公司治理:理論與實證研究

本書主要分為六篇內容：
　　第一篇 公司資本結構與公司治理
本篇包括四部分內容。一是資本結構與利益相關者控制權研究。資本結構與控制權之間的相互作用機制，又使得控制權的分配與轉移作用於企業的資本結構，促進資本結構的優化。二是財務杠杆、大股東持股與公司價值分析。本部分在實證分析方法上突破現有的研究模式，把公司價值方程與股權結構和債務結構決定方程結合構建了聯立方程組，實證結果的可靠性和穩定性得到改進。三是股權結構與公司治理績效的實證分析。本部分在上述理論的基礎上，從股權屬性和股權集中度兩個方面，用實證方法對我國上市公司股權結構與公司治理績效的關係進行分析。四是關於債權的治理效應分析。本部分以2002～2004年度滬市上市公司為樣本（樣本總量為2284組資料），對我國上市公司的債權治理效率進行了實證分析。結果表明我國上市公司負債對其公司績效有重要影響。本部分對這一結果進行了原因分析，並提出了政策建議。
第二篇 公司的控制權安排
本篇包括四部分內容。一是企業控制權的演進與本質的分析。現代公司控制權在其發展中呈現出不同以往企業制度的不同特性，即控制權來源的多維性、控制權的可分割性和控制權的動態性。二是控制權私有收益計量方法的比較及其改進分析。本部分首先概括了國內外現有關於度量控制權私有收益的不同方法，然後對現存方法進行比較分析及評價，最後在對現有計量方法進行改進的基礎上提出適用於我國上市公司控制權私有收益的計量方法並對其應用進行理論上的探討。三是上市公司控制權私有收益實證研究。本部分的主要目的是通過對中國上市公司控股股東的私有收益規模的測度並對其影響因素進行多變數線性回歸分析，以期對制約我國上市公司控股股東對中小股東的侵害行為提出建設性意見。四是後股權分置改革時代的上市公司控制權機制研究。本部分在對股權分置時代中國上市公司控制權機制存在的缺陷進行分析的基礎上，探討了股權分置改革對中國上市公司控制權機制的影響機理，之後論述了後股權分置改革時代優化上市公司控制權機制的幾點建議。
　　第三篇 上市公司關聯交易及治理
本章包括兩部分內容。一是公司關聯交易的經濟學分析。關聯企業間是否發生關聯交易取決於兩個因素：其一，關聯企業間是否存在控制與從屬關係，或者共同受協力廠商的控制或影響，這是關聯交易的決策及貫徹執行得以進行的保證；其二，關聯交易的雙方或一方將在預期時期內從交易中獲得淨收益，這是關聯交易得以進行的前提。在這兩種因素的作用下，即使是明顯不公允的關聯交易，仍將實際發生（如果不進行相應的監管）。二是我國上市公司關聯交易決定因素的實證分析。本部分通過建立數學模型對其進行定量分析，得出以下結論：第一大股東與關聯交易呈正相關性並通過顯著性檢驗；高層管理人員持股比例與關聯交易呈正相關性，但未通過顯著性檢驗；第一大股東之外的前五位大股東持股比例與關聯交易數量未呈現相關性；獨立董事比例與上市公司關聯交易呈現負相關性。
　　第四篇 公司治理申的權力與利益關係
　　本篇包括三部分內容。一是公司權力及權力的配置問題分析。公司治理的制度設計就必須恰當的配置企業中的各種權力關係，其本質就是權力的治理。因此，權力是理解治理結構的一把鑰匙。二是高管報酬激勵與公司績效的關係研究。本部分選取深、滬A股上市公司1107家，分別從報酬形式、總經理來源形式、公司規模、行業競爭環境、地區分佈、股權結構、代理成本等方面對高管人員報酬（高管薪酬和高管持股）激勵與公司治理績效之間的相關關係進行分析，最後根據實證分析的結果。提出相關的政策建議。三是股權結構和董事會結構對CEO薪酬的影響研究。實證研究表明，我國引進獨立董事制度以來，CEO薪酬水準以及薪酬業績之間的關聯性得到了顯著的改善。獨立董事對公司治理機制的完善需要同時進行產權改革，以及通過設立次級委員會的方式，加強獨立董事對公司治理的影響程度。
第五篇 公司有限責任與股份價值評估權制度
本篇包括四部分內容。一是現代企業母子公司體制的法律透視。本部分提出了公司法人人格否認法理的應用、實施舉證責任倒置原則、公司董事應履行“誠信義務”及子公司自我保護的對策建議。二是母子公司制條件下母公司惡意經營行為及其治理。本部分結合我國實踐，分析母公司惡意經營行為的方式及成因，並提出對母公司惡意經營行為的控制途徑。三是異議股東股份價值評估權的適用性分析。該部分研究為股份公司適用異議股東股份價值評估權制度提供了理論基礎。四是公司治理中的中小股東權益保護機制研究。公司治理制度安排是圍繞著對股東利益的保護而展開的。因此，如何確保股東的利益，特別是作為弱勢群體的中小股東的利益，是公司治理所要解決的核心問題。
第六篇 公司管理層收購與價值評估
本篇研究了兩方面的內容。一是競爭條件下管理層收購的投資價值及最優投資時機選擇。本部分利用期權博弈方法，結合傳統的戰略分析研究管理層收購中目標企業的投資價值和最優投資決策。二是分析了基於實物期權方法的管理層收購中的企業價值評估方法。本部分採用實物期權方法從交易雙方的角度研究管理層收購中的企業價值評估模型，首先介紹企業自身價值評估的實物期權方法，隨後對企業的投資價值進行分析計算，最後形成企業價值評估的整體框架。

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