台股大循環操作術：我在台股實踐景氣循環理...

名人推薦：投資理財作家／小資女艾蜜莉
價值投資達人、抱緊股專家／股海老牛
《我用波段投資法，4年賺4千萬》作者／陳詩慧
財經作家、主持人／詹璇依
財信傳媒集團董事長／謝金河
——重磅推薦（依姓名筆畫排序）

掌握台股動能，跟著GDP走就對了
俗話說「股市是經濟的櫥窗」，掌握了最長期的10年循環走勢，接下來就要學會如何從每季與每年的經濟數據變動，洞悉股市的變化。首先，第一個要看的就是GDP（國內生產毛額）。
以金融海嘯後的GDP數據與大盤走勢來看，臺灣GDP從2008年第2季的5.38％下滑至第3季的-0.8％、第4季的-7.11％，直到2009年第1季達到循環低點-9.06％。進入第2季後，開始快速縮小負成長的幅度，至第4季翻正為9.06％，2010年第1季來到高峰13.71％。
相對於股市是怎樣呢？台股加權指數2008年第2季從9,309點開始一路下滑，在第4季達到3,955點的最低位置，高低點都與GDP相呼應，顯然股市與GDP連動的規則特性，並未受到金融海嘯的影響。

了解GDP循環，抓準景氣趨勢

也有人認為，兩岸關係往往左右台股走勢。其實，臺灣本質上國際化程度很深，雖然對中國出口的比重持續攀高，但歐美市場仍具關鍵意義；所以當全球景氣走緩，臺灣必然受到波及，很難置身事外。換言之，即使政治面出現利多或利空，在激情過後，一切都會回歸基本面的軌道上。
舉例來說，1996年時兩岸關係劍拔弩張，中共飛彈演習，但是臺灣的經濟面表現卻不遑多讓，GDP從1995年第4季落底的5％，逐季強勁成長至1996年第4季的7.27％。之後當政治雜音消除，股價回到原有軌道，於是一路攀升突破萬點，來到10,256點的高峰，這便是實質面的趨勢力量。
景氣循環終究是影響股市的最重要因素，因此，可以利用循環來判斷股市位於上升的軌道，或者下降的趨勢，甚至用循環的階段性，來了解究竟是處在什麼景氣階段，以作為選擇投資標的類別的依據。
建議透過以下2個步驟，抓住循環脈動：

步驟1：掌握GDP預估數字
一般來說，在每年年底到隔年初，或是一年的開始時，就要先進行利用GDP觀測未來一整年經濟走勢的動作，才能為來年的投資定調。
在年初做好未來一整年的方向規劃後，最好每季再跟隨主計處的預估數字作修正，看是往上調高，還是往下調降？這樣更能了解經濟景氣的方向。
至於GDP的公布數據，可以在主計處網站（https://www.dgbas.gov.tw/point.asp?index=1）中，找到歷史資料與未來一年的GDP預估數據。

步驟2：尋找高、低轉折點
根據過去資料統計分析，台股加權指數的高點多半同步或是領先GDP一季作頭，落底時，也有同步或提早落底的特性，因此可以藉由主計處預估的GDP數據或是經建會的景氣領先指標6個月平滑化年變動率的動向，來判斷台股的方向，並從中找到股市高低起伏的轉折點。
舉例來說：GDP從第1季開始，從5％、6％、7％這樣逐季上揚，那麼台股加權指數就有可能從5,000點往5,500點或是7,000點、8,000點的方向走高；而當GDP從8％往7％、6％開始向下掉時，即使以絕對值6％、7％來看，都還是很好的數據，但是台股就可能反映GDP下滑的事實，提前反轉向下了。

魔鬼藏在細節裡

從GDP的年度與季度資料，除了可以用來判讀股市的多空頭年之外，進一步分析數字的內容，還可以發現幾件事：
1.近10年來，2012年曾經出現過GDP數值低於前一年度，但台股卻是多頭的現象，深究原因是GDP修正幅度已經趨緩，2011年的3.67％比2010年的10.2％，掉了6.58％，而2012年為2.22％，只滑落了1.45％，所以全年呈現弱勢的多頭年。
2.我們可以從GDP上升的幅度，去推測當年度台股上漲的點數空間，以2015年至2017年的GDP變化為例，這3年GDP分別為2015年1.47％、2016年2.17％、2017年3.31％，換言之，2016年及2017年屬於多頭年。
接著進一步計算GDP變動數，2016年相較於2015年為增加0.7％，2017年相較於2016年為增加1.14％，GDP逐年增加，所以2017年的台股指數上漲點數會高於2016年（2017年比2016年上漲1,389點，2016年比2015年上漲915點）。
同樣的狀況，2019年至2021年也是如此，GDP變動幅度為0.27％、0.3％、3.09％，除了顯示連續3年的多頭之外，台股上漲的點數也是逐年擴大，2019年為上漲2,270點，2020年為上漲2,735點，2021年為上漲3,486點。到了2022年，GDP的預測值向下修正至4％上下，無論結果能否保4，也不管台股相較於其他國家的表現是如何優越，都無庸置疑的2022年就是空頭年。

復甦期第1招：發現價值低估股
當景氣循環來到初升段，政府為了刺激景氣，通常會以寬鬆的貨幣政策來籠絡人氣，希望促進投資，增加成長動能；此時，市場資金成本低，資金流向股市的意願大增。可是放眼個股，大多數公司的獲利都還不理想，這時候該買哪一種股票獲利最快？答案是先從「價值股」下手！
在大多數的狀況下，股價的價值來自於「基本價值＋獲利成長價值」，至於那些股價漲得不合理的，都屬於異常，可以忽略、不要理會。基本價值包含一家公司的品牌價值、重置成本、商譽等，而獲利成長價值，則看每年的盈餘與未來成長幅度，即是這家公司的收益力及成長力。
當大家的帳面獲利數字都不好看，未來的成長性也很難評估時，最容易參考的就是公司的基本價值。比如說，當友達（2409）營運虧損時，為什麼股價還可以在30元上下，用這個股價去推算市值，代表的就是友達的基本價值。
而要成立一家公司，會有一定的資金門檻，也就是所謂的建置成本，若是有另一家企業，要成立與友達相同規模及產能的公司，可能必須付出更高的代價，也會有閒置時間的落差，因而友達在面板產業就產生基本價值。
將基本價值應用在股市中，我們就能以股價淨值比來評估價值、篩選股票。
獲利都不佳時，就該進場挑選價值被低估的好公司。

利用股價淨值比，篩選好股票

股價淨值比的意義，在於透過股票市值和公司淨值的差異倍數，來衡量公司現階段的股價是否被低估或高估。當企業普遍的獲利都不佳時，就該進場挑選價值被低估的好公司。
「淨值」是一家公司總資產扣掉所有負債後剩下的價值，將它平均分配到每一股股權的金額時，就叫作每股淨值。例如將一家公司所有的資產賣掉後，可以換成的現金總額就叫做淨值，最後再除以股數就是每股淨值。
股價淨值比是判斷買進價位是否合理的指標，判斷方法有下列2種：

判斷1：股價淨值比小於1
有些公司處於產業穩定的環境中，雖然財務狀況不錯，每年也有穩定盈餘，但因獲利缺乏成長性，常常不受投資人青睞，而導致股價跌落到淨值之下。這種公司只要確定不是地雷股，一旦股價淨值比跌到1以下，就是絕佳買點，因為未來股價淨值比有機會回到1～1.2，潛在報酬不少，例如亞泥（1102）即是。

判斷2：參考歷史股價淨值比區間
以一個景氣循環為區間，找出該個股每一年的每股淨值，與當年度最高與最低股價，可以算出淨值比的最高與最低倍數，即可得知該個股的淨值比區間。
在綜觀循環期內的股價淨值比數值後，最低淨值比可參考前次循環的數值，再衡量此次循環的強弱加以增減，即可以估算出價值低估的臨界值。

另類的轉機股：生技新藥產業
談到生技股投資，許多投資人都望而卻步，特別是生技新藥公司，除了專業技術太艱澀難懂、「不親民」之外，缺乏損益數字、公司營運狀況的透明度不高，再加上浩鼎（4174）、基亞（3176）、杏國（4192）解盲失敗，甚至連成功完成3期臨床、取得藥證的寶齡富錦（1760）、中裕（4147）、智擎（4162）等公司，股價似乎也只是曇花一現，著實讓不少投資人受傷，鍛羽而歸。
不否認這些都是確實存在的事實，但是換個角度來看，生技新藥股卻是在轉機股屬性的公司中「最公平」的族群，除此之外，在上市櫃公司家數排名裡，生技族群僅次於電子股，很可能成為國家政策發展的另一個兆元產業，其中也必然存在不少具轉機條件的公司。
其實每個產業都存在著資訊不對稱的現象，尤其是半導體產業，能夠掌握到資訊優勢的人確實有利可圖。但是這個現象在生技新藥股上反而不成問題，因為新藥的開發曠日廢時，主事者都是「真的」信心滿滿，相信自己會成功，反而是投資人有選擇買不買單的權力。
而影響股價最重要的幾個關鍵，比如臨床解盲的時間、新藥的市場規模、現有競爭者的狀態等資料，公司內部人員與用功的投資人可以取得的資訊落差極為有限，而且解盲是否成功，沒有人可以提前得知結果，都必須等主管機關正式公告，例如：美國食品藥物管理局（FDA）、臺灣衛生福利部食品藥物管理署、歐洲藥品管理局（EMA）等，等到一公布解盲結果，股價馬上翻兩瞪眼，猶如抽樂透一般難以作弊。

選擇生技新藥股3要點

如何選擇生技新藥公司作為投資標的，有幾個步驟可以做為參考：
首先，研究公司的信譽及背後支持者。最好要有集團的奧援，畢竟新藥開發的時程很長，若是剩最後一哩路卻銀彈燒盡，功虧一簣就很可惜。不過現在有很多新藥公司是新成立的，此時就要看主事者過去有沒有研發成功的經驗。
其次是，建議選擇已經進入3期臨床，並且收案完成一段時間的公司，最好在1年之內有機會解盲。畢竟時間就是金錢，而且隨著時間延宕，開發過程燒得錢更多，承受風險也更大。
最後是考量買進的價格，這不僅是未來期望報酬率的關鍵，更是持有風險控管的關鍵。有3個角度去衡量買進價格：第一是蒐集該新藥市場規模有多大，可以分5年至7年，先以最終取得10％的份額為假設基準，然後用DCF（Discounted Cash Flow自由現金折現）法計算價值多少；第二是看公司累計投入多少資金研發該藥，作為未來可能授權的權利金金額，來換算成公司的市值；最後是，買進價格最好預估在可能目標價的一半，也就是預期解盲成功後，第一波目標價能有1倍的報酬率。
比如在2021年10月解盲失敗的杏國，我就是採行上述的策略，在賺取1倍的報酬後獲利了結。在這次投資中，我先從公開資訊得知，公司預計在2021年下半年3期解盲，所以從2020年底便開始關注股價與訊息，半年來的價格也都維持在50元上下整理。另外，杏國於2008年成立後，平均每年都會得到母公司杏輝投注3億元至4億元，進行胰臟癌新藥開發，估計約累計投入60億元，換言之，該藥一旦成功，預期公司授權金開價，必然是從回收全部投入資金起算，且至少會要求再高1倍，畢竟研發過程承擔了極大風險。而解盲成功後的初步目標價，應該會百元之上，因此我將買入價格設定在均價不超過50元為原則。
由於杏國2期解盲獲得很大的成功，市場寄予厚望，在2021年8月傳出公司即將進入3期解盲，股價就開始飆漲，連日漲停直奔百元，最終停在90元至100元附近整理。此時我便賣出一半持股，收回原始全部投入的資金，之後公司確定正式申請解盲，股價再次往上，我再順勢出清持股。
會這樣分兩階段出清持股，前者是基於風險考量，在獲利1倍時即收回全部投入的資金，已經立於不敗之地；後者則是以風險報酬比的角度衡量，在不考慮超漲的情況下，若能達到100元價位的話，風險報酬比已經達到百分之百，就算再漲到150元也只是充分滿足，風險報酬比是一樣的，但若是失敗恐怕會回到起漲點40元，因此最大報酬段已過，接下來的風險已高於期望報酬率，所以出清，但也因此成功避開解盲失敗，並挾帶1倍報酬率退場。

掌握台股動能，跟著GDP走就對了
俗話說「股市是經濟的櫥窗」，掌握了最長期的10年循環走勢，接下來就要學會如何從每季與每年的經濟數據變動，洞悉股市的變化。首先，第一個要看的就是GDP（國內生產毛額）。
以金融海嘯後的GDP數據與大盤走勢來看，臺灣GDP從2008年第2季的5.38％下滑至第3季的-0.8％、第4季的-7.11％，直到2009年第1季達到循環低點-9.06％。進入第2季後，開始快速縮小負成長的幅度，至第4季翻正為9.06％，2010年第1季來到高峰13.71％。
相對於股市是怎樣呢？台股加權指數2008年第2季從9,309點開始一路下滑，在第4季達到3...

推薦序一
股價跌得讓人心碎滿地，卻是最佳買進時機
《我用波段投資法，4年賺4千萬》作者／陳詩慧

這是一本對剛進股市的新手，或是像我這樣，在股海20年的投資人，都很適合閱讀的一本書。因為作者把所有投資時會遇到危機，一一詳細的解說，如關羽般，身經百戰的高手，保護著大家，度過股災與種種的危機。
他提到，股市危機處理是贏家最後的決戰點。這點我非常的認同。股市老手都知道，一次的獲利是暫時的，只有能夠在每次金融危機、股市風暴中化險為夷、倖存下來，做好資產配置，長久穩定收益、累積財富，才是真正的贏家。

活用融資三心法，讓獲利撐竿跳。如何讓自己的資金在多頭時放大，如同50公斤的你，如何運用支點，抬起千斤的石頭，對有融資經驗的我，這一章節閱讀起來心有戚戚焉。在空頭時保守以對，把融資出清，手上持股全部換為現金持有，以減少斷頭與繳更多高額利息。

2022年初股市大好時，市場出現很多航海王、鋼鐵人，融資槓桿很大，後來股市急跌，很多人遭斷頭繳不出違約金，而有了信用瑕疵。作者在寫這部分的描述與作戰方法，心態穩健分析局勢，很適合剛開始想嘗試融資的投資朋友們，先做好心理建設，遇到風險才能掌握可以承擔的損失。

另外，如今美元指數創新高，通膨、升息、殖利率倒掛、俄烏戰爭、疫情、油價史詩式的創新高、公債危機、金融風暴……好多黑天鵝、灰犀牛，在現在這個當下如何投資呢？作者提到跟著景氣循環來投資，避過股災。

總體經濟如樹幹，若能觀察到經濟循環多頭來時，將手上現金看準投入，將如豬在風口上，也能如風箏中飛起來。如2017年新臺幣不斷升值，外資不斷的匯款來臺3,700多億元，多頭的象徵，股市也將起漲。此外，80％的勝率跟著總經景氣循環，跟著GDP走是一個很好的觀察點，剛好切中現在這個環境時機，因此本書的第二章很值得細讀，也很符合現在的大環境與股市。

這段時間，我有閒錢不斷的買進台積電（2330），500多元、400多元的不斷買，想想這段時間，台股從萬八到萬三，很多股價都腰斬，跌了2倍、3倍的股票很多，但是台積電從680元跌到450元，跌了3成，外資持股比率從8成降到7成，但主力仍都還在，累計營收年增率高達43.51％，有三率三升（按：指毛利率、營業利益率、稅後純益率三者皆成長）的特質，所以當大盤由空轉多時，它也會衝得更快。

於空頭股票跳樓大拍賣的現在，其實正是很好的買進時機，雖然台積電股價450元讓人心碎了滿地，但這也是個撿便宜的機會，不是嗎？

推薦序二
抓住週期循環，讓獲利順勢翻倍
財經作家、主持人／詹璇依

隨著全球進入後疫情時代，人們脫下口罩回歸正常生活，金融市場也宣告因為熱錢堆出來的牛市派對正式結束，不只美股歷經跌入熊市，而死貓彈（按：股票投資用語，又稱死貓式反彈，指股價大幅下跌後，一時的小幅回升）之後，隨著一次次的消費者物價指數（CPI）數字出爐，不只加深美國聯邦準備理事會（簡稱聯準會）的升息決心，更奠定不惜讓經濟陷入衰退的大前提，導致美股道瓊創7年最長季跌。臺灣儘管通膨不如歐美嚴重，不過從位階來看，萬八高點持續下修至萬三，跌幅已逼近兩成。

這場因疫情、通膨、供應鏈重組、烏俄戰爭、地緣政治緊張、各國政局動盪所形成的全球性經濟危機前所未有，有如多重器官衰竭；不過在充斥著壞消息的空頭市場，每當有人問我該怎麼辦時，我總會回答：「要持續留在市場，千萬別恐慌性賣出。」因為當每一次回頭看，低點就是買點。甚至當你進一步掌握股市的牛熊循環，獲利機率就大幅提升。

我曾經替黃嘉斌老師的《養股，我提早20年財富自由》寫過推薦序，當時在個股的知識學習上獲益良多，如今這本《台股大循環操作術》更適合初入市場的投資人，從更綜觀、全面的方式去理解景氣循環如何影響股市。
俗話說：「股市是經濟的櫥窗。」我們在研究投資理財的路上，常會對照許多經濟指標，有的是先行指標，有的則是落後指標，但都有其參考性，只是一般投資人難以快速掌握。黃老師從多個易懂的面向，像是景氣燈號以及房地產的新屋開工，或是庫存數字等指標，教導投資人如何判定景氣循環的位置；同時也剖析了在最壞的時候進場，該選擇的就是龍頭公司，一來無須擔心領導廠商會倒閉，二來當景氣回升時絕對最快受惠的對象。

金融市場還流傳著一句話：「知道買股票是徒弟，會賣股票的才是師父。」一語道出賣出的重要性。雖然說近期存股風氣盛行，但並不是所有的股票都適合存股，一個不小心，存股就會變成存骨。在這本書中，黃老師用2指標、5訊號教投資人掌握賣股良機，第一個訊號就是看景氣領先指標變化，另一個則是看GDP；甚至當某檔個股的目標價多次被調高，或是媒體報章有顯著喊利多的時候，反倒是要站在空方的角度去看待接下來的行情，趁機調整手中持股。

台股在走了10年的大多頭之後，如今在全球系統性風險之下，也跟著步入熊市。如何把危機化為轉機，並且透過多空循環學會在不同波段的布局，黃老師曾精準預測，台股在2008年會進入一波大修正，他不只在當年金融海嘯全身而退，更搭上景氣復甦列車，於2009年帶領公司達成全年76.3%累積報酬率！透過這本書，我們能夠複製他的成功術，在股災中實現財富自由的獲利機會。

推薦序一
股價跌得讓人心碎滿地，卻是最佳買進時機
《我用波段投資法，4年賺4千萬》作者／陳詩慧

這是一本對剛進股市的新手，或是像我這樣，在股海20年的投資人，都很適合閱讀的一本書。因為作者把所有投資時會遇到危機，一一詳細的解說，如關羽般，身經百戰的高手，保護著大家，度過股災與種種的危機。
他提到，股市危機處理是贏家最後的決戰點。這點我非常的認同。股市老手都知道，一次的獲利是暫時的，只有能夠在每次金融危機、股市風暴中化險為夷、倖存下來，做好資產配置，長久穩定收益、累積財富，才是真正的贏家。

活用融...

投資股市，從看懂景氣循環開始

投資股市其實有邏輯順序，首要之事，是從研判多、空頭開始，然後才是進行產業分析、公司營運分析、技術分析、籌碼分析等，為了選出好的投資標的而做的各項事前研究。但是大多數投資人最忽略的，卻反而正是對股市的多空研判，究其原因就是「看不懂」行情。

其實研判股市多空，真的沒有想像中那麼艱深，只要依循著景氣循環的軌跡，並不難理解，真正困難的地方，是我們通常「見樹不見林」。一直以來，我將「態度決定高度，格局決定結局」這兩句話當成座右銘，也不斷勉勵自己要站在制高點看世界，只有站得夠高，才能看得夠遠、窺得全貌，股市也是如此。

研究產業，才能發掘到好股票

經常有人問我對行情多空的看法，我總是建議對方改用「月K線」去觀察加權指數，這樣大概就可以看出七、八分的正確性。景氣循環不會一覺醒來就豬羊變色，加權指數絕大多數情況也是如此，一個小的循環週期動輒3年至5年，如果只用日K線圖看加權指數，很容易犯了只見樹木不見林的毛病。但是反過來說，一個長期趨勢的形成，是由無數個短期因素慢慢累積而成，因此當然也不容忽視短期變化，所以在研究的過程中就必須有層次，一方面「由上而下」，同時另一方面「由下而上」，再慢慢將兩邊接軌起來，縮小誤差，這樣才能更精確的尋得多空的轉折點。

這本書最早於2010年10月完成初版，開宗明義的告訴讀者，要放棄自詡為「經濟學家」的研究與言論，多花時間在產業研究，這樣才能發掘到好投資標的，從股市中賺到大錢。2008年金融海嘯過後，市場上存在太多似是而非、自詡經濟學家的言論，如果當下理解，一個長達17年至18年的房地產循環結束後，接下來可是動輒十餘年的多頭循環（雖然期間會出現3個月至6個月的小修正期），既然如此，何須心存猶悸，應該全力選股作多才是！經過這十餘年的驗證，產業趨勢、主流族群或有更迭，但結果是加權指數算算多增加了一萬多點。

2022年1月5日當天，指數來到最高的18,619點，然後轉折向下開始修正，當時憶起曾於2018年10月，在智富學堂所開的「養股私房班」課程中預測，2021年12月至2022年1月將出現轉折向下的景氣（股市）收縮期，同時也預判了這次收縮期至少有11個月的時間，換言之，2022年底到2023年第1季轉折向上的機會頗濃。時至如今，指數也修正了將近5,000點，市場耳語紛飛，將此次修正比擬為新一波金融海嘯、完美風暴等時有所聞，個人倒不認為如此悲觀。

2023年值得期待，2024年後的修正要小心

衝擊股市與經濟的源頭，來自於過高的通膨（上次發生5％以上的消費者物價指數［CPI］已經是1990年以前的事），但是經濟成長力道依舊強勁，關鍵在於願意犧牲多少經濟成長率（用升息的手段），來換取CPI的下降。換言之，金融體系的根本受到衝擊尚且有限，遠遠比不上2008年金融海嘯，因為房地產崩盤引發資產全面性泡沫這般嚴重，所以這次的經濟調整雖然嚴峻，應該屬於小型存貨循環與大金融海嘯之間的規模，修正期間約11個月至15個月之譜。

儘管如此，當修正過後，再度進入多頭循環之際，也切不可太過樂觀，因為美國房地產循環高峰應該就在2022年至2023年了，進入收縮期的房地產循環，對新一波存貨循環擴張力道削減不少，所幸檢視房貸品質，美國投資人有了金融海嘯的經驗，貸款多半採取固定利率，所以近期飆高到6.29％（2022年9月22日的數據）的30年期房貸利率，只是讓投資客望而卻步，對於持有者傷害有限，尚不至於釀成重大傷害。而檢驗過往的幾次循環週期，房地產循環高峰過後，股市約略落後18個月至24個月才伴隨反轉向下，到那時候（2024年之後），房地產景氣恐陷入成交量萎縮低迷的狀態（但此次應不至於崩跌），自然對於經濟影響不容小覷。

2022年的空頭走勢已無置可否，2023年至2024年上半年是值得期待的小型存貨循環擴張期，股市也可望迎來好消息，是投資人要好好保握的機會。緊接而來的修正，只怕時間與空間皆甚勝於2022年的空頭循環。

以階段性選股策略，迎接下一個多頭循環

股市有多、有空，在書中也討論了空頭之中的資產配置策略，活用「階段性選股」策略擬定資產配置計畫，我也基於此身體力行，因此在2021年第4季開始退出成長股的配置，將大部分資金移往生技產業，幸運的避開股災，還創造出遠勝於以往的報酬率。當2023年若是再度進入一個多頭循環，那麼階段性選股策略所提出的方法，不失為值得參考的布局方向。

從2008年的金融海嘯，到2010年全球步入穩健的景氣擴張期，如今到了2022年，再次進入修正期，我在這些不同的期間裡，著眼的核心議題也不一樣。2008年著重在風險管理與危機處理，2010年則是落實一位投資者必須身體力行的「經常性選股策略」工作，至於眼前這個階段，善用階段性選股策略，不僅可以避開這次的股災，並在績效上有所斬獲，更是迎接未來投資很值得參考的方法。這也是我再次撰寫整理這本書的目的，期望可以提供個人這近30年的心得，對於有志於股市投資同好者一些幫助。

投資股市，從看懂景氣循環開始

投資股市其實有邏輯順序，首要之事，是從研判多、空頭開始，然後才是進行產業分析、公司營運分析、技術分析、籌碼分析等，為了選出好的投資標的而做的各項事前研究。但是大多數投資人最忽略的，卻反而正是對股市的多空研判，究其原因就是「看不懂」行情。

其實研判股市多空，真的沒有想像中那麼艱深，只要依循著景氣循環的軌跡，並不難理解，真正困難的地方，是我們通常「見樹不見林」。一直以來，我將「態度決定高度，格局決定結局」這兩句話當成座右銘，也不斷勉勵自己要站在制高點看世界，只有站得...

推薦序一 股價跌得讓人心碎滿地，卻是最佳買進時機
推薦序二 抓住周期循環，讓獲利順勢翻倍
作者序 投資股市，從看懂景氣循環開始

第1章 下一個台股循環，即將展開
第1節 抓對循環，我成功躲過兩次金融風暴
第2節 台股跟人一樣，10年走一個大運
第3節 ECFA之後，台股躍升為成長股
第4節 景氣循環是台股循環的核心
第5節 掌握台股動能，跟著GDP走就對了
第6節 從景氣訊號推測循環階段
第7節 房地產循環，景氣循環之母

第2章 跟著循環走，每個時期都能賺
第1節 最壞景氣進場，首選龍頭公司
第2節 復甦期第1招：發現價值低估股
第3節 復甦期第2招：挑戰高風險轉機股
第4節 另類的轉機股：生技新藥產業
第5節 復甦期第3招：高股息殖利率，讓你穩穩賺
第6節 繁榮期第1招：看營收數據找出優質成長股
第7節 繁榮期第2招：透視本益比，挑對好股
第8節 泡沫期第1招：快、狠、準，寧可少賺不要貪
第9節 泡沫期第2招：避開地雷股，主力別來亂！
第10節 空頭搶反彈，題材股就是王道

第3章 何時該保留現金，何時該All In？
第1節 有賺就落袋為安，會賣才是真功夫
第2節 漲到多少算是高？跌到多深才算底？
第3節 把資金拆成12份，按月分批買
第4節 萬一行情提前衝，新手先別樂昏頭
第5節 融資3心法，獲利撐竿跳
第6節 持股3配置，買進理由消失就剔除
第7節 股票只會漲？狠狠跌一次，夢就醒了
第8節 投資最高準則：勇敢停損、莫忘停利

附錄 台股大事紀

推薦序一 股價跌得讓人心碎滿地，卻是最佳買進時機
推薦序二 抓住周期循環，讓獲利順勢翻倍
作者序 投資股市，從看懂景氣循環開始

第1章 下一個台股循環，即將展開
第1節 抓對循環，我成功躲過兩次金融風暴
第2節 台股跟人一樣，10年走一個大運
第3節 ECFA之後，台股躍升為成長股
第4節 景氣循環是台股循環的核心
第5節 掌握台股動能，跟著GDP走就對了
第6節 從景氣訊號推測循環階段
第7節 房地產循環，景氣循環之母

第2章 跟著循環走，每個時期都能賺
第1節 最壞景氣進場，首選龍頭公司
第2節 復甦期...