如何在通貨膨脹中保全資產
一場新冠疫情（COVID）持續了三年，各國邊境封鎖，但我很幸運的連續三年在歐美旅行，可以第一手觀察從美國到歐洲的後疫情時代，二○二二年四月到美國可以明顯感受到物價的飛揚，三個人上牛排館點的相當節制，一個晚上連小費要花掉五百美元，加油每加崙已出現六美元，足足比前一年多了一倍；到了歐洲，阿姆斯特丹的uber司機從機場開始一路抱怨油價太貴，哥本哈根的機場計程車司機說普丁瘋了，一路上所有的人都在抱怨油價太高，如果當時夠警覺，就可以避開六月金融市場的一場大殺戮。
二○二二年原本全球的人已準備與病毒共處，疫情可望接近尾聲，卻沒有想到年初發生了重大的黑天鵝事件，正當大家普遍認為不會開戰的俄烏戰爭爆發，這是七十七年來歐洲大陸第一次重大的戰爭，而參戰國正好是世界上的核能大國和大宗商品出口國，造成油價、糧食價格的上揚，成了蠢蠢欲動通貨膨脹的催化劑，甚至是壓垮通膨的最後一根稻草。美國六月份的通貨膨脹率高達9.1％，創下四十一年來最高，讓過去慢半拍的美國聯準會不斷的展現鷹派的決心，FED的信譽掃地，為了亡羊補牢，採取「追趕式」的升息方式，短短四個月內共升息九碼，更不惜犧牲經濟成長率要打擊通貨膨脹。除了美國之外，不斷飆升的全球能源和食品價格導致近六成發達經濟體的年通貨膨脹率超過5％，這是從一九八○年代末以來的最高水平，而一半以上的發展中國家的通貨膨脹率超過7％，一場俄烏戰爭，等於向全世界輸出通貨膨脹。
為何各國中央銀行都聞通貨膨脹而色變，到底什麼是通貨膨脹？它又會如何影響你我的生活？通貨膨脹表達的是商品和服務價格上漲的速度，通常以消費物價指數（CPI）顯示。通貨膨脹率代表生活成本上漲幅度，同樣一百元，它所能購買的東西減少，可以支配的所得變少，等同於購買力的下降，簡單的說就是「錢變薄了」，如果你的薪水沒有跟著通貨膨脹調整，某個程度你等於被減薪，通貨膨脹會影響你我的生活。
高通貨膨脹率會讓政治不穩定的風險上升，因此各國政府都視通貨膨脹為洪水猛獸，而為了控制通貨膨脹，中央銀行和政府會有許多種宏觀調控工具，在教科書上最常用的方式就是中央銀行把基準利率調高，使得借錢成本更高，消費和投資就會降溫，進一步遏制物價上漲。這就是在今年五月你看到FED上演的戲碼，FED在二○二二年如同趕進度的瘋狂升息，三月十七日升一碼；五月四日升息二碼；隨後分別在六月十六日和七月二十八日升息三碼，九月二十二日升息三碼，使得聯邦資金利率來到3％至3.25％，美國三十年期的房貸利率已超過6％，一般預期到二○二二年底，FED 計畫把聯邦基金利率升到4％以上，原本金融市場預期在連續的升息之後，二○二三年有可能會出現降息救經濟，但FED 主席鮑爾在八月份的傑克森洞年會偏向鷹派的演說，直接粉碎市場認為FED會很快反轉降息的預期，於是人們已開始擔心經濟會衰退，接下來要面對的將是企業獲利的下修，美國企業的裁員聲也開始此起彼落。
大家在享受了從二○○八年以來的資金派對後，如今面對的是一個相當具有挑戰性的環境，金融市場的投資環境更為複雜，包括歐洲大陸七十七年來第一次重大的戰爭，歐洲國家的能源依賴俄羅斯；有四十年來最高的通貨膨脹率；能源和大宗商品的緊縮可能持續數年；中國對新冠疫情的清零政策，持續擾亂全球的供應鏈；以及包括科技股、加密貨幣，非同質化代幣（NFT）等金融泡沫的破滅等多項挑戰。
因此二○二二年上半年美股重挫逾二成，受升息影響，敏感的科技股更是慘不忍睹，而過去股票債券互為翹翹板的情況也逆轉，二○二二年上半年因為通膨前利率在低檔，也讓債券市場表現是數十年來最差的狀況，黃金也難以倖免，在通貨膨脹快速竄升，第二季所有的投資項目都呈現大跌。
人們在高通膨時代，是否有自保之道？包括特定族群的股票、不動產、抗通膨債券和黃金是可以考慮的抗通膨的資產。
股票
當市場利率上揚時，會使股票的吸引力下降，利率是本益比的倒數，當利率上升時，投資人給予企業的本益比就會下降，這對成長股的殺傷力較大，例如今年科技股的修正遠大於傳統產業股，但仍有一些產業是可以抗通膨的，例如能源、基礎材料、不動產、公用事業，以及必須的消費品。
這一波通貨膨脹快速度上漲，背後主因是全球範圍的燃料、能源價格上漲，推動衣食住行等日常生活成本提高，俄烏戰爭開打後，油價快速衝上一百美元以上，石油公司大幅受益能源價格的上揚，股神巴菲特就一路增加西方石油的持股。
另一方面公共事業也是抗通膨資產，像是普羅大眾日常需要用到的東西，例如：水、電力、瓦斯……等等。公用事業在通膨時期受到影響相對都比較小，因為需求不會減少，同時也可以將成本轉嫁給消費者。而各種化工、建築、金屬、建材、木材等原物料的價格上升，生產製造廠商，和能源產業一樣，都會讓他們的利潤顯著增加。
通貨膨脹時期人們的購買力縮減後，消費上會有所抉擇，生活必需品包括食品、飲料、生活及家庭必須用品生產及銷售廠商較不受影響，因為是剛性需求，然而電子消費產品就可以延遲消費，今年全球手機銷售情況不佳，筆記型電腦也賣不好，因為他們都不是必需品，整個科技產業將面臨嚴峻的庫存調整的考驗。
不動產和不動產投資信託（REITs）
另一抗通膨資產，在通貨膨脹時期，你可以直接購買不動產，也可以透過購買不動產投資信託（REITs）來投資不動產。
但預期利率向上的趨勢下，也會讓買方縮手，舉例而言，如果升息的預期存在，而人們持有房屋的成本增加，例如三十年期的房貸利率逾五％，這就會讓購屋者停看聽，美國紐約的房地產仲介告訴我，二○二二年初，通常要出售的物件，必須加價才有辦法成交，而現在買方就比較有談判的籌碼。
如果擔心資產被通貨膨脹侵蝕， 可以購買抗通膨債券（Treasury Inflation Protected Securities，簡稱 TIPS），TIPS 是由美國政府發行，TIPS的本金與美國消費者物價指數（CPI）連動，如果通膨增溫時，TIPS 的本金會隨之增加；通貨緊縮時，TIPS 的本金也會減少，利息部分則是不會變，藉由本金的變動，來影響投資人最終的報酬率，因此TIPS 的優點可以有效抗通膨，避免其實際的收益受到通膨的侵蝕，且還能保本，即使發生通貨緊縮時，投資人至少可領回其面額，不會有本金上的損失。因此發行單位是美國政府，幾乎沒有信用風險。
對台灣投資人來說，購買抗通膨債券最方便的方式是買入抗通膨債券的基金或ETF，但因其交易價格由市場決定，因此還是會有虧損的風險。可以透過國內銀行或券商複委託或是直接在美國券商開戶購買。
黃金
常被視為是抗通膨的利器，當鈔票越來越不值錢時，黃金這個貴金屬還是相對能保有實際的購買力。
現金是在高通膨環境下是最快速貶值的東西，因此有人高喊「現金為亡」，但在二○二二年上半年全球金融市場快速調整下，另一派風險控管人士則喊出「現金為王」，然而無論任何時刻，做好資產配置，分散投資標的，分散投資市場，如果你配置的資產有股票、債券、貴金屬、房地產、外幣等，在通膨發生時受到的衝擊會相對較小。
翻轉財富的人生練習Tips：
1.高通貨膨脹率會讓政治不穩定的風險上升，因此各國政府都視通貨膨脹為洪水猛獸。
2.特定族群的股票、不動產、抗通膨債券和黃金是可以考慮的抗通膨的資產。
3.不動產和不動產投資信託是另一抗通膨資產。
旅行經濟學
有人說旅行是從自己厭煩的地方，到別人厭煩的地方，因為離開自己的舒適圈，到達一個陌生的地方，你的感官會全開，你可能會比在自己國家日復一日的日子聰明，因而有全新的體會，應用在投資上會有驚人的效果!
我最常分享的案例就是我是一個懶惰的媽媽，每次帶小孩出國都在帶大相機和小相機中作抉擇（當年還沒有手機相機這件事，年輕人可能難以想像）。有一次帶小孩去日本滑雪後暢遊東京迪士尼樂園，我看到日本人用手機照相，這可嚇壞我了，手機輕薄短小，手機照相機解決了我作媽媽的痛點，當時手機上有相機功能的不到一○％，我想這一定會成為主流，要投資作手機鏡頭的公司，於是那次旅行回來，我投資了大立光，當時的股價約只有二百元。
隨後的故事大家都知道，現在要找到一支沒有相機功能的手機，可能相當困難，而手機鏡頭的畫素也不斷的進步提升，當時的大立光在幾年後躍登為台股的股王，股價最高時曾突破六千元，趨勢的力量就是如此可怕。
我還記得第一次買蘋果的股票，就是在國外看人使用蘋果的iPad，它的螢幕比手機大，又比筆電輕巧，買了蘋果的股票賺的錢可以買很多很多蘋果的產品，這種使用者經驗是最準確的投資情報。而有一回帶孩子去賭城看秀，在排隊時，前面的美國人跟我搭訕，他的目的是要了解我們的手機公司——宏達電，那時我想連外國人都對宏達電有興趣，應該錯不了，結果回台灣之後買到三百～四百元的宏達電，且成功在一千二百元的時候出脫。
旅行中很容易看到趨勢，尤其在歐美、日本等先進國家流行的東西，台灣在後來也會跟上，二女兒的美食平台在IG上有超過四十五萬粉絲，她坦言當時去美國念大學時，台灣還在玩Facebook，美國的年輕人已開始在玩Instagram，於是她們很早就在IG 上建立美食平台，擁有先進者的優勢。
但你在旅行中看到趨勢，有跟理財作聯結嗎？很多朋友你跟他討論趨勢的東西，他們會說，我知道啊，我有觀察到，但就是看到，少了投資這個動作。因此當你看到一個會紅的產品，第一時間要思考你想不想擁有它，是誰作的，對應的供應鏈有誰？
念EMBA時曾經有深入的研究過Amazon這家公司，發現這家公司太了不起，股價四百二十美元便開始觀察，即使當時等到八百美元才進行投資，但最後在分割前漲到逾三千美元，二○一九年參加完女兒的畢業典禮後來到西雅圖，自然要來朝聖，尤其是無人商店Amazon Go。
要進去前，必須有綁定信用卡的Amazon帳號、下載Amazon Go App，再用手機QR code條碼刷進閘門就可以開始消費，拿了東西就走，不用在結帳櫃台排隊。很酷的購物經驗。
然後離開商店大約十五分鐘以內會自動收到帳目明細，從手機上可查看你購買商品的明細以及在店停留時間，我們好奇如果爸爸從架上拿商品下來向我展示，我看了半天放進購物袋，後來又不想買再放回架上，是否會被算帳，在門口協助你的店員說，如果發現帳單有錯誤，就直接從手機上移除，refund很簡單，不用再把商品帶過來。
當我們收到帳單，完全正確，太令人驚嘆了！
抬頭往天花板看，會發現有超過五十台以上的深度感測相機組成的相機陣列，打造出一套結合電腦視覺的影像辨識系統，能自動偵測商品、分析你的動作，以及追蹤你在店內移動的路徑，以判斷你拿取了何種商品。
這時職業病來了，那些長柱體的相機配有上下兩顆鏡頭，應該具備3D深度感測的能力，根據Amazon先前揭露的訊息顯示，這套影像辨識系統還結合深度學習技術，不但可以正確的辨識現在站在貨架前的這個人是誰，拿了什麼商品，就算同時有數個人並排也都能夠辨別，甚至還可進一步依據顧客的動作變化，來預測對方接下來的購物行為，比如，準備拿起商品，還是正要將其放回原處，藉此來加快系統處理的反應時間，我指著鏡頭跟老公說：「那是ｘｘ公司作的。」
旅行和投資可以相得益彰，我在疫情期間連續兩年到美國相當有感，二○一九年來到紐約，正好蘋果的iPhone 11開賣，特地到曼哈頓第五大道的蘋果旗艦店來朝聖，左邊排隊的人潮是已預訂新手機來pick up的人，右邊的排隊人潮則是當天要買iPhone 11的。店內人山人海，跟店員聊天，隨機詢問，銷售的情況不錯，與在發表前分析師極力唱衰iPhone 11，宣稱末代的4G手機沒有人要買的言論大相逕庭，這應該是在iPhone 6以後難見的盛況，難怪蘋果執行長庫克表示，新機銷售迎來「非常強勁的開端」（very strong start），蘋果的總市值也在九月三十日重回一兆美元。
其次就是二○二一年的怪現象，顛覆了我們過去認為汽車落地打八折的想法，由於整個市場缺車用晶片，讓新車的供應鏈出問題，二手車奇貨可居，過去一台三萬美元的汽車，你開了兩年後再出售可能價格真的只有八折，在二○二一年卻出現，你開了兩年的舊車，在二手車市場還可以幾乎賣到當初買的價位，我在美國當地真正感受到二手車市場的火熱，也在朋友的分析下，當時投資了兩家二手車平台公司的股票，結果也輕易的賺回旅費。
旅行有時候不只是馬可波羅，還可以是普魯斯特，更可以是巴菲特！
旅行也可以讓人獲得許多投資的靈感！
翻轉財富的人生練習Tips：
1.將旅行的體會應用在投資上會有驚人的效果！
2.在旅行中看到趨勢，有跟理財作聯結嗎？
3.旅行和投資可以相得益彰。
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