景氣循環投資

作者前言
文│愛榭克

有人說，身為作者、研究者、分析師或是操盤手，最怕的就是回頭看自己幾年前寫過、評論過的東西。因為可能會看到很多不成熟、漏洞百出，甚至嚴重錯誤的文章，恨不得除之而後快。

不過，對我來說，針對自己的逐篇分析文章，不斷地回顧並檢視，是對自己最大的自我要求和督促。自2007年在批踢踢實業坊（PTT）開始公開研究心得以來，到2008年部落格（Blog）開版（陪大家走過金融海嘯的腥風血雨），再到2009年開始在《Smart智富》月刊專欄撰文提供趨勢分析。轉眼間，十來年就這麼過了。

十多年來，這數百篇的分析文章，最讓我欣慰的是，幾乎沒有讓我恨不得「除之而後快」的內容。這些文章、過往的交易對帳單、自身事業的蓬勃發展，以及更重要的─能一路和相當多志同道合的朋友一同成長、獲利，成就我個人這十多年來最美好的回憶！

從2012年出版第1本書開始，心中就埋下一項計畫，也可以說是承諾──我要完成3本著作，將分為3部曲，分別揭示未來至少10年間，美國總體經濟及股市的推演：

第1部曲》預告2012年～2015年美股多頭走勢

第1本著作《經濟指標告訴你&沒告訴你的事》，是從初學者的角度出發，整理Izaax的總體經濟分析心法，告訴大家，為何我能夠順利躲過金融海嘯（並從中獲利），並在接下來谷底揚升的大牛市中勇敢入市？當然更重要的，不能只是「考古」，我必須告訴大家，當資本市場和經濟逐漸回復正軌之後，接下來投資應該怎麼布局？第1本著作在2012年4月出版，書中揭示「多頭行情正開啟，要緊抓歐巴馬時代的榮景，美股將一路不回頭，至少漲到2015年！」實際印證，從此書出版後的2012年6月底開始計算，截至2015年底，上述美國道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average Index）、那斯達克（Nasdaq）綜合指數在3年半的時間，分別有35%、70%的漲幅，十分驚人。

第2部曲》2014年預告3年～4年後道瓊指數上看3萬點

進入2013年下半年，多頭行情已經走到中段，市場進入穩定成長期，整體牛市仍未停歇；但是，市場開始出現相當多的疑慮，宣稱「市場即將反轉」的呼聲不絕於耳。尤有甚者，有非常多的雜音現身「恐嚇」市場，告訴你「行情崩潰在即」！

特別是當時間點即將迫近我原先規畫的2015年轉折年時，我想我應該有這個責任，來指引市場，接下來，大趨勢要怎麼走？在仔細盱衡總經全局後，我打算堅定地告訴大家：「勇敢做多，持續布局。」因為接下來的美股，將漲到難以想像的位置！

於是，2014年3月，我的第2本著作《道瓊3萬點：你不可錯過的世紀大行情》出爐了；書裡明確告訴了大家─美股波瀾壯闊的大牛市，才要發威。相關文字摘錄菁華如下（摘自《道瓊3萬點：你不可錯過的世紀大行情》第179頁、第181頁）：

「美股水平從企業獲利的角度來看，分別較小布希、雷根和柯林頓3位總統任內高點低估了3成、4成和7成！若以2013年第3季道瓊工業平均指數在1萬5,000點價位計算，合理的長線多頭滿足點將為2萬1,428點、2萬5,000點和5萬點！」

「換言之，此次的多頭行情，極有可能重演的，是柯林頓時期的榮景。那麼，搭配企業獲利指標，就不難推演出，3年～4年後的本波牛市終點，可能不是2萬1,000點，也不是2萬5,000點，而是接近3萬點，甚至更高的位置！」

轉眼間，時間來到2016年末，道瓊工業平均指數已抵達該書當時所設定的2萬1,000點的低標。2018年初，更是攻上2萬6,000點（突破2萬5,000點的合理中值目標）。也就是說，短短3年～4年間，對於所有相信該書的讀者來說，無不收穫滿盈，可以說，我的責任已經盡了！

事實上，無論是2007年開始看PTT文章、2008年開始讀Blog和2009年開始看《Smart智富》月刊專欄、2012年我的第1本著作與2014年第2本著作的讀者，一路走來，想必輕鬆自若，因為市場行情如劇本照表操課；換言之，投資只要抓住總體經濟大趨勢方向，獲利就是這麼簡單，無須跟著市場情緒起舞，這正是我努力想帶給大家的「優雅投資」境界。

第3部曲》掌握景氣關鍵轉折點，榮景結束前安全退場

美好的樂章不能在這裡停下來，因為接下來，才是最重要的關鍵，也就是第3階段─如何帶領大家，走進、走過和最終平安走出這個最後的泡沫榮景？

我們不但要在市場的末升段激情中繼續獲利，更要懂得在曲終人散時順利退場，甚至坐上馬車，提早邁向下一個安全的應許之地，持續品嘗甜美的果實！

在我的總體經濟投資3階段中，《景氣循環投資》是繼《經濟指標告訴你&沒告訴你的事》和《道瓊3萬點：你不可錯過的世紀大行情》之後，最重要的1本著作。本書詳細剖析景氣循環各階段的遞嬗原理，以及對應的投資方向；最終，你可以在掌握重要轉折密碼的同時，領略到「景氣循環投資法」的穩定性、前瞻性和可操作性。

置身投資市場20年，我始終堅持專一信念：「掌握了總體經濟、就掌握了景氣循環；而掌握了景氣循環，就掌握了投資方向；而有了投資方向，獲利自然是水到渠成！」

本書作為總體經濟投資3階段的最後階段，是我窮盡前半生研究景氣循環週期的心血結晶，謹此呈現予你；希望能讓你在總體經濟研究和資產投資的路上有所依循、如虎添翼！

作者前言
文│愛榭克

有人說，身為作者、研究者、分析師或是操盤手，最怕的就是回頭看自己幾年前寫過、評論過的東西。因為可能會看到很多不成熟、漏洞百出，甚至嚴重錯誤的文章，恨不得除之而後快。

不過，對我來說，針對自己的逐篇分析文章，不斷地回顧並檢視，是對自己最大的自我要求和督促。自2007年在批踢踢實業坊（PTT）開始公開研究心得以來，到2008年部落格（Blog）開版（陪大家走過金融海嘯的腥風血雨），再到2009年開始在《Smart智富》月刊專欄撰文提供趨勢分析。轉眼間，十來年就這麼過了。

十多年來，這數百篇的分析...

推薦序 Vanessa Wang》道瓊3萬點之後 你知道美股牛市會走到哪？ Rachel Chen》掌握景氣循環 創造最穩健獲利 財報狗》提前避開崩盤 成功參與長多行情
自序：掌握趨勢、穩定獲利 讓幸福來敲門 前言：總體經濟景氣循環是優雅投資的基礎

Lesson 1 景氣循環投資法》認識4週期
1-1 掌握景氣循環規律 讓客觀數據說話
1-2 生產力與通膨互相接棒 催生美國長線大多頭 1-3 採取長期被動投資策略 堅持到底就能享受豐厚報酬 1-4 階段式股債均衡配置 享高收益還能避開市場回檔 1-5 正確判讀景氣循環4週期 抓住致勝轉折關鍵

Lesson 2 景氣循環週期1》復甦期
2-1 景氣收縮期過渡至擴張期 投資布局最佳時機 2-2 判斷復甦期關鍵4指標》 就業、消費、投資、進出口 2-3 投資法1》現金不可為王 勇敢錢進股市 2-4 投資法2》把握最佳轉換期 布局高收益債、原物料

Lesson 3 景氣循環週期2》成長期
3-1 景氣回歸正常軌道 適合安心長線布局 3-2 觀察關鍵4大現象 確認景氣進入穩定增長期 3-3 投資法》沉穩規畫策略 持續買進與持有風險資產

Lesson 4 景氣循環週期3》榮景期
4-1 景氣擴張最迷人時期 過度熱絡後走向盛極而衰 4-2 解讀7大指標 確立榮景期起訖關鍵點 4-3 投資法1》持續做多 但持股水位最低應為30% 4-4 投資法2》布局無風險債券 避開高收益債＋原物料

Lesson 5 景氣循環週期4》衰退期
5-1 緊盯2數據 確認衰退期是否來臨 5-2 留意3指標低檔反轉 簡易判斷景氣落底 5-3 投資法》持有債券＋美元 把握股市低檔布局時機

Lesson 6 展望未來》前瞻下一個景氣循環
6-1 川普勠力4大關鍵 以求延續景氣榮景期 6-2 基本面危機＋政治變數 景氣從絢爛走向黑暗 6-3 迎接新一輪景氣循環 勇敢投入股市增值財富

後記：從每年GDP年度修訂 解讀美股來年趨勢

推薦序 Vanessa Wang》道瓊3萬點之後 你知道美股牛市會走到哪？ Rachel Chen》掌握景氣循環 創造最穩健獲利 財報狗》提前避開崩盤 成功參與長多行情
自序：掌握趨勢、穩定獲利 讓幸福來敲門 前言：總體經濟景氣循環是優雅投資的基礎

Lesson 1 景氣循環投資法》認識4週期
1-1 掌握景氣循環規律 讓客觀數據說話
1-2 生產力與通膨互相接棒 催生美國長線大多頭 1-3 採取長期被動投資策略 堅持到底就能享受豐厚報酬 1-4 階段式股債均衡配置 享高收益還能避開市場回檔 1-5 正確判讀景氣循環4週期 抓住致勝轉折關鍵

Les...