名人推薦：

Mr. Market市場先生／知名投資理財作家
小賈／「懶人經濟學」社群創辦人
吳惠林／中華經濟研究院特約研究員
雷浩斯／價值投資暢銷財經作家
鄭俊德／「閱讀人」社群主編
劉瑞華／清華大學經濟學系教授
鍾文榮／《巷子口經濟學》作者
螺螄拜恩／「螺螄拜恩的實話實說」人氣作家
（以首字筆畫排序）

名人推薦：Mr. Market市場先生／知名投資理財作家
小賈／「懶人經濟學」社群創辦人
吳惠林／中華經濟研究院特約研究員
雷浩斯／價值投資暢銷財經作家
鄭俊德／「閱讀人」社群主編
劉瑞華／清華大學經濟學系教授
鍾文榮／《巷子口經濟學》作者
螺螄拜恩／「螺螄拜恩的實話實說」人氣作家
（以首字筆畫排序）

金融是什麼？
金融的本質是價值的跨時空交換
說到金融，你會先想到什麼呢？相信很多人會想到賺很多錢。錢，也就是貨幣，貨幣是人類最早發明的金融產品，也是我們每天接觸最多的金融品項。它在生活中如此常見，以至於我們很少注意到它的存在。今天你把做好的衣服，或者做好的飯菜賣掉，換成一百元，把你創造的價值儲存在貨幣中；明天或者一年後，再拿這一百元去買張火車票。在這個過程中，貨幣是價值載體，幫你把價值跨越時間並儲存起來。儘管你不會想到，你其實是在跟貨幣發行方──即中央銀行進行跨越時間的價值交換，而且你也相信中央銀行不會在你持有貨幣期間亂印鈔票，更不會對發行的貨幣賴帳等（信任與貨幣政策的話題後面再談）。

除了貨幣，你可能還熟悉很多其他金融產品：借貸、股票、基金、債券、期貨、期權等，這些東西如果你還不熟悉，我後面也會介紹。

金融是什麼？
說到底，金融就是「跨期價值交換」，即雙方間進行的跨越時間交易。所有的「跨期價值交換」都是金融，都是金融要解決的問題。一般商品市場都是現貨交易，你去菜市場買菜，一手交錢，一手交貨，不存在跨期交割和一系列信用與違約問題。但金融市場完全不同，交易是跨越不同時間的。一定要記住金融這個本質，忘記這一點就很難理解金融交易為什麼容易產生泡沫、容易帶來金融危機，也很難理解本書要討論的內容。
前面提到，貨幣是一種跨期價值載體，把今天賺到的收入保留到未來；然後，在未來任何時候，可以變現成想要的東西。不過，一張百元鈔只是跨期價值載體，並沒有利息報酬，而且還有貶值的風險。
借貸則不同，它也是跨期價值交換，但會有利息回報。張三今天賺了一萬元花不完，以一百張百元鈔的形式保存，不會產生任何利息；而李四今天錢不夠花，但一年後會有五萬元的收入。此時，張三顯然可以把一萬元借給李四，李四保證一年後還本，並支付一○％的利息。於是，張三把今天的一萬元轉移到一年後持有，而且還有一千元的利息報酬；而李四把一年後的一萬一千元轉移到今天花，當然他要為此付出一千元的利息成本。這就是最經典的跨期價值配置、跨期價值交換。
股票投資也是跨期價值交換。你從證券交易所買了一萬元的A公司股票，等於A公司與你做了跨期交易；你把今天的一萬元交給A公司去使用，A公司對你的一萬元有完全的投資決策權、使用權。如果A公司的投資和經營賺錢，他們可以分紅給你，也可以不分紅把利潤繼續投入經營。A公司給你的保證是，你在未來不是以分紅得到報酬，就是以股價升值得到報酬，或者分紅及股價升值兩者兼得。當然，如果A公司的經營不理想，你可能會產生損失，甚至血本無歸。你跟A公司間同樣是在進行今天和未來的價值交換，只是這種跨期交易跟借貸、債券不一樣，作為載體的股票，報酬是非常不確定、風險相對高的，而且還沒有任何保證。例如，李四借錢時得到一○％的利息保證，但A公司不會給予這種承諾，同時即使有這樣的承諾，也不一定會真正支付。即便A公司賺了很多錢，它也可以只分紅一點點甚至不分紅，A公司有這種選擇權，你不高興也無法起訴它。
這就是為什麼在後面你會學到，雖然借貸市場和銀行很難發展壯大，但各國多少都有一些民間借貸和銀行。因為比起借貸市場，股票市場的發展更困難，對制度的要求要高出很多，世界上沒有幾個國家有真正良好的股票市場。

保險是不同的跨期交易
另一種廣為人知的金融產品是保險，有醫療險、財產險、人壽保險等等。保險也是跨期價值交換，但不單純是兩個時間點間的價值互換。以醫療險為例，今天交付一千元保費購買一年的醫療保險，相當於付出一千元後，在未來一年裡，如果生病看醫生、吃藥、動手術、住院等，保險公司要幫你付這些費用，你在未來會得到收益。保險公司的情況跟你相反，今天得到你的一千元，但未來不一定要付出。保險跟借貸、股票交易不同的是，如果未來一年裡你不生病、不吃藥、不住院，你未來就得不到任何回報，保險公司也不需要進行支付。也就是說，保險類的跨期價值交換是有條件的，取決於作為標的的風險事件，也就是你生病。如果未來風險事件會發生，就有支付，否則就沒有支付。保險被看作風險事件驅動型的金融產品，因為保險交易的支付條件取決於風險事件是否發生。其交易的模糊性、不確定性，比股票等金融交易要低，契約的可執行度較高，因此保險業會比股市更容易發展。
在人類發展史上，不同社會、不同民族都嘗試發明各式各樣的金融產品，或者是涉及跨期價值交換的金融契約。理論上，可以以任何未來的時間點或不同的風險事件為基礎，設計金融契約進行交易，但真正存活下來、流傳下來的金融品項並不多，只有上面提到的貨幣、借貸、股票、保險和債券等。之所以金融產品的可能性無窮無盡，但實際活下來的不多，就是因為許多金融契約的可執行性太低。例如，你和我可以簽訂一個跨期交易契約，或直接在金融市場上推出一款金融合約：如果一年後的今天，月球上下雨，我作為這個契約的買方能得到一百萬元，你作為賣方要付出一百萬；反之，若月球上天氣晴，賣方可以得到一百萬，買方得付出一百萬元。這個金融契約聽起來很簡單，概念也很容易理解，但可執行性太低，是缺乏交易性的金融產品。因為一年後我們無法確切得知月球上到底是下雨還是天晴，或是既沒下雨也非天晴。這種金融產品理論上有吸引力，但實際卻很難執行，受技術條件和制度環境的限制太多。所以，歷史上類似這樣的金融產品，即便能夠想像設計出來，也無法活下來，因為人們不會願意去買或者賣這種產品，不會去相信這種跨期交易。
所以，金融創新不只是紙上活動，還必須考慮到資訊技術、資訊制度、環境等因素。雖然流傳下來的金融種類有限，但還是有不少，而且每一種類裡，五花八門的金融產品就更多了。就股票而言，中國A股上市公司就有三千多家，公募基金接近四千檔，債券累計發行數量上萬支。如果看向世界，這些數量就更大了。

●重點整理：
1.貨幣是人類最早、最基本、最普遍的金融品項，是跨越時間的價值載體，是貨幣使用人跟發行方間的跨期交易，是貨幣發行方做的跨期價值承諾。
2.金融的本質是跨期價值交換，所有跨期價值互換的活動都是金融，也都是金融所要解決的問題。借貸是交易雙方的跨期價值互換，股票和保險等其他金融產品也是如此。這是我們理解金融的好處和壞處的起點，是金融區別於一般商品交易的原因，也是掌握金融本質的關鍵點。
3.人類可以創新的金融品項無窮無盡，但並非所有可以想像設計出的金融產品都能執行，一項新金融產品是否具有可交易性或可執行性，取決於當下的技術。

從金融的角度看傳統社會
養兒防老：儒家文化構成的避險機制
現代金融是在近代才開始發展的，例如現在的養老保險等金融產品。但在以前的傳統社會，老百姓要靠什麼規避風險、安身立命呢？孔子、孟子為什麼要推出儒家文化體系？我們先來看前陣子一則熱門故事：

張勇61歲，已經退休在家，十年前，為了讓獨生女到美國留學，他們夫婦把唯一的財產——房子賣了，把未來的養老金都拿來供女兒留學。如今，女兒不僅留在美國，還和美國男友結婚。結果這一年來，張勇一邊得工作，一邊勸女兒回國，甚至用「斷絕父女關係」要脅，但效果不大，女兒依舊不肯回來。張勇覺得這輩子最大的錯誤，就是送女兒去國外留學。

關於這則故事你有什麼想法？在故事裡，張勇其實不用這麼被動，女兒其實也有更多的選擇空間。首先，這就是典型的「養兒防老」：張勇過去二十幾年不斷地在女兒身上投資，甚至把唯一的財產也賣了，他指望的當然是女兒未來能幫他養老。若照張勇預期，過去不停地投資，將從女兒身上得到回報，這就是經典的跨期價值交換，用今天的錢換取未來的收益。
可是，女兒違約了！或者，按儒家的說法，就是「不孝」了！這個故事不僅點出儒家文化的核心出發點與終極目的，也點出儒家文化在今日面對的挑戰。這一節和後面部分章節，就從金融邏輯角度來談儒家文化。

「養兒防老」是儒家文化的出發點
前面提過，金融是跨期價值交換，是未來跟今天或者未來不同點之間的價值交換。不管在古代或今日，人都會面臨生老病死，也就有了跟他人做跨期交換的需求。問題在於，一旦涉及跨期承諾，信任就是核心；如果沒有信任，違約賴帳的機率太高，就沒人願意參與跨期價值交換。
這就是張勇為什麼會後悔自己十年前送女兒去留學。張勇之前願意投資在女兒身上，是因為他按照傳統在進行投資，卻忘記了社會風氣已經改變。
中國原本沒有金融市場，雖然古時有刑法與司法框架，但在涉及商業，特別是陌生人間跨期交易的領域，卻無相關法律規範，所以，中國人過去沒辦法依靠外部法律環境進行跨期交換。
那該怎麼辦呢？儒家的答案是：靠血緣建立信任體系，並輔以「仁義理智信」的行為規範，包括孝道、禮教、婦道等。透過這些把「養兒防老」的違約──「不孝」的機率降到最低、降到零。因此，張勇照著前人的做法，依靠「養兒」來「防老」，生兒育女，供孩子讀書，花盡錢財保證孩子有出息，以便將來得到更高的報酬，就像買股票、基金、保險一樣。但他忽視了「養兒防老」所需的儒家文化體系已經改變了。沒有這套文化體系，違約風險就會大大提高。
兩千五百多年前，孔子也看到了張勇的痛苦。孔子身處春秋戰國時代，眼前是沒完沒了的戰爭與社會動盪。他認為，周天子權力之所以被諸侯奪取，諸侯權力又被大夫奪取這種動盪局面，問題就在於社會關係的日益混亂。沒有了社會關係秩序，社會怎麼可能穩定呢？
因此他提出兩個核心概念：一是「正名」；二是「仁」。
「正名」的意思是，每個人都確定他自己的特定名分，並履行與名分相對應的職責，也就是「君君、臣臣、父父、子子」。只要父親清楚自己是父親並做父親該做的事，兒子明白自己是兒子並做兒子該做的事，把每個名分所對應的「該做的事」定義清楚，例如婦女「在家從父、出嫁從夫、夫死從子」。那麼，正因為每個男人既是別人的兒子又是別人的父親，每個人從生到死都有他固定的名分，根據名分而固定的秩序就毫不模糊，該做的事也就很清楚。
一旦每個人的地位和義務關係基於名分固定下來，父親對子女有養育義務，子女對父親有孝敬義務，這就形成整個社會的「養兒防老」跨期交易鏈，生老病死的保障就有了。如果以金融工具的角度來看，子女就是古代社會裡的「保險」「債務」「股票」「基金」等載體，是人格化的跨期交易載體。

「三綱五常」的價值
為了使名分等級秩序能運作，避免「養兒防老」的體系出現太多違約，「不孝」必須是零容忍的，個人自由是不可接受的。所以，孔子認為每個人都必須修身養性，提高個人道德素質，讓儒家的行為規範深深地內化到心裡，達到「仁」的境界。這樣，任何時候違背儒家規則，你就會感到無地自容，深深的道德內疚感是儒家思想能夠管用的主要方式。
為了達到「仁」，就必須遵守「君君、臣臣、父父、子子」三綱推衍出的「禮、義、智、信」。只有在日常生活和社會儀式中處處遵循「禮」，才可能達到「仁」和實現「義」的境界。在孔子和孟子看來，禮是實現「三綱」名分等級秩序，和「五常」社會契約的關鍵。
歷代儒家學者在孔孟的基礎上，對儒家規範不斷進行細化，包括透過具體的財產制度加以鞏固。例如，在土地私有制下，一家最年長的男性是土地的擁有者和控制者，只要他還活著，就掌握著土地的分配權。子女的婚姻也必須由長輩安排、決定，因為婚姻不只是年輕人自己的事，而是全家甚至整個家族的共同利益，婚姻自由當然是不可能的。從這個制度來看，張勇的女兒就違反了這點。
「三綱五常」是達成「養兒防老」的辦法，是用來降低人與人間跨期交易的違約機率。關鍵在於，它使個人「不孝」的主觀成本很高；當然，前提是子女都接受並內化了儒家的價值觀。在張勇的故事中，他忽視了這一點，還以為養兒防老依然可行，卻忘記對他女兒而言，儒家體系未必管用。
因此，傳統社會沒有個人自由是完全能理解的，因為自由選擇和養兒防老是不相容的。如果子女有選擇自由，不遵循「孝道」規則，不依「父母在不遠遊」來行事，父母怎能指望子女來養老？如果不能靠子女養老、防患於未然，同時又沒有金融市場，父母長輩們怎麼會有安全感，社會怎麼能穩定呢？

●重點整理：
1.跨期價值交換是人類社會的自然需要，古代也有這些需要，但沒有支持跨期交換的信任基礎設施。所以，社會發展出自己的文化體系，以降低跨期交換的違約機率、降低交易成本。
2.儒家的「三綱」把社會按照名分等級結構化，「五常」是圍繞「三綱」建立的行為規範。「三綱五常」讓「養兒防老」變得可行。
3.在沒有金融市場的社會，只能靠壓抑個人自由達到跨期風險交易的目的，生存比自由更加重要。但是，有了金融市場後，這種文化體系的價值就不復存在了。
著金融市場的建立與整個社會結構的變化，在古代看似合理的習慣與規範，在今日就不是那麼絕對。

借錢是怎麼回事？
年輕人借錢來花不好嗎？
一般情況下，年輕人是比較缺錢但需求又是最大的族群。除了薪水和家裡資助，借錢來花往往是最常見的方式，例如向身邊朋友借錢、用信用卡或網路貸款。但因為自我約束能力有限，加上部分貸款形式缺乏法律約束，很容易發生各種問題。那麼，年輕人到底應不應該借錢來花用呢？
從父母、親戚到官方，一般都會反對或禁止向大學生辦理貸款業務。為什麼會這樣呢？校園借貸的確問題很多，一些放貸機構誘貸、騙貸，或者透過高利貸惡意敲詐學生，這些違法悖德行為必須得到懲治。但是，還是應該要從根源上瞭解年輕人借錢花的必要性，再從實際營運上改善校園借貸，與其他年輕人貸款品項的挑戰，不是一味地禁止。

青年時期是一輩子中收入最少的時期
回頭看我的大學生涯，的確是一輩子中最缺錢、收入最低的時候，即使有獎學金，但能花用的錢真的很少。不只大學四年如此，後來在耶魯大學的研究生時期也一樣，有些微薄收入，但比起我現在的收入低很多，只能勉強過日子。但人生中，年輕時卻是最需要花錢的時期，花錢能得到的感受最好，實際效果也最大。
一方面，此時需要讀書學習、累積人力資本。如果當時有更多錢，便能買更多書，到更多地方旅遊學習、參加不同的講座、拓展知識面，也能更主動規畫自己的人生。
另一方面，此時也正是談戀愛、找對象的時候，是個人成長中非常重要的經歷，是對人力資本的投資。雖然年輕人談戀愛沒有到必須有車有房的程度，但如果你連請女朋友看電影、吃飯的錢都沒有，擇友範圍就會大大縮小。不管你現在是青年還是已經為人父母，都能瞭解財務約束對人生一輩子的影響非常嚴重。等到結婚成家，青年家庭更需要財力去發展維持。
青年時期是最需要花錢，但又偏偏最缺錢。到現在，我已五十歲出頭，女兒大學畢業了，家裡的開銷不怎麼大。但我也不像年輕時那般享受花錢，吃得不如當初香，玩得也不像那時起勁，但這時候又偏偏是一輩子中收入最多的時期。
原來，收入的人生軌跡跟開支的人生軌跡間存在明顯的矛盾。那是否有辦法把年長時期的收入轉移到青年時期去呢？

花未來的錢，改變今天的生活
今日的大學生和其他年輕人比我們當時幸運，如今有助學貸款和其他金融服務。傳統中國社會沒有這些金融服務。靠的是家庭內部的代際交換來迎接這種挑戰，長輩用他們的收入支援需要花錢的晚輩，等晚輩自己也成長輩了，再去支持下一代。
但是，代際交換模式在很多情況下並不夠用，而且負面作用與道德風險嚴重，這個部分後面會再談。像我的父母生活在農村，不可能在我大學畢業後繼續給予支援，代際轉移支付難以進行，無法利用血緣網絡轉移太多未來收入。所以，對許多人而言，代際互助安排是不夠的，不足以解決收入與開支需求的年齡差矛盾。
因此，年輕人借錢花、借錢創業是解決收入與開支的根本辦法。我以前的確也經歷過，從大學到攻讀博士，我沒存到錢；博士畢業開始工作後，還是沒存到錢，甚至會根據需求借錢。當時我曾向朋友說：「我現在收入少，為什麼要把錢存下來，等到未來收入更高時才花呢？」當然，朋友們無法理解，也不敢相信這樣的想法，因為華人的主流觀念是從小起就開始存錢。但是，按照經濟學邏輯，只有跨越年齡平衡收入，才能把一輩子的整體幸福感最大化。
許多人認為借錢只是「透支未來」。實際上，借錢也是在改變未來，因為你借錢花之後，可以改變、擴大接下來的生活和工作的選擇範圍。
一位朋友感嘆說：「為什麼來自農村的官員比較容易貪腐？是因為他們在長大、讀書的過程中有很多兄弟、親戚出資支持，所以等他們有出息做官後，就需要回報親戚，被逼著貪腐。如果農村很早就有教育貸款，那官員承受的貪腐壓力可能就不一樣了。」雖然這種說法有些偏頗，因為城市出身的貪腐官員也不少，但其中的意思很明確，轉移部分未來收入到青年時期花，不僅緩解那時的財務壓力，也能改變接下來的人生和事業選擇。
八○年代，中國大學生和研究生不必繳學費，政府還提供多數大學生獎助學金，研究生每個月還有薪水領。當時，不同家庭背景的學生間在經濟上雖然也有差距，但差別沒有像今日如此大。今日，助學金的補貼不僅不多，還要繳學費，對貧困學生來說，助學貸款、校園貸款就變得很重要。否則，不管他們學成之後未來收入前景有多好，今日都無法繼續求學或最大化地充實自己。其實，即便對於家庭條件優良的學生，也應該提供他們各種貸款選擇，讓他們藉此建立獨立人生、發展獨立人格。

●重點整理：
1.傳統社會金融市場不發達、金融產品不豐富，人們只好盡可能存錢以備不時之需，同時減少消費。因此，也會貶低甚至打擊借錢花用的行為。
2.大學生和年輕人借錢花用不是壞事，只要不過分即可。青年時期是一生中收入最少但最需要花錢的時候，到年長時收入達到最高而支出需求偏偏又最低。這種收入和開支之間的年齡矛盾，不僅降低個人一輩子的總體幸福感，而且抑制每個人的事業發展潛力。金融市場正好可以幫助年輕人解決這種矛盾。

【推薦序一】
韭零後注意，陳教授來幫你省學費了
「懶人經濟學」社群創辦人小賈
市面上的書，大部分都在講理財投資的重要性，很少人在寫金融究竟是什麼。而且，大部分人能和你聊國家大事，少部分人能和你聊理財投資，卻沒人能和你聊金融。

「你想知道借貸的起源嗎？」
「你還想要我這個朋友嗎？」
「……」

這本金融通識課可以說是打破了這個現象，因為陳志武教授用我們生活中常見事務，開展金融原理在其中的作用。我們都知道金融是人類社會成長的加速器，陳教授進一步提出金融背後的本質是「跨時間的價值交換」。

什麼意思呢？

工作一個月好不容易拿到薪水，你可以把薪水理解為：這個月努力工作的價值，透過薪水可以儲存到未來使用。

拿到薪水這樣就好了嗎？這時大部分人會有兩種選擇：花掉或是被花掉。

說錯了，是消費或是投資。

對一般人而言，消費還可以理解，但為什麼要投資呢？前面我們理解了薪水是先前勞動的價值體現，但它並不會產生利息，還有貶值的風險！

聰明的你會發現，比起把錢放在銀行，拿來投資符合金融原理的產品是更為明智的選擇。

有人選擇投資自己：以今天勞動的成果換取未來更有價值的自己。
有人選擇投資ETF：以今天勞動的成果換取未來公司的盈利成果。
有人選擇投資資金盤：以今天勞動的成果換取血本無歸的騙局，因為他讀這本書時睡著了。
這些思考，都是由金融原理為出發點而生，同時與我們生活息息相關。對於「韭零後」的我和讀者，這本書不管在金融知識或實操演練，幫助都是相當大的。

最後，本書文字較多，看累了不妨至「懶人經濟學Medium」，這裡的文章字少且同樣有趣，相信對各位讀者一樣有裨益。

編按：「韭零後」指1990後出生的年輕族群，因為財商不足，常常在投資市場中被當成韭菜收割繳學費。

【推薦序二】
將「金融」講清楚說明白的一本好書
中華經濟研究院特約研究員　吳惠林

自一九二九年美國華爾街崩盤，引發一九三○年代全球經濟大恐慌以來，金融風暴或金融泡沫等危機就時不時地出現，二○○八年全球金融海嘯達到最高潮。在各國政府QE（量化寬鬆）政策下，好似平息了風暴，但質疑聲一直不斷，而更大的金融風暴正蓄勢待發，也是專家們持續接力發出的警告。畢竟政府以政治手段解決危機看似有效，其實只是將病症掩蓋，甚至是累積負能量，不久之後會迸發更大風暴。

金融風暴為何出現？
其實，金融風暴、經濟大衰退之所以出現，大都是金融業失職、政府官商勾結推波助浪的結果。已故的台灣中研院院士蔣碩傑早年明說的「五鬼搬運法就是金融赤字」，已可明白金融機構以各種方式將錢搬給少數有權有勢者。金融機構原本扮演「資金橋梁」或「金融中介」的角色，右手接受民間的存款，左手將這些存款貸放給能力高、從事「實質生產」的業者。

這種金融體系不但無趣，規模也不大。例如，在二十世紀美國股市興起的六○年代，金融和保險業合計只占不到GDP的四％，但這種無聊、原始的金融體系卻維繫了在一個世代之間，使生活水平倍升的經濟體。對照二○○八年金融海嘯發生前夕，金融和保險業占了GDP的八％。而且更有規模巨大的公司，吸收社會中頭腦最好的人才，他們讓金融業光鮮亮麗，其背後的證券化過程，使貸款不再專屬於借方，而是繼續轉給其他人。這些人把貸款細切、分割，並把個人的債務整合成新資產，像是次級房貸、信用卡卡債、車貸等都進入金融體系中。結果使風險倍增、金融體系弱化，終而慘遭崩解，進而危及各產業，延禍全人類。

二○○八年全球金融海嘯的教訓，並未讓金融業回到正軌。在衍生性金融繼續創新下，金融業掌控的權力更大，其塑造的政府官員、監管機構、執行長，甚至很多消費者的想法和心態，讓金融業的能力更為誇大。在二○○八年之後，行政部門的決策多為金融業帶來龐大利潤，且造成房屋所有人、小公司、勞動者和消費者的損失。金融業已成經濟成長的阻力，而非催化劑；其成長使企業和整體經濟社會都受到損害。

「金融化」成為「金融詛咒」？
二十一世紀的今天，已是金融家在對企業發號施令，在金融市場創造財富已成為目的，而非把金融市場當成工具，以達成共享經濟繁榮的目的。金融思維已在企業根深柢固，公司也開始運作得像銀行，只要搬動現金，就能比以前賺更多錢；光是從單純的金融活動，就能產生五倍於二次大戰戰後時期的收入。我們的金融體系已無法對實體經濟發揮作用，這是一種經濟疾病，早在一九七○年代，「金融化」（financialization）現象就浮上檯面，如今已不知不覺地緩慢影響全人類。它經由金融、保險、房地產三大火紅產業，在規模與權力上大幅擴張。結果就是經濟成長放緩、貧富差距擴大、市場缺乏效率、公共服務受創、貪腐更嚴重、其他經濟部門被掏空、民主和社會整體受害，「金融詛咒」（finance curse）也就到來了。

不過，儘管金融出現危機，但金融科技仍持續研發，現代人也脫離不了金融。唯有讓金融發揮善和正的功能，才能截窒風暴的出現，讓人類免於沉淪以致毀滅！那麼，讓世人明白「金融的本質」，就是一條明路。

其實，由於人類的貪婪被金融商品所誘引，導致投機炒作橫行，欺騙、不誠信成風，倫理道德被揚棄，金融科技脫離人文，於是走向敗壞之路。必須讓已分離的科技與人文兩種文化相互結合，發揮金融智慧，挽救人類文明免於衰落、直至滅亡。一千多年前唐玄宗開元時期的宰相張說，在七十多歲時寫的《錢本草》奇文，就值得再三回味並重拾其智慧。

以道德發揮金融智慧
這篇僅二百餘字的文章，將錢比作藥材，其「味甘、大熱、有毒」。錢讓人有飯吃、有衣穿、有房住，保證人們的生存，故其「味甘」。但對錢的追求要有度、要講道，否則便會讓人變成瘋狂，挖空心思斂財，導致「大熱」成了金錢的奴隸。錢是有藥性的，服過量便會產生副作用，會「中毒」，使一些貪婪的官員最終鋃鐺入獄，甚至喪命。

張說告訴世人，「一邊積攢，一邊施財，可稱為道；不把錢當珍寶，稱為德；獲取和給予適當，稱為義；不求非分錢財使用正當，稱為禮；能廣泛地救濟眾人，稱為仁；支出有度歸還有期，稱為信；得到錢又不傷害自己，稱為智。」若能用「道、德、仁、義、禮、智、信」這七種方法精鍊金融（錢）為藥材，將可長久地服用，使人延年益壽。如果不是這樣地服用，就會消減情志、損傷精神。

一千多年後的今天，美國耶魯大學金融學終身教授陳志武博士寫了這本《耶魯最受歡迎的金融通識課》，承繼了張說對金融（錢）的詮釋，將「金融的本質」講清楚、說明白。他從華人熟悉的傳統社會與儒家文化切入，用簡單易懂的文字，將古今中外的真實案例，以說故事的方式，讓大家了解金融到底是什麼，應如何正確運用，以使人生幸福美滿，免受饑餒，甚至受金融風暴侵襲。

好一堂金融通識課
全書分為六部二十五章，將金融出現的演化歷史，循序漸進地清楚剖析。每一章又分數節，每節文字是一篇專欄文章，又有重點摘要，每章再附延伸閱讀，讀起來興味盎然、賞心悅目，又毫不費力。各個階層不分年齡都可閱讀，既可作大學通識課教材，又可當床頭書。

這本書沒有複雜數學和公式，也沒有難懂的艱澀名詞，在不知不覺中帶領我們走進金融世界，讓我們恍然大悟「金融其實很簡單」，也讓讀者正確瞭解金融，並以「道、德、仁、義、禮、智、信」來處理金融。

朋友們，大家盍興乎來！

【推薦序三】
錢要用時方恨少，金融通識從小教
「閱讀人」社群主編鄭俊德

我一直記得小時候學校發給學生的家庭資料調查表，關於家庭經濟這一欄，父母總是要我們填上「普通」，因為媽媽說填上「小康」或「富有」，會被壞同學覬覦或是被要求捐款，現在想想還真好笑。

當然我對於父母賺多少、家裡的經濟條件狀況等，其實沒有太多瞭解，我想現在你也可以試著問問孩子，他們應該也是說不出所以然。這並非家庭經濟教育的失敗，而是我們過去沒有學習的機會，根本不知道該怎麼教孩子。

我們總是出了社會才發現處處都需要用錢，每天的食衣住行育樂都與錢脫不了關係。但我們的理財方法卻不是在學校學會的，反而是出了社會自行摸索，從網路、新聞、甚至從投資慘賠中學到教訓。

所以我認為金融理財課應該從小開始學習，不能等到出社會再自行摸索，因為除了沒空學、不專業之外，外加詐騙份子、不良理專等，更是利用金融知識的落差，賺取或騙取不當的獲利。

坊間流行各種不良的理財投機課程、投資老師，以炒幣、炒房、炒期貨等高槓桿高風險的投資產品，騙取了許多人努力工作的錢財，其中被騙的人不乏高知識科技人、退休公務員等。

當然其中主要原因在於，過去我們在校園似乎被灌輸了投資是一種投機行為的觀念，師長們總說，好好用功讀書找個好工作比較實際，但是如果你懂得理財生涯規畫，就會發現光靠死薪水真的不容易養家，甚至存個無慮的退休金都有困難。

我過去曾考取理財相關證照，所以有機會受邀導讀理財投資書籍，我總會在導讀簡報中設計一個有趣的題目，與大家一起討論要有多少退休金才足夠安享晚年？當然錢是越多越好，但如果設定一個六十五歲擁有一千萬的目標，這筆錢可以靠存錢存出來嗎？

簡單計算如下：如果二十五歲開始工作到六十五歲退休，工作共四十年，每個月存五千元，一年相當於存下六萬，四十年等於只存下二百四十萬元。許多人算完才發現，原來這麼少，可能付個新房頭期款就沒了。

如果每個月要存下一萬元，四十年的時間也僅存下約五百萬，在台北只能買個單身套房。更有許多台下聽眾回應，每個月要存一萬，對現下月光族的年輕人而言真的有點困難，而要達成六十五歲一千萬的目標，每個月至少要存二萬，很多聽眾回應這根本是天方夜譚啊！

金融理財真的要提早學，才不會等到錢要用時方恨晚的窘境出現，更能為你的生活創造更多的自主性與選擇權。

向你推薦這本《耶魯最受歡迎的金融通識課》，作者陳志武教授是美國耶魯大學金融博士，也是耶魯金融學終身教授、著名華人經濟學家。他看到許多華人教育總是把金融視為怪獸，談錢就是市儈、俗氣、貪婪的象徵，但內心裡卻老是想要靠不勞而獲發大財，看看財神爺廟的香火鼎盛就可略知一二，這些都是錯誤的理財觀念。

所以，他出了這本書，用簡單的文字、顛覆的思維，幫助大家瞭解金融到底是什麼？更用華人傳統儒家觀點去剖析歷史的投資智慧，例如大家耳熟能詳的養兒防老這句口號，很大的原因在於幫助社會有足夠的穩定性，不單只是為了孝順這個基本道理。

又如借錢對於許多長輩而言：絕對不能借。但借貸卻是現代社會科技推動以及幸福動力的關鍵，科技的創新需要大筆資金才能足以研發；另外預支未來可創造的財富，為自己現有需要達成的目標，為欠缺的資源進行補充，這都是借貸的價值。另外透過金錢目標設定與還款責任，將使人更有動力上進，就像有句話說，生小孩會帶財，其實道理是一樣的。

這本書沒有複雜的數學公式、也沒有難懂的專業名詞，透過大家熟悉的人生需求，例如婚姻愛情、理財投資、金融借貸、商業模式等，快速理解生活理財原則，讓你不走冤枉路。

快來閱讀《耶魯最受歡迎的金融通識課》，與耶魯人同步學習理財大智慧吧！

【推薦序四】
學校沒有教我們的事：金融戰場上的《太公兵法》
人氣作家螺螄拜恩

之前和編輯討論新書方向，對方曾建議：「要不要寫投資理財的書？」我慌張揮手拒絕：「怎麼可能！股票、基金、外幣什麼的我都不懂！」

對啊！我不懂，許多人不懂，更多人不懂裝懂，因為學校從未教過這門課。

以現代人的平均受教程度計算，十二年國民基本教育加上四年大學生涯，人生有五分之一的時間在書堆裡打滾。然而，出社會後，最常遇到的三大問題：愛情、挫折、理財，卻付之闕如。學校沒教，家庭教育看個人造化，所以我們在愛情中流淚、挫折中打拚、理財中試錯，上繳一筆筆用生命教訓換來的昂貴學費，到頭來依舊懵懵懂懂。

二十幾歲出社會，只知道薪水要存在銀行裡，老師不是說了嗎？積少成多、聚沙成塔、點滴細涓、匯流成河。新鮮人開戶，手裡緊緊捏著存摺，感受第一筆薪水匯入帳戶之感動，幻想伴隨月月年年歲歲，萬丈高樓平地起；誰知現實面是靠著一份死薪水，利率越來越低，儲蓄越存越薄，萬丈高樓頓時成為空中樓閣。單身的勉強自在快活，卻暗中憂思猝不及防時哪來的緊急預備金，更別談老年生活是否將成為下流老人？成家的更是日日盤算入不敷出，何以開源節流？甚而不敢生小孩，害怕無法為後代提供可靠物質生活，階級複製，代代相傳。

由是開始「斜槓」，甚至「多槓」生活，怕只怕在那斜槓線後面，加總起來依然是個「窮忙」。如果一份工作就能養飽自己、養活一家，試問誰還要斜槓？付出之時間、心力並非總能轉化為實質金錢，別說現在的無形投資，未來或許能成為有形財產；人生太短，我們等不到「可能」的一天，食、衣、住、行分分鐘鐘要錢的日子，怎能仰仗於可能、也許、或許等飄渺無形之字眼，現在立刻RIGHT NOW就得知識變現！！

《耶魯最受歡迎的金融通識課》騰雲駕霧、應允而生。

書店暢銷排行榜上，十本有五本教你如何投資、選股、看財務報表，既然有這個市場，即表示民眾有該方面需求。然而部分理財書籍多為炒短線內容，強打股海明燈、股市名人、老師帶你發大財等名號，強調讀完便可提早退休，孰料待你投入大筆金錢，結果是提早從人生這條路退休。

何況大多數投資理財書以數字掛帥，若你和我一樣是數學老師常常請假的數學白癡，捧著這類書籍直如讀有字天書般痛苦，諸般算法、公式，還有見鬼的Excel，只想拜託大師您行行好，乾脆一刀把我捅死。

而本書不講尋常法門，《耶魯最受歡迎的金融通識課》由耶魯大學的金融博士兼經濟學家陳志武教授撰寫，其相當於一學年扎扎實實的金融通識課程，內容融理論於應用，從亞洲人文歷史脈絡出發，融匯西方商業模式與實例，量身打造出一本適合華人學習之金融聖經。

本書以豐富歷史故事、田野研究與實際案例，分析說明金融的起源、定義、社會價值等。先帶讀者探究金融在人類歷史上不可或缺之重要性，一掃部分人士對於金融等於市儈、貪婪、銅臭味等負面印象。舉例來說，在金融市場不發達的非洲部落和中國清代，活生生的人類被視為財富載體，時常任意買賣妻妾女兒，作為個人資產運用（假如論斤秤重賣，本人售價應該很昂貴）；印度農村中，亦將女兒當作避險手段，盡可能嫁至遠方，甚至分別將不同女兒往相異方向遠嫁，以達到跨地區平攤風險的效果。故金融市場逐步演進，不單單為富人提供服務，亦對普通人具有重大意義，於解放婦女之進程擔任關鍵性角色。

以金融視角梳理歷史淵源、社會行為、政治制度、文化風俗等面向，待讀者理解金融的深層意義後，接續章節以深入淺出、通俗易懂的邏輯化、系統化方式，解構貨幣、借貸、股票、保險、債券等概念及實際應用層面。六大單元一以貫之又各自獨立，內容豐沛飽滿具靈活性，可從頭到尾細細閱讀，或根據個人需要擇單元閱讀。

且每節皆歸納、整理內容重點，每章後有延伸閱讀，例如從儒家文化下之父權體制談「因交易成本過高，男丁不可買賣」，討論至「制度經濟學」；或從保險產品論述經濟學上之「期望效用函數」和心理學的「邊際效應」。作者一一化繁為簡，介紹金融理論的重要概念，閱畢有種在大瀑布下修行十年，茅塞頓開、鵜鶘灌頂（是鳥類沒錯，痛並快樂著）之舒暢感，令人讚嘆陳志武教授不愧是曾獲默頓‧米勒獎之大師。再出續作，只怕讀者們要升仙啊要升仙～（冷靜點！！）

當然，理論要能活用才是好書，否則僅是困於象牙塔之頌歌。深入體悟金融世界之運轉機制後，本書後半部著重於教導讀者根據個人情況，理性配置投資組合、量化投資價值、掌握適合自己／家庭發展和目標的「好股」公司，才能將獲利最大化、風險最小化。

假如你和我相同，曾是金融戰場上的逃兵、亡匿於下邳之張良，那《耶魯最受歡迎的金融通識課》便是黃石公授予之《太公兵法》。人的一生可以錯過很多，然有理有據有用的知識不能錯過，改變的關鍵，也許正在於你拾起這本書與否。

【自序】
金融其實很簡單
對很多人來說，金融似乎太高大上，是搞不懂的謎；對另外其他人來說，金融只是一門錢的生意，所以是很現實、低俗的事。就像孔子在《論語》中說：「君子義以為上，君子義以為質。」也就是君子立身行事應以道義為本，道義價值重於物質利益，不要動不動就談錢。

那麼，金融到底是什麼？為什麼？為誰？為何？金融難道真的只是「用錢賺錢」的事，沒有道義價值嗎？金融的社會意義在哪裡呢？對一般人來說，又該怎麼學會運用金融呢？這些都是這本書要回答的問題，當然還有更多知識值得探討。

從一九八六年就讀耶魯大學金融系開始，到現在我已經在教授金融、研究金融，並實際從事金融業務三十二年。這些年裡，我一直苦於找不到一本適合大家學習金融、瞭解金融全貌的書。大學裡關於金融課程的書，尤其是MBA教材，都太著重技術性，卻不談金融的社會價值，更不教你如何從金融角度去理解歷史、分析文化的起源。而一般經濟學的教材，對金融又談得太少。所以，我一直準備寫一本這樣的書，開一門適合華人學習金融的課。避免抽象的理論和數學模型，以通俗語言講解金融的邏輯。二○一七年，正好喜馬拉雅FM找我開這樣的影音課程，便有了這門為期一年的金融課。這本書就是基於該課程的前半部內容，再補充一些延伸閱讀。

這本書概括了過去三十餘年我對金融的學習與認知，你會學習到，金融的核心任務，是要解決人與人之間的跨期價值交換的問題。例如，張三今天把十萬元借給李四，李四承諾一年後歸還本金加上一○％的利息，等於張三犧牲今天的錢換得未來的收益，而李四要犧牲未來的收益，但今天可以先取得這十萬元花用。還有你可能知道的股票投資、基金、債券、保險等等，這些都是交易雙方跨越不同時間點所做的價值交換。儘管金融要解決的問題看似簡單，但實際操作起來卻也不容易，應用場景更是五花八門。原因在於，這些跨期價值交換涉及人與人之間的跨期承諾（intertemporal commitment），而跨期承諾是人類社會最難解決的挑戰。萬一李四跑掉了怎麼辦？或者人不跑，但一年後李四有錢卻不願意還，或者乾脆就沒錢賴著不還，那該怎麼辦呢？

一旦你用這個角度看待金融，就能理解，在金融市場出現之前，人類多次的文化和社會組織創新，目的都是為了解決跨期承諾的挑戰，進而提升人與人之間跨期交換的安全度。例如，「養兒防老」就是一種金融操作，讓兒子成為父母防患於未然與養老保障的載體。兒子年幼時父母在其身上投資、供他讀書，等兒子長大了必須回報父母。所以，父母跟兒子之間也是在進行跨期交換。雖然我們平常不用金融術語來形容這種傳統的人格化安排，但其功用實效跟金融產品卻一模一樣。不過，這種養兒防老是否靠得住呢？這就需要孝道等「三綱五常」的道德倫理去約束兒子的行為，保證他不會「跑路躲債」，這就是為什麼儒家對「不孝」一直都是「零容忍」。

在書裡你會學到，傳統習俗、迷信、宗教、愛情、婚姻、家庭、禮尚往來，以及儒家、基督教等文化的背後，其實含有豐富的金融邏輯。也就是說，許多文化的內涵實際上是因為金融市場的缺點而產生的，是為了解決本來應該由金融出面的問題而來的。當然，這也意味著，一旦金融市場發達了，許多傳統文化的內涵就會變得多餘，就需要改變。看完這本書，你會理解為什麼金融不僅解放個人、給你帶來自由，同時也迫使儒家文化進行轉型。

財富是過去，更是未來
這本書的各個章節，分別針對不同金融市場和投資理財主題進行討論，讓你先瞭解這些市場，然後學會怎麼讓金融為你服務。

巴菲特說：「如果到了四、五十歲，你還不能在睡覺的同時也在賺錢，你就太失敗了！」

這句話說中要害，刺痛了很多人。但是，你或許還來得及達到這個境界，關鍵是你要先搞懂現代金融和現代商業系統。到底該如何理解巴菲特的這句話呢？之前在《為什麼中國人勤勞而不富有》一書中，我從過去的體制角度回答中國人勤勞而不富有的問題；而巴菲特的這句名言告訴你：如果你只是靠月薪，沒有投資、沒有財產性收入，那麼，你就很難富有！因為資產、股權可以二十四小時都在賺錢，是「無產不富」的簡單道理。我曾向女兒說，年輕時的重點是培養人力資本、學習知識、累積技能，中年時把重點放在將人力資本轉換成金融資本，到五十歲後就要靠金融資本的投資報酬來生活。這也是為什麼不管你是學生、老師，還是醫生、護士、工程師、官員、文藝工作者，不管你的職業和身分是什麼，你都應該學習金融、熟悉金融，瞭解如何利用金融管理自己的一生，讓金融幫你創業，讓自己的公司成長茁壯，也讓金融幫你優化商業模式、實現人生夢想！

勤勞是美德，我們一向習慣於以勤勞而自豪。所以，父母和長輩在我們很小的時候就反覆叮嚀：要有一項實在的專長，要專注在自己的職業，再加以勤勞，你就會富有，就會成功！

但是，現在你知道，即使你是律師、醫生、教師或科學家，即使你是職場上的佼佼者，哪怕你一小時收入人民幣五百元，一週二萬元，你一年下來的總收入為一百零四萬元。這雖然算是高收入，但是按照現在的房地產價格，在北京買一間三十坪的房子，可能需要八百萬。因此，百萬年收很難說是富有。死薪水可以讓你日子過得不錯，但是富不起來。

無論你每天、每月收入多少，只要是按勞動時間乘以單位時間薪資來計算收入，你就難以大幅超越小康水準。道理在於你跟別人一樣，一天只有二十四小時，一年只有三百六十五天，一輩子工作的時間就幾十年。看著時間苦幹，不是致富的理想道路。你還要有投資收入、財產性收入。

改革開放帶來了經濟奇蹟，但是，如果你搞不懂為什麼財富變多了，也搞不懂現在財富的內涵是什麼，那些財富照樣跟你沒關係。你知道，在沒有金融市場的傳統社會裡，財富是一個狹義的東西，只是過去剩餘收入的累積、過去資產的總合，所以量少。

但是，如今有了金融市場，財富不再只是過去剩餘收入的累積，更重要的是也包括未來收入的貼現值。換句話說，今日的財富是過去收入和未來收入之和。之所以能夠把未來預期收入也算進今日財富、可以拿來再投資，完全是因為有了資本市場。

騰訊馬化騰身價超過人民幣兩千億，這些天文數字是過去難以想像的數量，也可能跟你我的關係不大。但是，他的財富不只是過去收入的累計，更是他們公司未來收入的表現。

既然未來收入能以這種方式變成今天的財富，那麼，財富量當然就多了，因為未來幾乎是無限的。

可是，也正因為未來是無限的，這就提供許多想像空間，金融泡沫、資產泡沫、財富泡沫就難以避免，金融危機和由此引發的經濟危機不時會發生。對你來說，學會正確利用金融幫你做事，就非常關鍵；否則，就容易出現金融市場平時沒讓你賺到錢，危機時卻給你帶來大量損失的尷尬局面。

你可能會說：「馬化騰、王健林都是靠創業而成為億萬富翁的，金融對他們當然有用。可是，我只喜歡當個工程師，之後也不會去創業。那金融對我還有什麼用呢？」對於受薪階層的你來說，不僅要有資產、要有金融投資，還要搞懂不同商業模式間的差異、管理好自己的投資，其重要性不言自明。就以投資美元為例，如果以一九二五年為起點，以二○一四年為終點，若你當初投資了一萬美元，而且每年利息和分紅都重新投入同樣的金融產品；在這八十九年裡，如果是投資短期美國國債，到二○一四年會變成二十一萬美元；如果是投資小型股，到二○一四年你會有二億七千萬美元！所以，不同的投資安排，收益也將千差萬別，風險和其他指標也大為不同。不管你從事的職業是什麼，都應該學習金融邏輯知識，管理好財富投資。

這本書帶你走進金融世界
如果你還不太瞭解金融，這本書會帶你走進金融世界。書的第一部分討論沒有金融的傳統社會，是如何透過文化和社會關係解決跨期價值交換的問題，包括儒家「孔家店」的起源與發展、禮尚往來文化、迷信與保險的關係。第二部分談論借貸市場，特別是借錢花的金融邏輯問題，梳理過去對借貸市場的誤解。第三、第四部分則圍繞公司金融、商業模式的問題，讓你學會如何分析、評估各種投資機會。第五部分是關於投資理財，介紹典型的投資類別：股市、房地產等。本書的最後一部分談的是銀行，銀行的起源、經營和監管挑戰，為什麼金融危機容易發生？中央銀行是做什麼的？銀行監管的邏輯又是什麼？

即使你學過金融，從事過金融業，甚至是金融監管者，你也可能只熟悉金融的技術性細節，不一定瞭解你所從事職業的社會價值。經常有年輕人向我說：「我在金融業工作，賺了不少錢，但我覺得對社會沒有貢獻。」如果是這樣，我希望這本書能給大家補一堂金融與社會關係的課，讓你藉著金融理解風俗、文化與社會的歷史演變。本書在內容結構上，盡量做到各個章節相對獨立可讀，所以你可以根據興趣和已有的知識去選擇性閱讀。當然，效果最好的方式是從頭到尾順著讀。

因為中學和大學幾乎沒有金融通識課程，更沒有通俗的金融教材，我希望這本書能作為中學生、大學生的入門課。不管你學習的專業科目是什麼，本書內容沒有閱讀上的技術難度，讓你能掌握金融的邏輯知識。

你可能是學生，也可能是擁有一定事業的中年人，或者是已經成功退休，在管理自己投資的人；但不管如何，每個人都應該瞭解金融在現代社會中的作用，掌握現代理財和致富模式，讓自己擁有財產性收入。創業是超越小康的途徑，但不是唯一途徑，藉由金融投資也可以實現財富夢。

推薦序：韭零後注意，陳教授來幫你省學費了╱小賈
推薦序：將「金融」講清楚說明白的一本好書╱吳惠林
推薦序：錢要用時方恨少，金融通識從小教╱鄭俊德
推薦序：學校沒有教我們的事：金融戰場上的《太公兵法》╱螺螄拜恩
作者序：金融其實很簡單

第一部分　金融無處不在
１｜金融是什麼？
２｜從金融的角度看傳統社會
３｜儒家與宗祠的歷史績效
４｜婚姻是愛情還是避險手段？
５｜保險的真相
６｜金融改變社會

第二部分　借貸的真相
７｜借錢是怎麼回事？
８｜借貸關係中的重要變數：利率
９｜借貸是壓榨還是便利？

第三部分　現代企業與公司金融
１０｜橫空出世的公司
１１｜現代公司在華人世界的發展
１２｜現代公司的融資方法
１３｜為什麼公司要追求上市？

第四部分　商業模式的演化
１４｜商業模式的選擇
１５｜金融改變商業模式
１６｜哪個產業更賺錢？

第五部分　投資理財
１７｜投資理財的選擇
１８｜投資股票的入門
１９｜價值投資的竅門
２０｜房產投資的教訓

第六部分　銀行與金融危機
２１｜票號與錢莊的興衰
２２｜銀行是什麼？
２３｜金融業的挑戰與發展
２４｜金融危機的起因與監管
２５｜中央銀行與貨幣政策