蒙格智慧︰巴菲特傳奇合夥人的投資人生

我們走到今天，靠的不是預測未來利率高低或經濟週期變化。我們沒有那種本事，我們倒是經常因為看錯週期而遭遇逆境。但同樣地，我們也有看對景氣週期的時候。

在景氣週期的交替更迭中，遇到順境也好，逆境也罷，我們需要做的就是力求找到當下最合理的投資邏輯，然後不論週期波動如何劇烈，我們都泰然自若。這就是我們的投資之道。我們不做短期預測，我們追求長期的良好結果。

我完全不知道明年道瓊指數會漲會跌，利率是14％還是6％。我不知道投資銀行的生意會迎來一波繁榮，還是會進入衰退的寒冬。我們真的不知道。我們相信所羅門是一家值得信任的公司。我們與所羅門有過多年合作關係，他們會對我們信守承諾。我們欣賞所羅門的員工。與當時其他機會相比，投資所羅門是一個很好的選擇。

我不太重視長期規劃，這與現代商學院還是聯邦住房貸款銀行體系提倡的傳統規範不同。很多公司都會制定五年計畫，但除非是監理單位要求，否則波克夏海瑟威從來不制定長期計畫。

威廉．奧斯勒爵士（Sir William Osler）一磚一瓦打造出世界知名的約翰霍普金斯大學醫學院（The Johns Hopkins University School of Medicine）。他信奉湯瑪斯．卡萊爾（Thomas Carlyle）的一句名言：「與其為朦朧的未來煩惱憂慮，不如腳踏實地，做好眼前的事。」這也是波克夏的經營哲學。

每一天、每個禮拜、每個月、每一年，我們都努力對手上的訊息與挑戰做出最明智的決定，例如躲開可能出現的災難，化解難纏的困局，抓住絕佳的投資機會，盡己所能應對這些挑戰。當然我們要盡可能往前看，但想看遠也看不了多遠。不過如果你可以理智且勤奮地處理好眼前的每件事，最後你就能打造出一家優秀的公司。這對威廉．奧斯勒爵士來說有用，對波克夏來說也有用。

如果你認為，當年波克夏海瑟威守著一個瀕臨破產的小紡織廠，然後某一天勾勒出一幅宏偉藍圖，制定詳細的計畫，目標是20年後買進數十億美元的可口可樂股票，彷彿我們有預言家諾查丹瑪斯（Nostradamus）的本事一樣，那你對事情的評估與我們不同。

我們不相信預言。我們不是純粹的機會主義者，但我們確實信奉見機行事。我們不做太多長期預測，只是努力做好眼前的事，而這麼做可以提升我們少數長期預測的準確性。

我們所做的一些事也具有長遠性，但對於一些可能帶來衝擊的事，我們態度往往很保守。我們為可能出現的惡劣環境做好準備，這讓我們的資產負債表長期以來一直表現得非常保守。

還有一個方面也能展現出我們保守的態度：我們儘量遠離人品有問題的人。我們甚至不想出租辦公室給人品不好的房客，如果房客人品有問題，租約到期之後我們就不會續租。無論是律師、會計、房客還是清潔工，我們希望周圍環繞的都是品行端正、作風正派的人。

我們與品行端正的人來往，我們保持雄厚的財務實力，這是我們多年總結出來的經驗。經驗告訴我們，人品差的人會害死你。

除了人品差的，還有一種人我們也必須遠離。這是從《法國陸軍操典》（French Army Manual）中學來的。

《法國陸軍操典》把軍人分為四種。有一種人愚蠢而又懶惰，軍隊中絕大多數的士兵屬於這種人。

第二種人聰明又懶惰，這種人是戰地指揮官的絕佳人選。因為參謀總部提出的大量作戰方案，有很多根本不可行，聰明又懶惰的指揮官只會做兩、三件有意義的事，你當然需要這樣的戰地指揮官。

第三種人聰明而又勤奮，這種人適合進參謀總部，因為他們能不停出謀劃策，制定出大量方案，以確保偶而有幾種不錯的想法能被付諸實行。

最後還有一種人，愚蠢而又勤奮。根據陸軍操典所說，這種人必須開除。

我們深有同感。品行不端與愚蠢又勤奮的人，這兩種人都是禍害。

除了上述所說我們遠離災難的一般原則之外，關於未來，我們通常採取見機行事的態度。各位股東，你們持有的魏斯可擁有大量現金，等到與消防員基金保險公司的合約到期後，現金會更多。但魏斯可不知道該怎麼使用這麼多現金，不是我們不告訴你們，而是因為管理階層自己也不知道。

我們會像威廉．奧斯勒爵士一樣運用這筆資金。腳踏實地，做好眼前的事，讓公司順其自然地長期發展。

魏斯可是一家很特別的公司，很少有歷史悠久的公司跟我們一樣，資產負債表上絕大部分資產是高流動性的類現金資產，而且管理階層還不知道該怎麼配置這些資金。

我們走到今天，靠的不是預測未來利率高低或經濟週期變化。我們沒有那種本事，我們倒是經常因為看錯週期而遭遇逆境。但同樣地，我們也有看對景氣週期的時候。

在景氣週期的交替更迭中，遇到順境也好，逆境也罷，我們需要做的就是力求找到當下最合理的投資邏輯，然後不論週期波動如何劇烈，我們都泰然自若。這就是我們的投資之道。我們不做短期預測，我們追求長期的良好結果。

我完全不知道明年道瓊指數會漲會跌，利率是14％還是6％。我不知道投資銀行的生意會迎來一波繁榮，還是會進入衰退的寒冬。我們真的不知道。我們相信所羅門是一家...

出版說明
目錄
前言
1賺錢的訣竅
1987年股東會談話
2最理想的公司
1988年股東會談話

3投資之道
1989年股東會談話
4商學院沒教的重要知識
1990年股東會談話
5葛拉漢的盲點
1991年股東會談話
6魏斯可與波克夏的共通點
1992年股東會談話
7波克夏之道
1993年股東會談話
8承擔風險的前提
1994年股東會談話
9別在意波動
1995年股東會談話
10投資時的三種不為
1997年股東會談話
11閱讀年報的方式
1998年股東會談話
12波克夏的公開秘密
1999年股東會談話
13人生幸福之道
2000年股東會談話
14處世態度
2003年股東會談話
15認清自己的能力圈
2007年股東會談話
16致勝方式
2010年股東會談話

出版說明
目錄
前言
1賺錢的訣竅
1987年股東會談話
2最理想的公司
1988年股東會談話

3投資之道
1989年股東會談話
4商學院沒教的重要知識
1990年股東會談話
5葛拉漢的盲點
1991年股東會談話
6魏斯可與波克夏的共通點
1992年股東會談話
7波克夏之道
1993年股東會談話
8承擔風險的前提
1994年股東會談話
9別在意波動
1995年股東會談話
10投資時的三種不為
1997年股東會談話
11閱讀年報的方式
1998年股東會談話
12波克夏的公開秘密
1999年股東會談話
13人生幸福之道
2000年股東會談話
14處世態度
2003年股東會談話
15認清自己的能力圈
2007年...