【投資就是與贏家同一國】

什麼是投資，投資就是與贏家共創價值！贏家是誰？最好的贏家就是股神巴菲特（Warren Buffett）所管理的波克夏公司（Berkshire Hathaway Inc.）。投資它，讓你穩賺18%，長期獲利1萬8千倍。

＄你還在「省小錢，花大錢」嗎？

我向來就不是「月光族」，可是工作10年後，打算結婚時，發現口袋竟然沒什麼錢，更沒存到所謂的「人生第一桶金」，才體會到「你不理財，財不理你」這句話的殘酷現實。

從小到大，從來沒人教我何謂「理財」，在保守的家庭氣氛中，談論金錢更是「禁忌」，直到現在，我從不知道爸爸每個月賺多少錢，更不用說他職業生涯薪資晉升的狀況。家裡的理財觀念說好聽一點是「開源不如節流」，用現在國際最熱門的字眼來說就是「撙節政策」--凡事能省則省，不能省也得省，省下來的錢通通存到郵局儲匯金裡（現在才知道：郵局儲匯金是政府用來救股市、護盤用的國安基金之一，慨全民儲蓄的錢，救股市投資人的錢。）

出社會工作後，將家中的「撙節政策」應用在生活上，沒想到竟變成了「省小錢，花大錢」--日常生活的各種民生消費、餐飲費用斤斤計較，能不多花就不多花，可是縮衣節食，等到積攢了一小筆錢後（例如幾萬、幾10萬），卻又在不知不覺中，以犒賞之名大破財（例如買名牌、出國旅遊等）。這樣的理財觀簡直就是「修剪花木，卻給雜草澆水」，也讓工作10年後準備結婚的我，驚覺多年下來，存款不過才10萬元出頭。

初次接觸股市，是在台股上萬點後，菜籃族媽媽請我代為操作，這才下場買賣。當時覺得這個有什麼難的，不就是看著股價走勢圖「低買高賣」嘛，小學生的數學就綽綽有餘了！沒想到竟遭遇慘敗，一下子就賠掉菜籃族媽媽在股市賺的錢。集保簿上那幾檔下市、股價腰斬的股票，實在讓我看不下去，就此束之高閣……

2008年金融海嘯，對集保簿裡下市、股價腰斬再腰斬的剩餘股票影響也不大了。倒是媒體不斷報導「要危機入市」、「股神巴菲特危機入市了」、「股神危機入市的口袋深不可測」（呵！這時才初聞「股神」大名）。心想，那麼是不是我也可以「危機入市」，掌握投資股票的契機？

既然要再度投入股市，可不能再盲目投資了，一定要選擇「明師」學習才行。明師是誰？當然是「股神」巴菲特！很幸運，投資路上我終於找到對的方向。

＄師法巴菲特，前進波克夏

回想當時，正好考上國立屏東科技大學EMBA碩士專班，在研究所的學術基礎上，以股神巴菲特為師，手不釋卷讀遍以巴菲特為核心的投資觀點，形成自己的巴菲特主義價值投資哲學。從此，在理財和股票投資的大道上，結合理論與實務，從當時原始投入的60萬元資金，6年投資獲利120萬元，報酬率達到200%，獲利兩倍。

當然，在理論學習與實務操作相驗證的過程中，一路走來也是有賺有賠，但正是這樣的嘗試錯誤學習，樹立了我今日的理財投資學，以及這本書的誕生。其中，我想讀者最好奇的就是：為什麼我的投資之路會從台股轉為美股，最後專注買進波克夏一檔股票。

我最早學習「巴菲特式價值投資」，就像坊間許多投資書籍建議的一樣，在台股中努力尋找「巴菲特概念股」來投資。其間，我最鍾情的是中鋼（2002）和它的子公司中碳（1723）。但是，金融海嘯結束中國基礎建設的高速發展期，原物料價格大跌，似乎再也看不到因需求而引起「長期」原物料價格的回漲。再者，中鋼多年來不斷地保留盈餘轉增資，形成股本大幅擴張，每股獲利被稀釋，各種因素讓我不再那麼肯定它就是「巴菲特概念股」。同樣，中碳可能也會與母公司同榮同損。

1996年度巴菲特寫給股東的信中，最推薦的兩家「千里馬」公司--可口可樂和吉列刮鬍刀（Gillette）--吸引我的注意。我不禁開始想，難道我們就只能在台股中尋找一些「好像」的巴菲特概念股，而不能直接去買巴菲特最鍾情的「千里馬公司」可口可樂嗎？尤其是買進巴菲特自己管理，成就「股神」美名的波克夏公司嗎？

據媒體報導，波克夏當時的股價約12萬美元，也就是1股12萬美元，那麼1張1,000股不就要1.2億美元，大約是38億新台幣（以匯率1：32計）？哇！我怎麼買得起？後來才發現我搞錯了！美股是一股一股的買，不像台股盤中是1,000股1,000股的買。可是，12萬美元也要約384萬新台幣，即使買得起，一生也只有一次買進機會啊！

最後，我才發現原來1股12萬美元是波克夏A股，它還有B股，只要A股1/1500的價格，當時1股約80美元。這不正是我千尋萬找的「聖杯」！

在朋友的推薦下，2011年我開了美國券商第一證券（Firstrade）的戶頭，開始逐步買進波克夏B股。一開始多少抱著以往的投機心態，曾經滿倉，後來卻平倉了，正如後面會提到的「最失敗的投資經驗」。然而，失敗的經驗正是幫助自己改過遷善的機會，並逐漸形塑我最成功的投資！

逆轉我人生的理財觀和投資學，就讓我一一道來，與大家分享我如何找到最理想、最成功的投資方法。

【如何開戶買賣波克夏？】

對於不懂不熟的東西，我們會高度懷疑它的安全性。在我推薦周遭的朋友們買進波克夏B股的過程中，常常都是很認同買波克夏B股，但是談到去美國券商開戶、匯款、買賣，就卻步了。我的建議很簡單：你實際全程跑一趟，包括開戶、匯款、看盤、買、賣、匯款回台，自己驗證，但是先以一小筆金額操作一遍，例如200美元，大約新台幣6,400元。如果你自己可以簡易開戶，資金安全匯出，確實看盤，實際買進1股波克夏B股，幾天後再把它賣出，然後把賣出的獲利平安地匯回台灣的戶頭，我們就可以確定這過程是安全的。當然，你也可以不怕麻煩地把全部流程自己多跑幾次，多驗證一番，如此，你就會很肯定這樣的投資方式是不是安全的。

＄簡單開戶，馬上就開始

接下來，我以自己在美國券商開戶、看盤、買賣、匯款（存進與領出）的經驗，簡單來說明。所謂簡單，是我只實際舉例現在開戶的美國券商：第一證券的經驗，而且只介紹如何買賣波克夏B股，不再介紹如何買賣其他股票、ETF、固定收益或其他金融商品。如果讀者有興趣瞭解其他券商，我再列出六家券商及其網址，供你參考。選擇美國券商，要注意它是否有參加SIPC（美國證券投資人保護組織）或FDIC（美國聯邦存款保險公司），它們保護投資人，對帳戶內證券和現金的損害會給予理賠。最簡單的投資最容易抱牢，也最容易獲得最大報酬，能為你未來的財務自由鋪路。

【何時是買進的好時機？】

要如何評估波克夏的價值？我將說明買進波克夏的合理股價，透過進可攻、退可守的投資策略打敗巴菲特，更告訴你波克夏股票可以隨時買、隨便買、永遠不要賣！

＄看懂「本淨比」和「本益比」

以價值投資法預估企業價值時，最常見的是用「本淨比」（PBR, Price-Book Ratio）和「本益比」（PER, Price-Earning Ratio）的預估方法。「本」即成本，買進的股價；「淨」即每股淨值，公司在會計準則下劃歸每一發行股份的帳面價值；「益」即歸屬於每一發行股份的年度盈餘。本淨比是買進的股價除以公司每股帳面價值所形成的比率，本益比則是買進的股價除以公司每股年度盈餘所形成的比率。

◎本淨比：PBR＝股價÷每股帳面價值

◎本益比：PER＝股價÷每股年度盈餘

舉例來說，從波克夏2014年度年報來看，2014年底波克夏A股每股帳面價值為146,186美元，除以1,500（1股A股等於1,500股B股）得到B股每股帳面價值為97.46美元。2014年度，波克夏A股的EPS（每股盈餘）為12,092美元，除以1,500得到B股的EPS為8.06美元。波克夏B股2014年底收盤價為150.15美元，假設在這個價位買進，則波克夏B股買進的本淨比和本益比分別為：

◎PBR＝$150.15÷$97.46＝1.54

◎PER＝$150.15÷$8.06＝18.6

本淨比（PBR），是以企業現存價值為根據，通常以每股帳面價值為原則。每股帳面價值代表企業現在的清算價值：如果把這家企業立即清算賣掉，每股股東所分配到的價值。而買入的本淨比則代表我們願意為此公司現存價值付出多少倍價格，是溢價或折價。好的公司值得付出較多溢價來購買，平庸的公司則該以較多折價來購買，或根本不值得去買。

本益比（PER），是以企業未來所能創造的價值為根據，企業未來的價值我們以每股盈餘（EPS）為原則，每股盈餘代表企業每年每股所能創造盈餘的能力。買入的本益比則代表我們願意用多少年時間來回收對此企業所付出的價格，PER＝10表示該企業值得用10年時間來回收投資成本。同樣，具成長性的好公司值得以較多時間來回收投資成本，平庸公司只值以較少時間來回收投資成本。

＃PBR≦1.5就買進

孟格1996年的演講中，說明因為波克夏的規模變大，高速成長的時代已經過去，未來股東財富的複合成長率會下降：「不妨假定從現在開始，我們能夠讓帳面價值以每年15%的比率複合成長。這個報酬率其實不算太糟糕，對於長期持有波克夏的股東來說，應該是可以接受的。」

因此，過去20年的PBR=1.6似乎高了一點。我們降低買進波克夏的標準到PBR≦1.5，根據孟格1996年對波克夏年複成長率的說明，我採納預估成長率15%的說法。林區也提到：「任何公司的合理本益比水準，都會等於它的盈餘成長率。如果可口可樂的本益比是15倍，你會希望盈餘的年成長率也是15%。」。他的意思是指所評估的公司的盈餘成長率（如15%），合理本益比水準也會等於它的成長率（如PER=15）。我認為本淨比也該如此（如PBR=1.5）。這樣的方法補正了我們以本淨比1.5倍當作波克夏合理買價的論理，我認為PBR≦1.5以下價格皆可買進波克夏股票。

綜上所述，我將評估波克夏內在價值的方法整理成表2-3。波克夏的卓越特質值得溢價來購買，買入本淨比可以大於1（PBR＞1）。加上它從不配股利，有複利式報酬，如圖2-1波克夏A股30年股價走勢圖（用A股而不用B股的股價走勢圖，是因B股是近幾年才分割發行的，沒那麼長時間的股價走勢圖）。波克夏長期股價走勢因被帳面價值的成長墊高，長期來看，一路往上。

【投資就是與贏家同一國】

什麼是投資，投資就是與贏家共創價值！贏家是誰？最好的贏家就是股神巴菲特（Warren Buffett）所管理的波克夏公司（Berkshire Hathaway Inc.）。投資它，讓你穩賺18%，長期獲利1萬8千倍。

＄你還在「省小錢，花大錢」嗎？

我向來就不是「月光族」，可是工作10年後，打算結婚時，發現口袋竟然沒什麼錢，更沒存到所謂的「人生第一桶金」，才體會到「你不理財，財不理你」這句話的殘酷現實。

從小到大，從來沒人教我何謂「理財」，在保守的家庭氣氛中，談論金錢更是「禁忌」，直到現在，我從不知道爸爸每個月賺...

擁抱巴菲特，投資波克夏

「市面上已經有這麼多理財投資的書了，還差這一本嗎？巴菲特都已經八十幾了，有關他的投資書會不會過時？股市投資是技術分析當道，這本書講不講？現在人智慧型手機都不離身了，隨時隨地可以滑手機看遍各種資訊，我們還需要看書嗎？」

相信你看到這本買進巴菲特的理財投資書，會有這許多疑問，不用再問下去了，讓我直接回答你吧！

首先，我逢人便推薦的股票，就是這本書唯一所推薦的波克夏股票。但是，我發現推薦了這麼多的朋友買，要不是點頭稱是卻未付諸實行，就是開了戶又瞻前顧後不敢買進。於是，興起了我寫這本書的動機。可是，有必要用一整本書來推薦一檔波克夏股票嗎？有！因為朋友們知易行難的經驗告訴我：不是他們不信任我，而是股票市場有太多雜訊干擾，每人所知所學限制了行動力。所以，聽完這麼好的消息，卻沒有劍及履及，實在可惜！

現在股市投資確實是技術分析當道，尤其是台股，市面上琳琅滿目的書籍都是這方面的，價值投資的書還真不多。可是，巴菲特為何被稱為「股神」？那是他所管理的波克夏公司，過去50年來為股東創造七千多倍的淨值成長，股票市值更獲利一萬八千倍。然而，眾所周知，股神巴菲特不用技術分析，他的投資方式普遍被稱為「價值投資」，即使他已經八十幾歲，所管理的波克夏公司這幾年依然報酬率不菲，他的價值投資觀念依舊讓投資者大賺錢，不會過時！

巴菲特創造了波克夏卓越的投資績效，上班時間的他在做什麼？他自己說：「閱讀與思考！」——透過閱讀建構投資觀，了解投資標的完整資訊，在寧靜心境下做出決策。既然股神都還要不斷閱讀了，我們想獲得好的投資成就就不用閱讀嗎？

既要閱讀，坊間關於巴菲特的書籍就很多，但是，真正能為讀者創造媲美股神投資績效的書籍？沒有！主要是因為他的成功「不可複製」，而且投資人根本就沒有「選對戰場」。所以讓我們轉彎思考，在書中我將徹底為讀者解密股神成功的秘訣——他的投資觀，他所管理的波克夏控股公司，控股公司所持有的績優股票、所全資擁有的卓越子公司，他的接班計畫，波克夏的內在價值，並直接去買進巴菲特管理公司的股票，追隨他的投資成就。

早期台灣投資人似乎都只局限在台股這個淺碟型的小市場中，尤其是電話下單的年代，各種投資書籍也只教讀者投入這個小市場中。但現在已經是智慧型手機時代，可以行動看盤、行動下單，只要透過簡單又容易的開戶，全中文化介面的海外券商，投資人買賣美股，就像買賣台股一樣方便，不再受時空限制。透過這本書，我為讀者開闢一個嶄新的藍色海洋，讓讀者你有機會能追隨巴菲特，獲得更大更長久的利潤。

你不用學K線圖，不用複雜的技術分析，不用再三心兩意地選股，不用再花腦筋考慮買進的價格。

拋棄各種追漲停損的意見，放棄投顧理專報的明牌，你只需相信股神巴菲特的成就和我透徹的分析。

買進巴菲特，投資波克夏，可以讓你夜夜睡得安穩，年年獲利創新高。

這本書為你創造其他理財投資書和投資專家所不能保證的萬倍報酬，書中我不但直接為你算出買進波克夏的合理股價，並且每一季都在部落格和臉書為你更新。

書中自有黃金屋，讓你財富滾雪球，擁抱巴菲特，投資波克夏，快翻開書與大贏家共創價值！

擁抱巴菲特，投資波克夏

「市面上已經有這麼多理財投資的書了，還差這一本嗎？巴菲特都已經八十幾了，有關他的投資書會不會過時？股市投資是技術分析當道，這本書講不講？現在人智慧型手機都不離身了，隨時隨地可以滑手機看遍各種資訊，我們還需要看書嗎？」

相信你看到這本買進巴菲特的理財投資書，會有這許多疑問，不用再問下去了，讓我直接回答你吧！

首先，我逢人便推薦的股票，就是這本書唯一所推薦的波克夏股票。但是，我發現推薦了這麼多的朋友買，要不是點頭稱是卻未付諸實行，就是開了戶又瞻前顧後不敢買進。於是，興起了我寫...

自序 擁抱巴菲特，投資波克夏

一、投資就是與贏家共創財富價值

◎選對明師，人生逆轉勝
你還在「省小錢，花大錢」嗎？/師法巴菲特，前進波克夏

◎建立贏家理財觀，投資致富
正確理財，讓財務自由/窮人與富人，只是理財觀不同

◎投資只需學會兩件事
投資或投機？/與贏家同一國就對了

◎贏家為何就是波克夏？
複利力量大，打敗18％/波克夏股票，不再可望不可及

◎超越共同基金的操作祕笈
買股與收購並行，絕不慢半拍/不收手續費和經理費/重視投資獲利擴大的規模
集中投資，不隨便分散投資/長期股東結構，經理人發揮空間大/
危機入市，下重手買進/設定安全邊際，精打細算/回購股票，股東受益

二、買進波克夏的合理價？

◎價格與價值的迷思?!
透視「市場先生」/看懂「本淨比」和「本益比」/評估內在價值，停止盲目追逐

◎如何評估波克夏的價值？
檢視波克夏內在價值的三大關鍵/以帳面價值追蹤績效/
PBR≦1.5就買進/找出波克夏B股的帳面價值/
計算買進波克夏B股的合理價格

◎我想打敗巴菲特！
麥克漢的投資組合/「進可攻、退可守」的投資組合/最失敗和最成功的投資經驗

◎隨時買、隨便買、永遠不要賣！
股價便宜的B股，適合散戶隨時買/除了波克夏B股，不隨便買/永遠不要賣波克夏/
小散戶的買進策略/把握加碼好時機

◎如何開戶買賣波克夏？
簡單開戶，馬上就開始/如何在第一證券開戶/在第一證券看盤與買賣/
手機操作也超方便/如何匯款到第一證券/第一證券的客戶服務/
買賣美股的課稅問題

三、要挑好公司，就選超級CEO！

◎就是股神巴菲特
除了績效，還有領袖魅力/誠信至上，謙虛為懷/視股東為合夥人，知人善任

◎股神進化推手：查理‧孟格
反過來想，推動新藍圖/互相賞識的搭檔/巴菲特的決策明鏡

◎後巴菲特時代的波克夏
猜猜誰是波克夏接班人？/後巴菲特時代能否「基業長青」？

四、先透徹瞭解，好股票才抱得牢

◎波克夏持股前15大，便宜又偉大
美國運通/可口可樂/達維他保健合夥公司/迪爾公司/直播電視/高盛集團/
IBM/穆迪/慕尼黑再保/寶僑/賽諾菲藥廠/美國合眾銀行/美國石膏公司/
沃爾瑪量販/富國銀行

◎波克夏旗下的優秀子公司
保險業/受監管且資本密集事業/製造、服務與零售業/
金融及金融產品/波克夏最新收購案

五、另類理財法，小資也能滾雪球

十年複利，波克夏滾出大雪球/動動腦，尋找更好理財法/
黃金？房產？什麼是你的真資產？/
思想，才是你最珍貴的資產

自序 擁抱巴菲特，投資波克夏

一、投資就是與贏家共創財富價值

◎選對明師，人生逆轉勝
你還在「省小錢，花大錢」嗎？/師法巴菲特，前進波克夏

◎建立贏家理財觀，投資致富
正確理財，讓財務自由/窮人與富人，只是理財觀不同

◎投資只需學會兩件事
投資或投機？/與贏家同一國就對了

◎贏家為何就是波克夏？
複利力量大，打敗18％/波克夏股票，不再可望不可及

◎超越共同基金的操作祕笈
買股與收購並行，絕不慢半拍/不收手續費和經理費/重視投資獲利擴大的規模
集中投資，不隨便分散投資/長期股東結構，...