摘錄一、基礎06解讀現金流量表的關鍵──現金流量表的基礎知識
關鍵要點：從3 項現金流量的「正」或「負」判斷，一家公司的狀況好壞一目了然。
先學會這個：現金流量全為「＋」（現金增加）不見得是好事──投資活動現金流量的「＋」表示公司的資產減少、融資活動現金流量的「＋」表示銀行的借款增加。因此，著眼於現金增減的背景或理由是非常重要的。
①營業活動現金流量→得知「本業是否賺錢」
從這裡開始，我們來看看現金流量表的具體內容。
第一項為「營業活動現金流量（以下簡稱營業活動CF）」。此處的營業活動，指的是「公司的本業」。換言之，營業活動CF 呈現出「本業賺取多少現金（是否賺錢）」。以人體為例，就是「自己能夠生產製造充足的血液」。
營業活動CF若為正值，表示本業有賺得現金，能夠生產製造血液的狀態。反過來說，若營業活動CF為負值，則事業持續經營下去，現金流失愈多，也就是不斷出血卻持續運動的狀態。長此以往，會因出血過量而倒下，公司破產的風險性變高。因此，營業活動CF可以說是多多益善。
接著，來看營業活動CF的細項。稅前淨利、折舊費用、銷貨債權、存貨資產、進貨債務等，都是前面見過的名詞，並列在一起如表2-7所示。
這些項目的共通點是，「應計基礎（帳面上的數字）與現金基礎（實際的現金流動）之間差異所產生的金額落差」。
舉個例子來說明。折舊費用是指在購買工廠設備等高額項目（資產） 時，將該費用分攤至複數年度認列為費用（→p.45）。但實際上工廠設備的費用（價款），通常在購入年度就已經全數支付完畢。
如此一來，在取得設備的第二年後，雖然損益表上會以「折舊費用」來記錄工廠設備的價值減損，但公司卻沒有支付任何現金，換言之，公司帳面上的收益（費用）與手邊的現金進出狀況會產生落差。
在計算營業活動CF時，會依循應計基礎計算出來的公司收益（稅前淨利）為起點，將與實際的現金進出有落差的部分，一項一項比較確認，調整差異的金額，如表2-7所示。
表2-8 是將產生金額落差的主要科目，以及其調整的方式彙整成表格， 提供各位讀者參考。
②投資活動現金流量→得知「是否對將來進行投資」
第二項為「投資活動現金流量（以下簡稱投資活動CF）」。
所謂投資活動，指的是購置或處分（出售）固定資產或有價證券，代表「公司為了將來，能夠做多少投資」。
相較於營業活動CF，投資活動CF非常單純。投資活動CF若為正值， 表示因出售土地、建物或有價證券等而取得現金；相反的若為負值，則是支付現金，取得新的固定資產。投資活動CF 的主要項目，如表2-9 所示。
此處要注意一件事，成長中公司的投資活動CF，通常是「負值」（現金淨流出）。請回想一下資產負債表的項目。固定資產是「公司的肌肉」，是產生銷貨收入的動力來源（→ p.56）。
投資活動CF為負數，也就是運用血液（現金）、為將來發展而進行「肌肉鍛鍊」的狀態。意即現金雖然減少，但藉由購置新設備或工廠，企圖鍛鍊出更為強大的身體。
相反地，當投資活動CF為正值時，雖然現金增加，但公司所持有的建物、工廠，或是股票債券則減少。換言之，是削減肌肉來製造血液的狀態。
若是出售與本業無關的有價證券、或非運作狀態的閒置資產，固然問題不嚴重；但若是為了補充本業的資金不足（營業活動CF為負數）而出售資產的狀況，則需加注意。因為可能有肌肉衰退、對中長期的業績有負面影響的危險性。
③融資活動現金流量→得知「現金的借款、還款狀況」
第三項則為「融資活動現金流量（以下簡稱融資活動CF）」。
融資活動CF所呈現的，是「公司借了多少錢、又還了多少錢」。
此處除了與銀行之間的借還款之外，也包含了發行股票或公司債（或清償公司債）、支付股利等現金進出（→表2-10）。
我們來看看融資活動CF為「正值」的例子吧。這是由銀行借款、發行股票等取得現金的狀態。
乍聽之下給人面臨危機的感覺，但也不盡然都是「壞事」。如同先前在56頁中提到的，也有為了打造公司成為更快速、更有效率的強健身體所需的原動力，而特別去借錢的狀況。
若融資活動CF為正，可能是本業不振所造成（為了彌補營業活動CF 的負值）、或是為了加速公司成長（觀察投資活動CF 是否為負），因此判斷背後成因很重要。
另一方面，當融資活動CF為負值時，大體來說都是還款給銀行、清償公司債等負債減少的狀態。因為已經製造出充分的血液，因此能夠捐血的狀態，多數應該是公司的業績良好，有餘裕好好經營公司的狀況。
不過，這也可能是因為業績不振而無法再向銀行新增借款，不得不清償現有借款導致的「負值」，必須注意。
在現金流量表中，最後計算出以上3 項CF 的合計數（→ p.66 ④）， 加上期初時間點的的現金與約當現金額（→ p.66 ⑤），則可得出期末時間點的現金與約當現金額（→ p.66 ⑥）。
摘錄二、【專欄】會計知識①必備 什麼是「合併財務報表」？
在各家公司的投資人關係（Investor Relations, IR）資料中，經常會看到「合併財務報表（Consolidated Financial Statements）」這個名詞。所謂「合併」，指的是什麼呢？
所謂的合併財務報告，簡單來說，是將包含母公司與子公司（合併子公司）、關係公司之企業集團，視為一家公司進行「合併結算」。
我們以索尼（SONY）這家集團企業為例。索尼母公司雖然是電子機器設備製造商，但集團傘下包含了索尼音樂娛樂、索尼銀行、索尼產業保險等，是一家營業內容橫跨各式各樣領域的集團公司。
母公司索尼與各集團公司雖然會編製各自獨立的財務報表（非合併財務報表），但除此之外，索尼做為集團企業的領導者，還會編製合計自家公司與集團公司業績的合併財務報表。從意義上來說，合併財務報表可說是「集團企業整體的成績單」。
這樣做的原因在於，幾乎所有公告申報財務報表的上市上櫃企業，都會藉由成立子公司、出資投資其他公司等方式來擴大事業版圖，若不將這些關係企業的業績合併考量，便無法正確掌握公司的經營狀態。因此為了投資者，母公司必須要呈現集團整體的業績狀況。
另一個原因，在個體財務報表還是主流之際（即無須編製合併財務報表），在近結算日時，母公司可能增加對子公司的銷售，藉此虛增灌水收益數字等，會計不當操作的問題難以被發現。這問題在編製合併財務報表時，集團內各公司之間的交易，銷貨收入或利益都必須沖銷，因此沒有這方面的顧慮了。
合併結算雖於歐美先行，但在日本自1999 年會計年度（期末日為2000 年3 月31）起因證券交易法（今金融商品交易法）的大幅修正，目前以合併財務報表為資訊公開與揭露的主要形式。
伴隨此種潮流，公司的組織型態也產生了變化。由單純的母公司／子公司此種關係，移轉為在一控股公司（holdings company）之下，營運不同業務、組織型態的公司增加了。
此外，也有不論母公司或子公司皆為上市公司的情況。例如日立集團和日立建機（Hitachi Construction Machinery）、日本郵政與郵政銀行等。在此種狀況下，子公司的合併財務報表，亦為母公司的合併財務報表之一部分。
摘錄三、實踐01解讀豐田汽車的財務報告──擊退新冠肺炎疫情，打造「收益不動如山」體質
銷貨收入超過30兆日圓！在世界各地銷售台數增加
豐田汽車始於1933年，豐田集團創始人豐田佐吉（Sakichi Toyoda）的長男豐田喜一郎（Kiichiro Toyoda），在豐田自動織機製作所成立了「汽車部」。目前成長為汽車製造業的龍頭公司，公司營業額總是與德國的福斯集團（Volkswagen Group）爭奪冠軍寶座（→下表6-5）。
本期（2021年度）的世界銷售台數為823萬輛，較前期增加7.6％（→下表6-6）。若檢視銷售地區別，僅有日本銷售輛數減少，其他區域都增加。特別是亞洲地區增加了26.3％、其他地區（中南美、大洋洲、非洲與中近東等地）銷售輛數則大幅提升，增加了31.7％。
另外，在日本與北美的車款別銷售台數（→下表6-7）也完全不同。北美銷售排名第一的是RAV4、第二的Camry做為「世界國民車」，銷售全球皆大受歡迎，另一方面，排名第三的highlander與第四名的takoma則是北美等部分區域限定生產與銷售的車款，從中我們也能夠看出，豐田兼顧全球與在地市場的需求，巧妙組合銷售策略的經營手法。
達成史上最高收益2.9兆日圓+確實削減費用
接著，我們來看看損益表吧。
營業收益（銷貨收入）為31.4兆日圓，較前期增加了15.3％（次頁○1），超越了新冠疫情前（2019年度）銷貨收入。若檢視其項目內容，其中商品‧製品銷貨收益為29.1兆日圓（○2）、與金融事業相關的金融收益為2.31兆日圓（○3），收益集中於汽車事業部門。
相對於收益增加，費用又是如何變動呢？商品‧製品的銷貨成本率為84.3％較前期下降了1.1個百分點（○4），推銷與總務管理費用率為9.5％也較前期下降了0.2的百分點，與4年前（2017年度）相較則低了1個百分點（約300億日圓），費用削減確實逐年產生成效。
根據豐田提供的資料，本期因原物料（鐵）價格暴漲導致收益減少6,400億日元，經費增加導致收益減少2,200億日元。但另一方面，成本改善使收益增加2,800億日元，營業上的努力（銷售台數增加和金融事業相關的收益改善）使收益增加8600億日元，綜合上述收益增減而有2,800億日圓的淨收入增加。
更進一步推動獲利成長的是日圓貶值效果（海外的銷貨收入金額換算為日圓時金額提高），收益從而增加到6,100億日圓。綜合上述內部因素與外在環境因素，營業淨利逼近3兆日圓，較前期大幅增加了7,979億日圓（36.3％）（○6），營業淨利率為9.5％較前期上升了1.4個百分點（○7）。由此可以得知，運動成果（利益）的改善程度高於運動量（銷貨收入）的增加程度。
此外，來自日本第一大、全球第二大汽車零件製造商電綜股份有限公司（DENSO，母公司為豐田集團 ）與中國合資企業等169家公司，依據權益法所認列的投資損益為5,603億日圓，較前期增加59.6％，也支撐了豐田的收益成長。最終，收益數字為2.9兆日圓（較前期增加29.6％），達成了豐田史上最高收益金額（○8），2021年度的財務數字在東證prime上市企業中（除金融業外）排名第一。
接下來，讓我們更詳細地檢視區域別的營業淨利吧（→下表6-9）。對收益貢獻度最高的領頭羊為日本地區，營業淨利為1.4兆日圓（較前期增加23.9％），營業淨利率也由7.7％上升為8.9％。即使銷售輛數減少，在日本國內生產再銷往海外的車輛，也因日圓貶值效果而增加利潤，並增加收益。亞洲市場排名次之，營業淨利為6,571億日圓（較前期增加50.6％，淨利率為10.1％）。排名第三的北美市場，銷售輛數雖然僅微幅增加，但營業淨利大幅擴展到5,325億日圓（較前期增加46.8％，淨利率4.8％）。我們可以從表中得知，收益增加的幅度與淨利率隨著地區別而有所差異。
透過增強肌肉，體格健壯了9％，活用負債槓桿ROE也提升
接下來，我們從財務狀況表來檢視公司的體格與內部狀態吧。
總資產為67.7兆日圓較前期增加了8.7％（○9），公司體格變得更健壯。檢視其項目內容，相當於脂肪的流動資產較前期略為增加了9,455億日圓（4.2％）（⑩），主要原因在於現金與約當現金，較前期增加了1兆日圓（19.9％）（⑪）。本期所持有現金6.1兆日圓，約相當於2.3個月份的銷貨收入，稱得上相當合理的水準（→P83）。
另一方面，相當於肌肉的非流動資產，較前期大幅增加了4.5兆日圓（11.3％）（⑫），我們從中可以得知體格成長的原因。特別顯眼的是，與金融事業相關的債權增加了2.1兆日圓（17.7％）（⑬），此債權中的主要項目為「汽車貸款」，因此會隨著銷售輛數而增加。此外，由於該項目55％來自於北美市場，本期因匯率變動的影響，換算日圓時金額膨脹了。還要再加上，有形固定資產增加了9,155億日圓（8.0％）（⑭）。
支撐身體的骨骼狀態又是如何呢？
若檢視流動（短期）與非流動（長期）的付息負債，個別金額分別為11.2兆日圓（⑮）與15.3兆日圓（⑯），合計為26.5兆日圓，出乎意外屬於高額負債。我們將負債金額減去現金等（⑪）項目之後，淨付息負債為20.4兆日圓，再將其除以營業活動CF的3.7兆日圓（→表6-11），計算出債務償還年數（→P76）為5.5年。相較於5年前（2016年度）的債務償還年數4.7年，這項指標數增加了，因此可以得出豐田公司的借款清償能力變差。
但若將公司的流動比率（→P74）超過100、穩定的事業基礎等因素納入考量，我們可以做出「豐田汽車的債務清償能力沒有問題」的結論。雖然過去該公司「討厭」借款的程度甚至被外界掛上「豐田銀行」的稱號，但透過財報數字能夠掌握到，其近年與歐美企業相同，懂得適度活用負債槓桿並提升ROE（→P65）。
此外，若將眼光轉向資本（淨資產）的部分，累積盈餘較前期增加9.7％（⑰），淨資產合計大幅增加為27.2兆日圓（較前期增加11.8％）（⑱），總結下來，歸屬母公司的權益比率（自有資本比率）為38.8％，較前期增加了1.2個百分點。資本增幅高於負債增幅，骨骼比之前更為健壯穩固了。
3.1兆日圓的現金用於清償負債與回饋股東
最後，透過現金流量表來檢視血液循環的狀況吧。
本期之營業活動CF為3.7兆日圓，較前期提升了1兆日圓（36.5％）（⑲）。除了本期淨利增加5,922億日圓（25.9％）（⑳）之外，也受到加回所得稅費用（雖已認列為費用但實際上尚未繳納）1.1兆日圓（㉑）影響。
另一方面，投資活動CF有5,775億日圓的現金淨流出，相較於前期的4.7兆日圓，現金流出金額大幅減少（㉒）。檢視其項目內容，購入有形固定資產、供租賃資產、無形資產，購買公債與公司債等投資合計金額為6.3兆日圓（㉓），與前期（6.5兆日圓）現金支出大至相同，換句話說，在投資上豐田公司並未放緩腳步。另一方面，本期在「其他」項目則有1.9兆日圓的現金流入（㉔），然後本期自由現金流量為3.1兆日圓（㉕），產出了非常豐盈充沛的現金。
想了解這些現金的用途，檢視財務活動CF就能夠一清二楚。相對於前期長期付息負債增加借入4.2兆日圓，本期則是清償債款多於借入金額達7,210億日圓（㉗）。另外，再加上發放股利7,616億日圓（㉘）、買回庫藏股（→參考進階閱讀說明）4,047億日圓（㉙），合計回饋給投資人共1.2兆日圓。所以，投資活動CF為2.5兆日圓的淨現金流出（㉚）。
即使如此，現金仍較前期增加了1兆日圓（㉛），期末餘額為6.1兆日圓（㉜），現金部位十分豐沛。
提升獲益能力+削減固定費用，變身為收益不動如山的體質
研讀財報資料我們還可以進一步了解，創下史上最高收益紀錄的2.9兆日圓，其實是豐田汽車十幾年來推動結構性改革下的產物。
舉例說明，緊接在雷曼兄弟倒閉之後2008年度財報資料，豐田汽車因銷售輛數下降了15％，營業淨利虧損4,610億日圓（赤字）。對比在新冠疫情危機之後的2020年度財務報告，儘管銷售輛數同樣減少了15％，但營業淨利卻維持2.2兆億日圓的黑字（→表6-12）。特別是固定費削減達到700億日圓、其他收益改善等項目削減8,935億日圓，這正是收益增加的主要原因。
豐田汽車自2016年4月開始進行組織變革，改採company（公司）制，即依照製品別在公司內部成立七個company（獨立決策單位），賦予各別單位企畫、研發到生產的決策裁量權。藉此提升研發速度與合理化生產流程，並致力於大幅提升收益能力。與此同時，為了提升車輛的附加價值與降低製造成本，全集團推動「豐田新全球化平台」（Toyota New Global Architecture, TNGA，亦稱為豐巢平台）。改良汽車製造的基礎平台結構，透過讓複數車款可以共用單一平台（例如：透過模組化與一體化平台，讓豐田旗下的油電混合車與豐田、凌志車款可以共用），藉此成功地削減研發費用、零件數量與製造成本。
削減固定費用也能夠大幅改善損益兩平點（→P67）。如果將雷曼兄弟之後（2008年金融風暴）損益兩平點的輛數設為基數100，則2021年度的損益兩平點輛數甚至低到65，換句話說，即使銷貨收入少了35％，最終結算仍能產出收益。以2008年金融風暴為教訓，即使營業額（銷貨收入）有所變動，豐田汽車的組織變革打造出了「獲利不動如山」的體質，對創下史上最高收益此有著莫大的貢獻。
2024專利防護中