【編者的話】

2012不確定的年代

美國次貸危機所引發的二十一世紀第一場全球金融風暴，即將邁入第五個年頭，原本世界經濟的成長軌道，因為一連串的危機而使得景氣走勢蹣跚、復甦無力，如今在歐元區債信違約風險升溫，甚至可能危及歐元體系下，不少投資專家、預測機構都看壞未來的經濟前景，甚至有悲觀論者認為，1930年代經濟大蕭條的苦日子又將來臨。

2012年世界經濟是充滿不確定性的一年。聯合國在《2012年世界經濟形勢與展望》報告中明白指出，已開發國家面臨四個惡性循環的弱點：沉重的債務危機、脆弱的金融系統、高失業率與緊縮政策導致的需求疲弱，以及政治僵局與機構效率低落所造成的決策機制癱瘓。換句話說，2012年的世界經濟將無法仰賴歐美日等先進國家來推動成長。

然而，新興市場短期間仍無法完全遞補先進國家的需求缺口，甚至有部分新興市場國家的經濟成長還有失速之虞，其中，尤以中國經濟是否會出現硬著陸的影響最為重大。

面對詭譎多變、充滿不確定性的2012年，投資人該如何因應？富蘭克林坦伯頓基金集團執行總裁馬克．墨比爾斯（Mark Mobius）曾說：「投資的過程就是風險管理的過程。」而風險，正是我們所面對的不確定性；因此，當前投資人的首要之務，就是要充分認識當前的經濟與金融風險，並預先做好準備。

未來一年全球投資市場存在五大風險。歐元區債信危機仍是頭號風險，但主角不再是歐豬五國，而是德、法、義等歐元區核心國家的動向。2012年第一季是希臘、西班牙等債務國的還債高峰期，有超過四千億歐元的銀行債券與國債即將到期，這是觀察歐元區是否會分裂，以及與歐盟經濟前景將如何變化的第一個考驗。

其次是美國經濟二次衰退的風險。繼二階段的量化寬鬆政策後，美國經濟仍持續籠罩在二高一低──高失業、高債務、低迷房市的壓力下，進而拖累景氣復甦的腳步。而美國聯準會承諾在2013年中以前都會維持超低利率，一般認為這代表了美國的景氣復甦力道確實相對疲弱。

第三，中國經濟的硬著陸風險。過去十年中國經濟的強勁增長，堪稱為新興國家的典範，尤其是2008年不畏金融海嘯的衝擊仍維持穩健增長，更被視為全球經濟的磐石，並於2010年躋身為全球第二大經濟體。不過自2011年起，中國經濟增長速度逐季回落，加上內部房地產泡沫猶在、流動性持續緊縮，打擊內需市場；對外又因歐美需求疲軟導致出口低迷，悲觀論者認為，一旦歐債危機惡化，中國經濟成長率想要「保八」恐怕很有困難。

第四個風險則是美元轉強，可能讓大宗商品面臨系統性下跌風險。全球熱錢為趨避歐債危機，紛紛回流美元資產，導致美元由弱轉強，壓抑黃金等大宗商品價格，過去幾年持續走多頭的商品原物料市場，可能面臨一波回檔修正。

最後還必須警剔地緣政治風險，包括南北韓的緊張局勢；美國可能以武力壓制伊朗的核試驗；伊拉克爆發內戰的可能性；巴基斯坦與美國關係的惡化；以及俄羅斯、法國、墨西哥、印度、美國等都將舉行總統大選，使得政局與政策存在較大的不確定性。其中，中東地區的地緣政治風險最令金融市場關注，一旦出現動盪，可能助長國際油價大漲，對脆弱的世界經濟將帶來新的衝擊。

總括來看，世界經濟的復甦道路曲折，2012年的投資市場將上演財富保衛戰。但投資人也不必太過悲觀；投資大師巴菲特曾表示，股票市場總是會過度反應，投資人若能保持理性，客觀應對，仍可靠股市致富。因此，2012年是有風險，但風險背後也會有機會。

本書以歐元區債信危機為起點，分別探討歐美爆發主權債務危機的成因、政府的救市政策、歐美經濟的前景、對新興市場的影響，以及投資人應該採取何種應對態度。希望未來如果再發生金融風暴，能有助於投資人得以從容應變。

【編者的話】

2012不確定的年代

美國次貸危機所引發的二十一世紀第一場全球金融風暴，即將邁入第五個年頭，原本世界經濟的成長軌道，因為一連串的危機而使得景氣走勢蹣跚、復甦無力，如今在歐元區債信違約風險升溫，甚至可能危及歐元體系下，不少投資專家、預測機構都看壞未來的經濟前景，甚至有悲觀論者認為，1930年代經濟大蕭條的苦日子又將來臨。

2012年世界經濟是充滿不確定性的一年。聯合國在《2012年世界經濟形勢與展望》報告中明白指出，已開發國家面臨四個惡性循環的弱點：沉重的債務危機、脆弱的金融系統、高失業率與緊縮政策...

編者的話 2012不確定的年代
Part 1　歐元區危機前途未卜
Q 歐元區為什麼會爆發主權債信危機？
Q 歐債危機誰的問題最嚴重?
Q 希臘還不出錢，德、法為什麼受傷嚴重？
Q 歐元區危機有解藥嗎？歐盟不斷擴大紓困方案規模，有效嗎？
Q 除了主權債信危機外，影響歐元區前景的關鍵問題還有什麼？
Q 歐元似乎岌岌可危，瑞士央行為什麼還要讓瑞士法郎緊盯歐元？ Q 先前的北歐債信危機（冰島）如何收場？對當前的歐債危機有何啟示？ Q 一旦歐元區瓦解，將會產生哪些衝擊？
Q 如何研判歐元區危機是否落底，景氣是否轉向復甦？應該觀察哪些財經指標？

Part 2　美債風暴全球埋單
Q 美國有主權債務危機嗎？一旦危機爆發，對美國及全球經濟有何影響？
Q 美國的失業問題有多嚴重？
Q 為什麼美國房市會成為抑制經濟成長的絆腳石？
Q 什麼是量化寬鬆QE、QE2？會不會有第三波量化寬鬆QE3？
Q 美國聯準會的扭轉操作（Operation Twist）能解決當前經濟的困境嗎？
Q 美國會不會像日本一樣，踏上「失落十年」的經濟困局？
Q 次貸風暴是否真地改善美國人的消費習慣，讓美國人開始儲蓄？
Q 巴菲特為什麼要宣布買回自家股票？
Q 債券天王葛洛斯為什麼會錯誤放空美債？
Q 美國經濟的復甦腳步是快是慢？是否會出現二次衰退？究竟要觀察哪些財經指標？

Part 3　新興市場的風險與機會
Q 新興市場並不是這波金融危機的震央，但為什麼股市也跟著重挫？
Q 外資大舉出走，新興市場會爆發更大危機嗎？
Q 新興市場為什麼會有「過熱」與「過冷」的雙重現象？
Q 中國能一夫當關，成為世界經濟的救世主嗎？
Q 除中國外，新興市場國家中還有誰能逆勢崛起？
Q 2012年中國經濟會軟著陸？還是硬著陸？
Q 人民幣匯率的升值勢頭還能持續嗎？
Q 中國政府的債務包袱嚴重嗎？地方債問題將如何解決？
Q 台灣是否也有主權債務問題？中央政府的負債情況嚴重嗎？
Q 台灣景氣對策訊號亮起黃藍燈，台灣經濟已經開始衰退了嗎？
Q 歐債危機拉警報，台灣銀行體系的曝險部位嚴重嗎？金融業會不會受到拖累？

Part 4　個人理財自救指南
Q 降息是好事嗎？長期的低利率環境對經濟與金融可能帶來哪些潛在風險？
Q 政府債台高築，對升斗小民有哪些影響？
Q 遠在天邊的希臘政府倒債，和我有什麼關係？
Q 國際金融市場危機四伏，金融風險可以預測嗎？
Q 歐美債信危機將如何演變，有哪些解決對策？過去的歷史經驗有用嗎？
Q 主權債務危機四起，誰會是下一張倒下的骨牌？信評公司在主權債務危機中扮演了什麼角色？
Q 全球大減債、去槓桿化，是否會導致消費緊縮，進而引發通貨緊縮危機？
Q這波金融危機是否會引發經濟衰退？可能會延續多久？
Q 一旦世界各國開始去槓桿化，將對全球資金供應鏈產生何種影響？
Q 當政府也會倒債，資金要如何趨吉避凶？
Q 在這波歐債危機中，股票市場動輒驚恐下挫；相對地，公債市場反而波動較小，這是否反映了「棄股就債」的投資策略正在抬頭？
Q 如果預期股市前景不佳，是否應該轉進具有高股息的定存概念股？
Q 如果股票被套牢了，該怎麼辦？海外基金應該贖回嗎？
Q 在這波金融危機中，人民幣資產是好的避險工具嗎？如果想投資人民幣資產，又該怎麼投資？
Q 台灣房市是否有泡沫化危機？未來房價走勢會如何演變？
Q 成長是化解債務危機的唯一處方，也是未來復甦的機會所繫，下一波有哪些具成長性的產業值得留意？

編者的話 2012不確定的年代
Part 1　歐元區危機前途未卜
Q 歐元區為什麼會爆發主權債信危機？
Q 歐債危機誰的問題最嚴重?
Q 希臘還不出錢，德、法為什麼受傷嚴重？
Q 歐元區危機有解藥嗎？歐盟不斷擴大紓困方案規模，有效嗎？
Q 除了主權債信危機外，影響歐元區前景的關鍵問題還有什麼？
Q 歐元似乎岌岌可危，瑞士央行為什麼還要讓瑞士法郎緊盯歐元？ Q 先前的北歐債信危機（冰島）如何收場？對當前的歐債危機有何啟示？ Q 一旦歐元區瓦解，將會產生哪些衝擊？
Q 如何研判歐元區危機是否落底，景氣是否轉向復甦？應該觀察哪些財...