名人推薦：★專業人士重磅推薦！（依姓氏筆畫排列）

王安亞（政大國家發展研究所助理教授）、艾蜜莉（財經作家）、陳科宏（國泰投信經理）、曾淑雲（晨星台灣市場負責人）、華倫老師（財經作家）、雷浩斯（價值投資者／財經作家）、闕又上（財經作家／美國又上成長基金經理人）、蘇志正（會計師）、蘇開建（達方電子董事長）

投資人要向巴菲特學習有耐心、長期投資的修行人生，台灣企業家則要有高瞻遠矚的世界觀，創造好公司，股東才有機緣投資、成長、感恩。

——王安亞（政治大學國家發展研究所助理教授）

若你還沒有一套屬於自己的...

〈推薦序〉主動投資者的四個核心理念

闕又上（財經作家、美國又上成長基金經理人）

我常在想，推薦序的目的是什麼？一起吆喝來打群架？指出書中精采之處？或者幫讀者導讀？

有人說，情人節是燒真錢說假話，清明節是燒假錢說真話，難道我們現在的社會，沒有燒真錢說真話的時候嗎？當然有，就是我在美國最喜歡的感恩節！所以，我也想用這樣的心情來書寫。

本書第一章的圖1-4，那四根羅馬柱撐起的殿堂，上面所寫的四項準則，我認為就是菁華之處。

這四項準則分別是能力圈、護城河、市場先生、安全邊際。

第一項準則「能力圈」是重中之重，守住這條原則，你才有辦法到達投資的成功彼岸；也可以說，你必須先了解自己，而且緊守著你的能力圈。

投資學派裡頭有兩大派別。被動投資，跟著指數型基金ETF，不做選股的動作，主要的核心理念是參與整個經濟，也參與整個市場，當然包含股市的波動。這是多數投資者適合的，就算是主動投資學派的人，我都建議先學好這個安身立命的功夫！如果你是被動投資者，這本書對你的適用性就沒有那麼高。

如果你是主動投資者，不要猶豫，這本書應該值得你擁有。主要原因有二。

首先，就像巴菲特說的，投資就是兩門課，第一是投資標的的估值，第二是正確看待股價的走勢。而作者畢卡胡提出的這四項準則，「守住能力圈」和「護城河」就是提高投資標的估值準確度的安全底線，這兩件事做好，通常就完成了大半的工作。至於了解市場先生的運作，再加上安全邊際的第二道防線，你就擁有正確看待股價波動的優勢，也會有比別人更高的勝算。所以，巴菲特這兩門課的核心，也在作者提出的四項準則的理念裡。

第二個值得閱讀本書的原因是，作者以理工背景切入投資，必然也有其觀察之心得。英文中常說跳開框架思考（think out of box），而這經常是學院派的人所欠缺的。

總結來說，這本書不是被動投資者的首選，卻是主動投資者應該好好參考的，因為作者的心得可以縮短許多人的摸索之路，更何況這是一個有系統方法的探索。

但是，我也必須給所有投資人一個數據：從2003年到2019年這十七年間，巴菲特的成績並沒有擊敗標普500。要擊敗大盤和市場，並不是一件簡單的事，所以充分了解個人的優勢和劣勢，並在作者有系統的引領下，再找出更適合自己的穩健操作，就是一條有趣又漫長的探索之路。祝你困頓中有突破，閱讀中有成長和收穫！



〈作者序〉中年大叔的股市冒險之旅

這是一本指引你如何學習股神巴菲特的實用操作手冊，主要目的是將巴菲特投資法變成一套簡單易上手的投資SOP，以便讀者能夠在股市活學活用。本書一方面深入淺出介紹巴菲特的投資哲學，讓讀者站在巨人的肩膀上，可以看得比別人更遠；另一方面以遊戲化的闖關攻略，帶領讀者過五關斬六將，在股市立於不敗之地，成為智慧型投資人。

本書主要闡述股票投資如何「找好公司，等好價位，大賺小賠」，如何評估績優成長股的絕對價值和相對吸引力（例如蘋果和台積電的差異，或是可口可樂和中華食的取捨），以及藉由觀察巴菲特操盤的投資組合和資產配置，在股市趨吉避凶。

本書獨創的「三好一公道選股術」，是巴菲特投資法的純煉滴雞精，將股神一貫堅持的投資標準，萃取其菁華，簡化成三好一公道選股條件：「報酬高、負債低、獲利成長和價錢公道」，好記好學又好用，讓你輕鬆學會巴菲特神功的起手式。不論股市多空，讀者都應該秉持選股不選市的投資紀律，並可以從「三好一公道」入圍名單，挑選自己有興趣的投資標的，進一步深入研究。

巴菲特認為每個人一生大概可以看到七次黃金從天上掉下來，例如2008年的金融海嘯。最近的2020年全球疫情引爆股市泡沫，又是一次財富重分配的機會，面對百年罕見的世界變局，如果能將本書融會貫通，培養獨立思考的判斷能力，建構自己的投資哲學，藉以擬定攻守兼備的投資策略，十年後的你會感謝現在危機入市的自己。

有幸身為學習巴菲特投資法的高年級實習生，我希望以本書拋磚引玉，將有緣人引進股神的智慧殿堂。至於進入寶山能否滿載而歸，就靠個人修行。

在說明本書的緣由和大綱前，先報告一下我的股市冒險之旅。

第一人生：投資自己

台灣科技業大起飛的年代，我剛好恭逢其盛，退伍就進入電子業打拚。感謝老闆的肯定與賞識，每年薪水一直加，分紅配股一直發，一路做到負責整個事業部的部長職位。在職場的十年，全心全力投入工作，我也樂在其中，然而這段期間只有投資自己，沒時間投資股票。

後來因為公司逐漸以代工為主，淡出我個人較有熱情的自有品牌生意，加上間接受到蘋果創辦人賈伯斯在史丹佛大學演講的啟發，我毅然辭去這份錢多事多離家近的好差事，聽從自己內心的聲音，放棄符合他人期望的人生。

第二人生：追求自我

離開職場後，我希望做點令人感動的事，因緣際會投入攝影領域。當時我認為台灣最厲害的攝影大師是柯錫杰老師，於是向他毛遂自薦，在他的工作室邊打雜邊見習。

這段期間，我也著迷於二十世紀最偉大藝術家畢卡索（Pablo Picasso）的創作，於是就自取了「Picasso」這個英文名字，加上因為我姓胡，所以就簡稱「畢卡胡」。後來覺得自己對攝影的熱情與投入遠遠不及攝影大師，又發現手上的前公司股票上市後翻漲數倍，就轉念想說自己的MBA與電子業的學經歷應該可以在股市發揮所長。誰知道，現實與想像相差十萬八千里。

複雜的事情簡單做，就是專家

剛開始學習投資，我直接在股市橫衝直撞，囫圇吞棗許多投資大師的著作，也大膽涉獵各種投資工具，不管技術面、籌碼面與基本面分析都「面面俱到」，當沖、權證及融資券都輕率嘗試。我就像拿著火把在彈藥庫奔跑，還好命大，在股市倖存至今。

投入股市沒多久，就遇上2008年的金融海嘯，持股好像每天一輛車掉到海裡，那時候都不敢讓家人知道。但愈是這樣，我愈要把事情搞清楚，天天埋首書堆與財報找答案，深信市場終究會還好公司一個公道，心情因此愈來愈篤定。很幸運地，隔年我的股票投資就轉虧為盈，化險為夷。

在股市打滾多年，走過許多冤枉路，讓我領悟到投資還是簡單比複雜好，長期比短期好，少做比多做好。後來逐漸以價值投資為重心，並師法全世界最偉大的投資家——華倫．巴菲特，將股神的投資哲學奉為圭臬。就像李小龍說的：「我不害怕練過一萬種踢法的人，但我害怕一種踢法練過一萬次的人。」從此我由人生賭徒轉變成巴菲特信徒，並打算將巴菲特投資法練一萬次。

簡單的事情重複做，就是行家

為了研究巴菲特論述的第一手資料，當年還請岳父幫忙從美國扛回一本重達1.5公斤的《1965～2012年的巴菲特致股東信》。這就像股神親授的九陽真經，讓我如獲至寶。

效法巴菲特的投資操作，我深入研究公司的第一手資料，不管是閱讀公司年報和季報，或是參加公司法說會或股東會，避免第二手資料的斷章取義或誇大報導。但面對台股上千家公司，沒有選股工具就像大海撈針，個股評價也只能用Excel試算表土法煉鋼，研究一家公司就要搞半天，讓我非常苦惱。不像美股有《價值線投資調查》，提供美國數千家上市公司的財報與評價，也是巴菲特從小用到大的投資利器。

2010年，我不知哪來的勇氣，發願做出一款媲美《價值線》的台股投資工具。歷時三年、耗資數百萬元，終於自行開發出《台股價值站》。這是第一個、也是唯一一個應用巴菲特投資法的台股App，不僅利己，也嘉惠投資同好。另外值得一提的是，2017年與瑪麗．巴菲特共進午餐時，我展示這款活用巴菲特選股的App功能，她也大為讚賞，真令人開心！

重複的事情用心做，就是贏家

我的股市冒險之旅，從早期不知天高地厚、中期載浮載沉，到現在穩健獲利，堪稱是一段「見山是山，見山不是山，見山還是山」的歷程。

見山是山：前公司上市後股價翻漲數倍，發現股票是一種高報酬的投資工具。

見山不是山：金融海嘯的持股市值腰斬，親身體會系統性風險的巨大衝擊，驚覺股市瞬間多空易位，叫人捉摸不定。

見山還是山：市場價格終究會反映公司價值，不必在意股市的短期波動，讓一流公司幫自己賺錢，才是投資的本質與正道。

我的投資操作也漸入佳境，從追求高風險高報酬到低風險高報酬，從頻繁進出到用心於不交易，從大起大落到大賺小賠。近年來更逐漸領悟股神的投資精髓，打通自己的任督二脈。如今我將巴菲特的投資標準，精煉成「三好一公道選股術」，並效法巴菲特的投資操作，創立一套健全分析的「一流投資架構」，自利利人。

投資與人生的道理其實是相通的，而且必須一以貫之。例如巴菲特請比爾．蓋茲吃麥當勞會用折價券，習慣用便宜價買好東西，就連打高爾夫球也不願意跟球友賭一桿進洞，因為勝率太低，不划算。所以一法通萬法通，本書闡述的巴菲特投資法，也可用《易經》的三大原則「簡易、變易、不易」來對應。

簡易：學會「三好一公道選股術」，再直接查看《台股價值站》，就能找到許多績優成長股。選股省時省力，投資事半功倍。

變易：掌握「一流投資架構」要領後，就能守正用奇，不必拘泥於固定數字條件。就像張三丰在武當山當著敵人的面傳授太極劍法，張無忌就能得其意而忘其形。

不易：巴菲特投資法萬變不離其宗，就是學習如何評估公司價值和如何看待市場價格。我將其總結為十二字口訣：「找好公司，等好價位，大賺小賠」。

正如賈伯斯所說的：「生命中的點點滴滴，你永遠不知道什麼時候會串成一條線。」這本書的出版也是因緣際會，純屬巧合，主要是由三件事促成：一是自己原本就有分享投資心得的念頭，二是完整的投資論述可與《台股價值站》相輔相成，三是方智出版社獨具慧眼的主動連繫。

屠龍寶刀在手，九陽真經練功

《台股價值站》的選股、評價、掃雷三合一功能，大幅縮減找好公司、算好價位的苦差事，而且隨時隨地可以掌握個股的歷史財報和未來評價，如同投資兵器從菜刀升級成屠龍刀。推出至今已累積下載超過30萬人次，用戶評分也高達4.6顆星（滿分5顆星）。但我總感覺有些地方不對勁，直到自己開課分享投資心得，與同學交流互動後，才真正發現，每個人的投資觀念和財經知識差異很大，即使把每檔個股的財報資料都整理齊全，呈現在用戶眼前，面對令人眼花撩亂的指標數字，如果沒有一定程度的投資功力，其實發揮的效用也是極為有限。就好比把屠龍刀交給不懂武功之人，怎能期待在每個人手裡都可以揮灑自如，虎虎生風？

我看過上百本有關巴菲特的書籍，卻發現沒有一本適合與《台股價值站》搭配使用，以滿足投資人的實戰需求。主要問題有三：一是觀念錯誤，有些書不小心曲解、甚至誤解巴菲特的投資觀點，會讓讀者誤入歧途，甚至走火入魔；二是只講半套，少數書只以賺大錢為目標，卻不提風險控管，讓讀者身陷險境而不自知；三是大多數的書都沒有清楚的系統架構，讀者通常過沒幾天全部忘光光，非常可惜。於是，我想把投資心得寫成一本書的初衷油然而生，希望能為巴菲特投資法的推廣教育略盡綿薄之力。

盡量簡化，又不失之過簡

本書介紹巴菲特的投資觀點時，會盡量引用第一手資料，並以巴菲特投資的美股佐證，還會提供台股上市櫃公司的最新案例，證明不管美股或台股，巴菲特投資法都能一體適用，並具有同樣強大的威力。透過投資實例驗證大師心法，讓你可以融會貫通，並能應用在自己的投資策略上。

全書共分九章，第一章是巴菲特投資法的入門概論，第二章說明從巴菲特投資標準淬鍊出來的「三好一公道選股術」，至於第三章至第九章的「一流投資架構」主題，則以六大關卡引導出巴菲特的成功投資關鍵。全書每章最後還會附上一則個案研究，引領讀者學以致用。

本書寫作的文字盡量通俗直白，投資操作說明簡明扼要，並佐以視覺化的豐富圖表，讓讀者能夠心領神會巴菲特投資法的全貌。本書搭配《台股價值站》App一起服用，更能發揮相乘效果。就像練武之人獲得九陽真經入門與倚天劍屠龍刀，可以功力倍增，笑傲江湖。

跟著股神學習一年，勝過自己摸索十年

本書論述的投資方法，大部分來自股神巴菲特的投資智慧，再加上一點個人在股市打滾多年的心血結晶，真正屬於本人的創見發明很少，因為只要徹底學會最好的方法，效果遠勝過自己閉門造車。書中不厭其煩重述巴菲特觀點，用意在於將模糊感受的巴菲特神諭，變成清楚易懂的操作型定義，再落實為具體可行的投資架構，讓讀者可以活學活用。

跟著大師學習一年，勝過自己摸索十年。巴菲特也建議：「模仿你最崇拜的人，未來的你就可以成為同樣的人物。」賈伯斯、畢卡索與巴菲特這三位時代巨人，都是以簡馭繁的一代宗師，以一己之力改變全世界，是我精神上的良師益友。本書介紹巴菲特成為大家的良師益友，並將巴菲特投資法化繁為簡，向大師致敬。

感謝方智出版社讓本書順利上市。冀望透過作者的用心，讓讀者投資股票可以簡單、安全、有績效，專注找好公司，耐心等好價位，交易大賺小賠，投資穩健獲利，做個快樂的投資人，及早邁向財務自由，過自己真正想過的生活。

〈推薦序〉主動投資者的四個核心理念

闕又上（財經作家、美國又上成長基金經理人）

我常在想，推薦序的目的是什麼？一起吆喝來打群架？指出書中精采之處？或者幫讀者導讀？

有人說，情人節是燒真錢說假話，清明節是燒假錢說真話，難道我們現在的社會，沒有燒真錢說真話的時候嗎？當然有，就是我在美國最喜歡的感恩節！所以，我也想用這樣的心情來書寫。

本書第一章的圖1-4，那四根羅馬柱撐起的殿堂，上面所寫的四項準則，我認為就是菁華之處。

這四項準則分別是能力圈、護城河、市場先生、安全邊際。

第一項準則「能力圈」是重中之重...

〈推薦序〉主動投資者的四個核心理念　　闕又上
〈推薦序〉向巴菲特學習有耐心、長期投資的修行人生　　王安亞
〈作者序〉中年大叔的股市冒險之旅

第一章　站在巨人的肩膀上學投資
你要坐在觀眾席，或者上場打擊？
四大投資心法，滾大複利雪球
股神功力，集價值投資與成長投資之大成
結語：投資只要學好兩門課
＊個案研究1：波克夏公司的投資組合與資本配置

第二章　畢卡胡的三好一公道選股術
三好一公道，好股票的必要條件
第一好：股東權益報酬率要居高不下
第二好：淨負債要愈少愈好
第三好：每股盈餘要成長
一公道：本益比要合理
結語：三好一公道選股不選市，隨時找出好股票
＊個案研究2：三好一公道選股術的自動化操作

第三章　畢卡胡的一流投資架構
投資靈感：去哪兒找自己的潛力股？
第一關：我了解這家公司嗎？
第二關：這家公司是好公司嗎？
第三關：這家公司未來還是好公司嗎？
第四關：這家公司大概價值多少？
第五關：現在下手投資風險高嗎？
第六關：如何掌握買進賣出時機？
結語：建立自己的投資哲學
＊個案研究3：台積電——台股最賺錢的一流公司

第四章　一流投資架構第一關：我了解這家公司嗎？
股票市場，天使與魔鬼並存
從能力圈挖寶，不要碰自己不懂的東西
培養能力圈，從了解公司的生意開始
六大策略構面：掌握公司策略方向
經營者是否能幹且值得信賴
結語：獨立思考，小心求證
＊個案研究4：億豐——全球窗簾領導品牌大廠

第五章　一流投資架構第二關：這家公司是好公司嗎？
先看九大指標，再看財務報表
損益表：公司是否有長期穩定的獲利能力
財報指標1：營收成長
財報指標2：每股盈餘成長
財報指標3：毛利率居高不下
資產負債表：公司的資金來源與資金用途
財報指標4：股東權益報酬率居高不下
財報指標5：本益比
現金流量表：公司賺到現金的真本事
財報指標6：自由現金流量
財報指標7：營運週轉天數
財報指標8：淨負債比愈少愈好
財務指標9：利息保障倍數
晶圓雙雄九大指標比一比
結語：搞懂財報，做足功課
＊個案研究5：三分鐘掌握好公司的九大指標

第六章　一流投資架構第三關：這家公司未來還是好公司嗎？
一流公司：未來ROE居高不下的好公司
護城河：長期投資的充分條件
從A到A+，在好公司之中挑出一流公司
三個面向，檢視護城河的真假與寬窄
結語：看書比看盤更重要
＊個案研究6：一流公司的經濟護城河

第七章　一流投資架構第四關：這家公司大概價值多少？
單因子指標：投資人常用的評價方式
內在價值：巴菲特唯一掛保證的評價方法
應用股息折現模型，估算台積電的內在價值
結語：以內在價值建立自己的好價位基準
＊個案研究7：虛擬個股「台一店」的合理價值

第八章　一流投資架構第五關：現在下手投資風險高嗎？
股票投資，安全重於獲利
投資風險：本金發生永久損失的機率與嚴重性
投資最大的風險，是自己而不是股市
市場先生：股神的工具人和散戶的恐怖情人
靈活資產配置，彎道超車逆轉勝
非系統性風險：吃燒餅沒有不掉芝麻的
安全邊際：會買的才是師父
投資就像種果樹，要適度分散持股
投資的三不政策
一流投資架構，低風險賺高報酬
結語：降低風險是發揮複利威力的前提
＊個案研究8：巴菲特絕不賠錢的神奇功力

第九章　一流投資架構第六關：如何掌握買進賣出時機？
買進時機：把握便宜價入手績優成長股
六六大順：六折買進六檔好股
一流公司要抱緊處理，不要拔鮮花種雜草
凱利公式：讓你大賺小賠的神奇公式
賣出時機：見異思遷要當機立斷
身在股市最大的敵人，是自己的心魔
投資就像減肥，要堅守投資紀律
結語：在股市過關斬將，邁向財富自由之路
＊個案研究9：投資不要拔鮮花種雜草

〈推薦序〉主動投資者的四個核心理念　　闕又上
〈推薦序〉向巴菲特學習有耐心、長期投資的修行人生　　王安亞
〈作者序〉中年大叔的股市冒險之旅

第一章　站在巨人的肩膀上學投資
你要坐在觀眾席，或者上場打擊？
四大投資心法，滾大複利雪球
股神功力，集價值投資與成長投資之大成
結語：投資只要學好兩門課
＊個案研究1：波克夏公司的投資組合與資本配置

第二章　畢卡胡的三好一公道選股術
三好一公道，好股票的必要條件
第一好：股東權益報酬率要居高不下
第二好：淨負債要愈少愈好
第三好：每股盈餘要成長
一公道：...