與市場作對的先見之明
「葛洛斯大致上都是順勢而為，但是他擁有獨一無二的能力，知道什麼時候應該逆勢而行，反向操作。」品浩前合夥人班恩．托洛斯基（Ben Trosky）溫和地回憶道：「有很多次大家都驚嚇至極，葛洛斯卻繫好安全帶。」
葛洛斯以善於做出重大的反向預測聞名，而且他的預測經常都很正確。一九九○年代初，美國爆發儲蓄貸款銀行危機後，銀行業步履蹣跚，聯準會為了造福銀行業，進行利率調整，維持短期低利率，同時容許長期利率上升。葛洛斯因此決定出售長期國庫券（Treasury）；他做對了，交易很成功。
現在同行繼續大買風險性產品和衍生性金融商品，以及資產負債表外載具（off–balance sheet vehicles）時，品浩的交易員逐漸減少很多先前買進的高風險債券，而且葛洛斯準備好要對全世界發表宣言。他在二○○六年七月七日，在彭博電視（Bloomberg TV）和路透社上，宣布利率已經升到最高峰。他知道在金融業裡，有時候必須把自己的看法，灌輸到每個人的意識中，讓大家加入，強迫市場轉向。這是品浩的專長，一再發表報告、專訪、電視專題，麥考利發表「全球中央銀行焦點」（Global Central Bank Focus）；而葛洛斯總是會發表他的，也是公司的《投資展望》（Investment Outlook），原因就在這裡。
葛洛斯從一九七八年開始，就發送這份已經成為傳奇的投資通訊，給客戶和想要閱讀的其他人。當時他從前任手上承接這份工作，不過他很快明白，如果想要擴大讀者群，吸引一群債券怪胎之外的讀者，就必須提供不同又有趣的事物，因此他把這份投資通訊變成一千四百字的古怪個人軼事與告解，文字質樸而口語化，提到他童年時期在俄亥俄州故鄉潺潺流動的小溪、五歲兒子在棒球場上的屈辱、自己大學時在籃球上的失敗嘗試，還把這些東西當成市場的比喻。有一篇通訊開頭是他自己所寫，與投資有關的詩，風格師法著名的美國詩人羅伯．福洛斯特（Robert Frost）；另一篇談到聖誕節派對折磨帶來的恐怖；還有一篇則提及，他的白日夢是和穿著饒舌歌手風味弗拉福（Flavor Flav）戲服的精靈聊天。他把自己最喜歡的事物加以調整，塞進一九九七年的著作《道聽途說的投資術》（Everything You’ve Heard About Investing Is Wrong!）。葛洛斯的寫作風格雖然有點古怪，但那種古雅、深思的角色卻很討人喜歡，他還配合文字風格，以溫和的形象出現在財經節目上，尖細的聲音在全美交易廳裡還引發諸多嘲笑。
與眾不同的交易廳氛圍
熟知他的人都知道一切與事實不符，葛洛斯在實際生活上要求嚴格，毫不妥協、毫不退讓，而且他根據自己的形象建立品浩。銀行業或其他基金管理公司的交易廳裡，通常都會亂成一團，電視機的聲音很吵雜，大家大吼大叫、摔電話、說著粗俗的笑話或辯論。但是品浩的交易廳並非如此，大廳像圖書館一樣寂靜無聲，敲擊鍵盤的聲音是唯一例外。如果交易員必須說話、打電話給銀行，下單買賣債券，會悄無聲息地進行，對著話筒輕聲細語。偶爾有人會小小做秀，向電話另一端的華爾街人士強調，願意多給他們十六分之一美元，因為我們是品浩。不過這只有危急時才會採用。傳送電子郵件始終是較好的做法，即使收件人坐的地方離你只有九十公分遠。
葛洛斯坐在辦公桌後，把鬆開的領帶繞在脖子上，西裝外套掛在附近的衣架，從早上六點到十點半前結束的瑜伽時間，然後再到下午很晚時，都會待在那裡。技術員每天早上會先來辦公室，替他登入個人電腦、Unix作業系統、路透社和彭博終端機，也會進行印表機測試，好讓眾多的彭博終端機螢幕閃閃發光，歡迎他的到來。其他人大多必須用指紋登入，葛洛斯的終端機沒有生物辨識的登入方式，如果他或技術員忘記密碼，密碼已經寫在便條上，用膠帶貼在鍵盤。
葛洛斯一週要開四次投資委員會會議，從中午開到下午兩點左右，有時還要加開其他緊急會議，沒有這樣的會議最好，他希望一直坐在那張椅子上。
他不喜歡閒聊，走在走廊上會避免眼神交流或打招呼，但比較高壓式互動的風險總是存在。對公司交易員來說，從螢幕上意外抬頭，和葛洛斯短暫的眼神交會，可能會輕易讓這一天脫軌，變成慘劇！幾秒後，你可能收到這樣的電子郵件：「你的投資組合中的五大部位是什麼？原因何在？」「交給我三個可行的交易概念。」那你的這一天就完了。這種恐慌會一路蔓延，從投資組合經理人到手下的分析師，再到負責執行公司市場概念的交易員，恐懼會瀰漫在面對客戶的投資組合專家、負責發明新產品讓客戶購買的產品經理，以及全力讓事情合乎法律規範的法遵人員之間。不管你做得多好都不夠，你要更努力、做得更好，你總是處於危機中。
葛洛斯不斷測試大家，過去經常在交易廳走動，詢問屬下和他們的工作只有些微相關的某種冷門證券，現在的價格是多少，還要說到小數點以下的價格；或是要求五、六位資深投資組合經理人，手算只要輸入彭博終端機，即可輕鬆找到的數字。或者，他會在你買賣債券的委託單上草草書寫，然後留一張便條在你的桌上，有時是稱讚你的交易概念，較常見的情況是要你說明：你為什麼會持有這麼多那種債券？不管你持有的部位多小，或是從已經內爆或辭職的上一位仁兄繼承而來，而你不知道他在兩年前為什麼會購買，重要的是公司「擁有」這種風險，而現在這種風險屬於你，你要為它辯護，在新資料和價格下，你有什麼想法和理由？
創造報酬率是唯一指標
地點強化了這種緊張，他們被困在美國另一端的西岸，與東岸的紐約華爾街遙遙相對，如果你在華爾街，又認為自己選錯工作，競爭對手會樂意聘用你。但是在品浩，你無處可去，最近的大型競爭對手位於洛杉磯，開車要兩小時才能抵達，而且兩地之間的交通總是非常繁忙。
因此這家公司的資金經理人、分析師、交易員、法遵人員等，全都困在這裡，困在峭壁盡頭非常漂亮的沙漠裡，他們的豪宅顫巍巍地蓋在懸崖上，面對狂暴的海洋。會選中這個地點其實是一個意外：一九七二年，品浩的母公司太平洋人壽保險公司（Pacific Mutual Life Insurance Company），因為這裡比洛杉磯市區便宜而搬遷到此。
數十年後的現在，品浩設立在新港中央大道（Newport Center Drive）上，公司是一棟低矮建築，白色外觀閃閃發亮，四線道的新港中央大道像套索一樣，圍繞著時尚島（Fashion Island）購物中心。如今這個陽光明媚的地點，是公司招攬潛在員工的賣點之一，但是公司設在偏遠的這裡，員工可以避免金融方面自我強化的思想泡沫；在遙遠的美西，員工可以免於「每天和老同事，吃一成不變的午餐，談論同樣的舊事」，也像葛洛斯所說的，免於「所有喧囂忙亂的氣氛」。他表示，刻意地與世隔絕，這裡是「一片寧靜的綠洲」。對葛洛斯來說可能很寧靜，但是他的個性卻破壞其他人原本可以享受的平靜，這裡處處可見他明顯不安全感的痕跡，深怕別人可能會迎頭趕上，威脅品浩的主導地位。
一秒都不能浪費，一毛錢都不能不壓榨，這是從交易廳流傳出來，主導一切的企業文化：葛洛斯的「拚搏人」（Pimbot）連夢中都會咬牙切齒，尖叫著醒來；他們的婚姻和肝臟都會分崩離析。他們必須說服自己，正是如此積極才能臻至卓越，做到競爭對手做不到的事。他們在新港灘這裡，毫不關心其他事情，只關心賺錢和賺更多錢，他們要看出缺陷，然後好好利用，這正是葛洛斯與這家公司最擅長的事。他們不能容忍無法創造報酬率，他們會會嗅出任何人的弱點。
市場並不認同葛洛斯在二○○六年七月七日的宣告，他的宣告或許早了一些。幾週後，他撰寫一篇《投資展望》，名為歷史的終結和最後的債券多頭市場，文中寫道：他的發言「輕率，而且可能有點莽撞」，不過「碰到新聞界時，我偶爾真的會情不自禁。」從那時候開始：「有著太多的緊張、太多的失眠夜。市場的轉捩點通常造成這種事，而這一次也不例外。」
這些話對葛洛斯以外的每位品浩員工都有實際影響，該公司的旗艦基金總回報債券基金（Total Return Bond Fund）績效不佳，這表示大家要避開葛洛斯，甚至要比平常更注意。總回報債券基金是葛洛斯管理的基金，是他的小孩，自一九八七年這檔基金成立以來，他一直親自監督。總回報債券基金是他畢生的事業：他在一九七○年代，協助開創主動債券交易方式，當時債券都存放在保險櫃裡，很少易手，他和同業徹底改變一切，彼此交易公司債的所有權，購買看來前途無量企業的公司債，賣出相反的公司債。總回報債券基金就是這麼做的成果，是葛洛斯精心安排、排斥傳統、低風險債券管理方法的巔峰傑作，是他得來不易、橫掃市場的創造發明；代表他令人毛骨悚然又有先見之明的市場預測；代表他的直覺和技巧；代表他多年的戒慎努力，在市場上搜尋售價過低的債券，或是精明的衍生性金融商品操作—代表所有的一切。這檔基金數十年屹立不搖，造就葛洛斯的傳奇地位，這項紀錄是大家叫他「債券天王」的原因。這是他衡量自尊的標竿，二十年來始終如此。這檔基金是品浩最大的基金，經常占據該公司管理資金的一半以上。當這檔基金績效落後同業時，葛洛斯就會變成怪獸。
葛洛斯必須避開所有人，因為他們可能只會提醒他刻骨銘心的失敗之苦，提醒他績效落後的恥辱。據說他的第二任妻子蘇．葛洛斯（Sue Gross）會在總回報債券基金績效不佳時，在他們廣闊的拉古納海灘（Laguna Beach）豪宅裡，替自己準備另一間臥房（這個謠言並不是真的）。
「暗號是保持匿名，不是搞得惡名昭彰。」葛洛斯在二○○一年的一段文字中，談到他因應市場評論時，典型非正統、過度揭露自己的方法：「悶悶不樂，低垂著頭，毫無來由地痛罵妻子，半夜三點醒來，然後爬樓梯，而不是坐電梯上班，這就像經前症候群，只是這種症狀叫做『績效不足症候群』（Performance (is) Missing Syndrome）。在這種時候，你不要和我說話，別想對我好，別管我就好！」
對品浩的交易員來說，平常這裡就是地雷區，現在更是到處都布滿地雷。保持沉默，避開葛洛斯的眼睛，盡量少互動，祈禱績效好轉。主啊！請讓市場轉變，引導我們到安全的避風港，賜給我們抵押房貸拖欠，大家繳不出錢。
這次的差勁績效幾乎是刻意造成的，但似乎一點也不重要。品浩在打安全牌，等待市場惡化，而不像所有人一樣，「追求殖利率」，這應該會讓大家有些寬慰，市場遲早會轉變，當市場轉變時，會證明他們正確無誤，公司每個人在理性上都知道。
金融界有一句諺語：「市場維持不理性的時間，比你保有良好償債能力的時間還久。」大家經常認為這句話是經濟學家約翰．凱因斯（John Keynes）說的。麥考利坐在公司辦公室時，凱因斯的肖像就俯視著他。如果你的錢先花光，事後證明你判斷正確並沒有多大的好處。
品浩沒有償債能力的問題，擁有能夠創造管理費的資產高達六千多億美元，都是來自退休基金和散戶投資人的投資，公司不必擔心資金不足。如果真的需要資金，還有一條生命線可以依賴，就是看來有點遙遠的母公司德國保險業者安聯（Allianz），安聯在二○○○年買下品浩的控制性股權，而到目前為止，績效不佳並非很嚴重，每個人偶爾都會碰到績效不佳，但是公司績效不佳的時間愈久，客戶就會愈擔心，而客戶愈擔心，資金留下來的黏著度也會愈低，一旦客戶開始撤資，情勢可能變得如同滾雪球一般。
對於房市泡沫化的預測
品浩從未碰過這種事，但是他們所押注的美國甚至全球經濟極其脆弱，且無法利用。品浩不能讓市場屈從自己的意願，也不能威逼市場，只能等待。市場繼續維持樂觀情緒，每個人都認為，不管是銷售量趨緩，還是偶發的拖欠，任何問題都已經受到控制。聯準會很著急，已經動用調整利率的基本工具，一再提高利率，打壓房市榮景。就像麥考利說的：「反應遲鈍的驢子並非真的沒有反應，只是需要用木條在腦袋多打幾下而已。」
品浩知道，房市泡沫破滅時，聯準會一定會降息，所以買了聯準會最後降息時會獲益的債券。該公司也囤積現金，減少持有資產擔保證券，只保留最安全的證券，也避開最具風險公司發行的新債券，放棄這類債券（相當）報酬豐厚的息票（Coupon），避開其中的風險，因為確信經濟即將崩潰。不過原本應該遭遇財務困難的公司卻在市場上大受歡迎，不但沒有破產，反而能輕鬆再融資，破產企業極少，以致於企業違約率創下二十五年來最低紀錄。品浩看著報酬豐厚卻沒有購買的高風險債券一路飆升，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）一再創新高，十分痛苦。
二○○六年會變成十多年來總回報債券基金第一次輸給同業的年度，葛洛斯在二○○六年十二月的《投資展望》中，一開始就寫道：「現實是微妙的結構，即使面對確鑿的事實，大家也會為了保護珍貴的幻想而自欺欺人。」
他後來寫道：「時機就是一切，我們有很多的內部質疑和辯論，或許應該隨波逐流。每位投資人都有一個鬧鐘，我希望自己每天早上六點起床，把事情的時機安排得恰到好處，我很可能四點半就起床，早起這麼一小時半要付出代價，你會坐在餐桌旁，承認競爭對手正在吃你的午餐，不過這樣還是勝過太晚起床。」
金融界有一句老生常談，說太早等於犯錯。還有一個明白的道理，嘗試波段操作的人是傻瓜。葛洛斯在這個不可能領域裡的紀錄比大多數人來得好，因此這次他們太早了一點，整家公司都已準備好，交易員已經各就各位。他們可以熬過這段艱難的日子，看著魯莽的冒險獲得豐厚利潤，知道情勢會證明他們是正確的，混亂可能不會這麼快到來。
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