獵豹財務長給投資新手的第一堂課

名人推薦：推薦序／穩健踏實的贏家策略
吳啟銘

恭克兄是政大EMBA財管組的高材生，本人在講授「企業評價」財務專題課程時，對其印象十分深刻。他的個性非常沉穩，做事態度有條不紊，投資理財的態度在別人看來，或許「保守」，但卻十分務實穩健。現今台灣金融市場上，流行著所謂「財富管理」、「理財專員」、「財務規劃師」等，許多人花很多時間鑽研理財專業，不僅想使自己理財成功，也想幫別人理財出主意。實際上，很多人的理財會失敗，不是因為資訊不足，也未必是因為專業知識不夠，而是被自己的個性與習性打敗的。
　　
本書花很多...

以利潤為目標的營運管理

就財務管理的觀點，一般公司的營運管理是指，為了達成公司營利目的所採取的活動或決策。不僅包含對收支報表（損益表）中的收入與支出項目，同時對往來客戶、存貨管理，以及對上游供應商的收支交涉等，均屬於營運活動管理。此外，營運活動管理往往也會把負債項中的短期性負債計算進去。
　　
對一般公司而言，財務長的責任便是在穩健、機動的原則下，充分提供公司追求營業利潤所需的活動資金。

不過，對個人而言，就沒這麼複雜。你可以先清楚預估每個月例行性的收支情況，並且得以知道收入是否足以應付例行性的支出，像房租、水電、通訊費、交通、飲食費等，或者收入超過支出多少？這一切，都先把數字列算出來。
　　
你可能會說：「那我要是跟同學逛街，看到很喜歡的洋裝時，該怎麼辦？」、「汽車大展上展出的車子實在太吸引人了，又有零利率貸款，不買太可惜了。」、「看到同事們都出國去玩，自己不出去玩玩，感覺上有點沒面子！」
　　
無論如何，我還是要先問一句：「你每個月收入超過支出多少？」
　　
我不是提倡節慾，但做為一個理性投資理財的人，如果每個月收入小於支出，就不應該成為消費性商品的衝動型消費者。
　　
你或許會說：「漂亮的洋裝可以經常穿， 也是資產的一種呀！」、「車子是屬於固定資產的一種呀！」這些我當然同意，不過前提是，你必須是開服裝店的，必須是開計程車的。如果都不是，那麼，做為一個穩健積極的投資者，對於無法成為收入來源的消費，都應將這些開銷轉入收支報表中的當期費用，當做支出項目。不過，更好的方式就是：在消費前多三思。
　　
記住，讓你每個月的例行收入大於支出，是累積理財資源、邁出理財第一步非常重要的一點。
　　
再來，你要問：「辦公室同仁小陳最近要結婚了，急需用錢，有人提議起個會，幫幫他。他人很老實可靠，而且我也可以趁機賺點利息。」、「老同學要辦創業貸款，銀行要求一位保證人，他是我一起長大的好朋友，不幫他不好意思！」
　　
其實，跟會實質上的意義是將你的現金轉換成應收帳款，就像銀行放款一樣，它有可能成為逾期放款或呆帳，差別在於，銀行有專業放款徵信人員幫忙徵信，可是還是難免有呆帳產生，而你有幫忙徵信的人嗎？況且，跟會其實是對所有參加者的放款行為，風險恐怕還遠高於一般銀行的放款作業。
　　
至於銀行所謂的「保證」，其實是對被保證者的無擔保授信，當被保證人無力還債時，你這位「保證」人便順理成章，成了當然債務人。對一個上班族而言，權充別人的保證人是相當不理性的投資行為，因為所有的保證行為，隨時都可能成為實質負債的起源。

累積專業上的無形資產

在第2章中，我們提過，像專利權、商譽等無形資產都歸類在「其他資產」。在會計實務上，專利權及商譽均屬於可以進行貨幣交易的無形商品，例如國內很多電子科技廠商因為擁有多項專利權而享有極高的競爭優勢。此外，各種連鎖加盟事業的權利金，更是商譽的具體商品化、得以進行交易的實際例子。
　　
在某些職場，人力資源的優劣及價值，更可以透過議價的方式來決定。因此，對年輕上班族來說，提高並累積自己所處行業的資源，是極其重要且迫切的事，這其中便包括了專業能力的提升及信譽良好的人際網絡。

理性合理的投資決策

相關資產的投資管理是每個人在人生不同階段的重要課題，也是本書的重點所在。從第4章開始，我們將會進入投資分析領域的入門階段。我相信，唯有漸進式且經過不斷咀嚼，才能真正體會個中奧妙。
　　
在說明什麼是理性合理的投資決策前，讓我先說個關於自己的故事。
　　
我與家人都愛好旅行，雖然在開車自助旅行的過程中，難免會出現很多的突發狀況，像塞車、小孩尿急、車胎破了、山路會車，甚至小小的擦撞等等，但是我們仍對開車出遊樂此不疲。
　　
記得有一年暑假，全家計劃來一趟環島自助旅行。小孩子滿心期待旅遊趕快到來，他們每天數著日子，並各自準備要攜帶的個人物品，兒子把他特別喜愛的卡通影片VCD從廚櫃裡整理出來，準備在旅途中觀看；姊姊則準備幾個每天陪她睡覺的布娃娃同行。內人則提早幾天，把旅行期間要用的衣物、醫藥用品等日常所需全部打包。照慣例，我在預計出發的前1週就把休旅車送進車廠，做長途旅遊前的保養，並向保險公司買了旅行平安險。
　　
然而，就在出發前3天，電視的氣象報告卻預測台灣東部海面有一個熱帶性低氣壓形成，未來極可能成為當年度第一個侵台的颱風。聽到這個報導，我不禁開始思考，要不要取消這次環島旅行。我徵詢內人的意見，她認為應以安全為最高考量，就將此次旅行延後，並且趕緊打電話向預訂的住宿飯店更改住房日期。家裡的兩個小朋友聽到媽媽這麼說，都嘟起嘴巴同聲反對。延後旅行的消息讓他們的心情頓時低落許多。
　　
事實上，那一次環島旅行後來並沒有延期，也沒有取消，反而成為充滿快樂回憶的旅遊。
　　
在聽完氣象報告及徵詢家人意見後，我並沒有立即打電話給飯店取消住宿，而決定耐心等待出發前1天的氣象報告出來後，再做決定。
　　
該趟旅行原先規劃是從台北出發，沿著碧海藍天的北部濱海公路東行，到宜蘭享受鄉村野趣，再順著磅礡雄偉的蘇花公路南下花蓮看花鳥和採果。然後沿著花東縱谷而下，穿過南迴公路到達風光明媚的屏東墾丁。最後，沿著翠藍如玉的墾丁海岸北上，到高雄過夜休息後，再踏上回程。
　　
出發前1天，氣象報告表示，輕度颱風將掠過台灣東北部，為東部及北部地區帶來豪雨。聽完氣象報告後，我分析這次颱風影響地區以北部及東北部為主。因此，我立即決定，將原先從東部出發的計畫，改成從西岸的中山高速公路先南下高雄，同時也打電話給飯店更改住宿日期。由於颱風屬於不可抗力，所以飯店自然樂意配合。
　　
就這樣，我們按原訂日期出發，展開環島旅行。整體來說，跟原來計畫的差別只在於行程順序的先後。而且，因為大部分旅客取消原訂行程，使得原本屬於旅遊旺季的暑期，車行反而變得異常順暢。而當我們經過高雄到達墾丁時，颱風的陰影似乎也早已遠颺了。
　　
在人生中，我們同樣會不斷面對不同的環境變化，諸如職場生涯的改變、結婚生子，甚至移民置產等等，所以我們隨時也都在做決定。做與不做、變與不變，取與捨之間有時的確讓人騎虎難下。
　　
但在金融投資領域裡，經過冷靜、理性、嚴密邏輯的分析過程後所產生的投資決策，將可有效降低誤判的機率，並在可控制的風險程度下，合理縮短達成財務目標的進程。至於一廂情願或失去理性的癡情期待心理，往往是投資失敗最直接的原因。（投資分析與決策形成的邏輯過程，將在第4章與第5章裡進一步探討。）

謹慎適當的負債管理與融資決策

一般商業銀行的放款簡單可分為兩大類，一種是企業放款，主要放款對象是一般公司行號或企業；另一種是個人放款，主要集中在不動產抵押放款。但近幾年來，因企業放款產生的逾期放款大幅攀升，而在銀行強力推動下，個人信用放款（或稱消費性放款）也不斷提升，根據統計，消費性貸款集中於年輕族群的現象越來越普遍，顯示不少年輕上班族，甚至是學生族群，靠著不斷舉債來因應日常的開銷。
　　
一般企業體營運資金的來源，主要來自股東所投入的資本、過去營運累積下來的保留盈餘，以及各項融資借款等三大類。這三大類中，只有融資借款會產生直接利息費用的支出。我們都知道，長期而言，除非是慈善事業，否則一般企業體的各項費用支出成本如果大於營業收入時，將無法生存或勢必破產。因此，管理良好的企業體在做舉債決策前，必定會根據未來的營業計畫可能產生的預期收入，來妥善擬定舉債計畫，而最終的融資決策仍以提高公司營利動能為考量。近年來，台灣企業融資工具已不像過去全都向銀行借貸，他們也會針對公司實際需要，適時適量選擇資金成本相對低廉、穩定的舉債工具，除了金融機構短、中、長期借款外，一般公司債、國內外可轉換公司債（ECB）、海外存託憑證（GDR）等，都成為企業體經常用來降低成本、取得穩定資金的來源，甚至是提高國際知名度的主要融資工具。
　　
獲利能力較強的企業自然有較高的舉債空間，一方面，金融機構或投資人預期他們不會倒帳，甚至股價看漲而樂意借錢給他們；另一方面，較高的獲利能力讓他們不會因必須支付龐大的利息而左支右絀，反而因適度舉債而提高整體獲利總額。由此可見，累積可用資金、提高獲利能力，是企業體考慮舉債的最大誘因。
　　
如果將同樣的議題拉回到個人理財上，在人生不同的時間點，你我都可能因資金需求而面臨舉債的抉擇，假如你的財務目標與企業體一樣，是在追求最大盈餘的累積，那麼，你是否分析過，自己可以負擔多少舉債成本？你的舉債資金是否可以產生相對穩定的收入或節省其他開支？
　　
在成為一個聰明成功的投資人前，更應該先學會成為一個理性的融資者。記住，你的任何一筆錢都有相對的成本負擔，它不可能在帶給你因消費而獲得滿足的同時，還能產生相對的收入。
　　
所以，本章一開始，我便告訴過你，在踏出理財第一步就犯了絕大部分的人會犯的錯誤並不可恥，很多頂著所謂「投資專家」頭銜的人，其實投資實績是一蹋糊塗的，因此，與其美名為「投資專家」，不如冠上「投資靈療師」的頭銜更適合，因為他們所提供的是心靈麻醉藥或短暫的心靈慰藉，而不是真正協助客戶、對症下藥。
　　
任何聰明的投資理財行動都應以能創造利潤為目標，而在達到目標的過程中，主觀、急切的預期心態往往於事無補，唯有累積專業領域的無形資產，配合理性、合理的投資決策，以及謹慎、適當的負債管理與融資決策，才能平穩地達致目標。
　　
在結束這一章之前，在此提供幾個進行金融投資前應注意的重點給剛進職場的新鮮人或年輕上班族：

1. 先累積自己投資的專業知識及人脈。

從最基礎的學理入門，逐漸累積你的專業投資能力，千萬不要相信有人可以幫你短期致富，如果方法錯誤，縱使擁有短期的幸運，往往也是嚴重損失的開始。

2. 深入了解主要金融工具及特性，不要輕信銷售人員或證券經紀人的建議。

一般金融商品業務員在乎的是他的佣金收益，而不是顧客的投資報酬，所以千萬不要輕易相信他們所建議的商品，而應先自我進修，深入了解市場主要投資工具的特性，再做投資決策。

3. 對金融工具投資操作不十分熟悉前，不要因想短期獲利而輕易融資舉債。

融資舉債的投資方式會使你在投資戰場的心理面已先矮人一截，尤其在對金融工具不完全熟悉前，更不要輕易擴張信用、大膽舉債。

4. 任何投資行為，以不影響基本生活品質為前提。

當某項投資讓你感到忐忑不安，如果不是你對這項投資沒把握，就可能是投資錯誤的經驗讓你因此舉棋不定，這時，我勸你暫時退出市場，讓心情沉澱下來，以免造成生活上的困擾。

5. 勇於檢討錯誤，並向真正的長線贏家學習。

不斷檢討投資過程及結果，並且找出錯誤的癥結點，時時比較自己和長線贏家在思考邏輯上的差異，從中獲取教訓和經驗。

以利潤為目標的營運管理

就財務管理的觀點，一般公司的營運管理是指，為了達成公司營利目的所採取的活動或決策。不僅包含對收支報表（損益表）中的收入與支出項目，同時對往來客戶、存貨管理，以及對上游供應商的收支交涉等，均屬於營運活動管理。此外，營運活動管理往往也會把負債項中的短期性負債計算進去。
　　
對一般公司而言，財務長的責任便是在穩健、機動的原則下，充分提供公司追求營業利潤所需的活動資金。

不過，對個人而言，就沒這麼複雜。你可以先清楚預估每個月例行性的收支情況，並且得以知道收入是否足以應付例行...

推薦序／穩健踏實的贏家策略／吳啟銘
推薦序／投資理財者的良伴工具書／李長庚
推薦序／投資世界的第九又四分之三號月台／黃國華

自序
前言

第1章　　你做好生涯規劃了嗎？
生涯規劃與投資理財‧本書各章意旨與要點說明

第2章　　財富人生不是夢
建立自己人生的資產負債表‧訂出個人最短期的財務目標‧分析個人近幾年淨資產增加的來源

第3章　　踏出投資理財的第一步
細說從頭‧洞悉人性的貪婪‧建立金融投資前的基礎工程──穩健的財務管理

第4章　　掌握經濟趨勢，成為策略型投資人
資本主義與共產主義的爭戰‧透視經濟社會中的供需基本原理‧物競天擇的生存法則‧做一個策略型投資人‧長線贏家的生存法則

第5章　　善用股權與債權兩類獲利工具
損益表暨三大獲利指標‧投資並非投機‧股票投資的前提與本質‧用投資報酬率決定投資成本‧剖析股東投資報酬率的玄機‧債權投資及獲利本質

第6章　　因應景氣循環做好資產配置
解讀各種投資策略的謬誤‧景氣循環的成因與類型‧不同景氣階段與投資策略

第7章　　解讀投資史上重大的泡沫事件
荷蘭的鬱金香狂熱‧英國的南海泡沫‧日本房地產、股市泡沫與台灣股市奇蹟‧世紀交替的美國科技泡沫‧其他重要的泡沫事件‧泡沫事件形成的主要原因

第8章　　透視投資心理，避開投資陷阱
找出個人在投資市場的定位‧認識常見的投資理財陷阱‧投資心理與人性管理

結語

推薦序／穩健踏實的贏家策略／吳啟銘
推薦序／投資理財者的良伴工具書／李長庚
推薦序／投資世界的第九又四分之三號月台／黃國華

自序
前言

第1章　　你做好生涯規劃了嗎？
生涯規劃與投資理財‧本書各章意旨與要點說明

第2章　　財富人生不是夢
建立自己人生的資產負債表‧訂出個人最短期的財務目標‧分析個人近幾年淨資產增加的來源

第3章　　踏出投資理財的第一步
細說從頭‧洞悉人性的貪婪‧建立金融投資前的基礎工程──穩健的財務管理

第4章　　掌握經濟趨勢，成為策略型投資人
資本主義與共產主義的爭戰‧透視經濟...