自己出錢，當然就自行負責。

 天使投資的環境是從草根自我養成的。當人們看見別人因為天使投資而賺大錢，又促進了區域與社會的創新，見賢思齊，自然也想參與。當足夠數量的人接受天使投資是很好的一種投資，久而久之，就會變成當地的文化。

凡事有好就有壞，天使投資能為你賺錢，當然也會讓你賠錢。但是如果我們能看遠看長，就會清楚地了解，正確的天使投資終會對整個區域的創新創業產生推波助瀾的巨大效應！

綜觀全書的投資案例，您或許會得到一個結論：天使投資有著必須自我承擔損失的風險，但如果你只聚焦在因為它有風險所以不行，而拼命忽視它有更多可行的核心價值，那麼我建議你最好不要參加。

天使投資文化如果是在負面資訊中誕生，而又背負「賠錢貨」惡名的話，怎麼可能承受長期的考驗？怎麼可能為人類社會創造了這麼多企業奇蹟？矽谷怎麼可能容許這樣的文化長期存在？它不早就自然銷聲匿跡了嗎？

本書就是希望讀者透過檢視實際天使投資案例，來了解為什麼成功的天使投資人可以不斷複製成功案例。無論是全世界引發熱潮膾的蘋果，或是每個人的都愛用的谷歌與臉書，他們今天數百億美元的身價，全都有過天使投資人的歷史印記。

莎士比亞的名劇《哈姆雷特》中，有一句話我很喜歡。哈姆雷特王子對他的兩位友人說：「There is nothing either good or bad,but thinking makes it so.」我將它翻譯為「凡事沒有所謂真的好或壞，都是你自己的想法在決定它！」天使投資這種自由自主的投資方式，若您覺得它不好，哇！它還真有許多不好的風險。但若您覺得它好，正向調整自己的想法，您一定可以樂在其中又收益百倍地大玩特玩！

希望藉由這本書能夠平鋪直敘地說清楚天使投資是怎麼一回事。我的目標是希望能夠協助將天使投資的成功模式徹底平民化、去神話化，又能夠普及化。希望讓每位讀者都能夠突破霧裡看花的層次，有更深入的了解，而後或許您會決定憑自己的實際能力開始參與。

祝您閱讀愉快！

林富元

2014年2月15日 於北加州矽谷薩拉度加市

自序————平民天使投資：創新創業的推手

我住在美國矽谷將近四十年，幾乎從一開始嘴上無毛的時候就參與了各種天使投資。這期間我也馬不停蹄地在中國、台灣、香港、新加坡等亞洲各地投資，並演講培訓創業家。十年前我已經出版過一本講述創投基金的金書獎得獎書《創造價值脫穎而出》。十年後的今天，整個亞洲都開始注意到「天使投資」在創新創業整體發展裡所扮演的角色，我想在此將自己親身經歷與向前輩學習的三十年天使投資的觀念整理出來與大家分享。

大部分亞洲朋友在聽到天使投資這個觀念的時候，起初都會感到驚訝，原來天使投資在...

自序————天使投資：創新創業的重要推手

前言————開創新時代的投資契機

PART 1————轉眼一瞬間：搖滾天使四十年
01 初出茅廬當頭棒喝
02 80年代屢敗屢戰
03 90年代漸入佳境
04 2000年代風起雲湧

PART 2————天使投資鍊金術
05 誰是天使
06 矽谷著名的天使投資人
07 天使如何找到值得投資的明日之星
08 建立單純投資目標
09 天使投資人與創業團隊的關係
10 天使投資人與創投基金
11 如何維護天使投資人在公司的地位
12 如何找到最好的投資案

PART 3————創業者注意：投資人要的是「誠信」
13 警世小故事之一：S網路公司
14 警世小故事之二：C公司的經營風波
15 警世小故事之三：G企業的小舅子
16 萬事誠信為先
17 警世大故事：華人龐氏騙局
18 什麼樣的創業家才是新時代的大贏家
19 一網打盡全天下的失敗理由

PART 4————天使投資在亞洲
20 獨領風騷的矽谷天使模式
21 天使投資在亞洲發展的障礙
22 天使投資文化與亞洲再造

PART 5————創新創業之未來趨勢
23 矽谷新趨勢
24 天使投資人看見的創新創業新趨勢
25 我最近做了哪些投資
26 結語

自序————天使投資：創新創業的重要推手

前言————開創新時代的投資契機

PART 1————轉眼一瞬間：搖滾天使四十年
01 初出茅廬當頭棒喝
02 80年代屢敗屢戰
03 90年代漸入佳境
04 2000年代風起雲湧

PART 2————天使投資鍊金術
05 誰是天使
06 矽谷著名的天使投資人
07 天使如何找到值得投資的明日之星
08 建立單純投資目標
09 天使投資人與創業團隊的關係
10 天使投資人與創投基金
11 如何維護天使投資人在公司的地位
12 如何找到最好的投資案

PART 3————創業者注意：投資人要的是「誠信」
13 警世...