先判斷權證價格是否合理

有人買權證，只關心以小搏大的特性，一心想著有錢賺就好，卻沒有想過：當權證價格愈合理，賺錢的機會才會高。

「如何判斷權證的合理價」有那麼重要嗎？有，且相當重要！

如何判斷？這就牽涉到權證的波動度問題（相關波動度問題，《千元滾錢術》5-3有清楚說明）。不過，在此我提出更簡易的判別方式。

通常隱含波動度（ 簡稱「隱波」）愈高，權證價格就愈貴，所以：

隱波60%以上 → 紅燈區

隱波40%～60% → 黃燈區

隱波40%以下 → 綠燈區

注意！所謂的紅黃綠燈，只是提醒你權證「貴或便宜」的絕對標準。但我並不是說，用隱波60%以上不會賺到錢，是因為權證貴，讓你賺錢的機率與金額都變少了！

小標：隱波高，權證就貴；隱波低，權證就便宜

再來談權證「價格是否合理」的相對標準。這牽涉到「歷史波動度」與「隱含波動度」兩者的差距，差距愈大，權證價格就愈不合理（詳細內容可參考《權證這樣賺就對了》2-10）。

一般來說，每檔股票的股性活潑性，會造就波動度的高低。於是，券商就用這樣的邏輯，做為定價的重要參考。比如說，台積電歷史股價走勢溫和，合理隱波就會落在25%～30%左右，如果你買的權證隱波在35%以上，雖然落在綠燈區，但以相對標準來看，定價仍偏貴。再以大立光權證為例，由於其股價走勢活潑，合理隱波會介於40%～55%，如果你買的權證隱波在60%以上，就代表你用偏貴的權證在參與大立光的行情。

我常看到某些權證的隱波動輒在70%～80%起跳，提醒你：如果你買了這些權證，就是用了一個「絕對偏貴」的權證在參與股價波動，要有警覺心與敏感度。到現在，還是有些權證的隱波貴到不合理，少碰為妙。

以圖1為例，這檔權證的隱波高達118%，但60天的歷史波動度卻只有35%，隱波與歷史波動度差距愈大，權證價格就愈不合理，顯然這檔權證真的貴的有點離譜了！

剛踏進這個圈子的新手，對波動度的概念並不完整，總以為在盤面上，只要是券商的報價就必然是合理價。其實，券商的造市報價＝理論價＋毛利，當隱波與歷史波動度差距愈大時，該券商的毛利就愈高。因此，券商的造市價格真的是「合理」嗎？還是你不懂得判斷呢？

「懂得判斷權證的價格是否合理」是你決勝權證市場最關鍵的技術，尤其要把權證用在股票的波段攻勢時，更是重要。如果你還不是太熟，趕快把相關隱波的觀念再好好複習吧！權證的賺錢機會一直都在，最怕因為不懂波動率，用了偏貴的工具，導致降低自己長期在權證市場的獲勝率，這樣就很可惜了。

個股體質比加權指數重要

有人說：「指數很高，應該要來買認售權證了。」初進投資市場不久，我也會有這種想法，但隨著時間的推移，發現事實好像不是如此。

2015年4月底，當時台灣加權指數約9900點，雖然台灣加權指數未創歷史新高，但美股早就創新高，還原權值的台積電股價也持續創歷史新高；此外，同樣都是蘋果代工廠，鴻海股價還在大區間來往整理，但和碩卻創歷史新高。比較資深的股友應該有印象，以前聯電股價14.65元約台積電152.5元的三分之一至四分之一，但在2015年4月24日，聯電股價卻不到台積電的十分之一（詳見圖1）。

個股歸個股、指數歸指數

何以至此？就是「公司體質」的差異，讓這些公司之間的比較，在時間的淬鍊下，差距愈拉愈遠。所以我要提醒大家，「美國是美國、台灣是台灣；指數是指數、個股是個股；A咖是A咖、B咖還是B咖」別用指數高低的框架，限制我們對優質公司股價的想像。因為指數的高位，也限制不住優質公司奮力成長的潛力。

打個比方，學生考試每次都會有所謂的「全班平均成績」，全班平均成績高，好學生一定也考得好；全班平均成績差，好學生不一定考不好。指數就像全班平均成績，全班平均分數好，好公司一定好；指數下滑，好公司不一定會跌，也是有漲的可能。所以，別因為全班平均分數不好，就認為該班的好學生也會考不好；別因為指數很高漲不動，就認為開始要做空。不要再管指數了，只要專注在好公司的多頭機會上就好了！

近幾年，全球央行全力營造資金大寬鬆的環境，在這般環境下，股市行情只會震，很難沉。由於錢太多了，當有人因為某些原因將好公司股票賣出，造成好公司股價稍一回檔做個整理，就會有很多資金搶著接，然後再創新高。畢竟好公司很少，有獨特性的好公司更少，這就是為何只要公司夠獨特且體質穩，在愈來愈多資金的挹注下，股價仍不斷創歷史新高。因為買這些公司，就是希望透過它們堅強的競爭力，打造資產配置的安全性啊！

我再一次強調，專注在好公司的多頭機會上，別管指數了，你需要關心的是：好公司的體質是否一直持續或進步中。別想做好公司的空頭，畢竟在堅強的體質下，上漲的時間比下跌的時間多，上漲的空間也比下跌的空間大。所以，專注在多頭、專注自己看得懂的好公司，不管有沒有投資權證，這是很有用的操作邏輯。

規畫自己的權證交易行日曆

「為何我買了權證，股價就盤？賣了權證，股價就跑？怎麼改善呢？」有個權友在我演講後，憂心忡忡地跑來問我。

在我回答之前，請先捫心自問，知道自己母親的生日嗎？當然知道，至少也要盡一下孝道；知道老婆或女朋友的生日嗎？一定知道，如果忘了表示，可是會出人命！那……你知道權證醫生的生日嗎？不需要知道！因為你會瞪白眼：「干我屁事！」

對你重要的人，一定要知道他們的生日，當天也要有所表示才行；同樣地，重要的股票也有它們重要的日子，如果你想透過權證賺錢，就必須知道一些重要的日子。

小標：用時間軸的方法來紀錄

我看過有人買權證，時機常抓不準，且追得莫名其妙，只因別人追你也追，卻不知其所以然；或者看了股價強勢就追，豈料隔天股價就休息，一買就套。股價並不是常有大波動，平常只會區間隨機上下起伏，如果常常做權證，就容易常常套。

時機如何抓？很簡單，先回答我一個問題：「如果你對台積電與大立光的波動有興趣，你知道這兩家何時公告營收及每季的法說會日期嗎？」買權證就是賺時機、賠時間，所以「股價波動的時機」正是投資權證的切入點。至於驅動股價最關鍵的因素，就在於經營績效的展現，也就是一年四季的財報公布日附近。此外，台股還有除權息的波動因素可期，也是權證入手的好時機。

結婚要挑良辰吉時，投資權證更要會算日子。在股票盤整時，持有權證就會賠錢的特性，讓許多投資人付出不少代價，要減少這種損失，自己就要能將接下來會影響行情的重要經濟數據公告時間、央行開會日期、公司法說及財報公布日等，做成交易的行事曆，這樣也才可以減少股票盤整時，權證所發生的損失。

這就是我常在演講說的「時間軸」概念（詳見圖1、圖2）。透過時間軸，可以提醒自己進場前香請處：此時買權證，是未來幾天將有「事件」可以驅動股價展開大波動嗎？如果有，股價啟動之後，你就會知道為何而戰、為何而抱！

例如，大立光在法說會談到下季成長可期，由於大立光是每月五日公布上月營收，就要留意下季的每月五日前，或是在下季季報公告前，如果大立光因外在因素而重挫，一定要注意止跌的時間，因為接下來的營收公告可會是利多啊！如此趁著大立光股價回檔而買認購權證，等待接下來營收或財報的好消息激勵股價上升，就可輕鬆從大立光權證賺到錢。

簡單吧！相不相信，做了你就知道！

我沒什麼神祕的招數，事前用功記時間就是了。我始終相信「天道酬勤」，只要耐心與專心等待時機就對了。每一檔你熟悉的好公司，都可依此類推。最後別忘了，「沒有交易行事曆，不做交易」的投資權證紀律是很重要的，它能夠去除運氣成分的干擾，紮實地享受自己的努力成果。

別急著跟隨主力的腳步

「能跟權證大戶進出嗎？」這是很多權友喜歡問的問題。

媒體通常很喜歡報導權證大戶的賺賠，當然，搏到版面的都是有賺錢的，沒賺錢的就沒有報導價值；甚至也有不少看盤軟體，會跟蹤分析權證大戶的進出，不只有盤後版，還有盤中即時版（例如日盛幫、凱基幫、富邦幫等），這些內容的產出，著實讓不少權友跟著殺進殺出，好不熱鬧！

但話說回來，跟著大戶進出，不做研究就能賺錢了嗎？我想，之所以有人會這樣做，無非是因為在「很想趕快賺到錢」的心態驅使下，加上權證並不是很好懂，於是就想找一個可以快速又可信賴的模式。

中標：我所知道四種大戶模樣

我是權證發行商，每天都會看到權證大戶的進出，接下來，我就跟各位報告我所觀察的大戶種類與行為。看完後，你再決定跟不跟吧！

小標：第一種大戶

　　　利用流動性做套利

這種大戶，對於券商的權證避險原理相當熟悉（投資人買進認購權證，券商就需買股票避險；投資人賣回認購權證，券商就需賣股票避險）。因此，他們特別喜歡找流動性差的中小型股票下手，尤其是股價內外盤張數在10張以下，大戶會先掃進市場上所有權證的外盤第一檔至第二檔的券商賣單，此時會激發券商的避險買盤將股價往上推，一旦券商追買不及，就會造成避險上的損失。不過，大戶買進的權證在股價上漲時，會出現帳上的獲利，等到次一日開盤時，就會用最快的方式賣光前一日買進的權證，以實現獲利。

這樣的大戶還不少，市面上也順勢推出專門應付這種情況的下單軟體。有些發行券商為了避免與減少這樣的虧損，就會用「降隱波」的方式回收權證，讓大戶少賺或賺不到。

如果你跟的是這種類型的大戶，你賺得到錢嗎？

小標：第二種大戶

　　　有疑似你我不知的那一條線

有些權證進出很有「特色」，在造市的過程中，偶爾會碰到公司利多公布前權證狂賣，等利多一見報，權證又很乾脆地倒回給發行券商，進出時機上相當精準。雖然這些大戶進出不多，但每次出手都準得嚇人，讓我也很想學他們到底有哪一條我不知道的線？

股市總有這樣的大戶，問題是：你跟得到嗎？有跟到，抱的牢嗎？

小標：第三種大戶

　　　認真做功課，等機會進場並抱波段

隨著權證愈來愈多人關注，這種類型的大戶也愈來愈多。他們對股票有很好的敏感度，本身有一定金額在投資股票，權證吸引他們的地方是「高槓桿」與「低交易成本」的優勢。

平常，他們並不常進出權證，但在股票有重大訊息前，就會用來與股票做搭配，做為加碼部位之用。我在造市的過程中，每次遇到台積電法說會之前，就經常有這樣的客戶大筆地購買相關權證，如果把換算成股票張數，是一筆不小的數目。有趣的是，不管行情有無符合預期，他們一定遵守進出紀律，停損與停利絕不猶豫，難怪他們各個總是專業級的大戶，是長期的大贏家。

當你做好功課，即使沒有追蹤大戶的軟體，我相信你一定會有默契地常常跟上這些大戶！

小標：第四種大戶

　　　靠一定的節奏或訊號買權證，隔天開盤賣

我每天提供權證造市服務，總有兩個時段特別忙碌，一是每天快收盤前，因為總有大批資金進場買權證；二是每天開盤後的半小時內，因為這些大戶會把前一天尾盤買的權證，在隔日開盤半小時內幾乎賣光出場，還樂此不疲（尤其在多頭市場，有人就是相信這招不錯，才會一直做下去）。

另一種是每日盤中尋找出量的股票，只要是出量，不管是否為自己熟悉的公司，就盲目大量買進該檔股票的權證，並於隔日開盤一小時內清光。

這兩種交易形式，都有不少小權友用軟體跟著做。就我的觀察，這種大戶的紀律也相當落實，不管損益，開盤一定會賣權證，提高自己進入「大賺小賠」的機率中。

以上四種大戶，第一、二和四種是你跟不上、跟不到，或是可以跟到，但會慢半拍，這樣的跟單，長期的成效會如何呢？我舉個例子讓各位思考：你想開一家店，但旁邊已有一家大規模的商號，如果店內所有賣的東西都跟他一樣，你會賺錢嗎？況且，大商號的進貨成本應是比你低，速度也比你快，長期下來，你自己的店能存活多久？

還想追著大戶後面跑嗎？畢竟，權證價格是跟股價連動，不是跟大戶連動！投資這件事，總不能靠別人一輩子。當你急著想賺錢、想輕鬆賺錢，你放棄的是靠自己累積功夫的機會。

先判斷權證價格是否合理

有人買權證，只關心以小搏大的特性，一心想著有錢賺就好，卻沒有想過：當權證價格愈合理，賺錢的機會才會高。

「如何判斷權證的合理價」有那麼重要嗎？有，且相當重要！

如何判斷？這就牽涉到權證的波動度問題（相關波動度問題，《千元滾錢術》5-3有清楚說明）。不過，在此我提出更簡易的判別方式。

通常隱含波動度（ 簡稱「隱波」）愈高，權證價格就愈貴，所以：

隱波60%以上 → 紅燈區

隱波40%～60% → 黃燈區

隱波40%以下 → 綠燈區

注意！所謂的紅黃綠燈，只是提醒你權證「貴或便宜」的絕對標準。但我並...

前言

翻身吧！權友們

　　時光飛逝，距離2012年我的第一本書《權證，這樣賺就對了》已超過三年。隨著權證市場的演化，截至目前為止，每天成交金額占整體股票市場的比重日益增加，接觸過權證的人數也比之前更多，其中培養了一些贏家，但也產生了不少的輸家。

　　我忝為券商從業人員的一員，無法眼睜睜看著這些輸家因此喪失信心卻無可奈何，所以就不斷地想辦法協助他們走出低谷，進而轉為贏家，也能使得權證市場更加健全成熟。我現在能做的，除了自我要求產出能令人信賴的權證之外，也透過權證知識的傳導，讓更多人體會權證的優點與無窮的致富力。畢竟，觀念對了，事情才容易做對，大家才有翻身的本錢。

　　我對於第一本書《權證，這樣賺就對了》的定位是工具書，建立基礎概念之用。第二本書《千元滾錢術》則是列為實戰書，對於已有基本觀念但不知如何起步的權友來說，它提供一個從無到有，或是從失焦到聚焦的權證投資策略，文中也談了不少的買賣細節與進出紀律。

　　如果說以上兩本是「外功修為」，那麼，《權證35招讓你大翻身》就屬於「內功心法」。為何要寫第三本書呢？因為在每年接觸兩千名以上的權友與營業員的機緣中，我發現，很多在權證上失利的人，都輸在「心態」與「執行力」。因此，有了好的觀念與策略，如果心態不成熟或執行不徹底，成果必定大打折扣，不賺錢就心慌，並且不斷對外尋找新技巧，卻始終徒勞無功。說實在，所有翻身的答案都在你自己的心裡，與其外求，不如回頭檢視自己過去犯了哪些錯誤，透過這本書教你如何對症下藥，讓自己成為自己最大的貴人。

　　如何使用本書？從Part1到Part4，我分別從標的、工具、時機與券商的選擇中，提供我的實戰經驗、解決方法與使用理由，並且揪出你在投資權證時可能會常犯的過失。Part5是從心態下手，分量也比較多，因為我覺得，許多輸家不是觀念出問題，而是心態偏了卻不自知，得要用不同配方的心藥才能醫。

　　我使用權證與選擇權工具做為主要的交易工具近20年，各種輸家的路我都走過，一定可以寫到輸家的心坎裡，甚至提供和一般權證贏家不一樣的專業解答與心態養成。如果你問我「要改變自己難不難？」我會這樣回答你：「改變壞習慣對任何人來說，都是很困難的；但只要改掉，你就會發現很值得！」

　　值得一提的是，書末的附錄是最與眾不同的地方，請各位在進行每筆交易之後，根據表格內的提示紀錄買賣原因，以及做錯那些地方，十次交易之後再結合彙總表，你就能了解自己的投資盲點。這是一個很有效的方式，隨時能提醒自己不要重蹈覆轍。

　　不要一輸錢就逃避，這些犯錯的成本，都是讓你翻身的重要資本。請各位「務必」、「一定」、「必須」要把這幾頁確實填完，創造一本屬於自己最珍貴的投資筆記。否則看再多書，成效也有限，白白浪費你在實戰中所得到的教訓，日後還會持續深陷於賠錢的泥淖中。想翻身，靠自己出力才行；要賺錢，請發現並反著自己的壞習慣就對了！

　　感謝大立文創王純瑞總編輯與楊東庭副總編輯，讓本書得以問世。日後讀者若有疑問或想互相交流，可透過我的臉書或部落格「權證醫生Open講」聯繫。我也感謝家人在我撰稿期間給予的方便與體諒，謝謝你們。作者版稅將全數贈與「台灣兒童暨家庭扶助基金會」，希望藉由大家的求知求進的力量，讓社會充滿更多的愛與溫暖！

前言

翻身吧！權友們

　　時光飛逝，距離2012年我的第一本書《權證，這樣賺就對了》已超過三年。隨著權證市場的演化，截至目前為止，每天成交金額占整體股票市場的比重日益增加，接觸過權證的人數也比之前更多，其中培養了一些贏家，但也產生了不少的輸家。

　　我忝為券商從業人員的一員，無法眼睜睜看著這些輸家因此喪失信心卻無可奈何，所以就不斷地想辦法協助他們走出低谷，進而轉為贏家，也能使得權證市場更加健全成熟。我現在能做的，除了自我要求產出能令人信賴的權證之外，也透過權證知識的傳導，讓更多人體會權證的優點與無窮...

〈前言〉翻身吧！權友們

Part1 關於標的，我是這樣選的……
1. 專注做好公司的多頭
2. 不追不熟的強勢股權證
3. 個股體質比加權指數重要
4. 找獨特性、有價值的公司
5. 獲利豐、體質強很重要

Part2關於工具，我是這樣用的……
1.先判斷權證價格是否合理
2.「長天期價平權證」是首選
3.用Theta值計算時間價值
4.成交量不能決定權證品質
5.排除0.5元以下的權證
6.價平±5%的賺錢機率高
7.槓桿倍數抓3～5倍
8.股票與權證各看時機

Part3關於時機，我是這樣抓的……
1.規劃自己的交易行事曆
2.嚴守紀律才能賺多賠少
3.把握換老闆的契機
4.放假前盡量減碼權證
5.別急著跟隨主力的腳步

Part4關於造市券商，我是這樣挑的……
1.挑不隨便調降隱波的券商
2.買權證，不是跟券商對作
3.避開券商不會報價的時機
4.慎選積極造勢的發行券商

Part5 關於基本心態，我是這樣想的……
1.要熟悉公司、工具與時機
2.做對的事比急著做事重要
3.學好價平權證就夠了
4.善用停利規畫控制心魔
5.三天內沒獲利，全數退場
6.放棄盤中的隨機追逐
7.不斷地逢低加碼（一）
8.不斷地逢低加碼（二）
9.修剪投資園中的荒蕪（一）
10.修剪投資園中的荒蕪（二）
11.修剪投資園中的荒蕪（三）
12.不盯盤也能賺到錢
13.保有資金也是一種投資

【附錄】為自己製作一本「賺錢筆記」
．我的交易日誌（範例）
．交易紀錄匯總表

〈前言〉翻身吧！權友們

Part1 關於標的，我是這樣選的……
1. 專注做好公司的多頭
2. 不追不熟的強勢股權證
3. 個股體質比加權指數重要
4. 找獨特性、有價值的公司
5. 獲利豐、體質強很重要

Part2關於工具，我是這樣用的……
1.先判斷權證價格是否合理
2.「長天期價平權證」是首選
3.用Theta值計算時間價值
4.成交量不能決定權證品質
5.排除0.5元以下的權證
6.價平±5%的賺錢機率高
7.槓桿倍數抓3～5倍
8.股票與權證各看時機

Part3關於時機，我是這樣抓的……
1.規劃自己的交易行事曆
2.嚴守紀律才能賺多賠少
3....