【內文試閱一】

複利可能只是紙上富貴，現金流才是致富關鍵

我們常聽到「複利」是世界第8大奇蹟，意思是指複利會讓錢的價值隨著時間呈指數型成長。當我們投資或存款，將所收到的利息或回報再滾入本金，在下次計息時再產生利息，即使我們不增加投資額度，長期下來因為「利滾利」的效果，資產也會迅速增長，這就是據稱威力大過原子彈的「複利效應」。

假設你投資了10萬元，年利率是5%。若只考慮單利，10年後你將賺得5萬元（10萬元✕5%✕10年 = 5萬元），但如果以複利計算，10年後的收益將超過6.2萬元。

從複利效應開始延伸，你應該也聽過「72法則」，假設年化報酬率1%以複利計算，經過72年後本金就會翻倍。換句話說，我們用72除以預期年化報酬率，可得知本金翻倍需要的時間。

舉例來說，倘若每年投資報酬率僅有1%，經由複利滾存，需要72/1 = 72（年）就能讓你的本金翻倍；假設我們把投資報酬率提高到9%，需要72/9 = 8（年）就可以翻倍。意思是你若投資100萬元，以9%年複利滾存，8年後約會有200萬元的本利和。

72法則的盲點

乍看之下，72法則非常吸引人，因為只要報酬率愈高，本金翻倍的時間就可以加速。但這也僅是根基於理論上的計算，並沒有考慮市場的波動、投資風險，以及人性的恐懼與貪婪。

按照72法則，只要選擇了高報酬標的，只要靠著複利效應就能讓財富加速翻倍，而這也是讓有心人士利用人性中的「貪」來詐騙成功的原因。另一方面，複利效應很可能只是紙上富貴，因為當你的資產不具備流動性或可隨時動用的彈性時，就等於我們根本無法在設定的時間，到達原本想要的財富數字。

舉例來說，我們投資股票市場，根據複利效應，必須把這一年的報酬再滾入下一年的本金中。期間，當股價上漲時，我們沒有馬上變現，如此一來可能損失股市上漲的獲利機會。甚至當市場下跌時，可能會面臨損失本金的風險。這也是為什麼那些紙上的利潤，常常因為人的貪婪或恐懼而無法堅守。

與其追求長期間的高報酬，找到持續、穩定的定期收入來源，可能更加符合人性。

也就是說，無論外在市場好壞，我們都希望可以有長期且穩定的現金流收入。獲得穩定的持續性現金流，管道可以是租賃房地產、持有股票、債券的股利收益，或是擁有一家獲利成長的企業，都可以帶來長期且穩定的現金流。

事實上，大部分人一輩子的夢想，大都是靠現金流收入來實現的。我問過每一位前來諮詢的個案及學員，你的理財目標是什麼？大多人不外乎是為了買房、提早規劃退休、教育下一代、財富增值、每年出國旅遊等。

你可以問問自己，在你的心目中，排名第一順位的理財目標是什麼？接下來，再問自己另一個問題：要達成這個理財目標要靠現金流的流量，還是資產的存量？

資產存量vs.現金流量

現金流的「流量」，指的是不需要一次性資金就能達成的理財需求，例如每月退休金預算、房貸每月攤還本利，甚至是每月長照費用、醫療費用，或是轉為分期月繳或年繳的保險金金額。如果你的理財目標是一次性預算可達成，例如出國旅遊預算、結婚基金等，就是屬於靠平日累積的一整筆資產「存量」。

倘若要達成我們的理財目標，要靠追求一整筆資產存量的複利效應，雖然可能在市場景況好時會有令人驚喜的高回報，但在目前全球市場與環境加速變化的情況下，我反而建議著重在能夠產生穩定現金流量的投資上，這樣即使面對經濟或市場的不確定性，也能兼顧資產的增值性和流動性。

複利效應vs.現金流的底層邏輯

我們在課堂上探討資產管理和投資策略時，「複利效應」和「現金流」也是兩種經常被拿來比較的理財方式。其實兩者不僅底層邏輯各異，對財富的定義也大不同。

試問，一個擁有上億元資產的人比較有錢？還是每年擁有100萬元現金流收入的人比較富有呢？純粹就數字來看，就算你每年都有100萬元的現金流收入，也要經過100年才能達到上億元資產的目標。但如果再進一步追問，你認為誰的財富來源可以長久維持，或誰比較可能大起大落呢？

複利效應基於一個簡單的數學公式，其背後原理是「資金的時間價值」。也就是，假設資金價值會在未來某時刻高於現在，再加上你將投資回報再投入，這些回報也會在未來某時刻產生高回報，這就是「利滾利」的概念。換言之，複利效應包含「時間」及「資產增長速度會加速」兩大關鍵，但它的盲點也在於根據一個穩定增長的假設，而實際上，市場環境充滿了不確定性。

現金流重視的關鍵是資金的「流動性」和「穩定性」。流動性代表你能不能很容易的獲得和提取現金，而穩定性意味著你可以預期在未來某時刻收到固定的金額。穩定的現金流收入除了實現流量型的理財目標之外，即使面對外部經濟、市場逆風，或是未知事件（如疫情帶來的失業風險）等突發事故也能有所緩衝。

了解複利效應和現金流的底層邏輯，以及它們在資產管理策略中所扮演的不同角色之後，你應該可以理解，如果你還不是一位擁有上億元資產的有錢人，更應該把財富建立在一個長期、持續、穩定產生現金流的投資策略上，以應對未來的市場變化。

【內文試閱二】

配置核心資產與衛星資產

在設定好目標後，接下來，如何找到適合自己的月月配息型ETF投資組合？

根據不同階段（退休前 / 退休後），我提供了具體的投資標的選擇和可能的人生財務情況，每個階段的投資策略和財務狀況都有所不同，反映出人們隨著年齡成長和退休臨近，他們的風險承受能力、收入來源和支出需求的變化。

在退休前的「累積期」，重點是積極的資產成長和積累財富；而在退休後的「領息期」則轉向保護資產並確保產生穩定的現金流收入，以滿足日常生活的開支。就如前面章節提過的，善用配息操作再投資（以息養股），投資績效及靈活度會比單純投資累積型市值型標的，更有機會獲得突出的報酬成績。

在實際操作上，首先我們將資產分成兩類資產，一是核心資產、二是衛星資產。

1. 核心資產

核心資產是配息型ETF，也是整體投資組合的核心，通常可以佔總資產（本金加配息金額）的70%至80%。它們的成分股通常是低風險、長期投資以及傾向大型企業，例如持有價值股或高股息、高ROE（股東權益報酬率）的企業或指數等。

佈建核心資產的投資目的在於獲得穩定的長期收益，管理原則是不頻繁交易，可能每半年做一次比例調整，事實上很多配息型ETF管理團隊也會定期的調整持股。

2. 衛星資產

衛星資產則是投資組合中協助資產增值的部分，當每月配息金額累積到總資產的20%至30%，即可再投入核心資產中。通常衛星資產包括風險較高、但報酬潛力更大的標的，例如熱門主題股、成長題材股票等。衛星資產的管理需要更加的靈活，可能需要根據市場條件進行較高頻率的交易，也包括設定停利/停損點和擇時買賣。

以息養股，配息再投資

以息養股是一種配息再投資的策略，利用核心資產（股票型ETF）所產生的配息收入作為衛星資產（個股）的再投資資金。在不影響原始本金的可控風險下，定期或不定期投入風險較高的市場，進一步增加整體投資組合的獲利成長潛力。

假設投資人將配息投入衛星資產後，每年年終檢視時，衛星資產佔總資產的20％至30%以上時，就可以將超過佔比的衛星資產部位，再投入核心資產，形成80：20或70：30的核心。衛星資產比例，這樣的「每年再平衡」，可形成衛星資產逢高賣出，投入核心資產，加大配息金額，放大現金流收入的循環機制。

以息養股策略的優點是能夠在退休前的累積期，透過配息再投資，放大核心資產的收益，同時保持投資組合的整體穩定度，並利用衛星資產的獲利潛力來提升整體的投資回報。不過，這也意味著我們需要善加管理衛星資產的風險，因為這類型資產通常更易受市場波動的影響。

退休前（累積期）的投資策略：

定期定額/股票型ETF（核心）+大型成長股（衛星）

在30至50歲的退休前（累積期）階段，我們面臨的人生財務情況，可能還是薪資收入穩定且逐漸增加的狀態，負債可能包括房貸、車貸或子女教育費用，同時我們需要積極的為退休儲蓄和投資。所以在這個階段，投資者的主要目標是資產成長和財富積累。同時，投資者可以承擔相對較高的風險，因此在核心資產的配置上，可以偏重於股票型的配息型ETF。

在景氣復甦期及繁榮期，投資人可增加對股票型ETF的配置比例，尤其是那些專注於科技、消費品等高成長潛力的ETF。比如投資於創新科技、可再生能源或有著長期成長趨勢的產業。

也可以考慮配置較大比例的股票ETF，特別是大型成長型股票或指數型ETF，並透過定期定額的操作策略平均成本，分散波動風險。

至於我們要將核心資產的配息再投入衛星資產時，由於大多數是以月配息投入，在操作方式上更適合定期定額分批進場，並且必須設定停利停損點。

另外，由於衛星資產可投入波動較大的股票，但在盡量控制風險的考量下，最好依照4種景氣週期階段，挑選強勢股或相對抗跌的大型股、產業進行配置。

策，確保你的ETF投資組合的配息率，並持續優化整體的投資報酬率。

【內文試閱一】

複利可能只是紙上富貴，現金流才是致富關鍵

我們常聽到「複利」是世界第8大奇蹟，意思是指複利會讓錢的價值隨著時間呈指數型成長。當我們投資或存款，將所收到的利息或回報再滾入本金，在下次計息時再產生利息，即使我們不增加投資額度，長期下來因為「利滾利」的效果，資產也會迅速增長，這就是據稱威力大過原子彈的「複利效應」。

假設你投資了10萬元，年利率是5%。若只考慮單利，10年後你將賺得5萬元（10萬元✕5%✕10年 = 5萬元），但如果以複利計算，10年後的收益將超過6.2萬元。

從複利效應...

【推薦序】

笨蛋！富足的關鍵不在於資產，而是現金流！

謝富旭／《存股助理電子報》總編輯

在理財上，許多人一直有個似是而非的迷思，難以勘破：所謂富足就是追求資產的不斷累積。也就是說，擁有愈多資產，尤其是能夠保值、甚至增值的資產，是邁向致富的不二法門。在這個觀念下，房地產、貴金屬、儲蓄險、定存、珠寶、名錶、骨董、藝術品等，長久以來佔據國人追求資產不斷成長的主流地位。

我的鄰居老張就屬於這樣的人！ 66 歲的他擁有一間店面以及一間自住房子，市價保守估計4,000 萬元以上。老張曾跟我訴苦，一家四口靠著每月8 萬元的店租，早已入不敷出，因為他的儲蓄險每月就得繳3 萬元以上，還得等好幾年才陸續到期。儘管已經非常省吃儉用了，他還是得拿房子抵押，向銀行借貸度日。老張的房子過去30 年增值起碼3 倍以上，但這又如何，他還得為眼皮子底下，家庭窘迫的現金流煩惱憂愁起碼到70 歲。

我的資產是遠遠不及鄰居老張的，今年54 歲的我只有一間自住的房子。42 歲時開始著手為退休財務作規劃。我為自己訂下的目標是：65 歲時能夠累積一套年領60 萬元孳息的資產組合，而不是追求資產要累積到X 千萬的目標。這個以「領息為主、價差隨緣」的戰略，從100 萬元本金作為起點，執行到第8 個年頭時，年領股息與孳息即突破100 萬元，而且至此之後，還不斷的成長。

2022 年是值得一書的一年，那年發生「股債雙殺」，台股整年下跌22%。那年底，我盤點自己的資產組合狀況，與年初比較，「蒸發」了18.5%，帳面

損失超過300 萬元。然而，2022 年我與太太的股息與孳息進帳總計達133 萬元，創了生涯最高紀錄。我從未在股市大跌下如此淡定過， 甚至買了一支新iPhone 送給老婆當結婚週年慶禮物。

我的資產雖不及鄰居老張，但我敢說，在「富足感」上是遠遠高於老張的。在社區中庭遇到老張時，他總是羨慕的說：「你們一家子是要去玩？還是要去吃好料？」

我要表達的重點是——富足感的主要來源，關鍵在於足夠且豐沛的現金流，而不是資產的帳面數字。坐擁高價值的資產，但產出的現金流少的可憐，或者要等好久之後才能產出現金流，都難以讓您產生足夠的富足感。

這也是俊宏在最新力作《最強配息型ETF 全攻略》一書中所倡導的觀念，內容讀來可說是深得我心。如果您也同意我所說的理念：「富足感的主要來源在於足夠現金流」，這本書可當成一部個人投資理財常備的參考書，更是陪伴您走向富足之路的好夥伴。

【前言】

為未來做出更先知先覺的選擇

如果人生必須分為上半場和下半場，絕大多數人都是習慣在時間進入下半場之前，開始思考退休生活以及是否值得繼續為錢辛苦工作。或許，也正是這些疑問吸引了你打開這本書的某頁。

「提早財富自由」、「不再為錢工作」，這是許多人的夢想，但也是許多人的困惑。我們要如何在沒有固定月薪的情況下，維持一個穩定而幸福的生活？又該如何在不斷變化的市場中，保護自己辛苦積累的財富不受損失？甚至如何在面對通膨、股災等不確定的未來風險時，仍能經濟上的自由和安全？

透過這本書我想告訴讀者的是，想要達到財富自由其實就是規劃一場CASH行動——學會創造長期而穩定的持續性現金流收入，才能確保未來的幸福生活。

在這本書裡，我將以自身的投資經驗和理財知識，為你介紹一個適合規劃持續性現金流收入的投資工具：配息型ETF。

配息型ETF是一種透過股利、債息、資本利得，發放配息的理財工具，讓投資人可以在不蝕本的情況下，享受穩定的利息收益。不過，既然是投資理財工具，就如同大家耳熟能詳的「投資一定有風險，XX投資有賺有賠，申購前應詳閱公開說明書」一樣，你得詳閱並了解它的運作原理，才能避免陷入投資風險。

CASH行動法則，實現幸福半退休

在這本書裡，我將近30年的理財經驗和人生體悟，整理成一套涉及資產管理、現金流規劃的長期投資心法，幫助你實現自由、安全的半退休生活。我將這套心法稱之為「CASH行動法則」，其定義為：

․Continual持續性的現金流收入

透過打造持續性的現金流收入來源，維持生活所需費用的連續性，使得提前財富自由成為可能。

․Assets可產生現金流收入的生息資產

有效管理和運用個人或家庭，所擁有能產生現金流收入的生財資產，例如房地產、股票、債券、基金、ETF投資、現金、儲蓄保險等，提供穩定的經濟基礎。

․Securing確保資產的長期穩定和安全性

運用資產配置及投資組合的概念，確保現金流被動收入長期保持穩定，並同時保障資金的安全性。

․Happiness有安全感的幸福生活

幸福感是一種心靈上的滿足與快樂，而這樣的滿足與快樂來自於可控、穩定且有安全感的經濟狀態。因此，學會打造長期穩定的現金流收入，不僅提供經濟上的保障，也為我們帶來了具有安全感的幸福生活。

簡言之，CASH行動法則字面上的意思就是：

創造持續性的現金流收入「Ｃ」，投入並有效管理你的生息資產「Ａ」，保障資金的長期穩固與安全「Ｓ」，以此建立有安全感的幸褔生活「Ｈ」。

從機率遊戲看見人性弱點

在投資理財課中，我和學員玩了一個擲硬幣的機率遊戲。

如果你有2個選擇，A選擇是擲一枚硬幣，不論正反都可以獲得1千萬台幣：B選擇是你有50%的機會，擲出正面可以獲得1億元台幣，但如果擲出反面就什麼都沒了，你會選哪一個呢？

我們得到了不太意外的結果，有七成以上的人選擇了A方案——無論正反都可以獲得1千萬台幣。這個結果代表了什麼？就是大多數人的集體意識，所追求的是確定的結果以及安全感。

接下來，我們再提供另一個選擇機會。

如果可以讓你擲100次硬幣，其中只要有一次擲出正面，就可以獲得1億元台幣。請問，這時你的選擇會不會改變呢？結果當然也不是太意外，當人們的選擇次數增加了，獲勝機率有機會提高到接近確定的情況下，嘗試冒險的期望值自然也大幅增加。

擲硬幣遊戲反映出，大多數人所追求的是確定性及安全感。穩定的收入，可以增加人們對未來的掌握度。反之，持續處於高度不確定的未可知狀態中，人們便容易產生焦慮感和恐懼感。

這也是為什麼我希望你可以從這一套CASH行動法則中，找到最適合你自己的理財規劃，產生長期且穩定的現金流被動收入，真的實現你原本已經打算放棄的財富自由夢想。

「這輩子，總要為自己的理念活一次。」抱持著這個想法，我盡全力完成了這本書，如果你也想擁有不再為錢工作的半退休生活， 接下來可以藉由本書了解各種配息型理財工具的特性，以及為什麼我認為配息型ETF適合用來規劃人生下半場。最後，我會分享如何配置打造不蝕本、每年報酬率在7%以上的配息型ETF投資組合技巧，以及定期汰弱留強、提高投資勝率的策略。

期待你可以利用這本書，實現一個游刃有餘的幸福人生。

【推薦序】

笨蛋！富足的關鍵不在於資產，而是現金流！

謝富旭／《存股助理電子報》總編輯

在理財上，許多人一直有個似是而非的迷思，難以勘破：所謂富足就是追求資產的不斷累積。也就是說，擁有愈多資產，尤其是能夠保值、甚至增值的資產，是邁向致富的不二法門。在這個觀念下，房地產、貴金屬、儲蓄險、定存、珠寶、名錶、骨董、藝術品等，長久以來佔據國人追求資產不斷成長的主流地位。

我的鄰居老張就屬於這樣的人！ 66 歲的他擁有一間店面以及一間自住房子，市價保守估計4,000 萬元以上。老張曾跟我訴苦，一家四口靠著每月8 萬元...

前言　為未來做出更先知先覺的選擇
PART1　CASH行動法則
Ch1 Continual 複利可能只是紙上富貴，現金流才是致富關鍵
Ch2 Continual 財富自由和經營企業一樣，著重「永續」現金流收入
Ch3 Assets 仰賴薪資和勞保有風險，請及早投入生息資產
Ch4 Securing 有了100萬元後，該怎麼確保我們的財富安全？
Ch5 Happiness 退休規劃3原則，建立有安全感的幸褔生活

PART2　選對配息理財工具
Ch6 市面上的生息資產有哪些？其實利息來源大不同
Ch7 配息型的基金、ETF、分紅保單，何者更有優勢？
Ch8 為什麼配息型ETF，更適合做為退休規劃的核心？
Ch9 投資配息型ETF，你可以避免的4個投資地雷
Ch10 5+5精選法，找出最佳性能的「真命ETF」

PART3　月月配實戰篇
Ch11 克服貪婪與恐懼，定期配息自動幫你停利停損
Ch12 風險優先於獲利，Top-Down策略掌握景氣週期
Ch13 長期持有的思維，Bottom-Up策略將收益最大化
Ch14 以息養股月月配，打造更勝7％的ETF投資組合
Ch15 減法投資享樂退，調整股債7：3的退休後規劃

前言　為未來做出更先知先覺的選擇
PART1　CASH行動法則
Ch1 Continual 複利可能只是紙上富貴，現金流才是致富關鍵
Ch2 Continual 財富自由和經營企業一樣，著重「永續」現金流收入
Ch3 Assets 仰賴薪資和勞保有風險，請及早投入生息資產
Ch4 Securing 有了100萬元後，該怎麼確保我們的財富安全？
Ch5 Happiness 退休規劃3原則，建立有安全感的幸褔生活

PART2　選對配息理財工具
Ch6 市面上的生息資產有哪些？其實利息來源大不同
Ch7 配息型的基金、ETF、分紅保單，何者更有優勢？
Ch8 為什麼配息型ETF，更適合...