名人推薦：「本書為所有類型的投資者提供了一項性價比非常高的教育。」──暢銷書《影響力》作者羅伯特．席爾迪尼（Robert Cialdini）

「很少能找到一本價值投資書籍，像本書一樣值得品讀。要想找一本融合投資智慧和生活哲理的書，並且書中見解直擊人心、挑戰傳統思維，且非常有用就更難了。一旦打開此書，你便會愛不釋手。因為它，你很可能成為一個更好的人！」──萊恩‧施萊辛格(Len Schlesinger)，哈佛商學院教授媒體推薦：「打開斯皮爾先生的著作，學習如何按照自己的規則行動。華爾街越是狂奔不止，你越要放慢腳步，遠離那些瘋狂。」...

第三章

過火重生—價值型投資人的初階

離開布萊爾公司後，要找到一份新工作真是困難到極點。我在自己至今清新的經歷上，沾染了這個無法洗脫的可怕汙點。雖然我對布萊爾公司錯誤的做出無罪推定，但是可想而知，潛在的僱主可不願對我做出無罪推定。

華爾街的黑名單

我的履歷表好到足以讓高盛、桑福德伯恩斯坦（Sanford Bernstein）、瑞士信貸第一波士頓公司（Credit Suisse First Boston）之流的著名公司找我面談。不過我卻已是件受損的商品，這些公司都不願意僱用我。了解布萊爾公司聲譽的華爾街內部人看我的時候，要不是認為我是笨到搞不清楚實際情況的人，就是行事樂於逼近危險邊緣的人物，不管是哪一種情形，他們都不願意碰我。

但是，不久後，我就找到解脫困境以及重新教育自己的方法。至於，這種事情怎麼發生的細節是我的特殊祕密，但是過程跟受困和迫切需要找出脫困之道的人有關。從某方面來說，我真正需要做的事情是自我再教育。或者就這點來說，需要自我反教育。

開啟第二人生的塑造

我開始刻意應用這種自助類型的教訓，設法替自己洗腦，以便塑造追求成功的新習慣。我甚至改變跟自己和別人談話的方式，我不再說：「我覺得難過」，而是改說：「我希望能夠有比較好的感覺。」下面這種說法雖然是老生常談，但是因為頭腦能夠把我們的注意力，移轉到我們專注的事情上，因此，抱著積極的態度非常重要。學校和大學極為努力地培養我們的知識，以致於我們可能在輕忽之餘，忽視了可能讓我們日子過得更快樂、更有生產力的簡單策略。

大約在我學習這些理念的同時，我也採取實際的步驟，擺脫自己的舊習慣，加入紐約證券分析師協會（New York Society of Securities Analysts），開始參加他們在世界貿易中心舉辦的午餐聚會。我會衝過朱可提公園，抵達會場，不再有時間跟西洋棋手耗在一起。

我也向美國散戶投資人協會（American Association of Individual Investors）買了一些軟體，以便篩選葛拉漢最先提倡的「淨流動資產」股（net-net stock），我在Excel試算表上建立模擬投資組合，而且每週用手動更新價格。當我看到投資組合中的更多股票表現遠遠勝過大盤，就會讓我無比興奮。

我也投資訂閱雜誌《價值線》（Value Line），深入研讀新出刊的內容，在上面看到伯靈頓商店股份有限公司（Burlington Coat Factory），這家公司的股價似乎相當便宜，長期財務紀錄讓我印象深刻，結果這家公司變成我有生以來買進的第一檔股票。這時我迷上葛拉漢所說「股票不只是一紙交易憑證，而是一家企業一部分所有權憑證」的看法。因此，我像一位把資金投入實際事業運作的真正資本家，抱著興趣和興奮之情，拜訪這家公司在紐約和奧馬哈的店面。當時我幾乎一無所知，卻抱著這檔股票好幾年，賺到一點利潤。

同時，我開始看出外面有一個由價值型投資人構成的小小生態系統，這些人都依據類似巴菲特的知識和誠正道德來操作，跟我在布萊爾公司碰到的人正好相反。他們避免胡亂吹噓，而是把重點放在創造股東的長期利益。我強烈地渴望加入他們的陣營。在我看來，有一家公司特別突出，好比價值投資法的精神堡壘，就是1920年創立的崔帝布朗公司（Tweedy, Browne）。

我夢想在這樣的公司裡找到工作，因此，我買了他們公司兩檔共同基金中的股票，並詢問他們，我可不可以拜訪他們在曼哈頓的公司。我原本希望他們會僱用我，但是他們當時沒有找分析師的需求—至少不需要像我一樣的分析師。然而，走進這間神聖的殿堂，仍然讓我興奮莫名。我知道巴菲特的老友華特．施洛斯（Walter Schloss），曾經在這裡的辦公室工作過幾十年，創造過極為優異的報酬率。

我再度感覺到遭到拒絕的痛苦，但是，他們很好心，給我一份巴菲特的經典文章〈葛拉漢與陶德的超級投資人〉（Superinvestors of Graham-and-Doddsville）。我把文章帶回家，發現裡面有價值型投資者魯安康尼夫公司因管理紅杉基金，所創造絕佳績效的投資紀錄。1969年，巴菲特結束投資管理業務，把資金退還給股東時，只向客戶推薦了兩家公司，魯安康尼夫公司就是其中之一。紅杉基金從1970年創立以來，一共上漲了38.819倍，相形之下，標準普爾500指數只上漲了8.916倍。

從細節創造趨近成功的優勢

留在這種天地的方法之一是買紅杉基金的股票，這樣我每年春季就可以參加他們在紐約運動俱樂部舉行的股東會。但是，紅杉基金已經多年沒有開啟新投資人的投資之門，所以我在電子灣（eBay）網站上找到一個人，願意以比每股資產淨值128美元高出好幾倍的500美元，賣給我一股紅杉基金股票，就這樣我擁有了紅杉基金的股票，希望餘生中都保有這些股票。

我的目標不是賺錢，不過我猜想紅杉公司會繼續創造優異的績效。在你的人生中選擇那些你欣賞的典範人物（不論你們之間有多麼無關），其實都是一門學問。就像後面會詳細討論的一樣，你要創造正確的環境或網路，協助競技場地略微轉向正確的方向，以便增加你成功的機會，優勢經常是靠難以察覺的步驟，在不知不覺中創造出來的，因此，進入魯安康尼夫之類公司的天

地中，的確會讓人大不相同。

出席紅杉公司股東會的人當中，很多人也是波克夏公司的股東，有時候，連波克夏公司的經理人都會出席。因此，我認識了路．辛普森（Lou Simpson），他是巴菲特親自挑選，負責把蓋可保險公司（Geico）的資金投資在股票上的人，巴菲特曾經形容他是「我所知道最厲害的人」。

像巴菲特一樣思考

我的再教育中的另一個基礎，是更為傾力研究巴菲特的投資策略，要這樣做，最好的方法莫過於研讀波克夏公司的年報。在網際網路問世前，實踐這個策略的方法就是打電話給他們公司，把我的地址告訴他們。幾天後，我的第一本波克夏公司年報寄到了，郵件上面的地址還是手寫的，這本年報有如天啟。

我在布萊爾公司裡，看過極多附了很多曲棍球棍形式圖表事業計畫，所有的預測全部都是上升。波克夏公司的年報封面平淡無奇，強調的是巴菲特寫給股東坦誠、不帶自我推銷又容易了解的信函。年報中也附有一張表，顯示公司淨值增加的程度。整本年報純粹是資訊，目的不在於利用統計數字說謊，或用印在光亮紙上的漂亮照片，為事實真相塗脂抹粉。

我從來沒有看過這樣子的年報，這種年報意在吸引根據正當理由、真心誠意去閱讀的股東。我原本認為，在企業天地裡，最重要的事情是比別人叫的更大聲，才能吸引別人的注意，但是巴菲特希望說給不受噪音影響的人聽。

當我一再閱讀波克夏公司舊年報合訂本時，想法逐漸趨近巴菲特。我知道這樣說聽起來很怪異，但是我覺得，每當我依據巴菲特可能的行為方式行動時，他就會對我微笑；而當我背離這種路線時，他就棄我而去。這樣做不是偶像崇拜，而是選擇一位導師，跟著他學習那些他已經發現、但我卻仍然需要學習的真理。其中的智慧遠超過投資天地的狹隘範圍。我要告訴你的事情，可能是我幾十年來的研究和摸索中，所發現最重要的唯一祕密。如果你真正應用這種教訓，我敢說，即使你忽視我所寫的一切事情，你過的日子還是會變得好多了。

我偶然發現的事情是：因為我渴望知道如何擁有更像巴菲特的那種生活，我開始不斷地問自己一個簡單的問題：「如果巴菲特處在我的位置，他應該會怎麼做？」

我不是閒坐在咖啡店裡，喝著卡布奇諾時，想著這個問題。不是這樣。我是坐在桌子前面，努力想像自己是巴菲特，想像如果他處在我的位置，他會做的第一件事情應該是什麼。

我很幸運，這本書不是跟科學有關的書，因此，如果其中有科學，我不必證明或解釋背後的科學原理。但是，我可以很權威的告訴你，在主觀的層面上，這種方法對我發揮良好的作用，我開始模仿巴菲特，生活接著開始改變，就像我已經轉到一個不同的頻道，我的行為改變了，我也不再感覺受困。

研究巴菲特每個成功的步驟

我想像自己是巴菲特，也開始研究他的投資組合中的公司，希望透過他的眼光，看透這些公司，並且了解他為什麼要持有這些公司。因此，我訂購了他的主要持股公司的年報，包括可口可樂公司、大都會／美國廣播公司（Capital Cities/ABC）、美國運通公司（American Express） 和吉列公司（Gillette）。這樣做再度讓我感受到一種怪異的感覺，就是巴菲特—─可能還有上帝本人—─正在對我微笑。

第三章

過火重生—價值型投資人的初階

離開布萊爾公司後，要找到一份新工作真是困難到極點。我在自己至今清新的經歷上，沾染了這個無法洗脫的可怕汙點。雖然我對布萊爾公司錯誤的做出無罪推定，但是可想而知，潛在的僱主可不願對我做出無罪推定。

華爾街的黑名單

我的履歷表好到足以讓高盛、桑福德伯恩斯坦（Sanford Bernstein）、瑞士信貸第一波士頓公司（Credit Suisse First Boston）之流的著名公司找我面談。不過我卻已是件受損的商品，這些公司都不願意僱用我。了解布萊爾公司聲譽的華爾街內部人看我的時候，要不是認為我是笨到搞...

一個價值投資者的養成教育：成功就是不計代價變成更真誠的自我！

蓋伊‧斯皮爾這本《華爾街之狼從良記》是一本非常棒的好書，作者在本書之中極為真誠的述說他成為價值投資者的心路歷程，曾經犯過的錯誤和改正的方法。

我們每個人都曾在投資的過程中跌跌撞撞過，跌倒並不可恥，如同此書中說到的：「榮耀不屬於評論家；也不屬於指出強者如何失足、或對真正行動的人指指點點、敘說怎麼樣可以做得更好的人。榮耀歸於真正站在競技場上、臉孔被塵土,汗水和鮮血沾染的人。」蓋伊‧斯皮爾這本書之中最珍貴的，就是他在低潮時刻，過火重生的意志和堅決面對細節的執行力。

蓋伊‧斯皮爾是非常聰明的投資人，像很多價值投資者一樣，他也希望自己能夠像巴菲特一樣優秀，因此他用驚人的密度學習巴菲特的所有優點，透過了『紐約漩渦』和『與巴菲特共進午餐』之後，他發現了『真正的投資是做最真誠的自己。』

做真正的自己，這句話聽起來像是老生常談，但是最有用的概念往往來自於此。每個人有屬於自己的獨特天賦才華，也只有自己才知道最擅長的領域是哪些，你只有在專長領域才能獲得獨特的優勢，用價值投資的觀念來說就是：『固守能力範圍』 。

本書的每個章節都精彩的值得反覆閱讀，讀者看完這本書之後，要怎樣使用本書的心法來提升你的投資績效？我建議做三件事情──

一、.研究你的投資英雄：尋求典範改善心智

巴菲特說過：『慎選你的英雄，你的英雄非常重要。』現在這個時代，充斥著過多的行銷資訊和媒體造神，所以要找到真正堪稱身邊的『典範』人物是很困難的，如果你真的很幸運的遇到了一個足以學習的對象，那麼要集中你的精神和力量去進入他們的『力場』之中，用來提升自己。

如果身邊沒有好的學習對象呢？你可以從歷史上、書本上去和傳奇價值投資者學習，我推薦學習的投資英雄有：葛拉漢、菲利浦・費雪、巴菲特、查理・蒙格、約翰・聶夫、賽思・卡拉曼，當然蓋伊‧斯皮爾也名列其中。

讀者可以找到這些典範人物的相關著作，研究他們在投資執行上的的所有細節，當你身處不順利的投資環境之中，思考這些逆境的英雄如何突破困境，讓你的心智力量和英雄一致，這會是你最佳的行動方案。當你開始改變的時候，周圍自然會呼應你的改變。

二、改善你的投資環境：對抗心智弱點

環境很重要，更重要的是建構一個能夠對抗自己心智弱點的環境。

當我們狀況良好的時候，總是認為自己能做出最好的判斷。但實際上，人腦本身的設計是存在缺陷的，尤其在壓力來臨的時候，心理學上的設計缺陷會讓你的行為失常，查理‧蒙格將此稱之為『人類誤判心理學』。

例如在崩盤的時候，一開始你可能毫不在乎，之後卻逐漸受到帳面損失，或者同伴友人的情緒，以及操作進出這些『社會認同傾向』影響，導致投資失利。反過來說、當獲利的時候，你可能開始和他人比較報酬率，導致產生另一種失誤。

要避免這樣的狀況，蓋伊‧斯皮爾用的方式是避開繁華的紐約，搬到蘇黎世，同時調整上班地點和住家的通勤距離，避免上述的『非理性力量』影響他的心智。更甚至做到調整辦公室的設備位置、擺設查理‧孟格的銅像來提醒自己避免犯錯，也許你覺得這樣有點誇張，在自己的工作環境之中，如果有我們的典範形象，那麼會給我們心智上極大的幫助。實際上，就是這些微小的差別，導致最後在投資上結果的不同。

三、建立專屬投資工具：投資原則與檢查清單

除了前面兩項，還必須要有一個固定、有用的投資工作流程，來輔助你的投資行為，蓋伊‧斯皮爾有他的八大投資原則和檢查清單，讀者可以自己建立自己的投資SOP和檢查清單，透過這兩個工具，能夠幫助你鞏固投資流程，找出投資的漏洞。如果讀者本身沒有SOP，可以參考市面上的投資書，再逐步改良成自己的專屬風格。

當你在做這三件事情的時候，一定會面臨執行上的困難，這時候不仿拿起本書，你會驚訝的發現原本簡單瀏覽過的文字章節變得更加清晰貼近，同時你也會從中發現到進步的力量。

知名財經作家 雷浩斯

一個價值投資者的養成教育：成功就是不計代價變成更真誠的自我！

蓋伊‧斯皮爾這本《華爾街之狼從良記》是一本非常棒的好書，作者在本書之中極為真誠的述說他成為價值投資者的心路歷程，曾經犯過的錯誤和改正的方法。

我們每個人都曾在投資的過程中跌跌撞撞過，跌倒並不可恥，如同此書中說到的：「榮耀不屬於評論家；也不屬於指出強者如何失足、或對真正行動的人指指點點、敘說怎麼樣可以做得更好的人。榮耀歸於真正站在競技場上、臉孔被塵土,汗水和鮮血沾染的人。」蓋伊‧斯皮爾這本書之中最珍貴的，就是他在低潮時刻，過火重生的意志和...

前言

「投資的心理遊戲與人生的心理遊戲」

──努力從你的錯誤中學習，更好的是，要從別人的錯誤中學習！

我寫這本書，目的是分享我走在投資之路上學到的東西。本書談的是我這位投資人的教育，跟任何其他投資人的教育無關。這個故事既不是投資指南，也不是道路路線圖，而是一段我的投資旅程和沿路學習的故事，書中將談到我的缺點、自負，以及我的特殊能力和相當多的盲點。

我希望跟你分享多年來我碰過的一些深奧遠見和有力工具。這些事情大都是沒有寫在教科書裡的東西。因為本書的故事跟現實世界中正在發生的事情有關，也因為現實世界混亂之極，書中主題涵蓋的範圍相當龐雜，從最微不足道的閱讀習慣培養，到最為重要的如應當選擇什麼人物當英雄典範和貴人，以及他們的睿智可能改變你一生的重大問題。

本書追蹤的是重大轉型的弧線。我開始入行時，是自以為是、目光短淺、自私自利的人，一心一意想變成堅稱貪婪是美德的戈登．蓋柯（Gordon Gekko）。然後，一系列的轉型和自我實現，促使我踏上轉變之旅，從班傑明．葛蘭姆（Benjamin Graham）筆下的《智慧型股票投資人》（Intelligent Investor），變成魯安康尼夫（Ruane Cunniff）公司旗下那種高明的投資經理人，再變成《窮查理的普通常識》（Poor Charlie’s Almanack）書中，終身追隨美國股神華倫．巴菲特（Warren Buffett）的查理．孟格（CharlesT. Munger），然後變成影響力大師羅伯特．席爾迪尼（RobertCialdini）的信徒，接著，與著名的價值型投資基金經理人莫尼希．巴布來（Mohnish Pabrai）認識，再跟巴菲特共進午餐，而這一頓價值65萬100美元的午餐影響所及，改變了我的一生，你在後文中自然會看出來。

跟巴菲特共進午餐後的一年內，我資遣了三分之二在紐約的員工，把一半家產儲蓄起來，並將另一半移轉到我們後來定居的蘇黎世。對於自己所管理基金的新投資人，我不再收取管理費；我關掉自己的彭博資訊監視器，戒除時時刻刻查看股價變化的危險癮頭。

我倒不主張你也應該跟巴菲特共進午餐—特別是2012年跟他共餐的價碼飆到346萬美元的此刻，更是如此！我也不會自稱對他特別了解。然而，我可以告訴你的是，他對於我的投資方法和過日子的方式，確實具有非同小可的影響。我希望可以與你一同分享我從他身上學到的一些寶貴教訓，好讓你像我一樣，從中得到莫大的好處。

我花了將近二十年時間，才走上比較光明的人生道路。一路走來，我犯了很多錯誤，浪費了很多時間，希望本書能夠幫助你更快的走上光明的道路，少犯一些錯誤。就像巴菲特說的一樣，「努力從你的錯誤中學習，更好的是，要從別人的錯誤中學習！」

我要告訴你的是，如果你只學到本書中的若干教訓，你一定會發財—而且可能發大財。而我所學到的明智教訓—不只是從我的英雄身上學到，也從自己的錯誤和成功經驗學到的教訓—確實對身為投資人的我，有著無可估量的幫助。截至我寫到這裡為止，1997年我所創立的海藍寶資金（AquamarineFund）已經為我累積了463%的報酬率，同期內，標準普爾500指數（S&P 500 index）的累積報酬率為167%。換句話說，當年在這檔基金中投資100萬美元，現在會變成563萬美元，投資在標準普爾500指數中，現在會變成270萬美元。

本書跟投資的心理遊戲有關，而且，亦與人生的心理遊戲有關。就像我慢慢發現的一樣，投資是遠遠超越金錢的事情。因此，隨著你的財富增加，我希望你也能夠逐漸了解到，金錢並不是最重要的，你會發現把大部分的財富回饋給社會，才是你想要的。你不太了解最後這幾句話，是嗎？沒問題，我一生的大部分時間裡，也不了解這一點，我身心靈的一部分仍然對這一點有所懷疑，我和你一樣，還是個正在製作的半成品。

最近不少人告訴我們資本主義失敗的原因，並提出我們必須用更嚴苛的監管，控制貪婪的銀行家和不負責任的企業執行長，而且財富應該更積極的重新分配。或許如此。但是貪婪也可能是通向內心更深處的工具。就我的經驗來說，你可以從飢餓的年輕資本主義信徒起家，幾乎完全受貪婪驅使，然後逐漸發現，貪婪會引領你形成比較開明的心胸。如果是這樣，貪婪畢竟還是好事—如果貪婪不單只是促使你追求多多益善，而是促使你追求精神成長與啟發的內心之旅。

我在書末會詳細解釋這個教訓，但我們首先要深入虎穴。

前言

「投資的心理遊戲與人生的心理遊戲」

──努力從你的錯誤中學習，更好的是，要從別人的錯誤中學習！

我寫這本書，目的是分享我走在投資之路上學到的東西。本書談的是我這位投資人的教育，跟任何其他投資人的教育無關。這個故事既不是投資指南，也不是道路路線圖，而是一段我的投資旅程和沿路學習的故事，書中將談到我的缺點、自負，以及我的特殊能力和相當多的盲點。

我希望跟你分享多年來我碰過的一些深奧遠見和有力工具。這些事情大都是沒有寫在教科書裡的東西。因為本書的故事跟現實世界中正在發生的事情有關，也因為現實世界...

推薦序 最寶貴的教訓，往往是在最艱苦的時光中學到的
推薦序 一個價值投資者的養成教育：成功就是不計代價變成更真誠的自我！

前言 投資的心理遊戲與人生的心理遊戲
努力從你的錯誤中學習，更好的是，要從別人的錯誤中學習！
第一章 從深入虎穴到巴菲特
建立好名聲要花二十年，毀掉好名聲只需要五分鐘。如果你想到這一點，你的做法
會大不相同。
第二章 精英教育的危險
智慧的起源是拋棄狹隘的偏見。
第三章 過火重生─價值型投資人的初階
榮耀不屬於評論家；榮耀歸於真正站在競技場上、臉孔被塵土，汗水和鮮血沾染的人。
第四章 深陷紐約旋渦
我們身為投資人，都有不少缺點，關鍵在於接受我們自己。了解我們的差異和限制，想出避開這些問題的方法。
第五章 認識大師的智慧
真誠總是比較輕鬆，因為你不必記住自己的謊話。
第六章 跟巴菲特共進午餐
真正的成功之道是走上真誠之路。
第七章 金融海嘯，墜入虛無
只有在退潮時，你才會發現誰在裸泳。
第八章 我打造的奧馬哈─創造理想的環境
建構自己的環境，以便對抗自己的心智弱點、習性和不理性傾向。
第九章 投資以外，還要學會放鬆
當你看出一步好棋步時，要尋找更好的棋步。
第十章 投資工具─建立更好的程序
我只想知道我會死在什麼地方，這樣我就可以永遠不去那裡。
第十一章 投資人的檢查清單─從外科醫生學到的生存策略
檢查清單能夠幫助記憶，尤其是幫忙記起「容易忽略的平凡小事」。
第十二章 在狗咬狗的金錢天地裡實行文明的投資之道
最重要的事情莫過於在你的生活中找到更好的人。
第十三章 追求真正的價值
為了創造永續成就，不管我們有什麼弱點，我們都必須面對。
致謝
附錄 參考書目與建議閱讀指南

推薦序 最寶貴的教訓，往往是在最艱苦的時光中學到的
推薦序 一個價值投資者的養成教育：成功就是不計代價變成更真誠的自我！

前言 投資的心理遊戲與人生的心理遊戲
努力從你的錯誤中學習，更好的是，要從別人的錯誤中學習！
第一章 從深入虎穴到巴菲特
建立好名聲要花二十年，毀掉好名聲只需要五分鐘。如果你想到這一點，你的做法
會大不相同。
第二章 精英教育的危險
智慧的起源是拋棄狹隘的偏見。
第三章 過火重生─價值型投資人的初階
榮耀不屬於評論家；榮耀歸於真正站在競技場上、臉孔被塵土，汗水和鮮血沾染的人。
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