作者:李勝利
定價:NT$ 96
優惠價:88 折,NT$ 84
市面難尋商品,已售完
內容提要
機構投資者對一個國家的證券市場發展有著重要的作用,它
不僅是當今世界各國證券市場投資者的主要組成部分,也是證券
市場與直接投資者之間的仲介機構。從發達國家的證券市場現狀
來看,機構投資者在證券市場中所扮演的角色越來越重要,其投資
行為對證券市場的影響也越來越大。為了改善投資者結構,健全
證券市場功能,我國有關政府部門一直致力於大力發展機構投資
者。中國證監會於2001年初提出了“超常規發展機構投資者”的
戰略構想,有力地促進了機構投資者隊伍的發展。在這一思路的
主導下,我國以證券投資基金為代表的機構投資者獲得了迅猛的
發展。然而,我國的機構投資者無論在運作機制上、規模上還是結
構上,都同發達國家存在一定的差距。被寄予厚望的機構投資者
在我國並沒有起到穩定證券市場、引導理性的投資理念的作用。
即使在國外,關於機構投資者是否能穩定證券價格波動也存在著
廣泛的爭議。
本書在考察國內外機構投資者發展脈絡的基礎上,系統地研
究了機構投資者的運作機理及其行為特徵,運用理論分析與實證
研究相結合的方法,全面探討了中國機構投資者的行為與證券市
場波動之間的相互的關係,對於全面認識各種不同的機構投資者
的經濟作用具有十分有價值的參考作用。
在實證研究的基礎上,本書從投資者結構入手,分析中國證券
市場機構投資者的發展瓶頸與其非均衡性的危害,深層次探討了
優化機構投資者結構、品種創新、健全風險防範制度等問題。
本書共分為六章。
第一章為導論,介紹了本書的寫作目的、研究意義、研究思路
和相關的文獻綜述以及本書的創新之處。
第二章,首先考察了國外機構投資者行業的變遷歷史,揭示了
機構投資者制度變遷的內在邏輯和基本路徑;其次,結合各國機構
投資者的發展過程,剖析了影響機構投資者發展的主要因素;最
後,考察了中國證券市場機構投資者的發展脈絡和現狀,分析了制
約我國機構投資者發展的制度性原因。
第三章,分析了機構投資者的行為特徵。首先全面分析了機
構投資者的委託一代理問題,然後分析了機構投資者的運作機理
和一般特徵,最後分別就投資基金、養老基金和保險基金分析了各
類機構投資者的個性特徵。
第四章,分析了機構投資者的理性與證券市場價格波動。系
統研究了在傳統的理性預期與經典金融理論和新興的行為金融理
論與有限理性預期下的機構投資者行為,從機構的波動擇時能力
角度,研究了機構投資者對證券市場價格波動的預測和把握能力。
第五章,分析了機構投資者行為對證券市場價格波動的影響。
在機構投資者是否具有穩定證券市場波動方面,分歧比較大,主要
有波動加劇說、波動穩定說和波動無關說等三個觀點。一般認為,
機構投資者廣泛存在的羊群行為和正回饋行為是導致證券市場價
格波動的一個主要原因。最後,設計了新的研究方法,分析了我國
機構投資者行為對證券市場價格波動的影響。
第六章,從市場結構、投資基金制度和外部環境等方面系統分
析了制約我國機構投資者及證券市場穩定的各種因素及問題的根
源,並提出了促進我國機構投資者健康發展的路徑選擇與政策建
議。
本書的主要觀點有以下幾點。
在“超常規發展機構投資者”思想的主導下,我國的機構投
資者獲得了快速的發展,但是出現了比較嚴重的結構失衡問題,證
券投資基金一根獨秀,包括社保基金、保險基金、證券公司及合格
的境外機構投資者在內的其他機構投資者發展緩慢;
(2)機構投資者並沒有像管理層和學術界所期望的那樣發揮
穩定證券市場的功能,相反,理論和實證分析表明,機構投資者,尤
其是證券投資基金加劇了證券市場的波動水準;
(3)機構投資者,無論是證券投資基金還是當前的社保基金的
運作模式,在合約設計上都存在委託一代理問題,從而容易產生道
德風險。在這種體制下,機構投資者難以發揮穩定證券市場波動
的功能;
(4)證券投資基金對證券市場波動的影響具有非對稱現象。
使用半方差的波動率模型顯示,基金的投資行為可以平抑市場下
跌的風險,但加劇了市場上漲時的市場風險,導致了市場更大水準
的波動;
(5)我國的機構投資者存在結構失衡、治理結構不健全、經濟
環境制約等方面的問題,這是導致我國證券市場價格劇烈波動的
一個重要原因;
(6)優化證券市場機構投資者結構、均衡發展各類機構投資者
尤其是社保基金和保險基金、完善資訊披露和傳導機制、正確引導
機構投資者行為、加強對機構投資者的監管力度、強化機構投資者
的公司治理和激勵機制,是解決我國機構投資者發展問題的現實
選擇。
退換貨說明:
會員均享有10天的商品猶豫期(含例假日)。若您欲辦理退換貨,請於取得該商品10日內寄回。
辦理退換貨時,請保持商品全新狀態與完整包裝(商品本身、贈品、贈票、附件、內外包裝、保證書、隨貨文件等)一併寄回。若退回商品無法回復原狀者,可能影響退換貨權利之行使或須負擔部分費用。
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機構投資者對一個國家的證券市場發展有著重要的作用,它
不僅是當今世界各國證券市場投資者的主要組成部分,也是證券
市場與直接投資者之間的仲介機構。從發達國家的證券市場現狀
來看,機構投資者在證券市場中所扮演的角色越來越重要,其投資
行為對證券市場的影響也越來越大。為了改善投資者結構,健全
證券市場功能,我國有關政府部門一直致力於大力發展機構投資
者。中國證監會於2001年初提出了“超常規發展機構投資者”的
戰略構想,有力地促進了機構投資者隊伍的發展。在這一思路的
主導下,我國以證券投資基金為代表的機構投資者獲得了迅猛的
發展。然而,我國的機構投資者無論在運作機制上、規模上還是結
構上,都同發達國家存在一定的差距。被寄予厚望的機構投資者
在我國並沒有起到穩定證券市場、引導理性的投資理念的作用。
即使在國外,關於機構投資者是否能穩定證券價格波動也存在著
廣泛的爭議。
本書在考察國內外機構投資者發展脈絡的基礎上,系統地研
究了機構投資者的運作機理及其行為特徵,運用理論分析與實證
研究相結合的方法,全面探討了中國機構投資者的行為與證券市
場波動之間的相互的關係,對於全面認識各種不同的機構投資者
的經濟作用具有十分有價值的參考作用。
在實證研究的基礎上,本書從投資者結構入手,分析中國證券
市場機構投資者的發展瓶頸與其非均衡性的危害,深層次探討了
優化機構投資者結構、品種創新、健全風險防範制度等問題。
本書共分為六章。
第一章為導論,介紹了本書的寫作目的、研究意義、研究思路
和相關的文獻綜述以及本書的創新之處。
第二章,首先考察了國外機構投資者行業的變遷歷史,揭示了
機構投資者制度變遷的內在邏輯和基本路徑;其次,結合各國機構
投資者的發展過程,剖析了影響機構投資者發展的主要因素;最
後,考察了中國證券市場機構投資者的發展脈絡和現狀,分析了制
約我國機構投資者發展的制度性原因。
第三章,分析了機構投資者的行為特徵。首先全面分析了機
構投資者的委託一代理問題,然後分析了機構投資者的運作機理
和一般特徵,最後分別就投資基金、養老基金和保險基金分析了各
類機構投資者的個性特徵。
第四章,分析了機構投資者的理性與證券市場價格波動。系
統研究了在傳統的理性預期與經典金融理論和新興的行為金融理
論與有限理性預期下的機構投資者行為,從機構的波動擇時能力
角度,研究了機構投資者對證券市場價格波動的預測和把握能力。
第五章,分析了機構投資者行為對證券市場價格波動的影響。
在機構投資者是否具有穩定證券市場波動方面,分歧比較大,主要
有波動加劇說、波動穩定說和波動無關說等三個觀點。一般認為,
機構投資者廣泛存在的羊群行為和正回饋行為是導致證券市場價
格波動的一個主要原因。最後,設計了新的研究方法,分析了我國
機構投資者行為對證券市場價格波動的影響。
第六章,從市場結構、投資基金制度和外部環境等方面系統分
析了制約我國機構投資者及證券市場穩定的各種因素及問題的根
源,並提出了促進我國機構投資者健康發展的路徑選擇與政策建
議。
本書的主要觀點有以下幾點。
在“超常規發展機構投資者”思想的主導下,我國的機構投
資者獲得了快速的發展,但是出現了比較嚴重的結構失衡問題,證
券投資基金一根獨秀,包括社保基金、保險基金、證券公司及合格
的境外機構投資者在內的其他機構投資者發展緩慢;
(2)機構投資者並沒有像管理層和學術界所期望的那樣發揮
穩定證券市場的功能,相反,理論和實證分析表明,機構投資者,尤
其是證券投資基金加劇了證券市場的波動水準;
(3)機構投資者,無論是證券投資基金還是當前的社保基金的
運作模式,在合約設計上都存在委託一代理問題,從而容易產生道
德風險。在這種體制下,機構投資者難以發揮穩定證券市場波動
的功能;
(4)證券投資基金對證券市場波動的影響具有非對稱現象。
使用半方差的波動率模型顯示,基金的投資行為可以平抑市場下
跌的風險,但加劇了市場上漲時的市場風險,導致了市場更大水準
的波動;
(5)我國的機構投資者存在結構失衡、治理結構不健全、經濟
環境制約等方面的問題,這是導致我國證券市場價格劇烈波動的
一個重要原因;
(6)優化證券市場機構投資者結構、均衡發展各類機構投資者
尤其是社保基金和保險基金、完善資訊披露和傳導機制、正確引導
機構投資者行為、加強對機構投資者的監管力度、強化機構投資者
的公司治理和激勵機制,是解決我國機構投資者發展問題的現實
選擇。
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