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林茂昌∣知名財經作家

綠 角∣綠角財經筆記部落格格主

——專序推薦／以上按姓氏筆畫排序——

有一種書，讓我們有相見恨晚的激動。《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》正是這樣的一本書。當我看到書稿時，第一個感覺就是「終於有人願意出來寫這樣的書了」

——知名財經作家 林茂昌

在投資的路上，雖然我選擇了不選股、單純以指數化投資工具獲取大盤報酬的被動投資之路，但我仍然相當喜歡某些傑出主動投資人士的作品，肯恩‧費雪就是其中之一。理由無它，就在於費雪以邏輯為...

引言

輕鬆學會破除迷思

什麼是「破謬」（debunkery）？這是一個「討厭的組合詞」。數十年前，我太太開始將我杜撰的、大致可理解的詞稱為討厭的組合詞。講到「破謬」，我希望你能直覺地理解為破除謬論、拆穿迷思。

我希望你將「破謬」當成一種遊戲。別誤會，我不是叫你別把它當回事。本書講的是資本市場、投資及金錢，都是嚴肅的題材。但遊戲是我們的學習方式之一，而「破謬」——尤其是破除投資迷思——是必須專心投入、經常練習的遊戲。可以的話，為什麼不在此過程中享受點樂趣呢？本書所說的「破謬」，是指發掘真相，或至少推翻常見及多半有害的市場謬論、迷思及誤解——它們害慘了許多投資人。

進一步說明「破謬」之前，我想指出，本書並非要提供一個如何打敗大盤的理論體系；書中沒有一條能超越大盤的公式，甚至不會明確告訴你如何投資。如果你想看一本有關整體投資策略的嚴肅入門書，我建議你參考我先前的幾本著作。本書的目的，是告訴你如何藉由破除迷思來提升投資成功機率，少犯一些錯誤。

本書可跟我2006年的著作《投資最重要的3個問題》搭配著看，你可以在本書中看到有關那3個問題的更多例子。你也可以當它是一本入門書，教你如何在適當時候，（正確地）顛覆傳統觀念。

∣盡可能降低錯誤率∣

成功投資很大的一部分，不外乎是規避多數人不斷重犯的常見錯誤——這是本書的焦點。多數人打心底無法接受投資涉及不確定性這件事。但資本市場實在太複雜了，投資不可能每件事都是確定的。投資講求的是可能性或概率，一如醫療、工程及多數的科學。我們接受醫療是這樣的——我們了解藥物及手術的風險，沒有萬無一失這種事，沒有人能保證結果。但因為某些原因，許多投資人要求投資不能涉及任何不確定性。這導致嚴重的錯誤。

所有投資人都會犯錯，即便是頂尖投資人，也會一再犯錯。我也犯過許多錯，有些還很嚴重！我可以保證，未來我還會繼續犯錯。如果你認為自己未來不會犯錯，那你就錯了。如果你認為自己不曾犯錯，你要不是沒做過多少事，就是自欺欺人。我的父親很欽佩陶氏化學（Dow Chemical，美國最大化學公司）創始人陶赫伯（Herbert H. Dow），陶先生有句名言：「永遠不要提拔不曾犯過大錯的人，因為這種人一定沒做過多少事。」這道理也適用於投資。頂尖投資人——包括已位居頂峰很久的高手——同樣會犯許多錯誤。長期從事投資者，決策正確率幾乎不可能高於70%。如果多年下來，你的投資決策有接近70%是正確的，你將成為投資界的傳奇。許多人認為巴菲特是歷來最優秀的投資人，但連他也曾犯過一些著名的錯誤（我這麼說完全沒有批評他的意思）。所有人都會犯錯。投資人的目標不是絕不犯錯，而是長期而言，做對決定多過犯錯。

絕大多數投資人是犯錯多過做對決定，他們的投資績效因此不如大盤。如果你能做對決定多過犯錯，你將成為少數能打敗大盤的業餘或專業投資人。因此，降低錯誤率是一個值得努力的目標。

如果你能接受自己將會犯錯，而且是犯很多錯，你將會是一名心態調整得比較好的投資人（而且你的伴侶也會更喜歡你）。如果你還能努力降低自己的錯誤率，你的心態不僅能調整得比較好，未來的投資績效很可能也將顯著改善——比多數人好得多！本書正是希望在這方面助你一臂之力，告訴你一些可導致嚴重投資錯誤的迷思。了解這些投資迷思，你便能學會避免這種錯誤。不過，更重要的是，在此過程中，我希望你能看到，破謬是十分有趣的事，進而學會應用相關技術，破除更多迷思。

∣錯得離譜∣

許多人很難相信大量投資人——專業的、評論界的、學術界的，以至經驗豐富的散戶——常常抱持一些完全錯誤的觀點。而且，他們基本上將一直如此，不斷、不斷地重犯那些愚蠢的錯誤。

但你知道我說的是事實——如果不是這樣，為什麼會有那麼多專業投資人無法打敗大盤？並不是因為他們智商太低。他們的智商不低（多數比我聰明；當然，比我聰明的人太多了）。在這些表現不如大盤的投資人中，為什麼會有那麼多人做得那麼極端？為什麼常常會有很多人蜂擁投入「熱門」領域，剛好來得及看著它們變冷？而且還一再重蹈覆轍？為什麼他們會白白錯過市場從谷底反彈的大多頭走勢，一心等待永不來臨的「更清晰」走勢？

或許你覺得自己並未抱持錯誤的觀點，而且投資表現非常好——表現差的是其他人。很好！（不過，記住：高估自己的投資技術是常見的認知錯誤。）但即使你已經是非常優秀的投資人，你仍可受惠於降低錯誤率。所有人皆可因此獲益。我今年60歲，但我仍在努力降低錯誤率。容我再講一次。我是少數能長期打敗大盤的投資人之一，經營一家掌管320億美元資產的投資公司，迄今已為《富比世》雜誌撰寫「投資組合策略」專欄達二十六年之久，出過七本書（包括本書），當中三本登上紐約時報暢銷書榜；而且，我未來的職業生涯，肯定遠比我已度過的短。但我仍在努力學習降低自己的錯誤率，因為這是投資人能做的、真正能改善投資績效的少數事情之一。

那麼，為什麼人們的投資觀念會錯得這麼離譜，因此常常做錯決定？很大一部分原因，是人腦並未根據資本市場的要求而演化。「常識」與直覺在人類生活的許多領域非常重要（往往是不可或缺），但應用在投資上，卻經常令人損失慘重。我們還因為偏見、意識形態及各種認知錯誤（本書將加以剖析）而變得盲目。行為財務學，一門逐漸成熟的學科，研究我們承傳自祖先的腦袋如何令我們在投資上常常犯錯。

另一個問題，是規律有時會改變。有些規律以前有效，現在則已過時，有些則是僅在某些情況下有效。為什麼呢？股市能有效消化公開的資訊，但人卻沒那麼容易改變想法，尤其是如果許多聰明人長期相信這種想法的話。而且，某條規律看似有效越久，相信它的人就越難想像該規律可能會失效。千萬不要無條件地相信任何東西。

例如，數十年前，資料難得，而且成本不菲。若投資人能藉某些方法取得關鍵資料，往往能佔得很大優勢。現在，任何人無論身處何地，均能隨時取得上市公司的盈利、資產負債表，以及股票評價等資料；資訊之多，已越過多數人的處理能力。

我的第一本著作《超級強勢股》（Super Stocks），是講如何藉由分析股價營收比（price-to-sales ratio）去尋找股價遭大幅低估的個股。這在當年是新概念，人們還不了解其中道理。我的方法十分有效！但只維持了一段時間。股價營收比的概念逐漸廣為人知，而且數據越來越容易取得（當年我必須付錢取得資料，然後自己計算該比率）。今天，你能在網路上免費找到所有上市公司的股價營收比。因此，這比率一度擁有的預測能力，如今已大致喪失。某些時候，它還能幫助你，但你必須知道是哪些時候（我在《投資最重要的3個問題》中討論了這問題）。因此，你不能指望曾經有效的規律，會一直有效下去。當前的股價反映哪些因素，總是在改變。

投資人犯錯的另一個原因，是金融業者有時會向投資人推銷一些他們其實不需要的商品。為什麼呢？可以帶來豐厚收入的商品，業者自然會努力推銷。停損（迷思12）、掩護性買權（迷思13）、定期定額法（迷思14）、變額年金（迷思15）及股價指數年金（迷思16），均以幫助投資人降低風險為賣點。但如你將看到，實際應用起來，它們可能大大增加你的風險。不過，它們肯定也增加了業者的佣金收入。這是毫無疑問的，我將清楚告訴你這一切。

∣破謬入門∣

有關投資，有句老話近數十年來因為巴菲特而再度流行：「別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼。」的確是金玉良言，市場情緒處於極端狀態時尤其適用。但是，在恐懼與貪婪這兩個極端之間，市場情緒常處於令人無所適從的狀態。如果貪婪與恐懼的人各半，又如何呢？你相信哪一半？為什麼？你可能會跟隨其中一派，但你選擇正確的可能性有多大？這要如何測量？在這種時候，你正需要藉由破謬驅散迷霧。

一旦你直覺接受：

（1） 人們普遍接受的投資智慧大多並不明智。

（2） 無論如何你還是會犯錯，但可以致力降低錯誤率，藉此改善投資績效。

那要破除迷思實際上是很容易的。真的很簡單！要破除迷思，你可以這麼做：

 找到適當的尺度。數字太大總叫人害怕！這是因為我們仍在演化的頭腦有一部分仍停留在石 器時代。但如果你能找到適當的尺度去衡量大數字，它們不僅不再嚇人，還可能變得十分可愛。

 反直覺思考。投資時不要仰賴常識指引方向，要懂得反直覺思考。

 檢視歷史。你不斷聽到媒體上出現這種話：「XYZ發生了，這很糟糕」，或是「ABC這種事真好！」但真有證據顯示，XYZ歷來就是產生壞結果，ABC產生好結果嗎？這通常不難查證，但很少人會想這麼做。倘若某件事過去並未可靠地產生期望中的結果，認為這次不一樣的人，必須提出有力的根據。但他們通常做不到。

 放眼全球。投資人如果不考慮本國以外的東西，世界觀就可能驚人扭曲。如果你能放眼全球，許多誤解將消失。「跳出固有的思考框框」固然重要，「跳出本國思考」對投資人尤其重要。

 自行檢查數據。這跟檢視歷史類似。現在許多歷史數據可以免費找到，因此你可以自行檢查幾乎任何數據。

 檢驗相關性。學會使用Excel。如果有人說X導致Y，你可以自行檢驗事實是否如此。多數人相信X導致Y時，事實往往並非如此。X可能並不導致任何東西，也可能導致完全不同的東西，例如Q！

 如果多數人相信某件事，質疑它。常識可能是迷思。如果所有人都說某東西是壞事，要有勇氣問：「萬一是好事呢？」然後檢查歷史數據，檢驗相關性。（當然也可以反過來：檢驗一下大家都說是好事的東西，會不會其實是壞事。）

 用「四格法」檢查結果。我會告訴你怎麼做。例如，常有人說，1月份股市若下跌，代表整年將下跌。你可以檢查歷史數據，統計四種可能情況（1月跌整年跌、跌漲、漲漲，及漲跌）出現的頻率，看看這說法是否站得住腳。（我們將在迷思24及其他地方示範這做法。）

我將在本書中示範如何應用上述技術（當然還有更多）。有時你只需要一招就能破謬，有時則需要多招並用。不過，你最好學會全部招式。好好練習！將它們靈活應用在各種投資觀念上。又或者試著用它們來駁斥我在本書提出的觀念。那會是很好的練習。

∣顛覆傳統觀念∣

年輕時，我想成為一名林務員，因此到森林學校上學。那時，老師說，我心愛的紅杉夏天需要沐浴在霧氣中，這樣才能透過毬果繁殖（這是真的）。大家假定霧越多越好，以為這是一種線性關係。這觀念跟眾所皆知的一個現象有關：最高大的紅杉集中在加州海岸山脈的北部，那裡霧最濃。這成了一種常識。近幾年來，我的年輕友人史蒂夫．謝雷特（Steve Sillett）證明，這說法某程度上是對的。他是頂尖的紅杉專家，任教於加州洪堡州立大學（Humboldt State University）。

謝雷特證明，超過某程度後，太多霧反而不利紅杉繁殖，此時更重要的是陽光。這是近幾年的研究發現，顛覆了近百年的傳統觀念。投資也應當如此：尋找可以質疑的東西，說不定你就這樣顛覆了一些傳統觀念；結果可能令你不安，也可能帶給你許多樂趣。

注意：你不必相信我在本書講的任何東西。完全不必！畢竟我才跟你說，不要無條件相信任何東西。因此，你也不必無條件相信我的話。不過，你可以不接受我的觀點，但不要只是說：「這很蠢！我不信！」如果你這麼做，你只是在利用自己的直覺或常識，而這種行為會被股市——別名「大羞辱者」——修理得很慘。如果不接我的觀點，你應該應用我教你的統計與分析方法，證明你對我錯。這是很值得做的。而且，我將在本書中提出許多很強的觀點，駁倒我的說法可帶給你很大的好處和樂趣。

此外，記住，因為資本市場無比複雜，事情未必總是按你認定的方式運作——即使你已成功破除一些市場迷思。別忘了，投資是講可能性或概率的，沒有必然的事。低概率的事不常發生，但偶爾還是會發生——擲硬幣是有可能連續100次擲出正面的。確實有這種事。但這不代表你應押注將連續出現100次正面。可能性極低！不過，碰到意想不到的事時，你應振作精神，吸取教訓，然後繼續上路。

∣檢視迷思∣

和我早期兩本著作——1987年的《華爾街的華爾茲》（The Wall Street Waltz），以及1993年的《榮光與原罪：影響美國金融市場的100個人》（100 Minds That Made the Market）——一樣，本書是可以一篇篇分開看的，看多少隨讀者高興，而且不必按照一定的次序，完全可以跳著看！隨便從哪裡開始都可以。有些章節互有關聯，對某些問題提供進一步的背景資料，這種情況我在書中會一一指出。本書的設計，是提供讀者馬上可以應用的短篇幅投資經驗。當然，你也可以花幾個小時，一氣呵成把它看完。

你會發現，本書駁斥的迷思分以下五類：

1. 令你賠大錢的基本謬誤：它們是對資本市場和資本體制基本法則最大、最基本的誤解。建議你從這裡看起，如果不想看其他章節，也盡可能看完這部分。

2. 華爾街「智慧」：金融業的運作方式，有時會促使你失敗。看穿此類迷思，有助你分辨什麼是 真正的傳統，什麼是昂貴的慣例（儘管整體而言害處不大），什麼是非常致命的迷思。

3. 「大家都知道」：經驗法則及其他「民間智慧」或許能令人安心，但不代表它們是對的。當中有許多迷思，但幾乎所有人都以為是慧見。

4. 歷史教訓：許多有害的迷思一直存在，因為絕大多數人不會以歷史數據檢驗自己相信的東西。

5. 美麗大世界：人們因為未能放眼全球，結果一直相信許多迷思。培養自己的全球視野，你就能不受此類迷思傷害。

在以上每一部分，你將應用所有的標準破謬技術，以及我將在書中介紹的更多工具。但本書並非涵蓋一切市場迷思，也無意這麼做。有關市場迷思和謬論，我可以寫10冊百科全書，但即使如此也只是觸及皮毛而已。不過，沒有出版社願意出一本2,000頁的書，而以本書短短的篇幅，你就已經能夠掌握自行破除迷思的方法了——這是我能送給各位最珍貴的東西。

本書破除的迷思，是我近年最常遇到的：從電視上聽到、從新聞標題中看到、從客戶或《富比世》讀者處聽到，以及跟同業聊天時聽到。因此，我覺得它們是你眼下以及未來一段時間最常碰到的。當中有些歷史悠久，有些較新，有些則跟2010年（及未來）特別有關。

有些迷思時冷時熱。你可能多年不見有人抱怨貿易逆差太大，然後這種恐懼忽然重現（迷思48）。有些恐懼則不時反轉——大家有時擔心美元太弱，有時又擔心美元太強，就像美元匯價有某種完美狀態似的。（事實上是沒有，或至少在2010年時看不出來有。見迷思27。）因此，本書既是投資迷思手冊，也是學習終身受用的破謬技術的作業本。

這裡提到的迷思，無論你自己原本相信多少個，本書仍十分有用，因為這些迷思是多數投資人相信的——至少我認為是這樣。看世界看得比多數人清楚，能帶給你極大的力量。

是時候開始破除迷思了。我希望你喜歡這本書，也希望你享受很困難但很有益的投資遊戲。如果你能藉由破除迷思掌握正確的投資觀念，這遊戲就更有益了。

引言

輕鬆學會破除迷思

什麼是「破謬」（debunkery）？這是一個「討厭的組合詞」。數十年前，我太太開始將我杜撰的、大致可理解的詞稱為討厭的組合詞。講到「破謬」，我希望你能直覺地理解為破除謬論、拆穿迷思。

我希望你將「破謬」當成一種遊戲。別誤會，我不是叫你別把它當回事。本書講的是資本市場、投資及金錢，都是嚴肅的題材。但遊戲是我們的學習方式之一，而「破謬」——尤其是破除投資迷思——是必須專心投入、經常練習的遊戲。可以的話，為什麼不在此過程中享受點樂趣呢？本書所說的「破謬」，是指發掘真相，或至少推翻常見及...

推 薦 序 by 林 茂 昌

一本期待已久的好書

知名財經作家 林茂昌

有一種書，讓我們有相見恨晚的激動。《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》，正是這樣的一本書。當我看到書稿時，第一個感覺就是「終於有人願意出來寫這樣的書了」，並對費雪先生的無私分享，由衷敬佩。

股市變幻莫測，成功的投資，絕不是按照某種錦囊妙計去做，就可以保證達成。如果我們找到了某種投資法則，並按部就班去執行，根據我個人有限的經驗，總是會遇到許許多多意想不到的狀況，甚至於得到相反的結果。為什麼呢？費雪先生說的很好，一方面因為人腦不是為資本市場而設計的，一方面則因為股市的特色──股市沒有可長可久的規律。長期而言，股市的規律就是沒有長期有效的規律。

因此，投資人必須練就一種檢討反省的思考習慣，這種思考有別於一般的「陽性法則」。所謂的陽性法則，就是積極地找出某種規律，並運用這個規律，譬如說，「要用功讀書，才會有好成績」。而「陰性法則」則是根據經驗，避開某種障礙或不利因素，譬如「不要浪費時間」。

在簡單的環境裡，陽性法則和陰性法則常常是等義的，而且陽性法則更具體、更容易執行、且更有成效（正如用功讀書和不浪費時間的例子）。但是在複雜的環境裡，很可能不存在長期正確的陽性法則。股市正是一例，譬如費雪在書中所說的，「如何打敗大盤」的法則，常常害慘許多投資人。因此，我們只能依賴陰性法則，機警地調整修正。

習慣陽性法則的人，很難一下子轉進陰性法則，甚至完全無法理解陰性法則的概念，例如，巴菲特給投資人的建議是「不要賠錢」；費雪的說法就親和多了──「少犯一些錯誤」。

不斷地練習，對各種陽性法則提出懷疑和驗證，也許是個不錯的方法。我有許多朋友，包括我個人，都喜歡做這樣的練習。費雪書中稱之為「破謬練習」。

但破謬練習，知易行難，尤其是獨自一人摸索，其中的艱辛，不足為外人道，雖然，事後回想，是個愉悅的思考旅程。總而言之，我們需要經驗豐富的前輩來帶領。如今，費雪現身說法，其珍貴是筆墨難以形容的。他有系統地帶領我們破謬，讓我們一窺投資名家的思考脈絡。

書中所舉的案例，有些部分也許離我們很遠，感覺很陌生；有些部分也許得出與我們完全相反的見解。但這並不重要，重要的是養成破謬的思考習慣；一旦習慣了破謬，就會讓我們的投資行為脫胎換骨，進入另一個境界。



推 薦 序 by 綠 角

投資是一場避免犯錯的歷練

綠角財經部落格格主 綠 角

在投資的路上，雖然我選擇了不選股、單純以指數化投資工具獲取大盤報酬的被動投資之路，但我仍然相當喜歡某些傑出主動投資人士的作品，肯恩‧費雪就是其中之一。

理由無它，就在於他以邏輯為基本、破除許多迷思的寫作內容，不論對主動或被動投資人而言，都相當具有參考價值。

與許多主動投資人最大不同的地方在於，費雪先生相當務實。他知道要勝過市場的要件，在於知道市場上其他人不知道的事物。而不是在其他人已經知道的消息與方法上，不斷琢磨鑽研，然後以為自己就會成為高人一等的投資人。後面這種態度，是把投資當成一種工藝技巧，就像木匠、外科醫師一樣，你做得愈久、愈熟練，你的技巧就愈好。但可惜的是，這並非投資市場的狀況。在投資世界，知曉其他人都已經知道的消息或技巧，是不會有額外回報的。研究投資的方法，應是自行提出假設然後進行驗證，以找到市場上其他人未知的技巧或消息為目標。這種科學驗證的方法，也正是作者提倡的投資之道。

所以，這本書中，作者便以科學實證的方法，引領讀者看過金融市場上一個又一個的投資迷思。

聽過高本益比時股價偏貴，低本益比時則值得買進的說法嗎？作者以歷史實例讓讀者看到，在高本益比的狀況下，市場繼續帶來可觀的正報酬，以及在低本益比時，市場帶來負報酬的情形。許多被這些「傳統論點」所蠱惑的投資大眾或財經專家，會自動忽略這些「例外」。太多沒有自行下功夫研究的投資人，在看到這些報導或他人的分析後，也會以為傳統智慧是對的。於是，慢慢在投資界形成一個牢不可破的觀念。不過，錯誤的論點恐怕對投資報酬毫無助益。

聽過GDP可以預測股市走勢的論點嗎？但實情是股市領先GDP，而非GDP領先股市。在2008年，美國GDP還有些許的成長，但該年美股大跌37%。2009年三月，全球股市開始強力反彈，但經濟要到第三季才開始回春。除了美國的例子外，書中也列出中國從2000到2009年這十年的經濟成長與股市報酬，讓讀者可以一眼看到，高經濟成長絕非高股市報酬的同義。

聽過消費支出不振，所以經濟難有起色的言論嗎？聽過政府赤字不利於股市的論點嗎？聽過美國欠債太多的說法嗎？作者在書中一一破解，告訴投資人，其實我們不必為這些事情而改變投資方向。

作者指出，目前還沒有出現那一個指標，讓投資人一看到該指標，就知道何時該出場，或是何時該進場。大家都在找，但似乎沒人抓得準。絕大多數「因為現在出現某某訊號，所以我們投資人應該怎樣」的言論，都應該要受到質疑，因為它們往往沒有實據，也無法帶來更好的績效。說這些話的人，通常只是希望以一種指出方向的可靠態度，吸引眾多企圖在金融市場中找到方向的投資人。

為什麼本書書名會點出要「破除投資的迷思」？因為研究投資一段時間後，許多人都將發現，投資並不是一個要做出許多成功決策或判斷的過程，而是一個避免犯錯的歷練。

避免自己的直覺與衝動成為行動的主宰。許多人在市場下跌時嚇得不知所措，倉皇賣出，然後在接下來的反彈中，再次不知所措，不知道應不應該再度進場。這些人被市場波動左右情緒，接著被情緒控制行動，成為市場的俘虜。事先理性的設想，預到下跌時應如何應對，有何預防措施，才是正確的做法。

避免輕易的相信市場上許許多多的方便說法。以為看GDP、利率、消費支出等數據變化，就可以抓到市場轉折？投資要是有那麼簡單就好了。面對這些少有人懷疑的「傳統智慧」，以自己的理性思辨，用歷史證據驗證一下，有時候答案會是相當明朗。

「投資」到底是一個怎樣的活動？或許可說是一個壓制自身的動物衝動、懶惰從眾，轉而發展自己的理性思考與勤勞求證的過程。投資，為什麼是個讓人喜歡或甚至著迷的活動？很主要的一個理由，就在於投資可讓人鍛鍊自己成為一個更理性的人。

不論你選的是那個投資之路，假如你的終點在於追求理性，那麼你已經踏上了一段收獲豐碩的旅途。而《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》這本以理性為基礎而寫下的投資書籍，也會是這趟旅程的良伴。

推 薦 序 by 林 茂 昌

一本期待已久的好書

知名財經作家 林茂昌

有一種書，讓我們有相見恨晚的激動。《肯恩費雪教你破除50個投資迷思》，正是這樣的一本書。當我看到書稿時，第一個感覺就是「終於有人願意出來寫這樣的書了」，並對費雪先生的無私分享，由衷敬佩。

股市變幻莫測，成功的投資，絕不是按照某種錦囊妙計去做，就可以保證達成。如果我們找到了某種投資法則，並按部就班去執行，根據我個人有限的經驗，總是會遇到許許多多意想不到的狀況，甚至於得到相反的結果。為什麼呢？費雪先生說的很好，一方面因為人腦不是為資...

∥引言 輕鬆學會破除迷思∥

∣第1篇∣ 令你賠大錢的基本謬誤
迷思1 債券比股票安全
迷思2 能安枕的投資人表現較優
迷思3 退休人士應採保守的投資策略
迷思4 以年齡決定資產配置
迷思5 期望獲得平均報酬率
迷思6 保本和成長是可以兼得的！
迷思7 相信直覺
迷思8 一次大空頭即足以致命
迷思9 確定是多頭市場才進場
迷思10 無論何時，成長股最好。不，是價值股。不，是小型股
迷思11 詐欺高手很難辨識

∣第2篇∣ 華爾街「智慧」
迷思12 停損可停止虧損！
迷思13 掩護性買權是好東西
迷思14 定期定額法降低風險，提升報酬
迷思15 變額年金只有好處，沒有壞處
迷思16 股價指數年金優於一般年金
迷思17 被動型投資很容易
迷思18 送伴侶去購物，改善你的共同基金操作績效
迷思19 貝他測量風險
迷思20 股票風險溢酬——輕鬆預測未來的報酬
迷思21 VIX指數升至高位是進場良機
迷思22 消費者信心是市場方向的重要指標
迷思23 道瓊工業指數無比重要！

∣第3篇∣「大家都知道」
迷思24 1月行情預示股市全年表現
迷思25 5月應該賣掉股票
迷思26 低本益比代表低風險
迷思27 強勢美元真好
迷思28 別跟聯準會作對
迷思29 我需要股息支付開銷
迷思30 買一張利率5%的存款單，就能得到5%的現金流——簡單不過！
迷思31 嬰兒潮世代退休如同世界末日，諸如此類
迷思32 集中資源，累積財富

∣第4篇∣ 歷史教訓
迷思33 政府最好能有財政盈餘
迷思34 高失業率很恐怖
迷思35 黃金是好投資
迷思36 低稅有利於股市
迷思37 油價漲，股市跌
迷思38 豬流感、SARS、伊波拉及其他疫症會令股市病奄奄
迷思39 消費支出最重要
迷思40 總統週期影響股市是胡說
迷思41 我支持的政黨對股市最有利
迷思42 股市報酬率太高了，必將回落

∣第5篇∣ 美麗大世界！
迷思43 外國股票感覺太陌生了
迷思44 誰需要外國股票？
迷思45 高負債遲早拖垮國家
迷思46 美國應付不了其債務
迷思47 美國欠中國太多錢了
迷思48 貿易逆差對市場不利
迷思49 GDP推動股市上漲
迷思50 恐怖行動嚇壞股市

∥謝 辭∥

∥引言 輕鬆學會破除迷思∥

∣第1篇∣ 令你賠大錢的基本謬誤
迷思1 債券比股票安全
迷思2 能安枕的投資人表現較優
迷思3 退休人士應採保守的投資策略
迷思4 以年齡決定資產配置
迷思5 期望獲得平均報酬率
迷思6 保本和成長是可以兼得的！
迷思7 相信直覺
迷思8 一次大空頭即足以致命
迷思9 確定是多頭市場才進場
迷思10 無論何時，成長股最好。不，是價值股。不，是小型股
迷思11 詐欺高手很難辨識

∣第2篇∣ 華爾街「智慧」
迷思12 停損可停止虧損！
迷思13 掩護性買權是好東西
迷思14 ...