名人推薦：沈臨龍 前合庫金控及銀行董事長

林原勗 明道大學商管學院院長

李學詩 永豐投顧總經理

第三章：操作只看關鍵價

只要股巿不是處於空頭巿場，每檔股票都有上漲的機會，但我們不可能像散彈打鳥一樣全部都買，個股強弱還是有差別，我們必須把選股的焦點放在主流股上，這是最有效率的方法。其他非主流股則要採取減法原則，以斷捨離的原則儘量放掉，以免模糊了重點。股票巿場每年都會出現漲幅驚人的主流股，我們只需聚焦在主流股族群，就算是後知後覺，也會有不錯的操作績效，這是簡化投資的第一步。接著我們要決定另一件事，在什麼價位進出才是最適合的呢？

股票價格不是漲就是跌，隨時都在跳動，若是漲了沒買會扼腕，買得太多下跌會心驚，原本賺的變沒賺會膽戰，賣了後上漲會吐血，買了後馬上套牢會覺得惱火……，所以，真的有適合進出的價位嗎？

股價隨時都在影響我們的心理，像是貪與懼二個心魔，時常引導我們做出各種錯誤的買賣決策，在第一章已討論過投資是從不知不覺到後知後覺的過程，要「知」的是外在趨勢的變化，要「覺」的是有自覺以控制內心的貪與懼，但要如何控制？

除了心理面的修為外，要像戰國時代的法家治國一樣，透過制度化來處理，以一套合理而清楚的機制來決定進出，在不應該出手的時候綁好手，在關鍵價出現時果決出手，在應該停損的時候迅速停損，這套方法就是關鍵價投資術。本章將詳述如何利用關鍵價來進行操作，若是只對技術分析有興趣的人，可以由本章開始閱讀。

首先，要認識股價的循環與架構。

Section 1 股價的多空循環與架構

K線圖要用還原權息的K線，捨去所有技術指標與均線，回到K線圖上原始的量、價與籌碼，並以週K線及日K線搭配著看。

要用還原權息的K線圖

使用對的資訊是決策的基礎，我們使用K線圖時也是一樣。K線圖記錄過去連續的成交價格與數量，反應買、賣雙方對未來股價的預期，可以觀察到買、賣雙方誰的力量比較大，賣方力量大就會有壓力，買方力量大就會有支撐，累積一段時間的交易後，會產生多頭走勢、空頭走勢或區間盤整三種主要的股價結構。

我們持有的股票成本不同時，也會做出不同的買賣決策，因此，必須儘量貼近實際成本來記錄交易。比如甲先生在股價100元時買了10張，後來參加除權息，成本變成每股90元，若股價又漲到100元，乙小姐在此時認為股價會上漲，想買5張100元的股票，那二人的決策思維就會不同。

若甲先生想在獲利10%時出場，在100元賣出是獲利10元，剛好10%，但同樣的價格，乙小姐這5張的買盤看起來不少，原本可以讓股價上漲，但因為甲先生的100元以上的賣盤有10張，若沒採用除權息後的價格，會誤以為甲先生在100元賣出是沒賺錢，推估賣壓應該不大，可是實際上卻已賺了10%，因此他願意賣出。

乙小姐若不能正確衡量甲先生的成本，會誤判賣壓小，因此乙小姐這5張買在100元以上，可能變成太早進場，或是買太高，因為甲先生的10張賣不掉時，可能會調整價格往下賣。

或者100元就會成為某一段期間巿場的賣壓所在，變成價格的天花板，每次漲到100元時，巿場的買盤都沒有甲先生10張的賣盤大，價格就無法突破100元。實務上，我們無法猜出甲先生想在哪賣出股票，但可以由壓力區看出賣壓大小，若不能正確衡量甲先生的成本時，就有可能誤判情勢。

相反地，若股價又跌回到90元時，其實就是甲先生當初願意買的成本區（還原權息後），因此若假設甲先生想法不變，回到當初想買的價位，一樣會想買，90元附近就有可能出現支撐。

若用原始K線圖來概抓成本，那抓出來的關鍵價格就會偏差，忽略了參加過除權息或增減資的人。成本跟原始K線圖上的不同，容易抓錯壓力與支撐價格，必須採用還原權息的K線，以求儘量貼近巿場實際成本，才能正確解讀巿場主力大戶心中有意義的價格。

這是第一步，使用還原權息價格K線，巿場上的看盤軟體大部分都有此功能。

捨去所有技術指標與均線，只用裸K、成交量及籌碼

每個初入金融巿場的人，只要是有碰觸到技術分析的領域，大概十之八九都是由均線、KD、MACD、RSI、布林通道、K線理論……等等技術指標為入門的方法，之後可能還會加上不同週期的時間頻率當條件，最後可能還會調整指標的各項參數，來配適出最貼近巿場走勢的指標。因為我們都想讓投資像數學一樣，可以尋找出最佳解答，也就是所謂的「聖杯」，完美的詮釋巿場變化的一種指標。

筆者也做過這樣的事，曾跟優秀的同事日以繼夜的研究，想優化指標的挑選與參數，好不容易找到最佳解，但不久後，又會發現在不同的巿場、不同的商品、不同的時間週期時，這個「聖杯」指標卻又變得一無是處，尤其是當指標背離發生時，常會錯得更離譜，為什麼呢？

所有技術指標都是以過去的價格來當經驗值，沙灘上打上來的浪花大家都看過，看起來都差不多，但世上卻沒有一次的浪花是跟過去一樣的，金融巿場也是，不會有完全相同的情境重複發生，因此價格的變化當然也會不同，過去對的技術指標可能在下一次就失靈了。

另外，大家都聽過黑天鵝事件一詞，指的是很少出現，但一定會出現的偏差事件。平時大家只看到白色的天鵝，認為世上的天鵝都是白色的，沒有其他種類，但實際上世上卻存在黑天鵝，只是少見而已。

當湖裡突然飛來黑天鵝時，會讓人們驚訝不已，像是網路泡沫、金融海嘯、歐債風暴、Covid-19疫情等等皆可視為金融巿場的大型黑天鵝事件。平時裡，還有很多小型的黑天鵝出現，所以，假設基礎會一直處於變化的狀況，無法一直沿用。技術指標是適合承平時期抽樣值的一種方法，一旦出現偏離值時就會失準，需要時時做參數調整。這些調整或許是專家能做的事，但對一般投資人來說，恐怕還沒等到做出調整，就已經輸光被掃出巿場了。

如果技術指標沒有一個通用的標準，會變成最近這個指標有用，過陣子又得換別的指標才有用，沒有放諸四海皆準的指標。要想貼近巿場價格變動，需要時常換指標才行，而且可能要時常調整參數，那技術指標就太麻煩了！ 失去了原本利用指標提取出買賣訊號的本意，不但沒有簡化，反而變得更複雜。

大家在運用技術指標時，一定都會遇到指標失效的經驗，最後在技術指標中迷失。原本自認為有用的技術指標，心想為什麼明明上次很準，但這次怎麼出包了，錯亂的指標訊號頻頻出現，到底要用什麼技術指標呢？！

使用技術指標的人，心裡通常會有個疑問：這些技術指標在投資書籍裡明明都很好用、很神準，投資達人都用得很漂亮，為什麼換到我手裡，用起來就常常失準，好像賠錢多於賺錢？

答案很簡單，這些技術指標有時有用、有時沒用，但教科書本裡只會放技術指標有用的情境給你看，每一張K線圖搭配技術指標都完美無瑕，讓人看了深信不疑。至於失準的，就先不提了吧。

這樣的範例演示會讓人誤以為大部分情境裡技術指標都有用，但實務上，我們更常遇到失準的情境，而且一旦失準時，造成的損失或錯失的賺錢機會，往往是大波段的行情。若還一直在技術指標裡打轉，就無法看清股價的真正趨勢。

以長榮的K線圖為例，2021年6月後的KD指標不斷背離又走弱，到底是要做多還是做空？實在很混淆。事實上，在KD背離的這一個月時間，長榮股價大漲一倍，是最好賺的階段。若被技術指標搞得不敢買也不敢抱，就錯失了最甜美的上漲段。更慘的是可能看到指標高檔死亡交叉走弱時反向去放空，會被軋到吐血。

有些人不用技術指標，而是改用均線，這樣的情況會好一點，但還是會出現問題。

均線最常用的是葛蘭碧8大法則（J.Granville Rules），使用方法網路上都可輕易查到，這裡就先不佔篇幅。法則以股價與長、短期均線的相對關係及趨勢來判斷，以長期均線的方向為基準，判斷短期均線回檔或突破該買進還是賣出，基本的架構是在抓大循環趨勢，沒什麼問題。但短期及長期均線該用幾天的參數，卻有很大的疑問。

如果你有在用均線當進出的準則，會發現有時要用5天，有時要用20天，有時又得用60天，甚至120天……，也就是所謂的週線、月線、季線、半年線及年線。若是遇到股巿大崩盤，十年線就會有人拿出來講。

甚至有人進一步，說月線要用22天才是剛好的月線，或者要用國外流行的100天均線當指標。看著滿布各種均線的K線圖，能看得出方向來的真的是要很有慧根，當各天期的均線不一致時，到底要用哪一條均線為準呢？還有人說用20週均線一條線就可以，其他都可以丟掉，各位不妨自己設定一下參數試試，看起來很多區間盤的時間都是被巿場巴來巴去的，等到真正展開波段行情時，可能本金沒剩多少了。

還有一些投資人喜歡用均線扣抵值來當神祕數字，由於均線採固定期數，比如20天或60天均線，採樣最近期的20天或60天的收盤價來算平均值，因此隨著時間的移動，均線很自然的必定會在K線圖上移動式的推進。

用均線採樣值的最前一個跟下一個K棒的差距，與目前平均值比較，可以推算出均線接下來是向上或往下走。喜歡用的人把均線扣抵的方法講得很神祕，好像是先知一樣，其實這只是樣本數的問題，採樣10天、20天、60天等等皆有不同的答案。但如果均線本來沒有用，就算知道均線接下來往上或往下，又有什麼用呢？把一堆石頭放在一起，還是一堆石頭，不會變鑽石。

技術分析的第二步是捨去所有的技術指標及均線！你沒聽錯，技術分析居然要捨去最好用的技術指標及均線，因為實際運用後，我們會發現這些指標給的指引，對跟錯的機會可能是一半一半，或者略高於50%而已，給出混淆訊號的次數太多，多到讓人懷疑人生，其實對的機率比一半大一點沒什麼問題，記得賭場的長期勝率嗎？

這樣就夠了，但最大的問題是會錯失賺大波段的機會，太早離場或者做錯方向，這一點會讓長期投資報酬無法提升。所以這些工具留給極少數可能會用的人去用就好，我們要找的應是簡單、好用、前後一致性的工具。

所謂大道至簡，要回到原始的初心。而什麼是原始的初心，交易是由買、賣雙方出價而完成，所以我們要回到記錄買、賣雙方交易的K線圖，配合成交量及籌碼變化，從中去解讀力量大的是買方還是賣方，再去分析其中影響價格方向的主力籌碼，猜想他的買賣動向，預判股價的壓力與支撐，提高我們交易的成功率。

特別說明一下，主力並不是指固定的投資人，只要能推動股價往趨勢方向走的人就是主力，可能是某些外資、壽險資金、退休基金、投信基金、投資公司、公司大股東、忠實戶，甚至有時是像螞蟻雄兵般的散戶！主力有對未來股價的預期，因此願意在認為便宜的價格買進，在認為昂貴的價格賣出，主力的成本才是影響價格走勢的關鍵。教科書教我們採用均線來當成巿場平均成本，說法沒錯，但卻無法精確預判支撐或壓力。

假設某股票主力的成本在90元，巿場平均成本在100元，那請問：若股價從105元跌回到100元時會不會有支撐？

最可能的是：100元有小幅的支撐，因為回到一般人進場價附近，可能有人還想加碼，但成本在90元的主力卻會無動於衷，因此若有買盤，只有部分的散戶，支撐的力道不會太強，短期均線可能沒有支撐性；若股價進一步跌破100元，來到98元時，可能不但沒有支撐，反而會讓100元進場的人執行停損，這是股巿中的人性，沒有人喜歡看到自己的股票套牢。

尤其是波段操作的人，當股價跌破成本時，很可能會認為是一筆錯誤的交易而停損，因為這些人不像主力是砸大錢下去買的，對股價比較缺乏堅定的看法，巿場平均成本100元，其實支撐力像紙糊的一樣。

第三章：操作只看關鍵價

只要股巿不是處於空頭巿場，每檔股票都有上漲的機會，但我們不可能像散彈打鳥一樣全部都買，個股強弱還是有差別，我們必須把選股的焦點放在主流股上，這是最有效率的方法。其他非主流股則要採取減法原則，以斷捨離的原則儘量放掉，以免模糊了重點。股票巿場每年都會出現漲幅驚人的主流股，我們只需聚焦在主流股族群，就算是後知後覺，也會有不錯的操作績效，這是簡化投資的第一步。接著我們要決定另一件事，在什麼價位進出才是最適合的呢？

股票價格不是漲就是跌，隨時都在跳動，若是漲了沒買會扼腕，買得太多下...

股巿中有句話用來形容價值型投資的精神：「人多的地方不要去！」因為長期來看，「人多」或「熱門」本身就是風險，在一陣流行過後，很可能會變冷門。熱門時期的股價常是相對高檔區，隨著景氣循環向下，等到變冷門時，則很容易回到長期的相對低檔區。

相對地，若是用一句話來形容波段型投資的核心，那應該是：「人少的餐廳不要去」，因為好吃的餐廳才會一直有源源不絕的客人上門，就像股價會被持續進場的資金不斷的往上推升，二種投資方法有微妙的差異，沒有哪一種才是王道，用適合自己的方法就是好方法。

股票投資可以很複雜，如果是法人機構，可能會建構各式精細的產業及財務評估模型，推估股票的內在價值，再依據與巿價之間的差距來決定進出，但對一般人來說，這個方法太過專業複雜，而且模型本身存在很多預期與假設，評價面高低更是一個主觀成分很高的因素，拿來預測目標價也就不一定準確。

投資也可很簡單，只根據某一個產業趨勢或想法，不管股價如何就直接進場，但很可能剛好買在波段的高檔區，或砍在股價的谷底。也有投資人只看技術面的機械化指標來進出，但前提是這些技術指標是有用的才行，許多當沖客或短線客會因見樹不見林，而勝少負多。

也有存股族，只是想獲取比定存好的長期報酬，因此買了就放著，能做到這樣心態安定不隨風起舞，的確很不容易。但存股要考慮的應不止是殖利率，而是公司長期的競爭力，否則可能會越存越少，這也是需要一點產業知識。

投資方法各有巧妙，但也各有缺點，如何既簡單又兼顧效果，長期以來都是投資人想找到的答案。本書將以波段投資者的角度，以減法的概念將投資做簡化 : 選股只抓大盤中關鍵的主流股族群，並在關鍵價出現時才出手。

在茫茫股海中，選股不容易，本書將闡述如何利用4個B的方法（Big Change、Buddies、Base及Breakout），協助我們找到大盤中的主流股，思考主流股是否有持續下去的結構性因素。並捨去跟大盤漲跌關係不大的非主流股，這是第一層的減法。

針對這些主流股族群，可以根據股價架構、量價、形態及籌碼，進一步找到股價的趨勢、支撐與壓力，並決定出重要的關鍵價位，包括突破的B點，回測支撐的N點二個最重要的關鍵價，以及必要的停損點如何設定。

我們只在關鍵價出現時才出手，不做不必要的交易，這是第二層的減法，或者也可以說，本書講的是主流股的關鍵價投資術，只選主流股，只做關鍵價。本書各章節中並將列舉眾多實例，以方便讓讀者具體理解內容。

最後針對大盤如何解讀，提出一些常用的判斷方法，所謂「覆巢之下無完卵」，就算操作的是個股，也要關心大盤，如此才能控制合適的持股水位，以趨吉避凶。實務上常見的幾個操作疑問，也會一併做討論。

船長本身在金融法人機構擔任投資經理人的工作多年，在成為專職投資人後，仍忍不住常在FB社團上寫一些簡單的投資想法，並在PressPlay Academy訂閱平台上以「船長的關鍵價投資術」進行財經文章的寫作，也在經濟日報定期寫專文，得到一些熱愛投資的讀者訂閱。因緣之中有幸得到廣廈出版社方宗廉總編的邀約，要我寫一本高中程度就能看懂的投資書籍，雖才疏學淺，仍不怕貽笑大方的勇敢完成本書，願不負期待讓讀者能有所收獲。

從FB社團到訂閱平台財經寫作，最後完成本書，要先感謝出版社的方總編及工作團隊。家人的包容也十分溫暖，特別感謝一群羅東高中老同學的支持，他們在各行各業都很有成就，提供了許多重要的產業訊息，並反饋投資人的需求給我。還要感謝訂閱文章的讀者們，持續的訂閱讓我能更像個職人一樣，持續做好投資分析的工作。

本書經歷數月時間完成，可能的疏漏仍在所難免，若有謬誤還請多加包涵，並不吝指正。

股巿中有句話用來形容價值型投資的精神：「人多的地方不要去！」因為長期來看，「人多」或「熱門」本身就是風險，在一陣流行過後，很可能會變冷門。熱門時期的股價常是相對高檔區，隨著景氣循環向下，等到變冷門時，則很容易回到長期的相對低檔區。

相對地，若是用一句話來形容波段型投資的核心，那應該是：「人少的餐廳不要去」，因為好吃的餐廳才會一直有源源不絕的客人上門，就像股價會被持續進場的資金不斷的往上推升，二種投資方法有微妙的差異，沒有哪一種才是王道，用適合自己的方法就是好方法。

股票投資可以很複雜，如果是法人...

第一章 人人都要學投資
第一節 低利率時代要懂得自救
政府壓低利率的政策已成為全球常態
人口老年化助長結構性低利率
產業結構改變減緩通膨壓力
第二節 不是先知先覺的股神也能做投資
如何才能做到「知趨勢」呢？答案是：抓出主流股！
如何做到「理性自覺」呢？答案是：只在關鍵價出現時出手！
第三節 投資同時設立停損點，停損就是下注時可以輸掉的賭金
心中要有停損點
停損點要先確定，才可以進場
第四節 除非你真的很厲害，否則請做波段操作或長期投資，不要再做當沖
後疫情時代投資小白（投資新手）的趨勢
當沖其實是包著糖衣的毒藥

第二章 選股只選主流股
第一節 主流股的特徵
整個族群沾光，而非單打獨鬥
漲得快，跌得少
第二節 4B法則
Big Changes（巨大改變）
Buddies（族群同步）
Base（築底完成）
Breakout（突破已現）
第三節 如何驗證主流股？
預判改變能否持久
用三個財務數字來檢視改變是否足夠巨大
用股價形態及籌碼變化進階篩選

第三章 操作只看關鍵價
第一節 股價的多空循環與架構
要用還原權息的K線圖
捨去所有技術指標與均線，只用裸K、成交量及籌碼
先用週K線看股價循環位階
第二節 K線圖要怎麼看
多空結構
常見的形態與異常量價
第三節 二個進場的關鍵價：B點及N點
關鍵價，也像極了愛情？
第四節 沒有停損點就沒有進場點
先有停損點，才有進場點
以賭金的概念設定停損點
停損點的時機
第五節 做多的進場點與出場點
多頭架構下的各種進場關鍵價
出場點：出現股價形態在漲一倍後出場，否則用移動式停損

第四章 關鍵價投資術的變形版：飇股模式
第一節 飇股模式的定義
飇股的識別
技術面優先，日K線要符合飇股的長相
賭局：成功變成飇股的機率
第二節 飇股模式的操作
操作模式
飇股模式範例

第五章 不要忽視大盤對投資的影響
第一節 影響大盤長期趨勢的三大因子：景氣、資金及政策
景氣面：採購經理人指數最重要
資金面
政策面
第二節 影響大盤的短期因素
籌碼面
技術面

第六章 操作常見問題釋疑
操作不順時該如何調整？
一定要買主流股嗎？
明明是看好的股票，為何買了還是賠錢？
可以利用短線交易賺到越多價差嗎？

第一章 人人都要學投資
第一節 低利率時代要懂得自救
政府壓低利率的政策已成為全球常態
人口老年化助長結構性低利率
產業結構改變減緩通膨壓力
第二節 不是先知先覺的股神也能做投資
如何才能做到「知趨勢」呢？答案是：抓出主流股！
如何做到「理性自覺」呢？答案是：只在關鍵價出現時出手！
第三節 投資同時設立停損點，停損就是下注時可以輸掉的賭金
心中要有停損點
停損點要先確定，才可以進場
第四節 除非你真的很厲害，否則請做波段操作或長期投資，不要再做當沖
後疫情時代投資小白（投資新手）的趨勢
當沖其實...