名人推薦：富盛證券投顧董事長／蔡政宏

鉅亨網投顧總經理／朱挺豪

基金教母／蕭碧燕

財經部落客／基金黑武士

為什麼我看錯方向還能賺？

我曾經做了一份研究，是針對英國倫敦金融城和美國華爾街頂尖投資人的表現，所做的調查。

我的一位同事在看完這份研究後，一臉擔憂的對我說：「我希望你沒有在投資產業有長遠的生涯規畫。」並接著說：「確定你有再三檢查這些研究，如果正確，代表你發現將震撼公眾、在金融圈掀起波瀾的事情。」

而我的研究不斷的獲得證實，才有這本書的誕生。

令人出乎意料的數字

這份研究是涵蓋2006 年6 月到2013 年10月的1,866 筆投資，代表45 名世界頂尖投資人的30,874 筆交易。這些數據，是我在先機環球投資（Old Mutual Global Investors）任職時，管理這45位經理人而來的。

這1,866筆投資的獨特之處在於，每一筆投資都是這些投資巨擘認為最有賺頭的投資。

我會提供這些頂尖投資人每人兩千萬至1.5億美元的資金。我嚴格規範他們只能投資十檔股票，這十檔股票就代表這些投資人最賺錢的想法。

這麼做的原因，是因為我相信，我能藉由這些頂尖的投資人，賺進最高的資本報酬率。他們一定有許多賺錢的點子，其中更不乏全球最聰明的人耗費長時間研究的結果。

因此，我深信我會賺進一大筆錢。

但是，我要告訴你，多數他們的投資都賠錢。

當最厲害的人也失利時我個人對於這些的投資，竟然只有49%（920筆投資）獲利，感到相當震撼；更讓人震撼的是，這些投資人只有30% 的投資能成功賺到錢。

我聘請的是全球最棒的投資人，並要求他們只能投資10億美元到最擅長、最有把握、最能賺錢的股票上。但他們獲利的機率，反而低於拋硬幣的結果。

真正讓我意外的，不是發現這些每年賺進數千萬美元、躋身富豪榜的傳奇投資人也會有失手的時候。真正讓我震驚的是，雖然他們有些人每三筆投資主題才會有一筆獲利，但若以最後結果來看，他們的投資卻幾乎都沒有虧損，而且，仍有大筆獲利。

最難回答的問題來了：

如果他們的投資想法多數時間都是錯的，又是怎麼賺進大筆獲利的？

多數的投資人，怎麼會有辦法在錯誤時刻較多的時候，還能賺進讓人難以想像的獲利？這個問題燃起我的好奇心，促使我分析他們在這七年進行過的每筆交易，試圖找到他們的祕訣。我非得要知道，他們到底做了什麼。

我把整個調查的分析和結果都集結在這本書上。我發現所謂成功的市場投資，和預測是否準確沒有太大的關係。成功投資最重要的是，如何操作投資出色的想法。

如果投資成功的房地產重點是「地點、地點、地點」，那麼成功投資股市的重點就是「操作、操作、操作」。

投資不一定就是集結所謂的專家。因為一般大眾都不太清楚操作投資的方法，導致大家以為偉大的投資人之所以偉大，是因為他們擁有超越一般人的能力與想法。

但這無法讓我們發現置於深層的真相，這也是為什麼我會小心翼翼的撰寫這本書，因為我希望能吸引各類型的投資人閱讀，包括專業與一般投資人，也不需要具備專家知識。

你稍後將在本書看到，不必擔心投資想法的效果，你只要專注於思考要「怎麼投資」這個想法，也就是「你配置了多少資金在當中」，還有「當你發現自己正在賠錢或賺錢時，你應該要怎麼處理」。

其實，我不是第一個發現這件事的人。

金融期貨先驅梅拉梅德（Leo Melamed）曾說：「即便我有60%犯錯的機率，我仍能成為大贏家，關鍵在於資金管理。」

同樣的，靠投資賺進財富的傳奇億萬富豪避險基金經理人瓊斯二世（Paul Tudor Jones II），據傳也曾說，他知道的所有華爾街成功故事，重點都是「資金管理、資金管理、資金管理」。

另一位白手起家的億萬富豪交易員索羅斯（George Soros）也曾說：「重要的不是你對不對，而是你在對的時候賺了多少錢、在錯的時候又賠了多少錢。」

本書的差異之處在於，我詳細列出投資大咖們如何管理資金的證據，而且這是業界第一次有人這麼做。

我知道他們的祕訣是什麼，而你很快的也將知道。

本書架構

根據我的研究，投資要能成功、並大筆獲利的重點，不是只在於你是否找到一個出色的標的而已、而是發現你的投資賺或賠之後，接下來的動作，才是會決定這筆投資是不是真的能獲利。

因為這個理由，我把本書拆分成兩種情境。

第一部分為「股票賠錢時，如何救了？」這個部分的章節主要處理你覺得自己投資一個很棒的想法後、卻發現它卻讓你賠錢。

為了做出正確的決定，我將介紹曾為我工作的投資人、活生生的例子給大家，也將以他們真實做過的投資作為範例。

在本書中，我把這些投資人分為不同的族群。他們雖然都是為我工作，但我在分析他們的投資行為後，發現他們的決策卻能區分為幾種獨特的族群。

在第一部， 我們會遇到其中三種族群：兔子（Rabbits）、刺客（Assassins） 以及獵人（Hunters）。這三個族群的投資人都曾多次深陷賠錢的處境，但只有其中兩種繼續賺進大筆獲利，另一種則沒有。

我們將詳細探究刺客與獵人這兩種贏家的習慣。我也會分析兔子的缺點，也就是讓他們賠一大筆錢、促使我最後不得不請他們走人的問題。

但好消息是，一旦看見自己有這些缺點，只要願意做出決定，就能擺脫並且修正結果。

雖然刺客和獵人這兩個族群都是扭轉劣勢、反敗為勝的高手，但他們在脫離困境時採用的方法卻截然不同。你可以自己決定身在哪個族群會最自在。

第二部為「賺錢時，不能大意」一如標題，這個部分是處理在投資一個很棒的想後、也看見自己帳面上賺錢的情況。

為了幫助你做出正確的決定，我將說明奇襲者（Raiders）與行家（Connoisseurs）的錯誤與優勢，你們許多人可能會認為自己是奇襲者，但奇襲者也有「轉勝為敗」的壞習慣。另一方面，行家是我們都該追求的典範。

我會在書裡描述，這些不同族群的投資人在賠錢與贏錢的處境時，會做出什麼樣的判斷跟決定，但有些投資人可能無法只被歸於一個族群。

你或許能想像的到，一位傑出的刺客，同時也可能是位出類拔萃的行家，但兔子顯然絕不可能是獵人。

為了匿名，本書中不會點名任何單一投資人，也不會提到能認出這位投資人的細節，但所有這些重要資訊（包括投資），都是真實而無誤的，本書描述到的每一筆投資，都代表背後有好幾百萬英鎊、美元或歐元在進出。

當你在本書看到賠大錢、或賺大錢的投資時，這些虧損與獲利都是真的，都是我旗下的投資人所賺進或賠掉的。

我也將說明傳奇投資人們先前是怎麼受到新想法、偏好或恐懼等誘惑的影響，而誤入歧途，以及這些成功投資人是如何能夠逃離險境。而這些也都是你們能自行運用相同的方法。

為什麼我看錯方向還能賺？

我曾做過一份研究，是針對英國倫敦金融城和美國華爾街頂尖專業基金經理人的表現，所做的調查。

我的一位同事在看完這份研究後，一臉擔憂的對我說：「我希望你沒有在投資領域有長遠的生涯規畫。」並接著說：「確定你有再三檢查這些研究？如果數字正確，代表這份研究將震撼公眾、在金融圈掀起波瀾。」

後來，我的研究不斷獲得證實，才有這本書的誕生。

令人出乎意料的數字

這份研究是涵蓋2006年6月到2013年10月的1,866筆投資，代表45位世界頂尖投資人的30,874筆交易。這些數據，是我在先機環球投資（Old Mutual Global Investors）任職時，管理這45位經理人而來的。

這1,866筆投資的獨特之處在於，每一筆投資都是這些經理人認為最有賺頭的交易。我會提供每人2,000萬至1.5億美元的資金，並嚴格規範他們只能買10檔股票，這10檔股票就等於是他們心中最賺錢的想法，其中更不乏全球最聰明的人耗費長時間研究的結果，我要藉由這些頂尖的投資人，賺得最高的投資報酬率。

因此，我深信自己會賺進一大筆錢。

但結果是，多數都賠錢。

當最厲害的人也看錯時

我個人對於這些投資最後竟然只有49%（920筆）能獲利，感到相當震驚；更讓人吃驚的是，這些所謂的專家只有30%的時間能成功賺到錢。

我聘請的是全球最棒的基金經理人，並要求他們把10億美元花在自己最擅長、最有把握、最能賺錢的股票上。但他們獲利的機率，反而低於隨便丟擲硬幣的結果。

但真正讓我意外的，不是這些每年賺進數千萬美元、躋身富豪榜的經理人也會有失手的時候，真正讓我震驚的，是雖然有些人每三筆投資才會有一筆獲利，但若以最後的結果來看，他們的投資幾乎沒有虧損，而且仍有大筆獲利。

於是，最難的問題來了：如果他們的投資想法多數時間都是錯的（如前所述，只有30%的時間能成功賺到錢），最後又是怎麼賺進大筆獲利的？怎麼會有辦法在錯誤多於正確的時候，還能賺進令人難以想像的獲利？

這個問題燃起我的好奇心，促使我想要分析他們在這7年進行過的每筆交易，試圖找到他們的祕訣。我非得要知道，他們到底做了什麼事，改變了結果。

我把整個調查的分析和結果，都集結在這本書上。

我發現，所謂成功的投資，和預測是否準確沒有太大的關係，最重要的是如何操作出色的想法。

如果投資房地產的祕訣是「地點、地點、地點」，那麼股市的重點就是「操作、操作、操作」。

多數人認為投資是一種高度的專業知識。尤其一般大眾都不太清楚操作的方法，導致大家以為專業人士之所以偉大，是因為他們擁有超越一般人的能力與想法。

但這無法讓我們真的看到置於深層的真相，這也是為什麼我會小心翼翼的撰寫這本書，因為這是給各類型的投資人閱讀，包括專業與散戶，不需要具備專家知識也能懂的一本書。

你稍後將在本書看到，重要的不是去擔心投資的績效，而是只要專注於「你配置了多少資金在當中」，還有當你發現正在賠錢或賺錢時，接下來正確處理的方式。

其實，我不是第一個發現這件事的人。金融期貨先驅李歐‧梅拉梅德（Leo Melamed）曾說：「即便我犯錯的機率有60%，我仍能成為大贏家，關鍵在於資金管理。」

同樣的，靠投資賺進財富的傳奇億萬富豪、避險基金經理人保羅‧都鐸‧瓊斯二世（Paul Tudor Jones II），據傳他知道的所有華爾街成功故事，重點都是「資金管理、資金管理、資金管理」。

另一位白手起家的金融巨鱷喬治‧索羅斯（George Soros）也曾說：「重要的不是你是否做對，而是你在對的時候賺了多少錢、在錯的時候又賠了多少錢。」

本書的特點在於，我會詳細列出投資大咖們如何管理資金的證據，而且這是業界第一次有人這麼做。

我已經知道他們的祕訣是什麼，而且你很快的也將知道。

賠錢時，你是兔子、刺客還是獵人？

根據我的研究，投資要能成功、並大筆獲利的關鍵，不只在於是否找到一個出色的題材，而是發現你的投資賺或賠之後，接下來的動作，才是會決定這筆交易是不是能真的獲利。

因為這個理由，我把本書拆分成兩種情境。第一個情境為「當帳面出現虧損，你會怎麼做？」，這個部分主要處理如何從一個很棒，卻會賠錢的想法中解套。

為了做出正確的決定，我將介紹我旗下經理人實際操作的投資作為範例。在本書中，我把這些經理人分為不同的族群。

他們雖然都是專業人士，但我在分析他們的投資行為後，發現他們能被區分為幾種獨特的族群。

首先，我們會遇到其中三種族群，分別是：兔子（Rabbits）、刺客（Assassins）以及獵人（Hunters）。

這三個族群都曾多次深陷賠錢的處境，但只有其中兩種繼續賺進大筆獲利，另一種則沒有。我們將詳細探究刺客與獵人這兩種贏家的習慣。我也會分析兔子的問題，也就是讓他們賠一大筆錢、最後不得不走人的致命傷。

但好消息是，一旦看見自己有這些缺點，只要願意做出改變，就能擺脫並且修正結果。

雖然刺客和獵人這兩個族群都是扭轉劣勢、反敗為勝的高手，但他們在脫離困境時採用的方法卻截然不同。你可以決定自己身在哪個族群會最自在。

賺錢時，你是奇襲者還是行家？

第二部為「賺錢時，更不能大意」，一如標題，這個部分是當你投資一個很棒的題材，也發現它已經讓你的帳面獲利。

為了幫助你維持這份優勢，我必須讓你們看到奇襲者（Raiders）與行家（Connoisseurs）的缺點與優勢，多數的投資人都是奇襲者，但奇襲者有「轉勝為敗」的壞習慣。另一方面，行家是我們都該追求的典範。

我會在書裡描述，這些不同的族群在賠錢與贏錢的處境時，會做出什麼樣的判斷跟決定。所以，有些人可能無法只被歸於一個族群。你或許能想像得到，一位傑出的刺客，同時也可能是位出類拔萃的行家，但兔子顯然絕不可能是獵人。

為了匿名，本書不會指名道姓任何一位經理人，也不會提到能認出他們個人的細節，但所有這些重要資訊（包括投資），都是真實而無誤的。

本書描述的每一筆投資，都代表背後有好幾百萬英鎊、美元或歐元在進出。

當你在本書看到賠大錢、或賺大錢的數字時，這些虧損與獲利都是真的，都是我旗下的經理人曾經所賺進或賠掉的錢。

我也將說明傳奇投資人先前是怎麼受到新想法、偏好或恐懼等誘惑的影響，而誤入歧途，但後來又是如何能夠逃離險境的。而這些也都是你們可以自行運用的方法。

為什麼我看錯方向還能賺？

我曾經做了一份研究，是針對英國倫敦金融城和美國華爾街頂尖投資人的表現，所做的調查。

我的一位同事在看完這份研究後，一臉擔憂的對我說：「我希望你沒有在投資產業有長遠的生涯規畫。」並接著說：「確定你有再三檢查這些研究，如果正確，代表你發現將震撼公眾、在金融圈掀起波瀾的事情。」

而我的研究不斷的獲得證實，才有這本書的誕生。

令人出乎意料的數字

這份研究是涵蓋2006 年6 月到2013 年10月的1,866 筆投資，代表45 名世界頂尖投資人的30,874 筆交易。這些數據，是我在先機環球投資（Old Mutual...

執行力是投資致勝關鍵

富盛證券投顧董事長／蔡政宏

如果投資房地產三大關鍵是地點、地點、地點！

那麼投資股票成功的三大關鍵就在於操作、操作、操作。

從事資產管理業多年，時常會有親戚朋友詢問，現在要買什麼好？投資什麼才會賺錢？但鮮少人問我的是，我該如何規畫我的資產？長期投資要怎麼做會更有效率？因此一樣的問題、一樣的答案，每個人所獲得的結果並不相同，有些人因此而獲利，有些人最終仍然虧損，而關鍵點就在於執行力的不同。

作者在書中提及，世界級頂尖的經理人即便看錯市場方向，最終卻還能賺進百萬，事實上他們的勝率只有49%，比擲銅板的50%還要低，而賺錢真正的祕訣在於擁有正確的投資心態及執行力；相較之下，也常有看對方向卻認賠出場的投資人，而與前者的結果差異全都來自於執行力的高低。

「33%的限制」幫你掌握正確的損益點

掌握到正確的損益點，將會影響到最終財富結果，本書點出「33%限制」，當資產下跌33%後，需要上漲50%才能回到損益兩平點，而一般人的投資要賺50%是容易的嗎？如果用這個角度去想，當虧損到達33%的時候，對於投資組合勢必要做出調整；但若投資人依舊看好這個投資，並且加碼相同的金額，其實只要上漲20%就能夠回到損益兩平點，這樣聽起來是不是比上漲50%容易許多？

上述的操作過程就是執行力的表現，同時也要分散投資、做好資產配置，不要孤注一擲，讓手中永遠握有籌碼，等待更好的加碼時機。只是一般投資人往往在下跌時感到害怕，而不願意持續加碼，反而在價格上漲的同時拚命追，在執行力不彰的操作習慣之下，使得投資報酬率普遍不盡理想，就如同本書談到的「兔子型投資人」一樣，只會用各種藉口安慰自己，卻什麼也不做。

良好的投資習慣需要養成

在投資的過程當中，賺錢要面對自己的貪婪，賠錢要面對自己的恐懼，因此投資就是一個貪婪與恐懼的拉鋸戰，而要戰勝人類的天性並不容易，好的投資習慣養成更是困難。

習慣的養成不易，就如同國人現在最流行的馬拉松來說，一般人不可能第一次跑步就跑全馬42公里，第一次可能會先跑3,000公尺，持續跑了一週後變成5,000公尺，慢慢的把距離往上加，最終才能完成全馬42公里的距離。好習慣的養成就如同馬拉松一樣，一開始以小部位的金額投資，上漲時勇敢的賣出，下跌時勇敢的加碼，讓自己的投資邏輯在一個正確的軌道之下。進而再慢慢的放大自己的投資部位，如此就能把自己的心態往正確的方向走。

每個人在投資路上都可能面臨獲利與虧損的問題，大家也都是一路跌跌撞撞、不斷的摸索，最終走出一條自己的投資道路。此書能幫助投資人更加了解自己，少走許多冤枉路，更快找出自己的投資法則，我也推薦每位投資人都能夠藉由閱讀本書，進而更了解自己。

（本文作者蔡政宏，畢業於政治大學商學院統計系。曾擔任全盛證券投資顧問總經理，富盛證券投資顧問總經理，目前為富盛證券投資顧問董事長。）

執行力是投資致勝關鍵

富盛證券投顧董事長／蔡政宏

如果投資房地產三大關鍵是地點、地點、地點！

那麼投資股票成功的三大關鍵就在於操作、操作、操作。

從事資產管理業多年，時常會有親戚朋友詢問，現在要買什麼好？投資什麼才會賺錢？但鮮少人問我的是，我該如何規畫我的資產？長期投資要怎麼做會更有效率？因此一樣的問題、一樣的答案，每個人所獲得的結果並不相同，有些人因此而獲利，有些人最終仍然虧損，而關鍵點就在於執行力的不同。

作者在書中提及，世界級頂尖的經理人即便看錯市場方向，最終卻還能賺進百萬，事實上他們的勝...

專業投資人推薦
推薦序一 執行力是投資致勝關鍵／蔡政宏
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前言　為什麼我看錯方向還能賺？

第一部　當帳面出現虧損，你會怎麼做？
第1章 老是「再看看」，兔子最後怎麼死的都不知道
一. 當投資賠錢時，兔子會怎麼做？
二. 10個錯誤心態，導致你選擇了「再看看」
三. 只要這樣做，看錯方向也能賺
四. 紀律，就是執行賠錢時的行動計畫

第2章 紀律，讓你看錯也能獲利，像進退有據的刺客
一. 刺客嚴守教條：一買進就設停損
二. 出清是對的，但別賣得太快
三. 出清後，下一筆投資要小心

第3章 大跌時，獵人選擇加碼，硬是做出獲利空間
一. 高估了標的，卻能從賠變賺
二. 宇宙最強大的力量：複利效應
三. 多數人無法成為獵人，為什麼？

結論：帳面虧損時，「再看看」導致虧損成真

第二部　賺錢時，更不能大意
第4章 奇襲者一漲就獲利了結，永遠賺不了錢
一. 小幅獲利其實是賠錢邊緣的投資
二. 為什麼奇襲者無法一直緊抱？
三. 為什麼你不該太早賣？
四. 賣掉上漲股票的不正常理由
五. 奇襲者應改行當避險基金經理人

第5章 行家，狠賺30~300%過程必須讓人想睡
一. 如何成為一位行家
二. 分散風險？不，有錢人集中投資！
三. 「時間點」，行家的致勝關鍵

結語：重覆又重覆，成功需要的是──建立習慣
五個賺錢祕訣　
五個投資惡習　

專業投資人推薦
推薦序一 執行力是投資致勝關鍵／蔡政宏
推薦序二 投資致富是在做一件「違反人性的事」／朱挺豪
推薦序三 從一般投資人晉升專業級投資人！／基金黑武士
前言　為什麼我看錯方向還能賺？

第一部　當帳面出現虧損，你會怎麼做？
第1章 老是「再看看」，兔子最後怎麼死的都不知道
一. 當投資賠錢時，兔子會怎麼做？
二. 10個錯誤心態，導致你選擇了「再看看」
三. 只要這樣做，看錯方向也能賺
四. 紀律，就是執行賠錢時的行動計畫

第2章 紀律，讓你看錯也能獲利，像進退有據的刺客
一. 刺客嚴守教條：一買進就...