名人推薦：楊天立／黃金王子、金融機構資深貴金屬經理人
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▌各界好評
本書會改變你對投資的思考方式。巴拉塔將投資概念化繁為簡，並挑戰讀者正視這些壓倒性的證據。在這個以債務為燃料的世界裡，有一種資產是每個長期投資人都必須持有的：黃金。我們再同意不過了。──傑瑞米．布拉森（Jeremy Blossom）／INVESTING SHORTCUTS

黃金世界裡一道清新、新穎的聲音。巴拉塔的書與其尖端平臺，為「實體黃金應納入每個投資人的財產目錄中...

買低賣高，人人知道卻沒人做到（節錄）

「我沒錢去度假，所以我要喝酒喝到不知道現在自己身在何方。」──狄恩．馬丁（Dean Martin）

我們可以把「泡沫」定義為「資產在某一段時期中的價值，高於過去的一般價值」。所以，我們要如何得知自己是否身在泡沫中呢？信不信由你，就像醫師可以依據醫學檢驗的數據來判斷你是否健康一樣，我們也有一些方法可以測量資產的估計價值是過低、剛好還是過高。投資沒有那麼複雜。你可能在很年輕的時候就學過了投資所需的一切知識：低價買進，高價賣出。

讓人覺得複雜的，是我們該如何解讀何時是高價、何時是低價。若我們知道如何更加精確地衡量價值，判斷高低價的難度就會大幅降低。現實世界中，多數投資人所做的事都恰恰相反。他們總是在高價時買進，低價時賣出。

巴菲特指標，股神的進出場公式

華倫．巴菲特（Warren Buffett）是全世界最知名的投資人之一。他曾說過一個有關投資的故事：「我們巴菲特一家人都很愛吃漢堡。我們一家人這輩子都不會停止吃漢堡。在漢堡價格變高時，我們會因為沒錢買太多漢堡而唉聲嘆氣。在漢堡的價格下降時，我們會因為能買更多漢堡而歡興鼓舞。」接著他說：「我發現大部分人在面對大部分事情時，態度都和我們家面對漢堡時一樣，但股票市場卻是例外。不知何故，人們都想要在股票高價時買進，想要在股票低價時賣出。我個人是比較喜歡便宜的漢堡，我會盡我所能地在高價時賣出，在低價時買進。」

要是我們在投資時能夠像華倫．巴菲特一樣，豈不是棒極了？有誰不想知道何時是高價或低價？有誰不想知道何者是泡沫，並在泡沫破裂並套牢我們之前脫手？

若你是長期的買進持有投資者，你就必須要知道，獲得整體成功的關鍵，在於替你買進的資產「估計價值」。若你買進後長期持有的資產是受到低估的，那麼這項投資組合的表現將會非常出色。若你買進持有的資產是被高估的，那麼你的長期收益會變得十分微薄。

我們可以用巴菲特的一句話來強調上述觀點。他說這是投資的「博傻理論」（greater fool theory）。他認為「持有被高估的資產也是可以賺錢的。你只要再找到一個更傻的傢伙，讓他付出比你更多的錢就可以了。」

事實上，巴菲特的智慧現在就可以幫上你的忙。他特別喜歡用一個特定計算方式來估計股市在任何時候的整體價值。這個計算方式有名到有許多人將之稱為「華倫．巴菲特指標」。二○○一年，《富士比》雜誌的一篇訪談引用了華倫．巴菲特的話：「在任何時間點衡量股票價值的最好計算方式，就是用股市總市值除以GDP所得出的比率。」也就是先計算出任何時間點投資於股市中的現金，再與整體GDP做比較。

巴菲特接著又說，投資人可能會在陷入困境後還想要追求回報。評估長期價值的最佳媒介是價格。而對巴菲特來說，想知道整體市場的價格是高是低的最佳方法，就是比較股市中的投資總現金與GDP。巴菲特在觀察過去股市的比率後做了以下結論：

當股市中的總金額僅相當70～90%的GDP時，股票市場是受到合理估價的。當股市中的總金額低於50%的GDP時，股票市場是受到明顯低估的。當股市中的總金額高於115% 的GDP時，股票市場是受到明顯高估的。

下頁圖表能讓你更了解這種計算方式。請留意，一九二九年、二○○○年與二○○八年的比率都很高，當時的市場受到高估，之後帶來巨大的損失。另外也請留意，在比率最低的那些時候，整體股市的長期表現都非常出色。

還記得網路泡沫嗎？當時科技股炙手可熱，只要公司名稱與「網路」有關的股票全都一飛衝天。這些公司擁有極大價值，但生產力卻極為低落。當時這些科技寵兒的根基都是承諾與希望，而非收入。眾人花大錢投資在這些公司上，但這些公司的真正產值或收入卻非常少。因此才會有這麼高的比率。

有史以來最低的比率出現在一九八二年。若你還記得的話，那時候的聯邦資金利率高達20%。利率這麼高的時候，貨幣會從股票這種高風險投資中流出，流入較安全的投資項目，例如定期存單、銀行帳戶和政府債券。此後，股市迎來了連續十八年的牛市。股市在一九八二年被明顯低估了。在一九八二年買進股票的投資者將會在未來的十八年間獲得十倍以上的回報。

這些歷史顯示巴菲特指標是有邏輯可言的。如今的比率是多少？又能告訴我們什麼事呢？如今的比率落在145%以上。

這個評估結果告訴我們，如今的股票市場是被明顯高估的，而且是有史以來被高估的最高峰。請記得，華倫．巴菲特相信這個比率是非常重要的測量公式，我們應該多留心這個比率，而如今這個比率正用力敲響警鈴。順道一提，在我寫下這段文字時，華倫．巴菲特持有的現金資產是一千一百五十億。大約占了他的投資組合五成以上的比例。巴菲特遵循他自己的建議。

在此事先說明，這並不代表未來市場價值不會繼續增高。有許多人在網路興盛的時候迅速致富，他們在市場中遊走，在被高估的公司繼續增值時投資。一九九九年，華倫．巴菲特自己也錯失了股市中的最後一波大幅增長。他在距離最高點還有12%的時候離場，錯過了派對的最後一部分，但他也同樣避開了二○○○年初股市崩盤帶來的痛苦。接著，華倫．巴菲特在股市崩盤後以低廉的價格買進了他想買的股票。

二○○七年二月，華倫．巴菲特再次遵循這個比率，脫離股票市場，當時他的投資組合中大約有四成是現金。在八個月後，也就是二○○七年十月，股市才在又增長了14%後到達了最高峰。巴菲特錯過了最後一波走高。

你可能還記得，在二○○八年初來勢洶洶的金融危機出現後，華倫．巴菲特是少數還擁有可動用資金的人。他替美國銀行紓困，用非常低廉的價格買進了他們的股票。他提供高盛銀行利率極低的紓困貸款，又對AIG保險提供極大的幫助。巴菲特利用他未注入投資的可動用現金帶來援助，可以說是他協助了金融市場不至於沉入無底深淵。

或許這次巴菲特錯了，或許股市會繼續走高下去？如今的金融市場還在持續穩定增長，看起來就像是在嘲笑巴菲特的智慧一樣。巴菲特在二○一七年二月把很大一部分的投資組合轉為現金，從那時到現在股市一直持續高漲，他錯過了後期的15%漲幅。

又或者，他使用的是不同策略。巴菲特並不是無時無刻都想要獲得最高回報的短跑運動員。他知道股市的風險越高，可能帶來的痛苦就越深。他是投資價值的人。他投資的模式是馬拉松跑者，而非短跑運動員。在多數投資人都全力向前衝刺、如華爾街所建議的「無時無刻，傾盡所有」（all in, all the time）時，巴菲特選擇穩定前進。他知道，雖然其他投資人可以一路領先、獨領風騷，但等到這些人再也無法「無時無刻，傾盡所有」之後，巴菲特將會和緩地超越他們。華倫．巴菲特理解價值。

若你的策略是全力衝刺、在未來找到更大的傻瓜並賣出股票的話，你或許要先確定一件事：市場上還有更多傻瓜。否則你可能會因等得太久，最終成了最大的傻瓜。

買低賣高，人人知道卻沒人做到（節錄）

「我沒錢去度假，所以我要喝酒喝到不知道現在自己身在何方。」──狄恩．馬丁（Dean Martin）

我們可以把「泡沫」定義為「資產在某一段時期中的價值，高於過去的一般價值」。所以，我們要如何得知自己是否身在泡沫中呢？信不信由你，就像醫師可以依據醫學檢驗的數據來判斷你是否健康一樣，我們也有一些方法可以測量資產的估計價值是過低、剛好還是過高。投資沒有那麼複雜。你可能在很年輕的時候就學過了投資所需的一切知識：低價買進，高價賣出。

讓人覺得複雜的，是我們該如何解讀何時是高...

前言

瘋狂的定義是，在一遍遍重複做同樣的事時，期待能有不同的結果。──阿爾伯特．愛因斯坦

或許你在翻開這本書時，心中充滿了疑慮。這正是我所希望的。我刻意將本書命名為《黃金是更好的方式》（Gold Is A Better Way），就是為了讓你感到疑慮。我希望你在讀這本書的時候，能質疑書中的一切。同時，請判斷本書的邏輯是否通順，盡你所能地找出錯誤之處。我在五年前正是如此開始這趟旅程的。

我相信資訊就是力量。本書蘊含的資訊充滿無窮的力量，你可能會因為過去從沒人跟你說過這些事而感到氣憤。華爾街的人絕不會告訴你這些資訊。我希望這些資訊能讓你感到怒火中燒。心中沒有情緒時學到的資訊是無法長久的。正是情緒促使我寫下這本書，也正是情緒促使你做出行動。我認為，現在是有史以來最需要我們做出行動的時刻。

我花了一年多的時間創建了goldisabetterway.com這個網站，閱讀本書時可搭配使用。該網站是會員制度的教育性質網站，你可以在網站上自行做比較、計算並找出屬於你的答案。網站上有數十支影片以及附加內容，你可以利用這些工具以專業方式評估市場狀況。接下來，你將要制定策略。其他人會為了獲得這樣的資訊支付上千美元。但因為你願意採取行動並購買我的書，我將免費讓你獲得這些資訊。我相信，你會發現你從來沒有看過內容如此全面的網站。我在設計本書與搭配網站時的目標是提供最大價值給你，並簡化評估流程。畢竟，時間才是最寶貴的事物。我希望能幫助你妥善利用時間。

華爾街不希望你知道的數學計算
若你在二○○○年一月，把十萬美元投資在股票與債券市場上，並藉由重新投資所有股利獲得了最高的可能回報，接著又幸運地成功獲得了與整體指數相應的回報，如今這十萬美元的價值大約會變成三十二萬美元。但是，同樣在二○○○年一月投資在黃金上的十萬美元，如今會變成價值約四十五萬美元的黃金。

黃金的價格在二○一一年達到最高峰後，如今已下跌了33%，人人都說黃金是只有瘋子和陰謀論者會買的東西，但黃金卻戲劇性地贏過了股票與債券市場歷史上最大的飛躍。本書的標題是《黃金是更好的方式》。過去這十七年來的數學計算驗證了這句話。我只問你一個簡單的問題──你比較想要擁有三十二萬還是四十五萬呢？

若以上這些不平衡的數字，以及全世界現已嚴重膨脹的股票與債券泡沫都不能讓你清醒的話，那麼或許這本書並不適合你。然而，若你跟我一樣覺得這些數字令你無法忍受的話，還請繼續讀下去。

你應該開始考慮要怎麼重新平衡你的投資組合了，而現在正是最關鍵的時刻。整個世界的經濟狀況都在轉變。過去十年來，投資者面對的都是適宜的溫暖氣候，如今氣候要開始變得寒冷而艱難了。是時候啟用新策略了。我的目標，是改變整個形勢並揭露真相。黃金不應是被看空的資產。黃金是在通膨的環境中表現得最好的一種資產。黃金是在債務環境中表現得最好的一種資產。黃金是在不穩定的世界局勢中的必須資產。在其他資產都嚴重通膨且受到操縱時，黃金是你所能擁有的最好資產。我的目標，是讓你在讀完本書後能得出這個結論：黃金是更好的方式。

前言

瘋狂的定義是，在一遍遍重複做同樣的事時，期待能有不同的結果。──阿爾伯特．愛因斯坦

或許你在翻開這本書時，心中充滿了疑慮。這正是我所希望的。我刻意將本書命名為《黃金是更好的方式》（Gold Is A Better Way），就是為了讓你感到疑慮。我希望你在讀這本書的時候，能質疑書中的一切。同時，請判斷本書的邏輯是否通順，盡你所能地找出錯誤之處。我在五年前正是如此開始這趟旅程的。

我相信資訊就是力量。本書蘊含的資訊充滿無窮的力量，你可能會因為過去從沒人跟你說過這些事而感到氣憤。華爾街的人絕不會告訴你這些資...

前言
概論

PART 1　法定貨幣背後，真正的價值來源
　第一章　永恆的黃金，是王者的證明
　第二章　美國霸權背後，湧動的金流

PART 2　大泡沫時代，華爾街沒告訴你的事
　第三章　你的投資組合，真的「健康」嗎？
　第四章　買低賣高，人人知道卻沒人做到
　第五章　利率反彈，債券幸福時代不再
　第六章　四大支柱，掌握金價的基本功
　第七章　升息還是降息？聯準會的利率操作
　第八章　追隨華爾街之道，反而讓你賺得少
　第九章　超低利率時代，錢已滾不動錢
　第十章　沒有出場機制，你永遠都是輸家

PART 3　三十年牛市剖析，揪出泡沫生成主因
　第十一章　全國人民退休金堆出的「長年牛市」
　第十二章　大師或是騙子？葛林斯潘的障眼法
　第十三章　當心大債危機！倒債七年的親身教訓
　第十四章　有錢大家賺，還是有坑大家跳？
　第十五章　美元購買力暴跌，無人注意的警訊
　第十六章　貸無可貸之後，終將疲軟的市場
　第十七章　沉迷廉價貨幣，零售業被壓垮的真相
　第十八章　早賠晚賠總有人賠，受害者是誰？

PART 4　每況愈下的投資環境，無法避免嗎？
　第十九章　指數投資，是終將戳破泡沫的針
　第二十章　美國榮景衰退，都是川普的錯？

PART 5　不一樣的選擇，跳脫必敗的「零和遊戲」
　第二十一章　狀況更糟、金價更高的五個理由
　第二十二章　數位貨幣狂潮，是泡沫還是出路？
　第二十三章　你的損失，就是華爾街的收穫
　第二十四章　立刻行動的人，得到一切

Column　讓人陷入深思的事
1.金價和道瓊指數，誰會先翻倍？
2.金價將上看一萬美元？
3.緊跟大盤，竟也會翻船？
4.利率上升時，該投資什麼？
5.投資黃金ETF≠投資實體黃金？
6.巴菲特之父對黃金的看法
7.對大腦而言，多大才是「天文數字」？
8.人體含金量，價值有多少？

資料來源

前言
概論

PART 1　法定貨幣背後，真正的價值來源
　第一章　永恆的黃金，是王者的證明
　第二章　美國霸權背後，湧動的金流

PART 2　大泡沫時代，華爾街沒告訴你的事
　第三章　你的投資組合，真的「健康」嗎？
　第四章　買低賣高，人人知道卻沒人做到
　第五章　利率反彈，債券幸福時代不再
　第六章　四大支柱，掌握金價的基本功
　第七章　升息還是降息？聯準會的利率操作
　第八章　追隨華爾街之道，反而讓你賺得少
　第九章　超低利率時代，錢已滾不動錢
　第十章　沒有出場機制，你永遠都是輸家

PART 3　三十...