金融市場看似樂觀,吸引投資人進入市場舞池,然而隱憂卻潛藏在一片金融榮景中。聯準會主席葉倫雖以寬鬆貨幣政策促進經濟成長,但資產價格高漲和潛在泡沫化等風險,葉倫注意到了嗎?
文/梁國源 攝影/陳鴻文
當眾聲喧譁的金融市場,揚著無比燦爛的笑意,奏起優雅歡愉的波卡舞曲(Polka),向投資人邀舞時,實讓人很難抗拒。於是,衡量S&P 500股票指數波動性的VIX指數,降至海嘯前低點,顯示股票市場平靜如鏡;而反映外匯、債券、原油等重要資產市場價格波動性的CVIX、MOVE、OVX指標也持續下探,回到金融海嘯發生前的低點(見圖1),讓金融市場所播放的舞曲旋律,聽來更加舒緩、醉人。然而,當每日的舞曲暫歇,夜闌人靜之時,另一抹帶著警世意味的旋律交替響起,它吟唱著:
我又來找你聊聊了
(I've come to talk with you again)
因為有個異象輕輕爬過(a vision softly creeping)
趁我睡著時偷偷留下了種子(Left its seeds while I was sleeping)
而這個種在我腦海裡的異象(And the vision that was planted in my brain)
到現在還留存著(Still remains)
在沉默之聲裡(Within the sound of silence)
這是1960年代美國民歌樂手賽門與葛芬柯(Paul Simon and Art Garfunkel)的暢銷歌曲《沉默之聲》(The Sound of Silence)。歌中描述多數民眾心中藏著對當時社會氛圍的高度徬徨不安,正如癌細胞般默默地擴散,歌手欲向社會發出警訊,卻不為人注意。而這段歌詞很容易讓聽者產生一種共鳴,就是在午夜夢迴時,開始對白天種種習以為常的事情,感到懷疑與不安。
金融市場的沉默之聲
事實上,偏低的波動性肯定是一種市場上的異象,也是許多投資人一邊與金融市場攜手踩著齊一的舞步,潛意識又難免帶些心慌的原因。畢竟,眾人皆明白金融市場的參與者沒有預知未來的「全知全能」,必須根據各種與時俱進的新訊息,調整經濟與財務預測,並改變投資組合,因而產生所謂的市場波動。當市場波動性加大時,表示新訊息與市場參與者的既有預期,相去甚遠;反之,則代表新訊息並不多,市場參與者無須調整預測及投資組合,市場波動性自然降低。
完整全文請詳閱台灣銀行家雜誌2014年8月號
作者簡介:
台灣金融研訓院經過一年的規劃,已於9月下旬出版一本屬於台灣銀行家及金融家的專業刊物―「台灣銀行家」雜誌。這是一本實務性刊物,重點將擺在銀行金融及兩岸金融事務。
https://www.tabf.org.tw/Research/Page/twbanker/About.aspx
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