一、如何在死薪水時代規劃你的存款、投資、消費及負債

說到理財，很多人認為這就等於「要投資什麼？」，實際上理財的第一步是監控你的現金流，包括你一個月的總收入、總消費和應付的債務。例如某人月薪3萬元，一個月支出1.5萬元且無負債，那就是每個月有淨現金流入1.5萬元。如果你淨現金流入是負的，那一定要想方法去開拓財源或者節流。

確定淨現金流之後（很多人真的不知道他的一個月淨現金流是多少），你通常就可以確定你一年的存款應該會增長多少，由這裡也可以得知你的投資報酬率應該考慮多少（請參考本章的「六、我該追求多大的投資報酬（風險）？」）。以現在大學畢業的起薪來說，在台北生活要一個月存下5000元是頗為不易，但我要告訴各位年輕人，有存總比沒存好，每年都把存款花光的結果就是讓自己完全沒保障，因為不論是家裡要用錢、創業、自己失業要過生活，有點儲蓄絕對是救命良藥。

我們再來談談如何減少消費總額的部分。減少消費總額有兩個方法，一個是減少消費的量（或次數），一個是降低購買的價格，前者要透過控制物慾，確定什麼是你現階段最「需要」而不只是「想要」；後者現在網路上有眾多方法，如折價券、信用卡紅利、折扣等，這些就不在本書的範圍之內了。

關於負債，我個人的看法是年輕人的淨資產100萬元以下，除了以下幾個條件之下，不可以有任何負債：

1.短期的信用卡消費：但絕不能動用到循環利息。

2.總金額1～2月薪水以下的分期付款：如購買3C產品，使用刷卡分期。

至於總資產一百萬以上的年輕人，在現在景氣那麼糟的狀況下，也不是很建議大額負債去買房，因為台灣的人口老化已經讓房價處於長期下跌的狀態，詳情可能要請各位去看一下本書Part 4關於房地產的章節了。

二、為什麼要遵守風險管理原則（＝投資紀律）？

最簡單的原因就是：沒有人可以100%準確地預測市場（就算有，也是短期績效），所以投資的重點往往在於如何避免損失過大，舉例如下：

當某人將一元投資在某標的，經過一年之後上漲100%，第二年結束時卻下跌50%，請問此人在這兩年共獲利多少？

計算過程：1 x 2 x 0.5＝1，1－1＝0

也就是這個人經過兩年的投資，沒有任何獲利！我們可以從這案例得到一個概念： 50%的損失就可以抵銷100%的獲利！！所以投資的重點在於防範大幅的虧損，能否大賺倒是其次。希望這個例子能提醒大家風險管理（＝投資紀律）的重要性，以下將逐條介紹主要的風險管理原則。

三、我該拿多少比例的存款（或資產）去投資？

理財時一定要有的一個中心概念就是：存款不可以全部投資，因為人總是會有一些意外發生。但到底可以拿多少比例的存款去投資呢？我一般是這樣計算：

可投資總額＝〔全部存款－（3至6個月內的消費＋需還負債總額）〕x0.8或0.9

舉個實例如下：

某甲有存款50萬元，一個月消費1.5萬元，無負債，則他的「可投資總額」為：

〔50萬－（3x1.5萬）〕x0.8或0.9＝36.4～40.95萬

〔50萬－（6x1.5萬）〕x0.8或0.9＝32.8～36.9萬

以上的存款也可以換成資產，但建議把房子、土地、珠寶等非流動性資產（變現速度較慢的資產）扣除。因此某甲可以投資的總額約為32.8萬至40.95萬之間。這公式之所以要扣掉3～6個月的消費和負債，是因為要考慮到意外失業或生大病等意外因素，因此若你這份工作已經不是很穩（例如公司財務常出問題或者有辭職的打算），那就要扣掉六個月內的消費及需還負債總額；若你工作穩定（例如軍公教、醫生、護士）甚至有升遷的機會，那只需要扣除三個月內的消費及需還負債總額。請注意，就算你是上述這幾種穩定的職業，也不可以把全部的存款拿去投資，人總是會有些意外發生的。

存款（或資產）扣除投資之後剩餘的款項，可以做些短期的台幣定存（但仍需留些活期存款），一來多少有點利息，二來隨時等待加碼的機會。身邊隨時保留一筆數萬元左右的資金，在調度上會方便許多。

四、如何建構你的投資組合

投資組合的建構是投資非常重要的一步，但是你目前在市面上看到的觀念幾乎都是錯的。例如投資組合要分散投資各種標的物，這概念是正確的，但那是在五大類資產（股票、債券、外匯、原物料、房地產）中分散投資，而不是只在某一種資產類別中分散投資，例如當你同時買進台積電和聯電，這兩種其實都是股票類資產，所以這種投資組合其實在增加風險而不是分散風險；另一種情形是金融界常灌輸的錯誤概念：例如「中國基金買一些、拉丁美洲基金買一些、歐洲基金也買一些」這種說詞，結果這策略在2008年完全失效，因為這些資產雖然投資地域不同，但都是股票型基金，也就是都在投資股票，因此其實這種情形和孤注一擲差不多。而世界各國的股票彼此之間的連動性很高，所以2008年無論哪國的股票（或股票型基金）最後都是暴跌收場，但當年美國國債、黃金和日圓卻是上漲，因此這就是在五大類資產中分散投資組合的重要性。要分散投資組合的根本原因在於我們無法100%預測市場，所以把資產分配到五大類資產中，不僅可以避免因為過度集中在某一類投資標的而遭到致命打擊，還能夠獲取適當的利潤。投資組合的建構須按照幾個概念去進行：

1.投資組合要有主軸（針對經濟觀察的結論），不是亂槍打鳥的分散投資：

投資組合的建構需要針對當前經濟情勢有詳細的判斷和分析，不是股票也買一點、債券也買一些就好了。因為當你沒有中心思想而亂槍打鳥的分散投資，可能這資產賺一點、同時另一個資產虧一點，到後來一事無成還賠了一堆交易費用，何苦來哉？因此投資組合絕對要針對當前經濟形勢作出研判之後，再決定五大類資產的比例，而不是亂槍打鳥式的投資。例如我2008年資產分散在外匯和黃金中，就算是當年最慘的時候我也只虧損不到10%，當年最後結算還賺了7%，除了我沒有過度集中在股票這類資產之中，事先對景氣循環的正確判斷也是非常重要的。

2.投資組合中，任一大類資產或地區不要超過總資產的40%：

在投資組合中，任一大類資產（本書提到的五大類資產：股票、債券、外匯、原物料、房地產）最好不要超過總資產的40%，因為任何資產都有多頭和空頭的循環，如果任一類資產放太多，等於就是在該類資產空頭的時候把風險放大。舉個例子：2008年股票暴跌，專門投資股票的人就損失慘重，這就是這些人把資產過度暴露在股票的單一資產的風險造成的後果。如果這些人當年只投資20%的資產在股票，以當年股票平均跌幅50%來說，當年只會損失20% *50% ＝ -10%，這狀況遠好於把全部資金投資基金或股票的投資報酬率（2008年這種人很多，或許各位讀者也是受害者）。而不要在單一地區內配置太多的風險是因為若一國爆發危機，可能有互相傳染的風險，尤其是新興市場相互之間的傳染力更高，不可不慎。

3.波動性越高的資產應配置越少：

波動性越高的資產表示暴漲或暴跌的機率都會越大，而投資最重要在於「先求保本再求獲利」（因為50%的跌幅就可以抵銷100%的漲幅），因此波動度越大的資產要配置越少。如銀的波動約是金的1.2～2倍（也就是金漲1%，同時銀可能會漲1.2～2%），合理的配置方法就是銀的投資金額就是金的1/2不到，這樣可以降低整體資產的波動度。以此觀點而言，常常不理性的台股不應該占你資產總額的15%以上，但我常看到很多人滿手台股，這實在是很危險的。

4.如果可能，減少不同資產間的相關性：

要是能夠在不違反當前投資主軸的狀況下適度減少不同資產的相關性，對於減少整體資產的波動度是有利的。但話說回來，這幾年由於金融市場的全球化導致資產間價格相關性增高很多，因此要做到這點是相當不容易的。

五、「投資系統」有那六大面向？

我在前言說過，「投資系統」涵蓋三大要件：風險管理、投資架構和工具使用，更白話一點說，投資系統就是「當你看到哪些數據或消息，然後我要作多或放空哪些標的？要進場多少金額？要用什麼投資工具進場？」目前我歸納出來，投資系統也可以分為六大面向：預測準確度、報酬/風險比、部位大小、交易手續費、交易頻率、總資產。預測準確度很重要，但絕對不是唯一，可惜很多投資人卻把他當成唯一。舉例來說，若你看對的部位投資金額都很少、看錯的部位投資金額都很多，那就算預測準確度高達2/3也不見得有用。全球宏觀派的投資大師索羅斯曾說過：「重點不在於你預測正確或錯誤，而在於你預測正確時賺多少、預測錯誤時賠多少。」一句名言道盡了交易系統和風險管理的重要性。在下面的章節中，我們將會逐一介紹其他部分，讓讀者對於影響投資報酬的基本因素有所概念。

一、如何在死薪水時代規劃你的存款、投資、消費及負債

說到理財，很多人認為這就等於「要投資什麼？」，實際上理財的第一步是監控你的現金流，包括你一個月的總收入、總消費和應付的債務。例如某人月薪3萬元，一個月支出1.5萬元且無負債，那就是每個月有淨現金流入1.5萬元。如果你淨現金流入是負的，那一定要想方法去開拓財源或者節流。

確定淨現金流之後（很多人真的不知道他的一個月淨現金流是多少），你通常就可以確定你一年的存款應該會增長多少，由這裡也可以得知你的投資報酬率應該考慮多少（請參考本章的「六、我該追求多大的投資...

這本書的主要內容依序是投資紀律、資產分配、五大類資產的循環週期和投資工具的介紹，希望幫助大家能夠對投資的基本概念有整體了解，從而建立自己的投資架構。因為投資最重要的就是建立自己的分析和投資架構，若毫無主見的亂投資弄得最後賠錢不說，還暗地裡被金融界笑說是笨蛋，那就太不值得了！

「見樹不見林」、「只能選一個答案」往往是許多台灣人的通病，我在多年的投資與教學經驗中，就看過許多台灣人往往有將資金全押在一個標的（或同一類標的，例如股票或股票型基金）的「孤注一擲」毛病。然而根據許多經濟學者的研究，投資必須將低風險低報酬的資產與高風險高報酬的資產混合搭配，形成一個「資產組合」（portfolio），藉由兩者的互相掩護，才能達到追求長期資產增值的目的。而在投資市場上，沒有人可以100%準確的預測市場（就算有，也是短期績效），因此本書將整體規劃和風險管理這個章節放在最前面，希望能讓大家了解投資的整體規劃和基本的風險管理技巧。

過去幾年台灣因為金融市場逐步開放，加上實質利率太低、薪資成長緩慢，因此基金和各種投資工具非常風行。然而基金可投資的資產只有兩大類，那就是股票和債券（目前台灣的市場上可以操作原物料和匯率的基金還是很少）。很多人以為股票是「長期而言都會上漲」的資產，殊不知股票也可以盤整或下跌十幾年（甚至幾十年）而毫無表現，有空去維基百科看看日經指數從1990之後的走勢圖就知道了，而你人生有幾個十幾年（甚至幾十年）可以浪費？另外一群人不喜歡股票的高波動，因此喜歡定期可以收到利息的債券，事實上目前債券殖利率處於歷史低點（也就是價格處於歷史高點），這時候買進債券似乎也不是很好的投資選擇。

本書寫作時，全世界的股票和債券市場都處於歷史高點附近，而股市/原物料的比例達到歷史高點（也就是股市過度高估、原物料過度低估）。此時聰明的你該繼續期待股票市場會再漲一倍，還是開始布局原物料資產？不論你選擇何者，若你肯花時間這把本書看完，你就會知道你的資產該怎麼分配才可以減少風險、放大獲利。如果你覺得這本書已經讓你獲利（或是之前已經跟我操作而有獲利的朋友），請不吝惜把這本書推薦給親朋好友閱讀，謝謝各位讀者的支持。

盧冠安

2017/6/12 於羽匯軒

這本書的主要內容依序是投資紀律、資產分配、五大類資產的循環週期和投資工具的介紹，希望幫助大家能夠對投資的基本概念有整體了解，從而建立自己的投資架構。因為投資最重要的就是建立自己的分析和投資架構，若毫無主見的亂投資弄得最後賠錢不說，還暗地裡被金融界笑說是笨蛋，那就太不值得了！

「見樹不見林」、「只能選一個答案」往往是許多台灣人的通病，我在多年的投資與教學經驗中，就看過許多台灣人往往有將資金全押在一個標的（或同一類標的，例如股票或股票型基金）的「孤注一擲」毛病。然而根據許多經濟學者的研究，投資必須將...

自序
前言
名詞解釋

Part 1 投資理財的整體規劃和風險管理
一、如何在死薪水時代規劃你的存款、投資、消費及負債
二、為什麼要遵守風險管理原則（＝投資紀律）？
三、我該拿多少比例的存款（或資產）去投資？
四、如何建構你的投資組合
五、「投資系統」有那六大面向？
六、我該追求多大的投資報酬（風險）？
七、淺談「報酬/風險比」
八、投資猜對要加碼、猜錯要減碼（止損）
九、追求穩定的報酬比起大起大落更重要！
十、趨勢最重要，時間點次之、價位是參考
十一、如何分批進場、分批出場？
十二、止損和停利的設定
十三、套牢時就不可加碼，而應該嚴格執行止損！
十四、短線交易的迷思
十五、利息或股利不會比標的物的價格上漲更重要
十六、為什麼不要跟大家「一窩蜂」？
十七、絕對不要相信「專家」的建議！
十八、媒體為什麼永遠是反指標？
十九、定期定額的迷思
二十、哪些投資商品不能碰？
二十一、避開致命錯誤很重要！
總結

Part 2 給年輕人理財的額外建議
一、信用卡的使用結論
二、年輕時為什麼盡量不要買汽車或房子？
三、每年出國的預算要怎麼拿捏？
四、基金和其他投資有什麼不同？

Part 3 重要的經濟循環周期
一、三大景氣循環週期的比較及對投資的重要性

Part 4 五大類資產-股、債、匯、原物料與房地產介紹
導論：五大類資產的基本性質及綜合比較
一、股票：迷思最多的資產
二、債券：不一定是低風險投資
三、外匯：資金跨國流動的指標
四、原物料：物價上漲時的最佳投資
五、房地產：不要相信只漲不跌的鬼話

Part 5 ETF、ETN、期貨及選擇權簡介
一、ETF
二、ETN
三、期貨
四、選擇權

結論

自序
前言
名詞解釋

Part 1 投資理財的整體規劃和風險管理
一、如何在死薪水時代規劃你的存款、投資、消費及負債
二、為什麼要遵守風險管理原則（＝投資紀律）？
三、我該拿多少比例的存款（或資產）去投資？
四、如何建構你的投資組合
五、「投資系統」有那六大面向？
六、我該追求多大的投資報酬（風險）？
七、淺談「報酬/風險比」
八、投資猜對要加碼、猜錯要減碼（止損）
九、追求穩定的報酬比起大起大落更重要！
十、趨勢最重要，時間點次之、價位是參考
十一、如何分批進場、分批出場？
十二、止損和停利的設定
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