名人推薦：暢銷理財作家 怪老子

平民保險王 劉鳳和

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∣暢銷理財作家 怪老子∣

我和綠角都是指數化投資的支持者，而且對投資理財的見解幾乎相同，我們都相信投資學教科書上所述的方法，就是指數化投資以及買進持有策略，因為這是經過科學驗證且最穩當的投資方式。所以當我們第一次見面時，就有一見如故的感覺。看到好友出了一本非常實用的書，真是非常高興，因為這也幫我解決了一些問題。往後再有學員問及如何開立美國券商這類問題時，直接叫他們買這本書就好了。

每次教授「基金的投資策略」這門課時，我都會用一招很...

★ 美國券商的吸引力

在台灣，要投資台股，可以透過本地券商。要投資外國股債市，我們有許多境內基金與投信基金可以選用，為什麼我們還要開立美國券商的帳戶呢？

開立美國券商戶頭，將大幅擴增可以投資的標的以及可使用的投資工具。而這些標的與工具，倘若運用得宜，將讓我們有更好的投資經驗與更好的投資成果。

★ 美國券商提供更多的投資選項

※ 股票

在股市方面，直接開立美國券商戶頭，將讓投資人有機會，直接投資所有在美國掛牌交易的股票。只要你在一家美國券商開戶，所有美國股票都是你可以投資的範圍。

不論是各產業的龍頭企業，譬如蘋果電腦（美股代號AAPL）、微軟（美股代號MSFT）、可口可樂（美股代號KO）等，只要你有美國券商帳戶，你都可以直接成為這些公司的股東。或者你想要參與臉書（美股代號FB）的新潮流？美國券商也讓你可以直接參與買進這些新興公司的股票。

想學巴菲特的選股神技？不如直接聘請股神代操。透過美國券商，你可以直接買進巴菲特的控股公司波克夏之股票（美股代號BRK.A或BRK.B，A股價格較高，B股價格較低）。讓你直接享有巴菲特親自操作的成果。

美國股市不只有美國企業，許多國際知名公司也選擇在美國發行美股存託憑證（American depositary receipt，簡寫為ADR）。譬如全球最大的鐵礦砂供應商巴西淡水河谷公司（Vale SA），就有ADR（美股代號VALE）；譬如全球最大的能源業者之一英國石油公司（British Petroleum），也在美國發行ADR（美股代號BP）。透過美國券商，這些國際大型公司也全都成為你的投資選項了。

※ 基金

假如你是個基金投資人，美國也有許多基金可以選擇。不論是投資美國本地市場、或美國以外的市場，不論是投資股市、債市、REIT或原物料，不論你想做指數化投資或主動投資，美國市場都有合宜的工具。透過美國券商戶頭，就有機會從美國多樣化的基金中挑選。

※ ETF

ETF是Exchange-traded Funds的縮寫，原意是在交易所買賣的基金。它像共同基金一樣，是一種廣泛持有各種證券的分散型投資工具。但與共同基金不同的是，ETF像股票一樣在證券交易所買賣。開市的每一分鐘，只要有買賣雙方同意的價格，ETF就可以成交轉手，不像開放型基金每天只有一個買賣價格（就是當天收盤後計算的基金每股淨值）。

目前美國有1,300支以上的ETF。對全球各地市場、各種資產類別，幾乎都有對應的ETF可以投入。

ETF傳統上多為指數化投資工具，追蹤某一特定指數。但現在已經有主動投資的ETF出現了，也就是主動型基金，不追蹤指數，完全由經理人決定該投資哪些證券。譬如債券天王葛洛斯（Bill Gross）的總回報債券基金，在2012年2月就發行了ETF版本，名為PIMCO Total Return ETF（美股代號BOND）。這就是一支知名的主動型ETF。

※ 債券

透過美國券商，你甚至可以直接買進債券。不論是美國公債、美國州郡政府發行的市政債、投資級美國公司債甚至是高收益美國公司債，透過美國券商，你都可以直接進行買賣。

除了股票、債券、基金、ETF，你有興趣的話，美國市場還有封閉型基金（Closed-end Funds，簡寫為CEF）可以投資。更多樣化的選擇，就是開立美國券商戶頭的第一個理由。

★ 美國券商收取更低廉的費用

此一優勢對基金投資人特別明顯。美國的基金分成有佣基金（Load Funds）與免佣基金（No-load Funds）兩大類。免佣基金就是在投資該類基金時，完全不必再繳交任何佣金。有佣基金則必需繳交成交金額的某一百分比作為佣金。

免佣基金早已是美國當地基金投資人的首選。近十年來，美國基金投資人投資免佣基金的金額，都遠勝於有佣基金。

在台灣的基金，不論是境外基金或本地投信所發行的基金，絕大多數都是有佣基金。我們在買進基金時，繳付股票型基金3%、債券型基金1.5%的手續費，其實就是購買基金時付出的佣金。

這種以成交金額百分比計收的費用，正確名稱是「佣金」，不是手續費。手續費的定義是，不論成交金額大小，均收取一筆固定金額的費用。投資100萬的基金，比之投資10萬元的基金，只需要多寫一個零，但基金銷售機構卻可以收取十倍的費用。難道多填一個零，就是十倍的工作嗎？基金代銷機構收取的「手續費」，實為抽佣。

基金業者很清楚明白這兩大類基金的存在。但基金業者在台灣，不約而同的選擇發行有佣基金，這對台灣投資人是很不公平的做法。

但只要你開立美國券商帳戶，就可以離開這個環境，有機會選擇美國當地的免佣基金。倘若你擔心美國基金不販售給國際投資人，那也可選用美國當地的ETF作為投資工具。

在美國，ETF的收費方式與股票相同。大多數美國券商是收取一筆固定金額的手續費。譬如每次股票交易就收取7美元。買進或賣出都要收取，不管成交金額是大或小，都收取一樣的費用。

譬如買進價值1,000美元的ETF，那麼7美元的費用率就是0.7%，遠低於在國內購買基金（股票型基金3%、債券型基金1.5%）的佣金費率。此外，這費用就是照規定來收取，你無須向理專或任何人爭取折扣，費用就是這麼低廉。

倘若投資金額更大，譬如投資1萬美元的ETF，那麼7美元的費用率就是0.07%。更具經濟效率。

除了手續費這個外加費用的優勢之外，美國的投資工具也有更低的內扣費用。

在台灣販售的基金，一般股票型基金經理費是1.5%，債券型基金是0.75%。這是一種內扣的費用。只要你持有該基金，股票型就是每年被扣取1.5%，債券型就是每年被扣0.75%。

當台灣的基金還在用1.5%計算內扣費用時，美國的ETF已經有千分之幾與萬分之幾的費用率。

譬如投資全美國股票市場的Vanguard Total Stock Market ETF（美股代號VTI），內扣費用是0.06%；投資歐洲股票市場的Vanguard MSCI Europe ETF（美股代號VGK），內扣總開銷是0.14%。

一樣是投資歐洲股市，倘若你選擇在台灣販售的境外基金，在1.5%的經理費下，每1萬美元的投資，一年就要花150美元在經理費上。假如你選用美國的ETF，譬如剛才提到的Vanguard MSCI Europe ETF，在0.14%的總開銷下，每1萬美元的投資，一年只要花14美元在內扣費用上。14美元比150美元，省下136美元，近4,000塊台幣。並且，花1.5%的經理費買進境內基金，績效還不保證會贏過只收取便宜內扣費用的美國ETF呢。

使用美國當地的ETF來進行投資，比之在台灣透過境外基金，往往可以省下大筆的費用。

★ 美國投資工具的績效更好

在美國，有一支Vanguard全美國股市ETF（Vanguard Total Stock Market ETF，美股代號VTI），這是投資全美市場，以大型股為主的指數化投資工具。其資產總值250億美金以上，平均每天成交190萬股，是美國排名第十大的ETF。同期間的十年年化報酬率為7.94% 。

就算是境外基金排名第一的富達美國基金，績效也落後VTI這支許多美國當地投資人使用的ETF。這支ETF內扣總開銷只有0.06%。在台灣販售的同類別美國股市境外基金，動輒向投資人收取1.5%以上的經理費，卻沒有一支可以交出更好的績效，實在是相當諷刺。

有一些表現亮麗的地區與產業，在美國也很容易找到對應的ETF，讓投資朋友可以用很低廉的成本投入該市場。

在2012年表現突出的單一國家市場或單一產業，如土耳其、菲律賓與埃及市場，有四成到六成不等的漲幅。美國以外的房地產市場與中國房地產市場，也有相當大的漲幅。在台灣很難找到如此專精與狹小區塊的投資工具，但在美國，我們可以輕易尋得許多對應的基金或ETF 。

假如在美國券商開戶，有機會接觸到許多績效更為卓越的投資標的。

★ 美國券商提供更好的服務

在台灣投資境外基金，通常下單後要等二到四個工作天，才會在網路銀行上看到自己買進基金的單位數。贖回時，一般也需要七個工作天左右，才會看到贖回的資金進到帳戶。

透過美國券商投資美國當地基金，買進時，隔天就會看到買進的單位數。賣出時，隔天就會拿到賣出所得的現金。速度比國內業者更快、更有效率。

境外基金在配息時，國內投資朋友常需要等待幾天，才會看到配息撥入帳戶。

透過美國券商投資美國當地基金或ETF，配息會準確的在可配發日當天進入券商戶頭。不會有任何延遲。

對於國際投資人，美國券商一樣會寄送基金（或ETF）的公開說明書與年度報告。但台灣的基金代銷業者，卻很少主動提供這些重要的基金文件給投資人。

美國金融業是競爭相當激烈的環境，各家業者都希望以更低的收費與更好的服務來爭取客戶。使用美國券商，台灣的投資朋友可以享受這樣激烈競爭下帶來的優質服務。

★ 使用美國券商的障礙

倘若美國券商有那麼多的優點，我們何不就直接開戶使用呢？假如美國券商是那麼好的投資管道，為什麼在台灣似乎不是那麼普及呢？因為，使用美國券商仍有些障礙需要克服。

※ 心理障礙

這是最大的問題。

美國券商對台灣的投資人來說，是陌生的金融機構。而陌生的東西，我們會自動將它歸類於危險、不可靠的。耳熟能詳的業者，我們則自動認為它是可靠安全的。

譬如一些台灣當地的證券商，如元大寶來、凱基證券等，大多台灣投資人都聽過，也看過它們的營業據點。我們常接觸，所以我們認為很安全。但一些美國的券商，如Scottrade、Firstrade或TD Ameritrade，台灣投資人大多沒聽過這些名字，我們會自動認為這是一些少見且特異的金融業者。

但就像在台灣有本地券商服務當地投資人，在美國也有許許多多的券商服務美國當地的投資人。我們覺得相當陌生的美國券商，其實在每個營業日，為美國成千上萬的投資人提供服務。

重點在於，我們對於這個業者熟悉與否，很大一部份取決於我們生活在怎樣的環境。我們對這些業者不熟悉，不代表它就是不可靠或不安全的投資管道。

當然，因為不熟悉，難免會對美國券商有些疑慮。但經由多瞭解，多探尋的過程，我們也會逐漸熟悉這些業者，跳出不熟悉等於不安全的窠臼。

試圖瞭解美國券商，瞭解一個不是那麼多台灣投資人知曉與使用的投資管道，回報就是我們將得到前面所陳述的優點與好處。這將是一個確定有回報的投資。

※ 匯率風險

透過美國券商投資，全都是使用美金交易。戶頭中需持有美金，所有的投資標的，不論是股票、ADR、基金與ÉTF都是以美金計價。

所以有個很明顯的問題，倘若日後，美金對台幣一直走貶怎麼辦？透過美國券商投資，把投資資產都以美金計價，那不就是承擔美元的匯率風險嗎？

其實，美金計價並不一定等於美金資產。

譬如你透過美國券商買進美國企業的股票、美國的公司債等。這些投資標的代表的是美國當地企業的股權與債券，它們用美金計價，也是美金資產。

譬如你透過美國券商買進投資日本股市的ETF（例如iShares MSCI Japan ETF），這支ETF雖然以美金計價，但它是投資日本股市，其實是日圓資產。當日圓對美金升值，ETF的淨值會上漲。當日圓對美金貶值，ETF的淨值會下跌。它用美金計價，但是日圓資產。

所以透過美國券商投資，不一定就等於要承擔美元的匯率風險。假如你透過美國券商投資歐洲股市ETF、澳洲股市ETF或是拉丁美洲債券ETF，那你持有的其實是歐洲貨幣、澳幣、墨西哥幣與巴西里拉資產，不是美元資產。

透過美國券商投資雖然都使用美金，但不一定會讓投資人暴露在美元的匯率風險之下，要看投資人選用的標的而定。

※ 倒閉可能

合法營業的金融業者仍有倒閉的可能。考慮透過美國券商投資的朋友不禁會想，券商倒閉，會不會影響我投入的資產呢？

券商倒閉而且無法償付投資人資產的問題，對美國當地投資人同樣形成威脅。為了建立投資人的信心，並建立實際補償機制，在1970年代，美國券商業者聯合成立證券投資人保護公司（Securities Investor Protection Corporation，簡寫為SIPC）。

目前幾乎所有美國券商都加入了證券投資人保護公司。參與券商必須每年繳付營業淨利的0.25%，作為證券投資人保護公司的營運費用與成立賠償基金。萬一出現券商倒閉，且虧空投資人資產的情事，證券投資人保護公司就會介入，償付投資人短少的資產。

每位投資人的一個券商帳戶有50萬美元的SIPC保障額度。不僅美國本地投資人，國際投資人也同樣受到保障。所以倘若你有超過50萬美元的資產透過美國券商進行投資，一般建議分散到兩家以上的券商，讓每家券商的資產總額都不超過50萬美元，這樣就可以全部都在證券投資人保護公司的保障額度以內。

雖然幾乎所有美國券商都有加入證券投資人保護公司，但我們在觀看券商網頁時，仍需搜尋一下是否有「Member FINRA and SIPC」字樣，以確定這家券商有加入證券投資人保護公司。

除了證券投資人保護公司之外，有些券商會自行與保險公司簽約，提供投資人更多保障。

譬如美國券商Firstrade就與倫敦保險業者簽署額外的保障協定，提供每位客戶最高達1.5億美元的保障額度。美國券商TD Ameritrade也與英國保險業者簽約，提供每位客戶最高達1億4,950萬美元的保障。

在證券投資人保護公司的保障之外，美國券商再自行與保險業者簽約，提供客戶更多保障是很常見的現象。投資朋友可以在美國券商網頁中搜尋「帳戶保護」（Account protection）標題，並閱讀其中的說明，就可以瞭解券商對帳戶提供多少金額的保障。

總結來說，證券投資人保護公司已是絕大多數美國券商都有提供的基本保障。每個帳戶50萬美元的額度，已經可以提供相當程度的保障。

※ 語言障礙

許多投資朋友可能會想，假如自己開立了一個美國券商帳號，那交易介面全都是英文嗎？要用電話或電郵與客服人員聯絡，是否也都要用英文呢？

其實有不少美國券商相當注意華人客群，例如Firstrade、Scottrade與Charles Schwab這些券商都有中文交易介面，甚至還有中文客服，可以直接用中文與客戶交談。語言隔閡其實沒有想像中那麼嚴重。

假如你認同美國券商所能帶來的投資優勢，並能克服上述幾點障礙，你就已經踏上美國投資之路的起點了。

接下來將介紹如何挑選一家順手好用的美國券商。

（以上摘自「PART 1美國券商的優勢與使用障礙」）

★ 美國券商的吸引力

在台灣，要投資台股，可以透過本地券商。要投資外國股債市，我們有許多境內基金與投信基金可以選用，為什麼我們還要開立美國券商的帳戶呢？

開立美國券商戶頭，將大幅擴增可以投資的標的以及可使用的投資工具。而這些標的與工具，倘若運用得宜，將讓我們有更好的投資經驗與更好的投資成果。

★ 美國券商提供更多的投資選項

※ 股票

在股市方面，直接開立美國券商戶頭，將讓投資人有機會，直接投資所有在美國掛牌交易的股票。只要你在一家美國券商開戶，所有美國股票都是你可以投資的範圍。

不論是各產業的龍頭企...

PART 1 美國券商的優勢與使用障礙
‧ 美國券商的吸引力
‧ 美國券商提供更多的投資選項
‧ 美國券商收取更低廉的費用
‧ 美國券商提供更好的服務
‧ 使用美國券商的障礙

PART 2 挑選合適的美國券商
‧ 美國主要券商簡介
‧ 如何挑選美國券商

PART 3 開戶與匯款程序解說
‧ 美國券商開戶步驟詳解
‧ 如何進行國際匯款

PART 4 美國券商收費架構
‧ 股票／ETF
‧ 基金
‧ 債券
‧ 選擇權
‧ 帳戶維持費
‧ 複委託的收費方式

PART 5 美國券商下單方式
‧ 基金（Firstrade）
‧ 股票／ETF（Firstrade）
‧ 選擇權（Firstrade）
‧ 基金（TD Ameritrade）
‧ 股票／ETF（TD Ameritrade）
‧ 選擇權（TD Ameritrade）

PART 6 美股交易規則
‧ 美股買賣單位
‧ 美股交易時間
‧ 現金帳戶與融資帳戶
‧ 融資帳戶——融資規則
‧ 融資帳戶——放空規則
‧ 當日沖銷相關規定

PART 7 美國投資標的相關資料查詢
‧ 美股即時報價查詢
‧ 看看誰在出價：Level II Quote
‧ 股票配息記錄查詢
‧ 美國基金相關資料查詢
‧ 美國ETF相關資料查詢
‧ 美國股票相關資料查詢
‧ 投資組合管理工具

PART 8 美國券商，你可以這樣用——範例投資組合
‧ 狀況一：每月可投資金額2萬台幣
‧ 狀況二：每月可投資金額4萬台幣
‧ 狀況三：每月可投資金額6萬台幣
‧ 狀況四：每月可投資金額8萬台幣
‧ 簡單原則
‧ 不要忘記「再平衡」
‧ 股債之外

PART 9 使用美國券商，你應該知道——相關知識與附加服務
‧ 網路交易安全
‧ 如何從美國券商匯款回台灣
‧ 如何聯絡美國券商客服人員
‧ 美國券商投資的稅務負擔
‧ 配息自動再投入
‧ 啟用TD Ameritrade 101支ETF免費交易優惠
‧ 槓桿與反向ETF，可能跟你想像中完全不同
‧ 美國券商的VISA金融卡
‧ 現金部位停泊選擇
‧ 收信地址等聯絡資訊的變更方法

PART 1 美國券商的優勢與使用障礙
‧ 美國券商的吸引力
‧ 美國券商提供更多的投資選項
‧ 美國券商收取更低廉的費用
‧ 美國券商提供更好的服務
‧ 使用美國券商的障礙

PART 2 挑選合適的美國券商
‧ 美國主要券商簡介
‧ 如何挑選美國券商

PART 3 開戶與匯款程序解說
‧ 美國券商開戶步驟詳解
‧ 如何進行國際匯款

PART 4 美國券商收費架構
‧ 股票／ETF
‧ 基金
‧ 債券
‧ 選擇權
‧ 帳戶維持費
‧ 複委託的收費方式

PART 5 美國券商下單方式
‧ 基金（Firstrade）
‧ 股票／ETF（Firstrade）
‧ 選擇權（Firstrade）
‧ ...