通貨緊縮

名人推薦：美國頂尖經濟學家葛瑞薛林 政經評論家南方朔導讀推薦

這並非笑話，對學財經的人也無任何的不敬，此刻的廣義經濟學已的確愈來愈像一門占星術或是文學。大家眾聲喧嘩的唱著自己的曲調；有時候，甚至還會看著某些人在那裡說著昨彼今此，在邏輯上完全顛倒的不同故事。最戲劇化的，當然還是一向最有戲劇性的超級投機巨富索羅斯。
他在一九九八年的著作《全球資本主義危機：開放社會處於危險中》裡，預言全球資本主義體系的瓦解。但不旋踵，在二○○○年的新書《開放社會：從全球資本主義到全球民主》裡，他卻來了個一百八十度的大迴轉。他在序文裡說道，我以前「因為癡呆而弄錯了」（ Goofed）。
索羅斯在變動不居的經濟情勢下不甘緘默，想要扮演經濟上的預言家，結果是預言不成，反倒成了預言投機家。這或許是他生性使然，但由經濟判斷也能投機的東搖西擺，至少已顯示出當今全球經濟情勢渾沌難測的某些面向。每兩年，美國的聯邦準備銀行都會邀請各國的央行官員和財經專家聚會一次。
二○○○年會議在八月舉行。但會場裡裡外外的氣氛卻多少都有一點蕭瑟難安的況味，對於可見的未來是否會再出現另一波金融危機，似乎誰也沒有把握。原本在麻省理工學院任教，最近也轉往普林斯頓大學的著名經濟學家克魯曼（ Paul Krugman）即提出了一篇報告，很可以做為這次會議，甚或全球經濟形勢的註腳。他在報告中指出，由於當今的全球資本主義體系日益擴大和整合，也更加的牽一髮而動全身，因而使得問題的判斷及解決更多困難。而這種困難已成了經濟學家們「持續而低度的焦慮」（ Persistentiflow-gradeanxiety），深深的使他們受著折磨。近年來的全球經濟日益危疑震撼，縱使到了一九九一年，諸如經濟學家梭羅（ Lester Thurow）等，仍認為「廿一世紀屬於歐洲」，但歐元上路迄今卻一路下貶，進口物價上漲所驅動的通貨膨漲已在歐洲蓄勢待發。而一九八○年代美國視為頭號對手的日本，經過泡沬經濟瓦解的十年考驗，早已沉淪於衰退的陷阱中。而其他亞洲國家經過一九九七年至九八的金融風暴，雖然已趨好轉，但仍極脆弱；至於拉丁美洲，則無論政治或經濟，其穩定性仍然極低，當然更別說俄羅斯的經濟已是「溶解」狀態，而非洲則早就掉進了「沉淪的漩渦」中了。稍早前，美國為它的持續繁榮成長而得意萬分，諸如「廿一世紀仍將是美國世紀」，以及「新經濟論」等亦告順勢而起。在一九九九年那斯達克指數狂飆之際，甚至出現「一年後股市三萬點」之論，但到了二○○○年的第二季結束，高科技股下挫。半年前才是「時代雜誌」封面人物的亞馬遜負責人貝佐斯（ Jeff Bezos）卻立即成了「新經濟裡的頭號病患」，面對經濟情勢的此種變化以及由此顯示的脆弱性，難怪經濟學家們要被「持續而低度的焦慮」所折磨了。全球資本主義體系相繼被日本泡沬經濟瓦解，亞洲金融風暴、俄羅斯盧布危機所困，而盱衡未來，不確定的新危機也仍將相繼湧現。就以最近的學術界而言，柏克萊加州大學的奧布士費教授（ Maurice Obstfeld）及哈佛的羅果夫教授（ Kenneth Rogoff）即發表了報告，認為美國從一九九二至一九九八年，現金帳赤字平均只為 G D P的百分之一點七，而今年則將增至百分之四點三。他們因而指出，當美國國際收支惡化，未嘗不可能造成美元價位的巨貶，幅度甚至可能高達百分之四十五。而這種宏觀式的預測，其實也就是本書作者薛林博士（ Gary Shilling）一向認為的「通貨緊縮」之觀點，而這也是本書的主旨。有關全球資本主義體系可能出現「緊縮漩渦」的論點，乃是近來來普遍受到注意的一種危機理論類型。英國「經濟學人」和美國「商業周刊」都不只一次的以此為新聞故事，足堪重視。也正因此，他在這本深入淺出探討通貨緊縮的著作裡所提出的論證，也就格外值得深思。在經濟上，一如其他行為，都有著事物間的辯證關係，所謂的「良性循環」（ Virtuouscycle）翻轉為「惡性循環」（ Vicious Cycle）即是其一。而本書所探討的即是這兩種循環接軌後所造成的通貨緊縮及經濟衰退。眾所周知，在過去長時間以來，由於政府角色的改變，全球市場的漸次成形，生產力的提高及分工體系的重視等因素之影響，一個新的競爭態勢已告出現。而原料及商品價格持續下跌，產能及供給過剩的結果亦告開始。在這樣的結構下，美國被強勢美元，全球市場，以及股市全民化及全球化等動力所驅動，遂進入了一個持續且快速的擴張期。而這即是所謂的「新經濟」之奧秘。這是一種「良性循環」：美元的強勢使得其他貨幣相對於美元持續貶值，它使得美國的進口價格降低，緩和了工資上升及通貨膨漲的壓力。美國股市的全民化及全球化，使得其國民有了更大的獲利能力，因而得以減少儲蓄和擴大消費，並使美國扮演起全球資本主義體系裡「最後買者」（ Thelastbuyer）的角色。美國公司亦因而擴大借貸以利擴張。美國國民的消費多過儲蓄，公司及個人債務增加，均為這種現象所造成之結果。而電腦及網路的新興，使得這樣的過程有了更多經濟活動的空間，當然也就意謂著它對「新經濟」的延長提供了極大的助力。美國一路成長一百多個月，這並非奇蹟，而是結構及時機因素所造成的必然。這也是近來來美國一直在爭論「新經濟」的功勞究竟應歸於誰的課題。然而，值得注意的，乃是就在美國「良性循環」的「新經濟」過程裡，全球範圍的緊縮卻已漸開始，原料及商品的持續價格下跌，國際短期資金流動所造成的剝削及不穩定效果，已使得許多國家地區相續受創，並降低購買力，甚至跌進「緊縮漩渦」之中。只是漩渦一步步的形成並擴大，作為全球「最後買者」的美國，由於時間的落差，在相當時間裡未受波及而已。然而，舉世憔悴，怎麼可能一國獨享繁榮隨著時間的推移，所謂的「難以為繼的危機」（ The Crisisoffulfillment）已逐漸表面化，它顯露在美國股市的後繼無力上，也顯示在逆差持續擴大所造成的國際收支失衡上。它有可能使美國引爆為新一輪的通貨緊縮。薛林博士認為，它將使美國人改變漫無邊際的消費所為，連帶的降低購買力，而使全球亦因之而緊縮。另外有許多學者則認為美國的貿易及國際收支失衡，將會造成美元大幅貶值而出現類似於日本模式的衰退。美國經濟評論家波林（ Philip Bowring）則指出，當美國出現緊縮的徵兆，長期以來依靠國際股匯市而維繫消費的中老年人口，最有可能給投資轉為儲蓄並改變其消費行為，從而引發全面性的緊縮。而當這種情況出現，昔日的「良性循環」即將翻轉為「惡性循環」，過度消費的個人及家庭，過度負債的公司等都將受害。前述的加州大學奧布士費教授及哈佛的羅果夫教授指出，美國如果出現緊縮，「將發生於接近家庭之處」，他們所指的即是這樣的意思。近年來，有關通貨緊縮及全球衰退的問題日益受到重視。這是一種惡兆式的預言，不容掉以輕心。它顯示出當今的全球資本主義體系確實有著極大的脆弱性。美國「聯準會」理事主席格林斯班說：「我們過去對長程預測所做的努力，並不能給予我們對未來經濟和金融改變的預測提供任何信心。」在目前這樣的時刻，甚至連格林斯班也都變得戒慎恐懼和小心翼翼。當我們閱讀這本著作之後，是否也同樣格外慎重呢！

這並非笑話，對學財經的人也無任何的不敬，此刻的廣義經濟學已的確愈來愈像一門占星術或是文學。大家眾聲喧嘩的唱著自己的曲調；有時候，甚至還會看著某些人在那裡說著昨彼今此，在邏輯上完全顛倒的不同故事。最戲劇化的，當然還是一向最有戲劇性的超級投機巨富索羅斯。
他在一九九八年的著作《全球資本主義危機：開放社會處於危險中》裡，預言全球資本主義體系的瓦解。但不旋踵，在二○○○年的新書《開放社會：從全球資本主義到全球民主》裡，他卻來了個一百八十度的大迴轉。他在序文裡說道，我以前「因為癡呆而弄錯了」（ Goofed）。
索...

第一部 份引發通貨緊縮的力道
第二部 份全球經濟都籠罩在通貨緊縮之下
第三部 份通貨緊縮時代的新投資策略
第四部 份個人與企業因應通貨緊縮的策略

第一部 份引發通貨緊縮的力道
第二部 份全球經濟都籠罩在通貨緊縮之下
第三部 份通貨緊縮時代的新投資策略
第四部 份個人與企業因應通貨緊縮的策略