新貨幣戰爭

《第一章》

不宣而戰：美元貶值

一、 貨幣危機為何頻頻爆發

　　貨幣危機是金融危機的一種，是指對貨幣的衝擊導致該貨幣大幅度貶值或國際儲備大幅下降。對於每個國家而言，貨幣危機的輕重程度可以用外匯市場壓力指標來衡量，該指標是匯率月變動率與國際儲備月變動率相反數的加權平均數。當該指標超過其平均值的幅度達均方差的三倍時，就將其視為貨幣危機。

　　一般來說，如果貨幣危機不能得到有效控制，可能就會觸發更大範圍的金融危機。縱觀當代貨幣危機事件，在國際經濟社會很少再看見一樁孤立的貨幣動盪事件，一國貨幣危機常常會波及別國。不僅影響本國的經濟發展，也會危及到與之相關的國家。例如：

　　一九九二年，英鎊與歐洲匯率機制的基準匯率受到投機性攻擊時，相伴隨的還有義大利里拉。在史稱「黑色星期三」的九月十五日，英鎊與里拉都紛紛退出了歐洲匯率機制。隨後，仍留在歐洲匯率機制內的愛爾蘭鎊和法國法郎等都遭到攻擊，匯率發生急劇波動。

　　一九九四年底墨西哥披索大幅貶值時，南美的阿根廷、巴西及東南亞的菲律賓等國貨幣對美元匯率發生強烈波動。稍後，遠在非洲之角的南非也出現了匯率動盪。
　　一九九七年，泰國爆發了金融危機，這次金融危機致使泰國國內經濟在短期內面臨一系列緊縮措施，加稅、物價控制、收縮銀根等手段都被啟用，已降低的經濟增長率還要進一步降低。不僅如此，在國際上，泰銖風波傳至鄰國馬來西亞、印尼和菲律賓等地，這些國家皆出現股市匯價雙跌的局勢。一石擊起千層浪，波及泰國內外經濟的各個層面。
　　一九九七年亞洲金融危機爆發時，首先是危機國無法控制危機的發展，外匯管理制度陷入癱瘓，接著就是伴隨著貨幣貶值的通貨膨脹率上升；與此同時，投資者對危機國產生信任危機，而利率的高升進一步引發投資不足，使危機國經濟發展停滯並且衰退，並輻射至周邊及貿易往來國。

　　貨幣危機的爆發對一國乃至世界經濟都造成嚴重影響，經濟專家在探尋貨幣危機爆發的原因時發現，對一國而言，貨幣危機的形成原因包括市場因素、基本經濟因素及金融因素三個方面。

　　從市場方面來看，由於開放的資本市場為國際游資的出入提供了便利管道，那麼，如果一國實行固定匯率制，或是宏觀經濟狀況惡化，都容易致使規模大、獨立性強並廣泛使用衍生工具和槓桿交易的國際游資的衝擊，而由於廣大發展中國家較為普遍地採用了固定匯率制，且均在一定程度上存在著產業結構與發展模式不適應的隱患，這樣就致使抵抗外來衝擊能力差，因而貨幣危機爆發的可能性就大。

　　從基本經濟因素方面來看，現代金融體系是建立在信用基礎之上的，這一體系必須在資金的提供者不擠兌、金融機構能夠有效運用資金的基礎上方能成功運作，但是當代國際金融活動越來越脫離實物經濟。有數據表明，一九七○年，國際外匯交易額約六倍於物質產品總量，而到今天，外匯交易額已經是世界市場上進出口總價值的七十倍。據估計，現在每天約有超過二兆美元的外匯交易，而其中大多數與物質產品的生產和貿易無關，這樣就會對貨幣產生一定的衝擊力。

　　從金融因素方面來看，金融資產價格的波動、噪音交易、羊群效應、從眾心理等無一不對金融活動產生重大影響，從而也易於引發危機的產生。

　　針對貨幣危機的形成原因，經濟學家們提出了種種理論，並總結出三代較為成熟的貨幣危機模型，在各種模型中提出了危機的解決方法。

　　第一代貨幣危機模型：提出第一代貨幣危機模型的代表人物是美國麻省理工學院的保羅•克魯格曼，此模型也稱為國際收支危機模型。該理論認為，危機的產生是由於政府宏觀經濟政策與固定匯率相悖造成的；就其產生機制來說，則是由於投機者的攻擊導致外匯儲備流失至最底線，所以外匯儲備是保持固定匯率的關鍵，而為了防止危機，政府須實行緊縮性財政貨幣政策。但是，由於危機成因主要是在經濟基本面，所以對外融資或限制資本流動只能是治標不治本。這一模型可以用來解釋一九九八年的俄羅斯危機、巴西危機以及阿根廷危機等。

　　第二代貨幣危機模型：第一代模型在二十世紀九○年代初的歐洲貨幣危機中受到了質疑，當時，很多國家經濟基本面很好卻受到了危機衝擊，為了解釋這一問題而產生了第二代模型。該模型認為，一國即使經濟基本面尚好，但由於羊群效應的存在，投機者的貶值預期會通過利率機制進行傳導並引發危機。為了防止危機的發生，政府會提高利率來維持平價；但是，這種做法有其內在成本，如政府淨債務（赤字）規模的上升、提高利率引起的逆向選擇和道德風險造成的經濟波動、不良資產上升，以及高利率帶來的經濟衰退和失業等；而另一方面，當危機無法控制時，放棄固定匯率也有其成本，如無法消除匯率波動帶來的風險、固定匯率的「名義錨」作用將消失，以及政府的政治聲譽受損等。故此，要避免危機的發生，政府就必須提高政策的可信度。

《第一章》不宣而戰：美元貶值一、 貨幣危機為何頻頻爆發　　貨幣危機是金融危機的一種，是指對貨幣的衝擊導致該貨幣大幅度貶值或國際儲備大幅下降。對於每個國家而言，貨幣危機的輕重程度可以用外匯市場壓力指標來衡量，該指標是匯率月變動率與國際儲備月變動率相反數的加權平均數。當該指標超過其平均值的幅度達均方差的三倍時，就將其視為貨幣危機。　　一般來說，如果貨幣危機不能得到有效控制，可能就會觸發更大範圍的金融危機。縱觀當代貨幣危機事件，在國際經濟社會很少再看見一樁孤立的貨幣動盪事件，一國貨幣危機常常會波及別國。...

第一章 不宣而戰：美元貶值
1、貨幣危機為何頻頻爆發
2、不能忘卻的日美「廣場協議」
3、迫使人民幣升值，故伎重演
4、美元貶值，幾家歡喜幾家愁
5、美元貶值：挑戰各國政府的宏觀調控智慧
6、美元貶值對亞洲經濟很重要嗎？
7、美元貶值何時休？
8、歐美中：三大貨幣爭奪戰
9、美元貶值是誰的陰謀？
10、巴西人還能樂多久
11、美元貶值，歐盟經濟雪上加霜
第二章 趁火打劫：熱錢氾濫
1、國際熱錢襲擊香港事件
2、熱錢衝擊的教訓
3、越南經濟從天堂到地獄
4、熱錢輸入，中國貨幣危機雪上加霜
5、內外資本夾擊：房地產幾近拐點
6、短時期內，熱錢不會撤離中國
7、股票市場：正上演著一場大起大落的遊戲
8、美元貶值：熱錢豪賭，亞洲貨幣升值
9、阿根廷：國際熱錢撤出，披索兌美元三天貶值2%
第三章 雪上加霜：次貸危機
1、誰引發了全球次貸危機
2、次貸危機－－危險的「潘朵拉」魔盒
3、次貸危機對中國可能產生的影響
4、次貸危機下中國將面臨怎樣的挑戰和機遇
5、防止次貸危機：中國的金融和對策
6、次貸危機給中國樓市敲響警鐘
7、次貸危機對歐美亞股市的衝擊
8、全球金融的大混戰
第四章 應對危機－－各國忙出招
1、越南調貸款利率穩定貨幣
2、馬來西亞深化金融改革
3、泰國積極展開金融改革
4、韓國展開拯救韓幣大行動
5、日本政府忙注資
6、菲律賓提高利率
7、拉美國家加強對金融業的監管力度
8、阿根廷採取多項措施應對危機
9、亞洲國家強力控制游資氾濫
10、預防2008再掀金融風暴
第五章 三大危機考驗人民幣何去何從
1、中國經濟直面美元貶值
2、如何規避人民幣升值壓力
3、人民幣升值的利與弊
4、不能低估人民幣升值帶來的不利影響
5、美元貶值對中國物價影響有多大
6、熱錢「烤」驗中國經濟
7、國外熱錢來勢兇猛利潤豐厚
8、面對西方壓力中國貨幣政策何去何從
第六章 未雨綢繆：中國如何突圍
1、美元持續貶值，中國應如何應對
2、「大敵」當前，貨幣政策應理性調整
3、堅守防線：人民幣不自由兌換
4、小幅升值－－人民幣匯率再調整
5、匯率形成機制改革任重道遠
6、化解人民幣單邊升值導致的風險
7、嚴防熱錢興風作浪
8、堵住熱錢回流的「堰塞湖」
第七章 教訓與啟示
1、經濟危機後的美國新政
2、巴林銀行倒閉的警示
3、英美如何誘導日本的泡沫經濟和銀行危機
4、亞洲金融風暴衝擊香港解密
5、1997年金融風暴下戰慄的香港
6、索羅斯與金融危機背後的秘密
7、中國應從亞洲金融危機中汲取的教訓
大事記
1、中國金融改革大事記
2、世界經濟危機大事記

第一章 不宣而戰：美元貶值
1、貨幣危機為何頻頻爆發
2、不能忘卻的日美「廣場協議」
3、迫使人民幣升值，故伎重演
4、美元貶值，幾家歡喜幾家愁
5、美元貶值：挑戰各國政府的宏觀調控智慧
6、美元貶值對亞洲經濟很重要嗎？
7、美元貶值何時休？
8、歐美中：三大貨幣爭奪戰
9、美元貶值是誰的陰謀？
10、巴西人還能樂多久
11、美元貶值，歐盟經濟雪上加霜
第二章 趁火打劫：熱錢氾濫
1、國際熱錢襲擊香港事件
2、熱錢衝擊的教訓
3、越南經濟從天堂到地獄
4、熱錢輸入，中國貨幣危機雪上加霜
5、內外資本夾擊：房地產幾...