SMART智富月刊 10月號/2024 第314期

美國大選與聯準會降息2碼風向

眾所矚目，聯準會（Fed）在9月的利率決策會議上，終於啟動新一輪的降息循環，一口氣調降2碼（1碼為0.25個百分點），嚴格來說，這算超出了市場預期。因為直到會議召開幾天前，輿論觀點與追蹤利率決策的期貨都以降1碼為主流，但就在最後幾天，突然有了大變動，期貨反應降2碼機率竄升為主流，超過60%，惟這段期間並沒有重大事件，也就是說，聯準會決策委員在走進會議室前，基本上已經有了降2碼的決意。

為什麼？難道是就業市場或經濟數據有什麼重大難言之隱？當然不能完全排除其可能性，不過我目前的觀點，聯準會此次降2碼，應該是基於2個原因：

第1，相較於前幾次經濟或市場危機，聯準會都被批評反應過慢，也就是等到危機已經發生才倉促急降息。此次美元處在幾乎是全球最高利率的水平下，居然還能持續經濟擴張一段長時間，真的是讓歐洲、日本等其他發達國家羨慕到難以言語，也因此，如履薄冰的聯準會希望將這個好名聲維持下去，如果這波景氣擴張最終是以經濟硬著陸收尾，對聯準會來說，就真的是為德不卒，只打了半場好球。所以聯準會以降2碼起頭，卻同時發表超低利率時代不再的言論，讓市場資金得到寬鬆，同時又管理好市場期待，讓投資人不要誤以為聯準會這輪降息會是激進的降息循環，意即，這是朝向中性利率發展，達到經濟軟著陸目標的重要一手。

第2，現任聯準會主席鮑爾（Jerome Powell），在歷任主席中，被認為是比較尊重白宮意見的人，在大選前大幅降息，當然是對現任者有利，無怪乎川普（Donald Trump）酸溜溜地說，一定是經濟有什麼問題了，其實川普只是在氣，鮑爾你這個大禮，應該留給他（川普）勝選再送上來，雖然鮑爾這次作為，稍微得罪了川普，不過他也知道，不管是民主黨或共和黨誰勝出，都是希望聯準會降息。回到市場，股、債市一定都會因此得到激勵，只是短期會有一些之前的押注降息的短線資金會獲利出場，股、債市都有。接下來，因為對經濟前景的不安全感仍在，波動會再次放大，這是投資者應該謹慎之處。

股票與債券該怎麼布局最有利？

美東時間11月5日，第60屆美國總統大選（2024 United States presidential election）將正式登場。到底是共和黨提名的川普（Donald John Trump）、抑或代表民主黨續守白宮的賀錦麗（Kamala D. Harris）登上美國總統寶座，台灣時間11月5日晚間之後，即見分曉。

直到此刻，兩位候選人正為其主張進行激烈攻防，而投資市場熱烈討論的，是他們各自的政見，對全球經濟可能造成的後遺症。

川普打算直接減稅，以減輕人民的荷包負擔。然而，減稅直接造成國家收入短少，為了支應政府開銷，美國政府極可能需要擴大舉債，這對已經債台高築的美國政府，無疑雪上加霜。另一方面，川普聲稱將對貿易往來國家一次性加重關稅（中國60%、其餘國家10%），減少進口，另傾向美元貶值，以利出口，藉此增加國家收入。但經濟學家認為，結果反倒可能推升通膨。

至於賀錦麗，市場普遍認為她將蕭規曹隨，延續拜登（Joe Biden）的政策，而拜登主政期間，經濟政策上最為人所詬病之處，就是通膨，加上現下美國消費支出放緩，倘若賀錦麗續守白宮，美國經濟前景是否值得期待，市場似乎尚未建立起信心。

在美國總統大選的變數中，經濟走勢仍要回歸基本面。業內專家建議，投資人應留意「雙率＋兩岸」，即利率、匯率（雙率）的走向，以及美國對中國、台灣（海峽兩岸）的態度。除此之外，無論是川普或賀錦麗入主白宮，接下來美國政府對於半導體業的介入與調控，只會有增無減。台灣，身為半導體供應鏈重鎮，必須了解自身即將面臨的威脅與機會。

大選前後，投資該怎麼佈局？專家建議，選前因不確定性高，市場資金多流向內需型產業，其中營建股備受青睞，值得關注。大選震盪期間，亦應配置資金於債券及黃金，作為避險部位。由於選情膠著，何者勝出難以預料，不宜特別壓寶特定候選人概念股，而應選擇兩黨政策交集下的受惠標的。

更多內容，請詳見《Smart智富》月刊314期封面故事報導。

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