名人推薦：今周刊顧問、環宇電台財經節目主持人　林宏文

Money錢雜誌顧問　林奇芬

價值投資部落客　雷浩斯

理財達人、財經書暢銷作家　怪老子

GDP在各國發表的各種經濟指標中，可說是最重要的。

怎麼說呢？GDP的數值出現很大的變化時，通常股票或外匯的行情也會跟著大幅變動。但GDP到底是什麼呢？

GDP源自英文Gross Domestic Product（國內生產毛額），各取頭一字母為縮寫。它是把國內生產的財貨與勞務的金額加總起來所得到的總值。

不過，生產出來的商品或服務的金額固然是一種收入，卻同時也算是支付給某個對象的金錢，也就是也可以稱為支出（你的收入，必然是某一單位或個人的支出）。

GDP顯示一國的生產狀況。GDP增加多少，代表需求增加，該國生產出的商品或服務才需要增加，於是被視為景氣會往上走的指標。相對的，GDP如果減少，則被視為景氣下滑。

要想知道景氣到底如何，就是關注GDP成長率，它是顯示景氣動向的重要指標。

此外，GDP還分為名目GDP與實質GDP。名目GDP是當年度純粹在國內生產的商品與服務之生產數量，乘上市場價格，除去重複的部分，所算出來的生產物價值；實質GDP則是名目GDP排除物價變動的影響後所得。

觀察景氣時，這兩個有沒有分哪個比較重要？其實兩個都很重要，但如果一定要分的話，實質GDP比較重要。計算經濟成長率時使用的也是實質GDP。

GDP成長率，對於股市的影響力更是不容小覷，如果我們把股票市場也當作是經濟體的一部分，當名目GDP╱實質GDP所得到的比率越高，代表投入股市的投資報酬率也會越高，反之則越低。

當GDP成長率「增加」時，景氣上揚，此時股市會持續上漲。當GDP成長率減少時，景氣下滑，此時股市持續下跌。所以，當GDP持續跌到低點時，這時就可以進場撿便宜，買進股票，並持有到景氣回升的時候；當GDP持續漲到高點時，這時就可以準備大出清，賣掉股票，避免景氣之後可能跌落造成損失。

景氣動向指數

景氣不會永遠都很好，也不會永遠都很差。儘管如此，景氣並非只是上下波動而已，通常會以「復甦、成長、衰退、蕭條」這四種型態反覆出現。

這樣有規則的逐步變化，稱為景氣循環。有時也稱做景氣週期。你一定很好奇，為什麼景氣不會一直好下去？

景氣循環的原因各有不同，但一般常被提出來的是以下三種。

第一是過度投資：景氣一旦漸漸好轉，企業就會傾向於大量投資人力或增加設備，產生過度的現象，導致利潤減少，景氣也就煞住了。

第二是過少消費：景氣一旦漸漸變差，企業會為了刪減成本而砍人事等費用。這會減低勞動者消費的意願和能力，因而使得景氣變得更差。此外，企業端為了提高利潤，也可能會降低勞動分配率（企業收益中分配給人事薪資的比例），最後還是導致消費過少的狀態。

第三是創新：奧地利的經濟學家約瑟夫．熊彼得（Joseph Alois Schumpeter）認為，創新的規模一旦夠大，可能會促使景氣好轉、經濟成長。只是，通常等到要創新的活動能對經濟產生影響時，景氣又到了衰退發展的時期。

消費者信心指數

消費者信心指數是顯示消費者購買意願的指標。目前有美國經濟諮商會發表的「消費者信心指數」，以及由密西根大學發表的「密西根大學消費者信心指數」。

這兩種指數都是根據消費者問卷調查計算出來的，但消費者信心指數的問卷對象有5,000人，密西根大學消費者信心指數的問卷對象只有500人，差距頗大。但因為經濟諮詢商會的消費者信心指數會先發表，所以市場的關注度會比較高。

在台灣也有消費者信心指數，是由中央大學主辦，輔仁大學調查，台灣綜合研究院協辦，從六項指標做抽樣調查，分別是：未來半年國內物價水準、未來半年家庭經濟狀況、未來半年國內就業機會、未來半年國內經濟景氣、未來半年投資股票時機、未來半年購買耐久性財貨時機等

住宅價格指數

一般來說，一旦購置住宅，通常也會一併重新購置家具、家電等耐久性消費財。房市的動向，對於整體個人消費的影響不小，因此物價和房子也有關係。在此要介紹美國的代表性住宅相關指數。

（1）新屋開工數：一個月間開工的新屋件數。如果變高，就視為住宅投資活絡化。這會促成家具與家電產品等耐久財的購買增加，因此被視為與景氣動向有密切的關係。

（2）營建許可數：地方政府通過營建許可的建築數。基本上取得許可的物件如果沒有什麼太大的狀況，都會開工興建，因此是新屋開工數的領先指標。

（3）新屋銷售數：一個月間賣出的新屋件數。美國的住宅需求與景氣動向的連結很強，因此是觀察景氣動向的重要領先指標之一。

此外，除新屋銷售外，二手屋銷售數對於建材與家電、家具等消費的波及效果也很大，因此對個人消費乃至於整體景氣的影響通常也很大。

股市要好，就一定要有資金的投入，投資人一定是選擇利多的地方，於是資金就會往那邊移動過去。由於利率的寬鬆，導致資金大量往股市與房市上面移動，產生了這樣的需求後，帶動建商開發建案。

以台灣來說，可以從政府核發的建築執照與使用執照數字，是可以分析出景氣變化。通常需要申請建築執照才能動工蓋房子，這代表著對人力和建築用料、裝潢等需求，帶動消費和收入。所以，核發的執照越多，代表房市的景氣好。

譬如從民國91年開始，營建業的景氣快速往上爬升，到了93、94年是高峰，98年則因為金融海嘯而衰退，但是很快的又回復上升趨勢。

財政措施會有排擠效果

在推動權衡性的財政政策時，其中一個要注意的地方是排擠效果。所謂排擠（crowding-out），原本是推開、趕走的意思。

用在總體經濟學當中，它的意思是，在執行財政政策時，會因為公共部門的資金需求，而排擠掉民間部門的資金需求。前面曾提到，財政政策之一是為求恢復景氣，才增加公共投資，同時間，也代表是政府的支出增加，就會需要更多的財源。

這時，政府為了調度資金，會發行公債，以籌措稅收不足以支應的部分。當公債的發行量不多時，就算殖利率不高，投資人也會購買；但發行量一增加，也因為有信用上的問題，假如不提高殖利率，就不會有人想買。

一旦公債的殖利率變高，有時連帶市面上的利率必須跟著上漲。利率一漲，民間企業會變成比較難調度資金，導致他們想要減少設備投資。

結果，在政府原本擴大支出下，卻造成了壓迫民間投資的結果。因此，政府在提振景氣時，必須注意到不會引發阻礙民間自然成長的排擠效果。

由公債殖利率上升，連帶影響民間銀行的利率上升，民眾就會傾向把錢存到銀行，而非拿來投資，造成投資景氣的下滑。

GDP在各國發表的各種經濟指標中，可說是最重要的。

怎麼說呢？GDP的數值出現很大的變化時，通常股票或外匯的行情也會跟著大幅變動。但GDP到底是什麼呢？

GDP源自英文Gross Domestic Product（國內生產毛額），各取頭一字母為縮寫。它是把國內生產的財貨與勞務的金額加總起來所得到的總值。

不過，生產出來的商品或服務的金額固然是一種收入，卻同時也算是支付給某個對象的金錢，也就是也可以稱為支出（你的收入，必然是某一單位或個人的支出）。

GDP顯示一國的生產狀況。GDP增加多少，代表需求增加，該國生產出的商品或服務才需要增加...

掌握經濟指標，才能搶先賺、提早跑

今周刊顧問、環宇電台財經節目主持人╱林宏文

很高興看到這本《搶先賺、提早跑：股市大師只因懂這些經濟指標，總能搶先賺、提早跑》的出版，作者宮崎哲也是日本經濟學教授，他將授課內容以簡單洗練的文字呈現，而且搭配的圖表條理分明，深入淺出的介紹經濟學，讓研究經濟走向的投資人可以登堂入室，建立基本觀念。

在我採訪二十多年的經驗中，一直覺得，經濟問題很難用單一指標來解釋判斷。以國家債務為例，日本的負債達1,000兆日圓，平均每位日本人負債800萬日圓，日本是負債大國的說法應該沒錯。而且，若計算日本的負債對名目GDP（國內生產毛額。詳見第3章）的比值更高達200%，近年來出現破產違約的希臘，這個比值也不過160%，若希臘要擔心債務違約，那日本豈不更慘？

不過，實際情況則是，希臘在2012年的公債殖利率一度飆高到40%，但日本則長期維持在1%，原因在於，日本國債都屬於內債，也就是說，債主都是自己人，收取利息的都是日本國民，但希臘欠的都是外債，還錢壓力大多了。

此外，從理論上來看，日本政府即使無力償還債務，只要再多印一些日圓，就可以度過危機，但希臘沒有歐元貨幣發行權，因此當債務接近違約時，只能任憑國債價格大跌，殖利率飆高。

因此，當媒體以聳動標題對各種經濟現象做判斷時，若沒有對經濟有基本的了解，就容易於陷入數字迷失而進退失據。大家都知道，日本一直是藏富於民的國家，如今經濟陷入困境、政府財政不佳，但仍有如沒落貴族，以龐大家業維持不墜。

若把焦點移回台灣，同樣的提問，也一樣需要比對各種數據，才能更接近真相。事實上，台灣政府債務的債權人也大多是台灣自己人，與日本類似，但若說台灣不會希臘化，也不見得是正確的論述。可是，如果有經濟學為基礎，往往能在看似相同的問題中，找出真正的癥結點，不輕易被媒體左右。

例如，大家應該都還記得，現任財政部長張盛和曾提及，他的夫人退休後，每個月領的錢比上班時還高。台灣軍公教人員退休後的所得替代率，高達75%到95%，接近希臘破產前的數字。因此，台灣雖然沒有外債，但潛藏負債卻高達15兆元，年金制度寅吃卯糧，也讓台灣面臨希臘政府類似的破產危機。因此，要看出一個國家經濟的好壞，往往不是那麼簡單，加上台灣某些地方像日本，某些地方也不像日本，難以一概而論。

經濟問題的錯綜複雜，還有許多例子，今年以來人民幣快速貶值，不僅引發新台幣、韓元等亞幣的競貶，也讓中國股市兩次實施熔斷機制（編按：是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險採取的暫停交易措施。）停止交易，嚴重衝擊全球經濟與股市表現。匯率的變化，是牽一髮動全身的賽局，影響企業的表現及個人的財富甚劇，過去日本在經濟崩壞前後，日圓劇烈的波動，對日本產業與投資都產生深遠的衝擊，如何觀察或預測新台幣未來的匯率變化，恐怕也是台灣當下最急迫的議題。

很高興有機會比大部分人先閱讀了這本書，對於想要掌握經濟走勢與股市變化的人來說，可以從這本書建立很好的基礎。尤其，台灣與日本的經濟發展一向循著類似的軌跡，我很期待大是文化未來能夠繼續出版相關書籍，相信對有志於研究台灣經濟與股市的人來說，必然是很大的福音。

（本文作者林宏文，畢業於交大電信工程系，天津南開大學經濟學碩士。曾任《今周刊》副總編輯、《經濟日報》記者，主跑科技產業。目前擔任《今周刊》顧問、環宇廣播電台《財經熱點》及《交大幫幫忙》節目主持人。著有《競爭力的探求》、《管理的樂章》、《惠普人才學》、《商業大鱷SAMSUNG：21堂課三星從賣米小舖到賣全世界》等書。）

掌握經濟指標，才能搶先賺、提早跑

今周刊顧問、環宇電台財經節目主持人╱林宏文

很高興看到這本《搶先賺、提早跑：股市大師只因懂這些經濟指標，總能搶先賺、提早跑》的出版，作者宮崎哲也是日本經濟學教授，他將授課內容以簡單洗練的文字呈現，而且搭配的圖表條理分明，深入淺出的介紹經濟學，讓研究經濟走向的投資人可以登堂入室，建立基本觀念。

在我採訪二十多年的經驗中，一直覺得，經濟問題很難用單一指標來解釋判斷。以國家債務為例，日本的負債達1,000兆日圓，平均每位日本人負債800萬日圓，日本是負債大國的說法應該沒錯。而...

前言

經濟指標是搶先賺提早跑的信號

這本書從個體、總體經濟學的角度，直接且具體的解說與投資人息息相關的經濟問題。並且告訴你，這些經濟問題如何影響股價，進一步影響你的荷包。

這本書是我將在大學上課的講義，加上演講與研習時，一般人最常感到困惑的問題，編纂而成。在本書中，我以經濟與商業活動為基礎，將看似複雜的問題一一拆解，用最容易理解的方式說明，即使從來沒有接觸過經濟學的人，也能透過本書建構基礎。

本書最大特色，就是在各章之前，都會有一段小故事開頭，這些故事都是以生活中常見的經濟學問題為主要內容，並使用世界上各種解決經濟問題的方法，或者經濟新聞專欄的觀點等，提供完整的解答。了解這些經濟知識，不只能幫助你增廣見聞，更能看出經濟活動與股市的關聯，進而選擇具有潛力的標的，在對的時機進退場，穩賺獲利！

前言

經濟指標是搶先賺提早跑的信號

這本書從個體、總體經濟學的角度，直接且具體的解說與投資人息息相關的經濟問題。並且告訴你，這些經濟問題如何影響股價，進一步影響你的荷包。

這本書是我將在大學上課的講義，加上演講與研習時，一般人最常感到困惑的問題，編纂而成。在本書中，我以經濟與商業活動為基礎，將看似複雜的問題一一拆解，用最容易理解的方式說明，即使從來沒有接觸過經濟學的人，也能透過本書建構基礎。

本書最大特色，就是在各章之前，都會有一段小故事開頭，這些故事都是以生活中常見的經濟學問題為主要內容，並使...

推薦序 掌握經濟指標，才能搶先賺、提早跑

前言　經濟指標是搶先賺提早跑的信號

第一章 為什麼股市一漲，百貨公司生意立刻變好？
　經濟政策才剛宣布，還沒實施就有效果的原因
　1. 經濟學說的演進
　2. 看看日本的經濟政策
　3. 對經濟政策的預期心理，會影響股市
　專欄　談談流量與存量

第二章 價格、成交價，誰決定的？
　供需雙方在市場裡決定了價格，股市是最「有感覺」的例子
　1. 市場經濟發揮作用的場所
　2. 經濟學的登場角色
　3. 價格與需求
　專欄　紙鈔為什麼有價值？從金本位制與銀本位制談起

第三章　個股再強也難敵景氣，景氣變化如何搶先看？
　哪些指標能判斷景氣的好壞？
　1. 經濟指標：GDP與GNP
2. 景氣動向指數
　3. 物價指數
　4. 其他重要經濟指標
　5. 觀察景氣動向的指標
　
第四章　宣布降息為何股市沒反應？那擴大公共建設呢？
公共事業與政策
　1. 財政政策與貨幣政策
　2. 凱因斯經濟學──財政政策、還是貨幣主義經濟學──貨幣政策有效？
　3. 政府用財政政策大肆舉債建設，利率為何還這麼低？
　專欄　金本位制後來的發展

第五章　貨幣政策肥了股市、瘦了產業，怎麼回事？
財政與貨幣政策
　1. 政府的角色
　2. 央行的角色
　專欄　歐洲危機引發負利率

第六章　物價夠貴了，為何央行還要製造通膨？
通膨與通縮
1. 何謂通貨膨脹？
　2. 膨脹五兄弟
　3. 量化寬鬆將導致惡性通膨？
　專欄　方便的虛擬貨幣，比特幣的未來性

第七章　貶值救出口，但物價會變貴
　匯率與幣值
　1. 何謂升值與貶值？
　2. 升值與貶值左右企業業績
　3. 購買力平價
　專欄　哈佛學派與芝加哥學派

第八章　少子高齡化，國家沒錢產業衰退，怎麼辦？
　少子高齡社會：經常收支赤字、產業空洞化
　1. 國際收支、經常收支與貿易收支的關係
　2. 少子高齡化與產業空洞化的影響
　3. 提高消費稅，也無法讓稅收增加？

第九章　TPP、FTA……加入這個幹什麼？跟我有關
　自由貿易的未來展望
　1. 法規鬆綁的好處與壞處
　2. 自由貿易及其界限
　3. 全球貿易自由化
　4. 世貿以外，如何一起追求貿易自由化
　5. 亞太區的貿易自由化
　6. TTIP的動向
　7. 新自由主義的陷阱

推薦序 掌握經濟指標，才能搶先賺、提早跑

前言　經濟指標是搶先賺提早跑的信號

第一章 為什麼股市一漲，百貨公司生意立刻變好？
　經濟政策才剛宣布，還沒實施就有效果的原因
　1. 經濟學說的演進
　2. 看看日本的經濟政策
　3. 對經濟政策的預期心理，會影響股市
　專欄　談談流量與存量

第二章 價格、成交價，誰決定的？
　供需雙方在市場裡決定了價格，股市是最「有感覺」的例子
　1. 市場經濟發揮作用的場所
　2. 經濟學的登場角色
　3. 價格與需求
　專欄　紙鈔為什麼有價值？從金本位制與銀本位制談起

第三章...