名人推薦：各界推薦

推薦人

宋文琪︱台北101董事長

巫慧燕︱施羅德證券投信公司總裁

周行一︱國立政治大學財務管理系所教授

胡立陽︱亞洲股市教父

胡睿涵︱非凡電視台錢線百分百主持人

高桂卿 摩根證券投資信託公司董事長

徐黎芳︱MoneyDJ理財網總經理

郭恭克︱獵豹財務長

童再興︱Money錢雜誌發行人

謝金河︱財金文化董事長

──專業推薦

（按姓名筆畫順序排列）



推薦專文

推薦序1　

投資人練兵的十把鑰匙／財金文化董事長　

謝金河

看完奇芬小姐的大作《窮人追漲跌，富人看趨勢：進場前一定要懂得十個經濟指標》，不覺得拍案叫好，...

看懂景氣春夏秋冬，輕鬆當富翁

生活中有一些事情是我們無法掌控的，例如天氣，明天會是晴天還是雨天？每天變化、捉摸不定。但有一些事情是永恆不變且容易掌握的，例如四季變化，總是順著春夏秋冬的方向行進，循環不變。

在投資理財上，我們想要抓到明天的天氣變化非常困難，也就是明天股價會漲還是會跌？沒有人可以正確預言。但若要判斷現在季節是春天還是秋天，則相對容易，也就是趨勢上目前是多頭市場還是空頭市場，判斷準確度可以大幅提高。

想要當一個投資市場的贏家，學會看季節比猜測天氣更重要。因為，季節變化有跡可循，成功率提高，而猜測天氣變數太多，成功率低。因此，學會掌握投資環境的春夏秋冬變化，才是影響投資成敗的重要關鍵。

狗與主人的散步路線

德國投資大師安德烈．科斯托蘭尼(Andre Kostolany)，在他所寫的暢銷書「一個投機者的告白」中，曾經以主人遛狗，來形容經濟環境與股市的關係。

「一個主人帶著狗去公園散步，像所有的狗一樣，這隻狗先跑到前面，再回到主人身邊，接著又跑到後面，又回到主人身邊，。整個過程中，主人悠閒地從住家走到公園一公里的路程，但狗卻前前後後跑了四公里。但不管狗怎麼跑，他始終順著主人的方向走。主人就是經濟環境，狗就是股市。」

科斯托蘭尼這個簡單的形容，就足以說明經濟環境與股市的關係。如果經濟環境從景氣谷底到復甦，並逐漸邁向成長繁榮，則股票市場不管如何上下震盪，總是呈現一底比一底高的多頭走勢。而當經濟環境由盛而衰，從繁榮轉為成長停滯或進而衰退，則股市就會呈現一底比一底低的空頭走勢。所以，投資前要先確認的是，「主人的散步路線」，也就是目前經濟環境是持續成長，還是從成長轉為衰退，才能決定投資方向要做多、還是要保守。

富達的投資時鐘，看懂二個指標

對大部分投資人來說，掌握經濟環境是多是空，本身就是一個難題。但其實並不難，只要掌握二個指標，就可以看到主要的趨勢方向。

國際知名基金管理公司富達國際投資公司就編製了「富達投資時鐘」，每個月為投資人掌握最新的景氣環境分析。富達所採用的觀察指標只有二個，一是經濟成長率，二是通貨膨脹率。他將全球景氣循環分為四個階段，包括復甦(recovery)、過熱(over heat)、停滯性通膨(stagflation)、通貨再膨脹(reflation)。四個不同階段各有適合投資的商品，分別為股票、原物料、現金、債券，投資人若能掌握住趨勢脈動，就可輕鬆投資。

四個景氣階段，投資策略大不同

當經濟成長率從負成長慢慢轉為正成長，同時，通膨率在低檔時，就是經濟復甦期，此時可以買進股票。而經濟成長率持續成長，但通膨率卻越來越高時，就進入經濟過熱階段，這個時候原物料價格會持續飆漲，最適合買進原物料，但股票要注意減碼。

接下來經濟成長率出現由盛而衰，成長減緩的現象，但通膨率卻在高檔，此為停滯性通膨階段，這個階段股票要賣出，原物料也要減碼，持有現金是最好的選擇。接下來經濟成長率出現低迷或負成長，而通膨率也降下來了，此為通貨再膨脹階段，此時中央銀行會降息以刺激經濟，因此，適合投資債券。

由於經濟景氣大多依著順時鐘方向，不斷周而復始的循環，因此，富達用「投資時鐘」的概念來說明，他對於全球投資環境在未來三到六個月的判斷，並以此來擬定資產配置策略。

十個指標，掌握春夏秋冬投資季節

復甦、停滯性通膨等經濟學名詞，對一般人而言還是有點隔閡，但如果談春夏秋冬四季變化，所有人一定覺得淺顯易懂。老祖宗早就告訴我們「春耕、夏耘、秋收、冬藏」的智慧，因此，只要懂得判斷全球經濟環境，目前是處在四季變化中的哪個季節，我們就知道該採取甚麼投資行動了。

經濟學所指的景氣循環，大多經歷復甦，繁榮，停滯，衰退四個階段，就像我們每年都會經歷春夏秋冬一樣。我們常說春寒料峭，從冬天進入春天之際，氣候冷熱變化不定、難以捉摸，但老經驗的農夫懂得在此時開始插秧播種。等到天氣漸暖，夏天的腳步近了，秧苗持續成長，夏天是萬物生長最旺盛的時節，農夫只要持續灌溉、耐心等待。

之後時序進入秋季，稻穗逐漸飽滿成熟，此時農夫要懂得掌握最佳收割時機，萬一錯過採收期，收成一定大受影響。接下來天寒地凍的嚴冬來襲，農夫守著滿滿的穀倉，不需要急著行動，還不如好好休息，等待春天來臨再進行下一次的循環。

春天買進股票、秋天收割

我們的投資理財行動，如果能像農夫一樣精準的掌握季節變化，一定也能歡慶豐收。而投資環境的春夏秋冬該如何掌握呢？十個耳熟能詳的經濟指標，可以清楚的告訴我們季節訊號。

這十個經濟指標，平常在報章雜誌上經常見到，但大部分人對於指標代表的意義不是很清楚，或不懂得如何運用。其實，每個指標都透露了景氣的風向訊號，能掌握其中幾個，就可抓住大趨勢，例如，富達主要觀察其中二個指標。但若能進一步，善用十個指標多面向的確認景氣方向，則判斷失誤的機率更可大幅降低。

我追蹤這十個經濟指標的變化，與投資市場的變動，跨越近二十年、經歷三次以上的景氣循環，幾乎都呈現穩定呼應的走勢。因此，更讓我確信，投資人只要好好掌握這幾個簡單的指標，就可以抓住「春天買進、秋天收割」的重要投資轉折點。

十個指標，人人看得懂

這十個指標，包括了中央銀行掌控的資金方向，如利率、貨幣供給額、匯率，還有產業面實質的變化，如採購經理人指數，原物料指數等，此外，消費者面如消費支出、消費者物價指數等，以及整體經濟表現，如經濟成長率、失業率，還有投資心理面，如恐慌指數等。

每個指標方向是從高到低，或是從低到高，各代表經濟景氣走到不同的季節階段。投資人若能清楚分辨，就能輕鬆地應對投資市場。

例如，目前美國PMI指數在50以上，中國卡在50上下，歐洲則在50以下，由此可知這幾個國家的景氣狀況，美國是最快進展到春天階段。而經濟成長率自2010年之後，大部分國家已經呈現正成長，同時預估2013年有些國家經濟成長率還高於2012年，因此，這些國家有機會從春天進入夏天階段。

另外，失業率是落後指標，從高檔下滑顯示景氣改善，若失業率在低檔反而要提高警覺。而恐慌指數是投資人心理面反指標，通常恐慌指數飆高，顯示投資人都逃離市場了，此時反而可以危機入市。

公開資訊，輕鬆掌握投資方向

十個指標都是公開資訊，很容易掌握，而且統計單位大多是政府單位或是專業金融機構，較不可能造假或錯誤資訊，更不可能受少數人操控影響，參考性相對較高。投資人只要定期保持對這些訊息的關心，很容易就能掌握趨勢方向。

舉例來說，美國聯準會2007年9月宣布調降利率，當時聯邦基金利率在5.25%的高檔，而央行降息代表景氣冬天即將來臨。因此，若看到美國央行降息訊號，並在2007年底之前賣出股票，就可以賣在前波股市最高點。甚至，降息代表冬天來臨，可以轉而買進債券，此階段也可以掌握到近五年來最佳債券買點。

又如，2008年9月金融海嘯之後全球陷入一片愁雲慘霧中，但美國PMI指數在2008年12月觸底，最低跌到33.1，之後連續三個月回升，投資人若看到PMI從低點穩定回升，就可以開始佈局股票。而美國PMI指數在2009年8月突破50，更確認景氣趨勢逐漸加溫。回顧美股這波最低點落在2009年3月，跟著PMI走勢，就可以買在起漲點。

掌握大趨勢，投資股票、基金都適用

不管投資人是買基金還是買股票，都會受到大環境影響，因此，都需要懂得掌握經濟指標來判斷環境多空。只是，基金投資人把選股、選債的工作交給基金經理人，因此，只要懂得掌握春夏秋冬季節變化就可以。而股票投資人不僅要看懂經濟環境，還要研究個別公司資訊，要做的功課就更多了。

更甚而不管是定存族、債券族，甚至買房地產，都會受到利率、匯率、經濟環境影響，因此，這十個經濟指標其實是人人都需要學的基本功。

不過，經濟指標主要在指引中長期趨勢方向，而不是短期的變動，因此，投資人不需要一看統計數據小幅度變化，就馬上調整投資方向。通常一次景氣循環大約走五到七年以上，而不是像一年有四季變化，因此，投資人(特別是中長期投資人)只要保持對於數據的追蹤，靜觀其變，而不需要時常進出。

舉例來說，美國從1991到2000年有一波長達十年，由科技股帶領的景氣繁榮期，2000到2003年為景氣修正期，從2003到2007年為低利率帶動的房地產與原物料景氣繁榮期，2008至2009年為景氣修正期，每一波的景氣循環時間從十三年到七年不等。而這一波從2010年起為量化寬鬆(QE)帶動的景氣復甦，還在持續前進的春天階段，要何時才會走到秋天階段，目前仍未可知。

美國是領頭羊，觀察美國指標動向

由於美國是全球最大GDP國，佔全球GDP比重二成以上，美國的經濟變化對全球具有重大影響，而美股也是全球規模最大的股市，美股S&P 500指數象徵美國最具代表性500家企業的狀態。因此，要看全球趨勢，首先觀察美國經濟指標與美股走向，本書中大部分的舉例也以美國經濟指標與美股的變動，來做為主要的說明。但同樣的經濟指標，套用到全球每個國家也一樣適用，投資人可參考應用。

以目前全球利率都處在低檔環境，景氣還處在冬末、初春之際，所以，大部分投資人還在擔心，景氣何時復甦。例如，台灣景氣燈號經歷十個藍燈後又出現七個黃藍燈，顯示景氣欲振乏力。不過，個別國家還是存在差異，例如東協國家已經走到夏天階段，經濟呈現繁榮熱絡的景象。因此，若投資區域型基金或是單一股市基金的投資人，就要多留意所投資區域與國家的經濟環境變化。

看懂春夏秋冬，投資好輕鬆

我投資基金超過二十年經驗，長期觀察國際經濟與股市的變動，深刻的體會經濟環境變動對股市與債市的影響。而這十個經濟指標，可以清楚地指引春夏秋冬的季節變化，若懂得學習農夫春耕、夏耘、秋收、冬藏的季節操作心法，就可以當一個年年豐收、穀倉滿溢的投資贏家。

現在起，你不要再當盲目衝進衝出的投資人，好好的學習十個經濟指標，這會是你掌握財富最重要的關鍵密碼。

看懂景氣春夏秋冬，輕鬆當富翁

生活中有一些事情是我們無法掌控的，例如天氣，明天會是晴天還是雨天？每天變化、捉摸不定。但有一些事情是永恆不變且容易掌握的，例如四季變化，總是順著春夏秋冬的方向行進，循環不變。

在投資理財上，我們想要抓到明天的天氣變化非常困難，也就是明天股價會漲還是會跌？沒有人可以正確預言。但若要判斷現在季節是春天還是秋天，則相對容易，也就是趨勢上目前是多頭市場還是空頭市場，判斷準確度可以大幅提高。

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推薦序一／謝金河︱財經文化董事長
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指標1.利率：央行不能說的秘密
指標2.貨幣供給額：資金足才能馬力夯
指標3.匯率：資金流向哪裡去？
指標4.經濟成長率：成長或是衰退
指標5.採購經理人指數：測量景氣溫度計
指標6.原物料指數：偵測超完美風暴
指標7.消費者物價指數：荷包縮水了嗎？
指標8.消費者支出：買越多景氣越好
指標9.失業率：探知就業市場成績單
指標10.恐慌指數：掌握市場心理學
結語(一) 黃金不再金光閃閃
結語(二)後QE時代的投資新方向

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指標8.消費者支出：買越多景氣越好
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