成長股投資、價值投資、動能交易……
多空交戰、景氣迷霧，你的投資策略真的有效嗎？
本書從本益比、殖利率、股價淨值比、市值等，
仔細檢視不同的選股指標，
實證檢驗各種投資組合的績效表現，
幫助你避開投資陷阱、找到好標的穩穩賺！
★「不論是你想讓自己有點基本防備……或是你真心想要深入研究選股方法，這本《打破選股迷思的獲利心法》都會有很大的幫助。」知名財經作家綠角──專文推薦
★成長股、價值投資、動能交易者必備的選股寶典，解析不同選股策略的操作特性
★徹底檢視13大投資神話，為你解惑交易心態與技巧，看清市場陷阱
★傳授高含金量的獲利10大心法，為投資人邁向市場王者的必備通則
★Jenny、安納金、陳啟祥、Mr.Market市場先生，一致好評！
本書運用詳實的數據、縝密的邏輯，
徹底檢視市場中廣為流傳的投資策略，
破除一般人對股價漲跌、選股技巧的迷思，
找出獲利的最大機會！
華爾街最權威的估值大師
徹底擊破90％投資人都有的選股盲點，
教你學會風險驟降、獲利大增的贏家投資策略──
‧想賺高股息，除了看殖利率，更要考量3大指標
‧你撿的是鑽石還是賠錢貨？投資低本益比股的關鍵
‧股價低於淨值的股票物美價廉？4步驟找出被低估股
‧4大標準，找出獲利穩定、具成長潛力且低風險的股票
‧5大條件，選出超級成長股
‧狙擊轉機股！反向投資的4大操作技巧
‧捕捉妖股！動能選股的3項標準與4大心法
‧成為擇時交易者的3大要點
被譽為華爾街「估值智庫」的作者亞斯華斯‧達摩德仁，在書中以清晰的邏輯、完整的數據，有系統地拆解不同選股策略。從常見迷思到實戰驗證，本書帶領讀者識破投資話術，建立受用的選股技巧，創造驚人的投資報酬！
專業推薦
綠角｜財經作家
──專文推薦
Jenny｜「JC財經觀點」版主
安納金｜暢銷財經作家、CFA特許金融分析師
陳啟祥｜「修正式價值投資」版主
許繼元Mr.Market市場先生｜財經作家
──好評推薦
「投資市場充滿多元性，在建構專屬於自己的投資哲學前，了解每一種投資策略的邏輯與估值的理論根據相當重要。而本書將投資人常忽略的盲點逐一攻破，在面對不同屬性的標的時選擇適用的工具，才能發揮最大優勢之處與避開潛在風險。」──Jenny，「JC財經觀點」版主
「投資市場既深且廣，投資門派百家爭鳴，透過此書所援引之數據佐證，有助於讀者獲得更客觀且具公信力的比較基準，值得每一位投資新手與老手們參考！」──安納金，暢銷財經作家、CFA特許金融分析師
「我從來不認為投資存在捷徑，或者說一個特別的數字、指標，就能帶領你通往財富自由的康莊大道。例如高股息的公司一定好？可以無腦存？低本益比的企業一定潛藏著上漲的機會？過度簡化投資的思考流程，等同是將危機深埋地底，日後終會遇到爆發之時。所以時時刻刻檢討與面對自己的投資方式，對事實加以懷疑，是每位參與市場者必備的投資觀念。」──陳啟祥，「修正式價值投資」版主
「有些聽起來有道理、符合直覺的選股方法，最終績效往往一塌糊塗。而有些簡單卻違反直覺的投資方法，卻擁有超額報酬。本書嚴謹地去拆解這些最常見的選股方法，並進行長期統計數據驗證，能幫助你對投資市場有更加準確的認識。」──許繼元Mr.Market市場先生，財經作家
「不論是你想讓自己有點基本防備，不要太容易相信表面很有道理、其實未必有效的選股方法，或是你真心想要深入研究選股方法，這本《打破選股迷思的獲利心法》都會有很大的幫助。」──綠角，財經作家
「達摩德仁教授有系統、有邏輯地擊破投資管理的偉大神話。他展示了有多少成功投資的『系統』實際上會讓投資者賠錢，即使投資者自己常常沒有意識到這一點。他向讀者指出，希望和善意不能取代資訊和分析。在你下一次投資前，請先讀這本書。」──摩根．威策爾（Morgen Witzel），管理史學家、
《公司財務評論》（Corporate Finance Review）雜誌總編輯
「這本書是嚴謹投資者工具箱中的必備品。對長期投資者來說，解構投資神話至關重要。本書用有趣、有系統的方式，擊破了長期流傳的投資信念……它是投資者的警世書。」──薩蒂亞．普荷曼（Satya Pradhuman），Cirrus Research首席執行長兼研究總監
「這是本精采、富有創造力、知識淵博，且崇高的好書。它應當陳列在每一個投資書庫中，也應當擺放在每一個從業者的書桌上。作者就像一位良醫，診斷出投資惡疾，再開出治療處方。」──維特．倪德厚夫（Victor Niederhoffer），華爾街避險基金奇才
作者簡介：
亞斯華斯‧達摩德仁
Aswath Damodaran
紐約大學史登商學院金融學教授，被譽為華爾街投資銀行的「估值智庫」與分析專家。他曾五度獲得傑出教學獎，於1994年被《商業週刊》評為美國十二大頂級商學院教師之一，並曾獲頒赫伯西蒙獎（Herbert Simon Award）。
他在多個頂尖財務期刊上都發表過文章，包含《金融經濟學》（The Journal of Financial Economics）、《財務和數量分析》（The Journal of Financial and Quantitative Analysis）、《財務金融學刊》（The Journal of Finance）以及《財務研究評論》（The Review of Financial Studies）。
達摩德仁所著述與編著的書籍繁多，含《當代財經大師的估值課》。
譯者簡介：
吳書榆
國立臺灣大學經濟學學士、英國倫敦大學經濟學碩士。曾任職於公家機關、軟體業擔任研究、企畫與行銷相關工作，目前為自由文字工作者。專職從事筆譯十餘年，以財經、商管、社會、心理為主，用養孩子的心情對待每一本譯作。
推薦序
推薦序
聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用
綠角
財經作家
如何挑選股票？
方法很多。
譬如現在美國大型股當道，許多人建議，投資就要買主流的大型權值股。
有人則說，大型股有太多分析師關注了，應該選無人聞問的小型股，有比較多的機會。
有人偏好高股息股票。因為現金股息似乎是一種保證獲利。
有人則偏愛具高成長性，但股息率很低或幾乎沒有的公司。
有人想要挑選營運良好的公司，因為好公司才會帶來股價的優異表現。
但是有人想要買進最近負面消息纏身，跌到只剩幾塊錢的雞蛋水餃股。
每一種方法都有贊同者。
可是，推廣這些投資方法的人，有些是以「銷售這些方法」為生。他呈現的往往只是這個方法有效的一面，而忽略其背後潛在的缺點。
而投資人，也想相信這些方法。好像可以很簡單地遵循一些原則，就得到豐厚的獲利。
實際施行起來，投資人卻常發現，成果不如預期。
這本《打破選股迷思的獲利心法》的作者亞斯華斯是股票估值專家。他用一個接一個的章節，深入與徹底地分析各種常見的選股方法。
譬如買進好公司的投資建議。許多人直覺會想，公司治理良好，又有強勢產品，當然是優異的投資選擇啊。
當你看到書中，卓越與非卓越公司的股票表現，以及標普的股票評等與之後股價表現的關係圖時，可能會驚訝地發現，完全不是想像中的狀況。
問題在於，當一家公司擁有良好條件時，市場上其他投資人也都注意到了。該公司的股價會上漲反應其優勢。
一家好公司，假如股價太高，也可能變成不良的投資選項。
而好公司，假如好表現不夠好，也是負面消息。譬如原先市場預期有35％的盈餘成長，結果實際財報出來只有25％，也會造成股價下跌。
好公司背後的高期望，是一個沉重的負擔。
另外，我們似乎可以很簡單地找到便宜的股票，就看本益比（P/E）就好了。同樣一塊的每股盈餘，假如可以付出較低的價格買到，那不正是便宜買進嗎？
其實股市就像一個水果攤。水果攤上有漂亮的水果，也有已經熟到快爛掉的水果。那一種比較便宜？
市場上有獲利穩健的公司，也有搖搖欲墜的業者，何者的股票會比較便宜？
在公開市場上，便宜是有理由的。根據簡單的價格指標，以為就能買到便宜的股票。有時恐怕會發現，原來這家公司還有更大的危機。
台灣近年則盛行高股息投資。
投資人試著在一個穩定的產業中，挑一家看來不會倒，而且有持續發出高現金股息的公司。持續地買進，累積這支股票。現金股息是一種保證獲利，假如股價上漲，那就是多賺的。退休後，也可利用股息帶來退休時需要的現金流。
問題在於，股票的現金股息並沒有保證，跟債券契約式的固定配息相比，有著本質上的差別。
而且高股息的股票，可能給了投資人較高的現金配息，卻帶來較低的資本利得，也就是較差的整體報酬。
台灣股市就有現成的例子。專門投資高股息股票的台灣高股息ETF（0056），成立於2007 年12 月。從2008 年初到2020 年底，累積報酬113％。而單純投資大型股的台灣50ETF（0050），取得的是接近市場的整體成果，同期間累積報酬203％。
0050 勝出的理由正是較高的資本利得。高股息並不是股市投資勝出的保證。
2020 年起，美國成長類股表現強勁。五家高成長公司，Facebook、Apple、Amazon、Netflix 與Google 被挑出來組成FAANG 這樣的縮寫。似乎只要買進成長類股，就是獲利保證。在這個時刻，書中揭露成長股投資失敗的歷史，特別具有警示的作用。
沒有單一選股方法，可以很簡單地讓投資人在每一種市場狀況、每一個時間段落，都取得優異的成果。
作者詳細解釋每一個選股方法的正反理由，用歷史經驗進行驗證是否有用、理論上有何缺點，以及實務上如何改進。
閱讀這些文字時，看到作者的財務數字分析與歷史資料統整，讀者也會體會到，光是要精進一種選股方法，就需要花費大量心力。
不論是你想讓自己有點基本防備，不要太容易相信表面很有道理、其實未必有效的選股方法，或是你真心想要深入研究選股方法，這本《打破選股迷思的獲利心法》都會有很大的幫助。
假如了解這些選股方法之後，覺得這些方法太累人，而且沒有保證帶來比較好的成果，那麼低成本指數化投資，會是你明智的選擇。
推薦序
聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用
綠角
財經作家
如何挑選股票？
方法很多。
譬如現在美國大型股當道，許多人建議，投資就要買主流的大型權值股。
有人則說，大型股有太多分析師關注了，應該選無人聞問的小型股，有比較多的機會。
有人偏好高股息股票。因為現金股息似乎是一種保證獲利。
有人則偏愛具高成長性，但股息率很低或幾乎沒有的公司。
有人想要挑選營運良好的公司，因為好公司才會帶來股價的優異表現。
但是有人想要買進最近負面消息纏身，跌到只剩幾塊錢的雞蛋水餃股。
每一種方法都有贊同者...
作者序
前言
提高投資的勝率
身為投資人，你一定聽過很多人報明牌，比方說證券營業員、朋友或是投資顧問，他們會宣稱某些股票將帶來可觀報酬。推銷話術聽來極具說服力也合情合理，而且他們更拿出證據（有時是小道消息，有時是統計數據），佐證說他們的策略必會成功。然而，當你試著套用這些策略進行投資，很少能達成理論上的成績。有太多時候，你得到的只是後悔，責怪自己當初為何要進場，還因為這次的投資經驗變得更窮了，於是你向自己保證再也不會被這些故事所誘惑。有太多時候，你忘了前車之鑑，下一次又輕易聽進另一個股票大消息，淪為犧牲品。
市面上流傳能打敗大盤的方法不下千百種，但這些基本上就是十幾種不同版本、和買賣股票有關的主題。這些廣泛的主題經過修改、有了新名字，然後被業務人員當成不同的新投資策略向新一代投資人推銷。他們講出來的故事裡必定有什麼可吸引投資人的直覺，並訴諸人性的弱點（比方說，貪婪、恐懼和傲慢，但當然不止這三項），才能讓這些說法歷久不衰。本書要探討這些故事的動人之處、為何有這麼多人對這些故事著了迷又因此摔了跤，以及還需要做什麼才能善用每一套策略致勝。
你會看到，每一個故事都有聽起來很可信的事實，也都具備財務金融理論基礎，讓支持者得以宣稱他們的論點穩健。每一章一開始都會檢視各個投資故事的基礎，以及有哪些理論支持投資人採用這套策略。不過，為何要這麼麻煩把理論搬出來？因為有了理論，你就能看透為何這些說法有用，還能讓你找出故事中的潛在弱點。
如果你聽說過某一套投資論點，你很可能也聽說過支撐起論點的研究理據，並看過可作為佐證的威力無窮研究結果。你在本書中會看到，每一套發展出來的投資策略在某個時期、某些股票上可以成功，但是能否長期套用到廣泛的股票上，還需要進行評估才能得出全貌。正因如此，本書才會針對每一項策略以及各策略中的某些潛在問題，檢視現有的實證證據，
而且來自相信論與懷疑論的正反資訊皆有。
不管是哪一種投資策略，投資人都要費盡心力回答一個問題：以投資選擇來說，採用這套策略代表什麼意義？如果你採用的策略叫你要買進「低」本益比的股票，你必須判斷什麼情況才代表本益比低，以及哪些類型的股票本益比低。如果你相信最佳的配置方法是投資小公司，那你必須判別如何衡量公司的規模（比方說根據營業額、市值等等）、數值要落在哪個水準以下才代表小公司。會有人告訴你一些基本原則，比方說，本益比8倍代表這檔股票很便宜，或公司市值在1億以下代表那是一家小公司。然而，由於市場會隨著時間改變，一味套用基本原則很危險。本書提供的是參考架構，我們會檢視整個市場裡各種指標的分布，如本益比、股價淨值比和市值等等。如此應能讓你感受到大盤當中的差異，並設定投資組合的標準。
不管是哪一種策略，最好的測試方法就是套用到市場裡，並仔細研究遵循策略所得出的投資組合。我們會把本書檢驗的每一套策略拿來實際應用，你可以問問自己，投資組合裡的成分股是否讓你覺得安心。如果答案為否，這就是警訊，告訴你這套策略可能不適合你。如果你是謹慎小心的投資人，仔細檢視投資組合能讓你探查出策略的弱點，並看看你能做什麼
以盡量降低損害。
在此要特別強調本書的重心，以及本書無意碰觸哪些面向。那就是，本書不欲推銷或破解投資策略，前者有太多分析師和券商在做，後者則有很多憤世嫉俗的人（其中有很多出自於學界）樂此不疲。本書意在呈現每一項投資策略的完整面貌，讓你可以自行判斷什麼方法有用、什麼無效。本書無法回答所有投資問題，也沒有人能看得這麼遠，但書裡會提供你工
具，讓你在面對鼓吹這些策略的人時，可以問出正確的問題。這本書不適合相信挑選股票是無益練習的悲觀者，目標讀者群是那些希望能找出方法、運用主動管理策略創造報酬，以及想知道如何善用這些策略的樂觀人士。這本書不去講你在投資時不能且不應做哪些事，強調的是身為投資人，你要去做哪些可以且應該做的事，才能提高成功勝率。
只要金融市場存在一天，就會有各種江湖郎中與騙子勸誘投資人投入終將失敗的致富方案。在遭遇這些失敗之後，你常常會想要向法律與政府尋求保護，讓你不會被自己所害。然而，在面對「絕對不會虧的股票」或是「快速致富」方案這類厚顏推銷話術時，最佳的解決方案就是努力做一個事事存疑且掌握充分資訊的投資人。我希望本書在這方面能助你一臂之
力。
前言
提高投資的勝率
身為投資人，你一定聽過很多人報明牌，比方說證券營業員、朋友或是投資顧問，他們會宣稱某些股票將帶來可觀報酬。推銷話術聽來極具說服力也合情合理，而且他們更拿出證據（有時是小道消息，有時是統計數據），佐證說他們的策略必會成功。然而，當你試著套用這些策略進行投資，很少能達成理論上的成績。有太多時候，你得到的只是後悔，責怪自己當初為何要進場，還因為這次的投資經驗變得更窮了，於是你向自己保證再也不會被這些故事所誘惑。有太多時候，你忘了前車之鑑，下一次又輕易聽進另一個股票大消息，淪為犧...
目錄
推薦序 綠角 財經作家
聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用
前言
提高投資的勝率
Chapter 1
概論：打破你的選股迷思
你可以依循這套方法，在任何時機找出市場裡最適合你的股票。
Chapter 2
高息股：價差、股息兩頭賺？
有種股票會發放股利，相當於債券的票息，股價還可能上漲。但是，股利高的股票有什麼潛在危機？
Chapter 3
這檔股票好便宜！低價股會賺錢的故事
低本益比股票的投資組合績效能超越大盤嗎？如果你回歸基本面，會了解低本益比也指向了高風險與未來的成長率低。
Chapter 4
低股價淨值比，真的物美價廉？
有些股票的價格與淨值相比之下很低，但並不代表被低估。原因可能是公司投資不當，可能是風險很高，也可能兩者皆有。
Chapter 5
獲利穩定的公司，不是萬靈丹
如果你放棄成長以求取更穩定的獲利、但穩定的獲利無法降低市場風險，這樣的取捨可能更不利。
Chapter 6
好公司與壞股票
好公司不一定是好投資，壞公司有時候卻是絕佳投資。
Chapter 7
股票，成長吧！
所有投資人都夢想買進一家年輕的成長型公司，順勢搭上成長的列車賺得天價報酬。
Chapter 8
最壞的已經過去！反向投資思維
抄底可能帶來豐厚獲利，但也非常危險。投資人要堅毅撐過逆境，才能成功賺取報酬。
Chapter 9
抓住下一條大魚！新企業與年輕公司
每一個投資人都夢想找到別人沒找到的珍寶：擁有出色商業模式、但其他投資人尚未發現或忽略的小型公司。
Chapter 10
搭上併購的獲利順風車
一家公司可以併購另一家被市場低估的公司，然後利用市場犯下的錯獲利。在這過程中，也能替投資人賺得財富。
Chapter 11
不會跌價、沒有風險、利潤無上限！
要找到套利機會很難，要能善加利用更難。然而，在一個千百萬投資人想方設法賺錢的世界，這件事仍備受期待。
Chapter 12
漲、漲、漲，一直漲！動能策略
動能導向的策略對投資人很有吸引力，因為之前上漲的股票未來將持續上漲的主張很符合直覺。但是有一些附帶警語。
Chapter 13
跟隨專家投資會賺錢嗎？
專家導向的投資策略關鍵，是要從江湖郎中當中挑出真正的專家。
Chapter 14
投資的最大迷思
投資的最大迷思和整體股市有關。如果有這麼多可以賺錢的市場時機指標，為何成功的擇時交易者如此罕見？
Chapter 15
投資獲利的10大心法
要賺到錢，你的基本想法不僅要是對的，還要市場能看到自己的錯誤並進行修正。
推薦序 綠角 財經作家
聽說某個選股方法有用？不如實際分析是否有用
前言
提高投資的勝率
Chapter 1
概論：打破你的選股迷思
你可以依循這套方法，在任何時機找出市場裡最適合你的股票。
Chapter 2
高息股：價差、股息兩頭賺？
有種股票會發放股利，相當於債券的票息，股價還可能上漲。但是，股利高的股票有什麼潛在危機？
Chapter 3
這檔股票好便宜！低價股會賺錢的故事
低本益比股票的投資組合績效能超越大盤嗎？如果你回歸基本面，會了解低本益比也指向了高風險與未來的成長率低。
Chapter 4
低股價淨值...
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