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方寸管顧首席顧問 楊斯棓醫師

財經作家 綠角

「台灣是個島，歷史上台灣人也都靠出海經商致富。一卡皮箱敢走遍全世界，但講到做投資卻都只敢放台灣股市。其實你可以做全球一流企業的主人，然後還能擁有全球物業，把包租公當到國際化。《買下全世界》將會是投資人更好的選擇！」────Jet Lee的投資隨筆部落格版主 Jet Lee

「作者...

走出近鄉偏誤，用上帝視角投資全世界

方寸管顧首席顧問、《人生路引》作者／楊斯棓醫師

我在臉書上若偶爾跟臉友聊一點股票議題，總有一位婦產科前輩會來留言，告誡所有人千萬不能碰股票。印象中，他自己或是他的至親曾有慘賠經驗。他的出發點是好的，但他的主張，恰恰是「借助一些易取得的現成例證，為自己描繪出一幅世界圖像」，這叫「現成偏誤」（The Availability Bias）。若想細究各種偏誤，推薦閱讀魯爾夫．杜伯里（Rolf Dobelli）的《思考的藝術》、《行為的藝術》等一系列作品。

論及投資，舉世之人多有近鄉偏誤（Home bias）。本書作者寫道：「偏好持有自己國家股票的情形，不只是美國投資人獨有的特質，多數他國投資人往往也持有過多的本國股票。」

確實，香港也不遑多讓。香港財經作家東昇的大作《智勝美股》曾提及「筆者亦發覺在本地的書籍出版市場當中，雖然有很多投資理財的書籍，但是香港人寫的研究美股的書籍甚為罕見」，原因是很多港人也只買港股，談起股票，也不外乎那幾檔：港燈、中電、中華煤氣，不然就李嘉誠概念股，最多再談到REITs 類的領展、置富。

許多台灣財經作家，總喜歡叫人存台灣的金融股，存豆花，存電信，左手扛起「無腦存股」之盾，右手高舉「隨便買，隨時買，不要賣」之矛，怎麼買都是買台灣，理由不外乎殖利率高。人們會如此投資，往往是誤以為投資自己可以每天舉目所及的公司，「好像」比較保險。

事實上，實證告訴我們，對大多數人來說，最好的投資方法是長期持有大範圍的「市場」，無論你是三個月或半年一買，甚至一年一買，即使每年都買在當年最高點，20 年下來的投資績效，仍然幾乎打敗大多數投資人，隨著時間繼續拉長，勝出的幅度越明顯。

我們若購買追蹤美國的VTI，乍看之下我們買了三千多間公司（的一小部分），VTI 當下前十大持股是蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書、強生、波克夏、寶鹼、威士卡、聯合健康保險公司，簡單講就是你持有美國「當下」最強公司，誰變得弱不禁風，自然會被淘汰掉，你不需費心剔除該成分股，也就是你若持有VTI，你就是持有美國每一個當下的強者群，你若長期持有VTI，這意義是：每一個時刻，你都擁有那個時刻的強者群。

相較VTI 被視為買美國，VT 則被視為買世界，若持有VT，就等於持有世界八千多間公司（的一小部分），VT 當下前十大持股是蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、臉書、阿里巴巴、騰訊、強生、波克夏、台積電。持有VTI 加上VT，等於是買美國加上買世界，投資講求分散風險，這種買法，分散地域風險，分散產業風險，遠遠狂勝單抱一間小銀行或一桶豆花、一桶瓦斯。

花200 萬單買一支金融股，好比花200 萬買你家巷口的一個大套房，你去慢跑時，覺得每天都看得到，「好像」很安心。可是如果有人告訴你，200 萬可以去買全世界經營最理想的眾多不動產的股份，不動產的類型涵蓋商辦、商場、醫院、學校、物流中心，分散各洲各國，你覺得哪一種投資比較長治久安？

如果目前你就是只買台股，這本書就是為你而寫。這本書帶你一步步走出近鄉偏誤，用俯瞰地球的角度，花最少的力氣，拿到最好的投資成果。

為什麼你該進行全球投資

財經作家／綠角

全球投資，是一個正確，但甚少被採行的投資方法。目前的投資人心態就是一個例子。在2020 年的肺炎疫情中，台灣控制得當，本地經濟活動未受到重大影響。高權值股台積電的股價表現良好，造成台灣股市明顯上漲。許多投資人認為：「何必遠求，投資自己國家股市，成果就很好了啊。」

假如真要進行國際股市投資，台灣投資人也大多會想：「投資就是要買最強的美國股市啊。何必去買歐洲、新興市場這些表現相對虛弱的市場呢？」看對單一市場，大舉投入，似乎才是投資正道。

但是，只投資單一市場有其風險。許多只投資自己國家股市的投資人認為，身為本地投資人當然最熟悉本地市場。問題是，不是只有你熟悉本地市場。成千上萬的本地投資人，對台股市場都一樣熟悉。這方面其實不構成優勢。

另外，投資單一市場會受到嚴重負面事件的打擊。在1917 年投資俄國股市、以及在1939 年投資德國股市的人，會分別體會到共產主義與戰爭對整個經濟體與資本市場的沉重打擊。

目前的市場風向是，國際投資就是要買美國，或是買美國大型股、科技類股。2006 年時的潮流則是，國際投資就是要買新興市場，或是買拉美與東歐基金。2006 年當時投資人對於新興市場未來龐大獲利的信心，跟2020 年現在相信買美國股市就會大賺的信念強度，可說不分軒輊。

事實是，投資人往往可以很精明的辨識出過去哪個市場表現最好。然後以為過去表現好的市場，未來就會績效突出。這叫做看後照鏡開車。其實，對於未來哪個地區的市場表現最好，投資人往往一無所知。

回顧歷史，我們看到各市場的興衰。1980 年代，日本股市表現最好。1990 年代，美國股市因網路科技類股的興起，表現優異。21 世紀的第一個十年，是新興市場股市表現最好。在這些年代追逐單一市場的投資人，會分別遇到1989 年日本泡沫經濟破滅，2000 年美國網路科技泡沫，與2008 年金融海嘯後表現沒有起色的新興市場。

看過去哪個地區表現好，然後投入，其實正是應該避開的不良投資行為。全球投資，讓投資人避免投資單一國家股市卻遭遇嚴重負面狀況的可能，也讓投資人避免追高的不當行為。

除了控制風險之外，全球投資也是一個增進報酬的方法。想想看，假如你只投資單一地區，例如只投資美國。結果接下來20 年，全球股市是歐洲已開發市場表現最好。因為錯過最好的地區報酬，你的績效將遠遠落後全球投資的成果。

全球投資可以降低你遇到嚴重不良後果的可能，更可以確保你不會錯過全球表現最佳的市場，是一個值得採行的風險與報酬處理方法。目前要對全球股市與債市進行投資，最方便有效的工具，是在美國掛牌的低成本指數化投資工具（ETF）。利用這些標的，一般投資人也可以用很低的成本組成全球化投資組合。

《買下全世界》這本書，讓讀者可以用正確的角度來觀看投資。破除盛行的迷思，走上投資的正途。

走出近鄉偏誤，用上帝視角投資全世界

方寸管顧首席顧問、《人生路引》作者／楊斯棓醫師

我在臉書上若偶爾跟臉友聊一點股票議題，總有一位婦產科前輩會來留言，告誡所有人千萬不能碰股票。印象中，他自己或是他的至親曾有慘賠經驗。他的出發點是好的，但他的主張，恰恰是「借助一些易取得的現成例證，為自己描繪出一幅世界圖像」，這叫「現成偏誤」（The Availability Bias）。若想細究各種偏誤，推薦閱讀魯爾夫．杜伯里（Rolf Dobelli）的《思考的藝術》、《行為的藝術》等一系列作品。

論及投資，舉世之人多有近鄉偏誤（Home bias）。...

【前言】

美國是一座島，好吧，以傳統的角度來看，美國並不是一座島，四周不環海，居民的飲食不是椰子。在這邊也很少看到人會穿著草裙，隨烏克麗麗樂聲翩翩起舞。但你如果仔細觀察美國投資人的投資組合的話，會發現很多人其實都與其他國家隔離，而《買下全世界》就是要改變這個現象。

我們在費雪投資公司（Fisher Investments）管理市值幾十億美元的全球股票，客戶人數多達25000 人。我們打從骨子裡相信，全球投資就是最好的投資方式，並不是因為投資外國股票比美國股票好。有時候外國股票會贏過美股，而有時美股會贏過外國股票。但無論在哪一個時間點，不管哪個市場表現最佳，全球投資就是有許多不變的優勢。

整體看來，美國投資人持有的外國股票，通常都遠低於應有數量，就算全球投資近幾年水漲船高，這個情形依舊如此。根據估計，現在大約有60% 的美國投資人會投資一些外國股票，跟幾年前相比確實高上許多，當時大約只有30% 的投資人會投資海外股票。所以美國投資人顯然正在趕上潮流，瞭解全球投資行得通、有好處。多數美國投資人還只是在試水溫，但其實他們應該要放膽行動了。

美國確實有許多很好的投資機會，但國外同樣也有巨大的商機。世界上有許多龍頭公司成長快速，但都不位在美國，所以全球投資其實能幫我們打開全世界的機會。

美國投資人開始對外國股票產生興趣，其中一個重要的原因就是能夠提升績效的潛力，但是提高報酬的機率並不是唯一的原因。你之後也會讀到，透過分散投資降低風險，也是全球投資組合的一項重要屬性。美股以外的股票不會隨美股漲跌，但其長期總報酬率與美股相差不遠。所以把外國股票納入投資組合當中，能夠降低波動（或是投資術語中的風險），但又不會犧牲長期績效。但這也不是說，美股和外國股票不曾同時漲跌。從許多面向來看，不管來源是哪邊，股票就是股票。投資人無意持股時，不管股票的國家在哪都一樣，不想就是不想。我在2008 年寫下這些東西時，美股和外國股票都深陷全球泥沼，世界各國的股市都受到了影響。像這種時候，外國股票就跟美股一樣都深受波及，全球投資的優勢可能就很難顯現了。就算如此，還是有優勢。同樣的，投資人認為持有越多股票越好時，所有地方的股價也會水漲船高。

所以要是你的投資組合裡面有股票的空間（應該都有空間），全球投資就會帶來諸多好處。但要是股票無法協助你達成特定的投資目標，不管是全球股票還是國內股票，就都無法協助你達成目標。無論你怎麼配置資產，要打造優良的長期投資計畫，好時機、壞時機都應該要予以考量。

千萬不要把《買下全世界》當作全球投資指南。指南通常會指引方向給你，像是旅遊指南會列出各個城市中的最佳飯店、博物館、咖啡廳，但並不一定會解釋旅客為何要造訪這些地方。大家讀這本書的時候，會發現全世界股市的組成就是投資人最佳的指南。《買下全世界》比較像是一本專書，解釋為什麼你應該要進行全球投資、可以用於全球投資的工具、投資時要小心的諸多事項等。

吹捧特定市場的書籍通常都不值得花錢購買，往往這種書介紹的股票，通常都來自於以前表現不錯的國家，原因就是有許多投資人都想要瞭解下一個熱門的市場。但是市場會有變化，今天這個市場活動熱絡，但明天表現可能就會令人失望。2007 年中國股市暴漲後，市面上就出現許多書籍，討論在中國投資。但2008 年的時候，有許多中國股票就幾乎把2007 年的利得吐了回去。追逐熱絡的市場就像是追著自己的尾巴跑一樣，往往會判斷錯誤而需要承擔苦果。

有許多人對於拓展海外投資組合都感到惴惴不安，所以我會解釋全球投資組合提供的諸多優點。希望這本書能夠與各位分享一些我所學到的全球投資知識、回饋，以及隨之而來的挑戰。

【前言】

美國是一座島，好吧，以傳統的角度來看，美國並不是一座島，四周不環海，居民的飲食不是椰子。在這邊也很少看到人會穿著草裙，隨烏克麗麗樂聲翩翩起舞。但你如果仔細觀察美國投資人的投資組合的話，會發現很多人其實都與其他國家隔離，而《買下全世界》就是要改變這個現象。

我們在費雪投資公司（Fisher Investments）管理市值幾十億美元的全球股票，客戶人數多達25000 人。我們打從骨子裡相信，全球投資就是最好的投資方式，並不是因為投資外國股票比美國股票好。有時候外國股票會贏過美股，而有時美股會贏過外國股票。但無論...

推薦序 走出近鄉偏誤，用上帝視角投資全世界　楊斯棓
推薦序 為什麼你該進行全球投資　綠角

前言

第一章 為什麼需要全球投資組合？　
全球投資前，你需考量……
要全球投資，就要避免「近鄉偏誤」
各國投資人的全球分散投資普遍不足
國際化並不等於全球

第二章 投資外國公司沒那麼可怕
少用國貨不會讓國家經濟競爭力下降
外國公司與你的關聯

第三章 全球投資最大的好處：分散風險
瞭解風險與報酬的關係
透過「分散」 提升報酬、降低風險

第四章 全球投資要追蹤經濟、產業變化
全球投資的經濟觀點
從國內生產毛額瞭解你要投資的國家
評估全球情勢
全球投資的產業觀點
用全球行業分類標準創造產業多角化投資組合

第五章 全球投資的投資方式
要由下而上還是由上而下？
由上而下，最有機會達成全球投資目標
由上而下的流程
第一步：資產配置
第二步：子資產配置
第三步：挑選股票

第六章 全球投資致勝四步驟
第一步：選擇指標指數
第二步：設定預期風險與報酬
第三步：運用不同的投資降低風險
第四步：一定要記得，你可能會出錯

第七章 我信了……現在跟我說怎麼做
誰不想要多點時間和金錢？
共同基金
指數股票型基金（ETFs）
存託憑證
普通股

第八章 貨幣與匯率的影響
認識貨幣與匯率的關係
交換貨幣的機制
匯率對投資的影響
貨幣與你的全球投資組合
全球投資的貨幣注意事項
全球投資最佳的貨幣策略
貨幣交易工具（當然我不推）

第九章 全球投資常見的挑戰　
波動性風險
貨幣風險
政治風險
其他常見風險

致謝

推薦序 走出近鄉偏誤，用上帝視角投資全世界　楊斯棓
推薦序 為什麼你該進行全球投資　綠角

前言

第一章 為什麼需要全球投資組合？　
全球投資前，你需考量……
要全球投資，就要避免「近鄉偏誤」
各國投資人的全球分散投資普遍不足
國際化並不等於全球

第二章 投資外國公司沒那麼可怕
少用國貨不會讓國家經濟競爭力下降
外國公司與你的關聯

第三章 全球投資最大的好處：分散風險
瞭解風險與報酬的關係
透過「分散」 提升報酬、降低風險

第四章 全球投資要追蹤經濟、產業變化
全球投資的經濟觀點
從國內生產毛...