二手徵求有驚喜
電商擔保融資及風險控制相關研究
本書第四部分的研究是在供應鏈營運管理與鏈中主體融資策略的交匯處，探索當上下游單位之間存在由於延遲支付貨款合約的供應鏈融資問題。因此，這涉及信用交易的相關文獻，這些文獻研究了渠道中的這種付款延遲，並為存在資本約束的一方提供融資方式。
陳祥鋒等（2008）分析得出在零售商欠缺營運資金的供應鏈中，零售商通過金融機構獲得資金支持時，在日常交易中能夠帶來額外的收益，但是資本市場的競爭程度直接影響了鏈中各節點主體的具體決策。Rui和Lai（2015）研究了減少供應商產品摻假的延期付款和檢查機制，發現由於供應商的摻假動機，延期付款下的最優採購數量通常小於第一最佳數量，在檢驗機制下，最優採購數量不低於最佳採購數量。這兩種機制的比較表明，當市場規模較小或利潤率較低時， 延期支付機制通常可以勝過檢查機制。
Lai等（2008）考察了資金約束分別對預訂模式和寄售模式下供應鏈效率的影響，研究發現，當不存在資金約束時，供應商始終傾向於承擔全部的庫存風險而採用寄售模式，而當存在資金約束時，供應商會選擇預售部分商品以分散部分庫存風險。徐賢浩等研究了存在著延遲支付的營運管理中引入供應鏈金融融資問題，構建了訂貨商的庫存管理模型，其中存在著連續性的隨機需求。最終研究得到，該模型能為中小型企業解決資金短缺的問題，並且模型能夠同時幫助公司確定訂貨決策。
Cunat（2007）探討了在合約可執行性有限的背景下，供應商如何能夠在向客戶提供貸款方面比銀行更具比較優勢。研究發現違約的溢價以及保險會導致貿易信貸的隱性利率相對較高，並且如果供應商的資金成本處於一個較高的水準，違約的溢價將會被放大。Murfin和Njorooge（2015） 研究了一種新的、具有經濟重要性的貿易信貸關係特徵，其中大型投資買家向其較小的供應商借款。他們發現大型零售商延期付款的行為與供應商的投資級別有關，在銀行信貸緊縮期間以及存在資金限制的公司最為明顯。Alan和Gaur（2017）探討了庫存和資本結構對銀行融資與信用交易的影響。研究表明，考慮庫存與資本結構的借貸方式可以使銀行通過篩選企業來減輕資訊不對稱，從而控制每個企業類型的訂單數量和槓桿。
以上文獻主要涉及的供應鏈融資方式是較為傳統的商業信貸和銀行信貸，而近年來隨著供應鏈的不斷發展，為緩解中小型公司的資金壓力、開拓新的資金來源，企業也在尋求多樣化的融資可能。目前常見的供應鏈融資方式主要有質押融資模式、預付款融資模式和應收帳款融資模式， 國內外學者對這類融資的研討也相對較多。應收帳款融資模式是目前最為常見的融資模式，是資金需求企業將應收帳款進行處理，包括質押、出售等，而獲得資金的一種方式。
在應收帳款融資模式的不同方式的研究中，包曉嵐（2004）探討了什麼條件的應收帳款才能夠有效獲得融資，並進一步詮釋了證券化融資、保理和應收帳款質押這幾種方法，最後分析了這幾種融資模式在中國發展的可能性及方向。王海濤（2011）比較了質押與保理融資模式的優點與缺點，基於比較結果提出了如何進一步發展這兩種融資模式的建議。之後，韓國薇（2012）在借鑑前人的基礎上，考慮了應收帳款證券化的融資模式，將其與保理和質押方式進行了比較並詳細論述了三者的優缺點。
在關於應收帳款融資模式的風險研究中，Jobst（2006）認為在採用應收帳款證券化的融資模式時，應該考慮每個投資者的風險偏好，並把應收帳款依據風險的大小進行分類，為投資者尋找最佳的證券產品。袁明（2014）詳細研究了國際保理業務，一方面論述了其優點，另一方面分析了在開展國際保理融資業務時保理商不可避免的風險，並建議保理商尋求相關法律的救助以及其他一些防範方法。阮棋（2017）的研究同樣在於國際保理業務，他認為在進行相關的應收帳款轉讓業務時，需要提前詳細瞭解相關的法律風險。並且，他認為促進中國國際保理的發展必須完善相關的國際保理法律制度，加強保理商的業務能力，如相關業務的風險防範能力。
在關於應收帳款融資模式的最優決策研究中，占濟舟等（2014）的研究構建了一種基於應收帳款融資的集中化的供應鏈系統與參與企業的最優利潤模型，並求解出了製造商的最佳決策方案， 研究表明集中化的決策較分散化的決策能帶來更高的收益。孫喜梅等（2014）依據Stackelberg博弈構建了在二級供應鏈中應用應收帳款融資方式的最優決策的模型，並在其中考慮了內生的違約率，通過求解得出了供應商的最優決策，經分析得出應用應收帳款融資可以使供應鏈處於帕累托最優的狀態。
此外仍有許多研究人員從不同角度對應收帳款融資進行了學術研究。于輝、馬雲麟（2015）研究了訂單轉保理的融資模式，通過數學建模與分析研究了保理回報率如何影響著零售商作出的決策。Kasper等（2015）利用基於仿真的優化算法研究了反向保理在支付延期的影響。他們發現，延長支付條款會導致供應商的非線性融資成本超出承擔其他憑證帶來的機會成本。並且，研究表明供應商具有的成本構成以及市場需求的不確定性，將同時決定著供應商能夠接受的付款期限延長時間。
預付款融資指的是上游企業受資金限制，下游企業預先支付貨款幫助上游暫時緩解現金流緊張的一種方法。目前關於預付款融資的主要研究方向在於企業如何做出最優的營運決策。李超、駱建文（2017）研究了由資金受限的上游製造商與大型銷售商構成的簡單供應鏈系統，分別探討了預付款融資模式與傳統銀行貸款模式下的最優決策，並進行了對比，最後得到預付款融資模式能夠進一步協調供應鏈。錢佳和王文利（2016）同樣研究了一個二級供應鏈，基於拉式供應鏈系統探討了在集中決策時，考慮上游在存在批發價格折扣的情況下，預付款融資模式的最佳產量與最佳批發價，並求證該模式能否協調供應鏈系統。
占濟舟等（2015）在存在資金限制的供應商與大型零售商構成的簡單供應鏈中構建了兩方的博弈模型，其中加入了零售商的缺貨成本以及預付款融資模式中批發價格存在折扣，最終得出了零售商的應預付款多少的決策和供應商的生產決策，並分析了預付款融資模式為供應鏈帶來的價值。王文利和駱建文（2013，2014）主要探討在預付款融資模式中，供應商的初始資金水準、零售商的價格折扣比率對供應商的生產策略以及零售商的最佳策略產生的影響；其次探討了預付款的內部融資與零售商擔保的外部融資，對兩種獲取資金的方式進行了對比。
質押融資是指具有融資需求的企業利用存貨或者倉單通過仲介機構授信，從外部的金融機構獲取資金的方式。在關於供應鏈企業存貨融資模式的決策研究中，江瑋潘等（2015）分析了處在隨機需求環境中的動態存貨質押問題，求得了融資企業的最優決策次數。魯其輝等（2016）研究了三種不同的存貨質押融資模式，分別探討各模式下企業的最優決策以及最優利潤。認為在降低企業的營運成本且以利潤最大化為目標，銀行更傾向於統一授信。白世貞等（2013）研究了由資金受限的下游企業以及大型上游企業的簡單供應鏈，建立存貨質押融資模式下各主體的最佳預期收益模型，探討在不確定需求的市場中，零售商的最佳訂貨決策以及供應商的最佳批發價，最後通過算例進行具體的分析闡述。
陶恒清和朱東紅（2017）在存貨質押模型中加入了對第三方物流公司的考慮，建立了基於不對稱信息的多階段三方博弈模型，分析求得了參與者根據風險退出博弈的決策點，並提出了存貨質押融資模式下防範風險的建議。此外孫海雷等（2016）、劉佳和隋超（2017）也從其他的角度對存貨質押融資模式下企業的營運決策做了不同程度的研究。
王志宏和陳曉晴（2017）在建立倉單質押的模型中考慮了質押物的損耗率、第三方物流監管企業的監管努力和融資企業的違約率。研究表明監管努力越高，銀行獲得的利潤越多，另外融資企業的違約率並不會受到銀行激勵監管企業所做出的決策的影響。Gianlugi（2012）主要採取定性的研究思路對多種倉單質押融資方式進行研究，探討了不同方式的最佳適用範圍以及使用條
件。張小娟和王勇（2015）、王忠偉和吴亞輝（2012）、袁開福和高陽（2007）分別探析了倉單質押融資模式中不同的獲利方式，並分析對供應鏈的協調機制。
除了上面大部分學者對於主流的三種供應鏈融資方式的研究外，還有一些學者的研究重點在於受資金約束的中小公司尋求供應鏈中核心企業的幫助的融資模式。陳其安等（2008）建立了一個三方信貸模型，包括存在資金限制的中小企業、壟斷性質的銀行以及中間的擔保機構。分析了存在擔保機構的情形下中小企業的最佳策略，並探討了信息的不對稱對決策產生的影響。Wang等（2012）考慮了一種與傳統的銀行信貸擔保不同的融資方式，供應鏈中的核心企業憑藉其良好的信用評級向銀行申請貸款，然後將貸款分配到供應鏈中存在資金約束的節點企業處，幫助其順利獲取融資。分析得出該模式在降低銀行風險的同時能夠提高核心企業以及中小企業雙方的利潤。Wu等（2014）提出了買方擔保的採購訂單融資（BPOF）模式，分析了一個兩階段隨機規劃模型，其中核心企業的採購來源由兩部分組成：價格較低的中小企業製造商和貨價較高的現貨市場。他們主要分析了市場利率對決策的影響，並確定了買方最佳的採購組合以及最優信用擔保決策，最後證明了BPOF模式顯著提高了核心企業的盈利能力。Tunca和Zhu（2017）分析了買方作為供應商和銀行的仲介在供應商融資中的作用和效率。他們建立的理論模型表明， 沒有買方仲介，傳統的供應商融資可能效率低下，並可能顯著降低供應鏈績效。
本書的第四部分系統地總結了上述文獻後，嘗試將Tunca的理論模型結合經典報童模型應用於電商擔保融資的供應鏈融資模式中，並在模型中引入了產品退貨的因素，同時考慮缺陷產品退貨率以及無缺陷產品退貨率，並考慮存在一個二級市場需求的情況下，零售商的最優訂貨決策。
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