財報密密麻麻，我只留意3 個數字

看財報是所有投資者必備的基本功。雖然目前已有各種財務比率指標，但單靠這些指標所獲得的資訊仍然有限，因此除了財報數據以外，我們還要進一步學會基本面分析。以下是3種最常見的分析方法：

1. 和自己比，不能只看營收，利潤才是關鍵

比較企業歷年的營運狀況。假設一間公司的營收成長率（Revenue Growth Rate）持平，但利潤卻大幅下降，此時就必須分析出該公司利潤下跌的原因。

若原因在於，企業是為了擴展投資而導致利潤減少，那不妨將之視為正面的訊號；反之，若下跌是公司為了增加營收而薄利多銷，那麼，這就不會是一個好兆頭。

2. 和競爭對手比，看營業利益率

每家公司都有競爭對手，比方說，泡麵、餅乾都有很多類似的公司，也就是說，我們還要和同業比較。若某間企業的營業利益率（Operating Margin，亦稱營益率）特別高，就必須分析出原因，並藉此了解投資標的和對手之間的差異所在（按：營益率代表本業獲利的狀況）。

3. 分析產業的平均比率

這個方式並不是和單一企業進行比較，而是從整個產業的角度去分析。

舉例來說，假設某間製藥生技產業ROE（Return On Equity，股東權益報酬率）平均是5％，而且比其他公司都還要來得高，此時就要分析其理由（按：ROE 數字越高，代表公司越能替股東賺錢）。

然後，再透過各種不同的財務比率，搭配投資標的來評估其合理價值。而這些財務比率，透過財報都能計算出來。

選股，我先想6件事

若你是買進相信未來事業會更好的企業，那就是投資；不過，若你是買進別人也會買下的股票，那就是投機。

──傳奇價值投資人賽斯．卡拉曼（Seth Klarman）

買股票就像中樂透，總讓人忐忑不安。儘管我們努力去推估企業的內在價值，卻仍會心生動搖，但這份耕耘終究會讓我們逐漸「看得到」企業的獲利能力。

所謂「看得到企業」，是指了解一家企業的價值，包括對外的投資，以及看不見的專業技術、市場行銷、護城河（按：對抗同業競爭的能力）等。要挖掘出這些無形的能力、價值，往往必須輔以檢視營收、營業利益。這就好比情人眼裡出西施，我們必須看得到、摸得到企業，才能找到好標的。

那麼該怎麼做？數十年來，即使投資於我而言，就像每天都會呼吸一樣，但我依舊每天都會思考以下這些問題：

● 該看無形的價值嗎？

成長股：具有成長潛力，但往往價格較高、風險較大的股票。

● 該看有形的嗎？

傳統價值股：價值相對被低估的股票、便宜的股票。

● 該看整片樹林嗎？

總體經濟：與生活息息相關的經濟問題，例如：消費、儲蓄、投資等。

● 該看一棵樹嗎？

由下而上（Top-down）：從總體經濟著眼選股。

● 該從高山俯視嗎？

由上而下（Bottom-up）：從個股的基本因素選股。

● 該看天空的變化嗎？：全球形勢。

現在的股市千變萬化，不僅技術日新月異，產業發展和全球趨勢也是瞬息萬變。甚至一覺醒來，就出現了新的名詞以及相關概念股。光是一天的波動之大，無論是投資小白還是達人高手，都是幾家歡樂幾家愁。大家還記得嗎？股神巴菲特在2019 年投資美國食品巨擘卡夫亨氏公司（H. J. Heinz Company，通常稱為Heinz）失利，之後又在2020 年認賠賣出航空股、拋售部分金融股，就連巴菲特也有看走眼的時候。

我的登山投資學

為了順應這樣的時代，我每天都會看投資標的。不過，我也發現，盲目追高讓我慘賠，而原本不抱任何期待的股票，表現卻十分亮眼。這一切都是比別人看得更多、摸得更多的失誤，但同時也是沒有看得更深、更廣所致。

尤其是，近幾年5 G、材料、零件、裝備、非接觸（Untact；因應疫情推出的無接觸服務）和生技領域備受股民關注，造成大家一窩蜂的跟買趨勢股。然而，當我們盲目的跟隨潮流，反而容易錯過近在眼前的獲利。尤其，在經歷疫情之後，市場上出現不少盈餘驚喜的股票。這些都再再證明，股票投資最終還是要看得廣、看得深，不管是由上而下，還是由下而上。

投資就像登山，不僅要走進森林裡看樹木，還要登上山頂俯瞰整片樹林；有時就連天空的變化，都得留意觀察—─比起看不到的東西，更要去觸摸容易看見的東西。

為了看得廣，我們必須反覆確認企業的財報；為了看得深，我們必須持之以恆的研究產業，乃至企業的變化。如果投資人不努力，就很有可能隨時在市場中黯然退場，但願各位都能藉由正確的股票投資，獲得財務自由！

績優股3 要點：安全邊際、持續成長，還要有故事

當其他人盲從積極買進時，我們更應該謹慎行動；當其他人因為恐懼而什麼都不做，或是恐慌拋售時，我們更應該積極行動。

—─橡樹資本聯合創始人霍華．馬克斯（Howard Marks）

在買入一檔股票前，一定要看業績表現。而在市場買賣最基本的就是，你必須比別人更快的判斷出，該企業是成長還是退步，而且還要有自己的選股標準。雖然每個人的標準不一，但我認為只要滿足以下3點，就是績優股。

① 營收增加，但要預留安全邊際

基本上，營收增加的企業通常會是不錯的投資標的。當然，在操作股票時，最好還要預留安全邊際，才能買到更安全的價格。

但如果只注重安全邊際（按：替預估的股價打折扣；如果預估股票真實價值為100 元，但實際只花了70 元，安全邊際就是30元），有時反而容易錯失成長股（按：因大多數的優質企業，往往有較高的價格，因此投資機會相對較少）。

② 持續性的成長

獲利能夠持續成長，也是所謂的潛力股。就算沒有超級亮眼的表現也沒關係，但投資人必須看出企業是否具備這個能力。除此之外，相關下游產業鏈是否有成長潛力，也是觀察的重點之一。

③ 股票要有故事，還要夠簡單

任何企業都有故事，股票也不例外，而且故事最好簡單到，你能用一個單字說明。尤其我們生活在資訊爆炸的現代，被大眾搜索、提及的次數，以及人們的關注，都是決定股市走勢及報酬的關鍵因素，因此我們必須時常關注市場消息的變化。

比方說，「這支股票為什麼便宜？」、「和競爭廠商相比，有多少競爭力？」、「下游產業好嗎？」、「大股東是什麼樣的人？」、「有沒有積壓待發的股票？」、「在全球有市場嗎？」等。投資人除了要能提出這些問題，也要能夠快速回答出來。

財報密密麻麻，我只留意3 個數字

看財報是所有投資者必備的基本功。雖然目前已有各種財務比率指標，但單靠這些指標所獲得的資訊仍然有限，因此除了財報數據以外，我們還要進一步學會基本面分析。以下是3種最常見的分析方法：

1. 和自己比，不能只看營收，利潤才是關鍵

比較企業歷年的營運狀況。假設一間公司的營收成長率（Revenue Growth Rate）持平，但利潤卻大幅下降，此時就必須分析出該公司利潤下跌的原因。

若原因在於，企業是為了擴展投資而導致利潤減少，那不妨將之視為正面的訊號；反之，若下跌是公司為了增加營收而薄利多銷，...

推薦序一

從韭菜變股市蟻神，他只靠散戶實戰技巧

K線捕手／楊忠憲

我已經很久沒有閱讀關於基本面的書籍，但這次收到《股市蟻神的機智投資生活（散戶實戰技巧）》這本書，一翻開就忍不住一直看下去。

作者金政煥完全打破一般產業分析和基本分析書籍的缺點，非常適合沒有財經會計背景的讀者或是投資新手，因為這類書籍往往艱澀難懂，甚至讓人昏昏欲睡。

本書以深入淺出的方式，講述基本分析最重要的3個財務報表，也就是資產負債表、損益表、現金流量表，以及如何拆解一家公司，並且從中找出優質潛力股。

除了最基本的財務指標以外，例如：每股盈餘（EPS）、股東權益報酬率（ROE）、本益比、股價淨值比（PBR）、每股淨值等，作者還以豐富的生活案例，結合適用不同產業的股價計算方式，教你按照步驟就能找到有潛力的成長股。

與一般價值型投資書籍最大的不同就在於，他具體論述了滾動修正的方法，而非一成不變的套用傳統的基本面框架。

另外，書中還提到一個非常重要的觀念：「價值投資不等於緊抱不放。」很多人認為長線投資或者是價值型投資，就是買進之後就不再管。對此，作者的觀點可是說妙趣橫生。他說，這就像是「把股票放到發霉」──不少投資人都是毫無計畫且盲目的抱著股票，整天幻想著有一天股票會幫自己賺大錢。

但是，作者說投資絕對不是這樣，必須根據股價高低，一邊交互買賣投資組合裡的股票，一邊調整資金比重，價值投資絕對不等於盲目的等待，那只會變成幻想以及空談。

而且，買賣股票不能只看心情，更不能僅憑「感覺」，而是要理性且機械式的進行操作。書中也列舉了不少案例，可作為調節持股比重的參考。

最重要的，這本其實是作者寫給獨生女兒的股票書，當中加入了大量父女之間的問答，以及很多有趣的小故事和案例。

例如，股神巴菲特在2019年投資美國食品巨擘卡夫亨氏公司（H. J. Heinz Company）失利，之後又在2020年認賠賣出航空股、拋售部分金融股，就連巴菲特也有看走眼的時候。

雖然本書主要以基本面為出發點，但在最後一章「買進靠技術，賣出是藝術」，除了作者獨門的投資心法和策略之外，也介紹了技術分析、趨勢分析、K線圖、價量關係等進階版內容；以及在熊市或牛市中，身為投資人分別應該具有什麼樣的心態和準備；必須對市場要保持敏銳度，才能跟上世界的快速變化。

不論你是初學者，還是投資老手，相信《股市蟻神的機智投資生活（散戶實戰技巧）》這本書，都能帶給你嶄新的觀點和拓展你對投資的視野。

推薦序二

80%的散戶都在虧錢，蟻神教你練好基礎功

倍數飆股達人／艾致富

股票投資有多種學派，雖說各門派都各有擁護者，但實則並沒有所謂最好的投資方式，端看個人如何依投資頻率、個性，找出一套相對適合自己的模式。也就是說，其他人的方式不一定適合自己，唯有不斷去嘗試、改進，找到自己能穩定賺錢的模式，然後紀律化的操作，才是最棒的投資方式。

不過，一本好的股票書，我認為一定要談及世界級投資大師所倡導的觀念與心法，畢竟這些都是千錘百鍊的菁華，在經歷多次股市多空之下，依舊能創造出相當不錯的獲利績效。這就如同武學中的內功，內功要扎實，才來講究武功招式，然而多數投資人為求速成，往往只求投資方法，卻忽略觀念與心法的重要性，這也是為何80%以上的散戶都在虧錢。

《股市蟻神的機智投資生活（散戶實戰技巧）》這本書，主要以財報分析為主，新聞消息、技術面為輔，每篇都會搭配投資大師的觀念，並以安全、穩健為前提，教你尋找具有大波段、大成長的個股。

尤其是，全球多數國家股市面臨高檔、漲多，「股價週K線仍處在長線上的低基期位置」、「產業未來前景持續看好」、「財報逐步轉佳」的選股策略已成為主流，但這同時也代表風險會大增，因此能否找到股價仍在低檔、產業具未來性、公司獲利逐步轉好，甚至開始出現穩定或高速成長，正是獲利關鍵──而如此兼顧風險與成長的選股策略，就是作者從入門小白滾出2億身家的操作技術。

雖說在學習上，比起使用單一分析方式，作者的方法較為困難，卻能幫助投資人打好專業功夫。此外，本書也透過條列式重點，讓讀者能夠更快速掌握財務分析。尤其，作者還依成長型個股、地雷股，教讀者如何看出其中端倪，而非僅僅只是教科書式的照本宣科。

無論是再好的股票書，最終還是回歸到實際操作，而最快、最容易的方式，就是以步驟教學，一步一步的教讀者如何去做，並搭配實務案例、常見問題的解決對策。

我認為，這本書除了有非常實用的投資觀念與模式之外，在內容編排上也別出心裁。對於股票初學者雖稍具難度，但我建議讀者一定要多閱讀幾次，因為這對新手大幅增進投資功力是很有幫助的；對於已具備一定專業與經驗的讀者們，更是可以拿來修正、省思或補強自己的操作模式與觀念，非常適合推薦給各種程度的投資人！

推薦序一

從韭菜變股市蟻神，他只靠散戶實戰技巧

K線捕手／楊忠憲

我已經很久沒有閱讀關於基本面的書籍，但這次收到《股市蟻神的機智投資生活（散戶實戰技巧）》這本書，一翻開就忍不住一直看下去。

作者金政煥完全打破一般產業分析和基本分析書籍的缺點，非常適合沒有財經會計背景的讀者或是投資新手，因為這類書籍往往艱澀難懂，甚至讓人昏昏欲睡。

本書以深入淺出的方式，講述基本分析最重要的3個財務報表，也就是資產負債表、損益表、現金流量表，以及如何拆解一家公司，並且從中找出優質潛力股。

除了最基本的財務指標以外，例...