媒體推薦：‧易觀創始人‧董事長兼CEO 于揚

‧Smart M世紀智庫創辦人 許景泰

‧Accupass活動通亞太區總經理 黃柏翰

‧盛景網聯集團聯合創始人、董事長 彭志強

中國年度十大金融好書

豆瓣讀書：8.8分好評、當當網：★★★★★、亞馬遜中國：★★★★★

⊙專序推薦（依姓氏筆畫序）

巴曙松（中國銀行業協會首席經濟學家、香港交易所首席中國經濟學家）

熊 偉（美國普林斯頓大學金融學教授、香港中文大學（深圳）經管學院院長（學術））

⊙專業推薦（依姓氏筆畫序）

王 能（美國哥倫比亞大學商學院金融學講席教授、美國國家經濟研究局研...

無論對個人還是整體經濟而言，用非理性的極端思維看待金融市場都危害深遠，妨礙了大眾正確認識和運用金融市場。金融市場中看似非理性的現象，其實背後都有它存在的邏輯。這是我們想在本書中傳達的核心觀點。為此，我們沿著投資者的微觀個人非理性行為和宏觀金融市場失靈兩個主線，對金融市場中主要的非理性現象進行全面梳理和介紹。在這個過程中，我們重點解釋產生這些看似非理性現象背後的原因，幫助讀者理性看待這些金融怪像，並正確解讀應對這些非理性現象的政策和金融市場設計。

就微觀投資行為而言，很多股票價格異象可能由投資人一些看似非理性的行為造成。比如投資人在出現帳面虧損時，往往變得更加激進，選擇高風險投資，結果造成更大損失；相反，當帳面出現盈利時，多數投資人往往變得過於謹慎，過早賣出表現最好的股票。什麼原因造成了這種投資行為偏差？這些偏差對股票價格有什麼影響？如何利用其他投資人的這種偏差設計高回報的投資策略？我們在本書中會詳細介紹很多類似的投資行為偏差和它們產生的原因。總體而言，這些行為偏差其實是人類長期進化的結果。它們在人類的進化過程中成功地幫助了我們祖先在惡劣的自然環境中生存繁衍。但隨著社會進步，這些心理和行為偏差曾經的正面作用已經消失，甚至成為缺點（比如造成股票投資損失）。但由於這些心理偏差已經成為我們基因的一部分，因此很難克服。比如我們當中很多人喜歡吃甜食，但由於擔心發胖又不得不控制自己的食欲。什麼原因造成我們愛吃甜食呢？人類在200 多萬年的進化過程中，絕大多數時間都處於營養不良和饑荒的邊緣，饑餓是造成人類死亡的最大威脅。這種環境下，愛吃甜食的人往往可以獲得更多熱量，更容易存活，並把自己的基因傳遞下去。由於我們是遠古時期愛吃甜食人類的後代，所以我們今天愛吃甜食的行為就不難理解了。但現代社會中物質極大豐富後，高熱量食物隨處可見，吃甜食這種曾經幫助人類生存的習慣卻變成了一個負擔，成了一種看似不理性的行為。因此很多現代社會裡看起來非理性的心理和行為實際上都是深度理性的：這些心理和行為在遠古時期曾經有利於我們祖先生存和繁衍後代。其實這些在遠古時期理性的心理和行為可以解釋股票市場中很多看似非理性的投資行為。通過閱讀這些相關知識，讀者更容易理解之前看似非理性的投資現象，更理性地看待這些問題。

就宏觀金融市場而言，即使每個投資人都理性地做出對自己最有利的選擇，整個市場仍然可能出現金融泡沫、過度杠杆和金融危機等這些看似非理性的現象。投資人的非理性行為對這種情況更是雪上加霜，造成整個金融市場失靈的現象時有發生。金融市場和其他市場相比，存在很多特性，比如金融市場中資訊不對稱問題更嚴重，更容易出現欺詐等使市場失靈的情況。另外，由於金融資產價格由預期決定，因此更容易出現價格和基本面的偏離，出現資產泡沫和金融危機。此外，不合理的制度設計也引發了額外的金融市場風險，比如影子銀行等。在此背景下，即使在崇尚市場經濟的西方發達國家，金融市場也受到政府的各種監管和制約。通過介紹這些常見的金融市場非理性現象以及政策幹預背後的邏輯，我們希望説明讀者理性看待這些問題，不被「剪羊毛」等蠱惑人心的觀點誤導。

我們兩位作者合著這樣一本書的想法由來已久。我們發現，現有的眾多金融書籍中往往存在下面的脫節現象。一方面，金融學術著作由於通常過於複雜和注重模型等細節，要求讀者有很強的金融知識背景。儘管這些研究成果基於嚴謹的分析，但受眾往往非常有限，並沒有達到和大眾溝通的效果。即使對於經濟和金融專業的學生來說，不少這類書由於過度注重細節，造成學生閱讀後只見樹木不見森林。另外一方面，大量的流行金融書籍雖然讀起來引人入勝，但嚴謹性略顯不足。有一些流行書籍甚至充斥著似是而非，錯誤百出的觀點。這些書不僅不能幫助讀者建立正確的金融思維框架，反而把不少人帶入邏輯陷阱。在本書中，我們希望通過淺顯易懂的語言、生動活潑的例子以及最新的實際案例分析，把金融市場的基本常識介紹給讀者。在此基礎上，我們把全球金融市場中目前最受矚目的前沿問題和主要觀點以及這些觀點背後的邏輯呈現給大家。在兼顧本書可讀性的同時，我們希望保證內容和觀點的嚴謹性和時效性。

縱觀世界各國歷史，發達經濟體背後無一不存在一個強大的金融市場。以往研究發現，國內金融市場沒有及時轉型發展是新興經濟體在快速增長後落入中等收入陷阱的一個重要原因。中國在過去30 年創造了舉世矚目的經濟奇跡，成功進入中等收入國家行列。在向高收入國家邁進的過程中，金融市場的改革和升級至關重要。這個過程中，不僅需要金融專業人員和政策制定者具有足夠的專業知識和素養，廣大民眾能理性看待金融市場的發展和政策設計也非常關鍵。我們希望本書能為更多人提供一個認識和學習金融市場的工具書，幫助大家透過金融市場的表像，理性看待金融市場中貌似非理性的現象，為中國金融市場轉型做出貢獻！

我們在本書的撰寫過程中，得到家人、好友和同行的無私支持和熱情幫助，在此對他們表示真摯的謝意！尤其感謝吳曉靈院長、巴曙松教授、王能教授和熊偉教授在百忙中閱讀和推薦本書。他們的嚴謹態度和寶貴意見都讓我們受益匪淺！我們也感謝陳鑫、郭曉聲和張欣然三位研究助理提供的出色支援。

無論對個人還是整體經濟而言，用非理性的極端思維看待金融市場都危害深遠，妨礙了大眾正確認識和運用金融市場。金融市場中看似非理性的現象，其實背後都有它存在的邏輯。這是我們想在本書中傳達的核心觀點。為此，我們沿著投資者的微觀個人非理性行為和宏觀金融市場失靈兩個主線，對金融市場中主要的非理性現象進行全面梳理和介紹。在這個過程中，我們重點解釋產生這些看似非理性現象背後的原因，幫助讀者理性看待這些金融怪像，並正確解讀應對這些非理性現象的政策和金融市場設計。

就微觀投資行為而言，很多股票價格異象可能由投資人一...

新零售時代的流量變現術 推薦序

每個時代的來臨都伴隨著一個更美好的機會

Accupass活動通 亞太區總經理 黃柏翰

人類歷史的演進伴隨著許多不同時代，農業時代、工業時代、大航海時代、資訊時代都讓人類的生活產生階段性的改變，也都帶來更多機會與社會文明的演進。網路時代產生出電商的模式，但隨著電商這幾年的快速發展，單單只是注重網路世界生意的發展模式將遇到瓶頸，新電商時代是一種網路思維原生的精神，這種精神不單單只是運用在網路世界的生意裡，也可以運用在組織與個人成長，因為每一個時代都是由一群敢冒險、敢犯難、想成長的人群所構成，以下我藉由三個關鍵字分享當一個更美好機會來臨時，如何去認識他擁抱他。

新時代

新電商時代帶給了我們未來企業經營所需要具備的觀念，新趨勢、新能源、新物種，代表著在這個時代創新，你的企業組織所需要內化的DNA。巧的是Accupass在2015年的時候喊出「全民策展時代」來臨的口號，正是因為我們看到了藉由互聯網工具與概念，簡化了許多繁瑣的活動流程，讓辦活動的人能夠快速地上手並且達到一定的水準。這些年來，採用這個新策展概念的成功案例非常多，也讓我們更有信心，未來將成為一門顯學，讓更多的人投入，創造「全民策展時代」

我們觀察到了每個人都有辦活動的需求，參加活動的人也有很多會是想辦活動的人，Accupass活動通作為亞洲最大活動平台，正是希望能夠藉由互聯網的思維，提昇主辦單位辦活動的效率與效益，進而能夠永續經營，活動品牌得以延伸，消費者有很多優質活動可以參加，讓自己的生活更精彩。

Accupass活動通希望創造出一個新時代，讓人人都有可能將活動這件事情，內化到每個人生活的一部分。

新思維

新時代的新思維有時候是顛覆傳統的。就像過去的時代我們會覺得沒有預算怎麼可能做行銷，過去行銷單位做得好的時候是投資單位，做得不好的時候變成本單位。現在這個時代，社群、直播、金流、群募等等新工具出現，大幅降低行銷門檻與成本，甚至一個好的概念就可以募集資金，讓過去受限於成本與資源必須策劃精準、一箭穿心的行銷單位得以取得更多嘗試的機會。

但是，我們是否有辦法接受這個新轉變與新思維，因為它會需要你調整你的想法甚至是作法，你的心態是否能夠接受改變？你的團隊是否能夠接受轉變？在每一個新時代的來臨，我們是否具備有辨別新思維的能力，進而擁抱與內化，產生出新作法來創造價值。雖然不容易，但是很值得，因為我們都知道搭上一輛快車，可以讓我們走得更遠更輕鬆。

新作法

踩在新時代的浪頭上，擁有新思維，但如何展現你的新作法會是執行的關鍵。作為網路新創公司，Accupass常常也面臨如何將互聯網精神與價值傳遞給我們的團隊，「我們唯一不變的就是會一直變，而且要變得更好」，在新科技日新月異的成長環境，常常會遇到自我挑戰，也許昨天才做的一個決定，今天就變成是錯的，因為有更好的作法產生，若我們不去改變很有可能就會被超越。這是我常常與團隊溝通的一個觀念，彎道超車的案例越來越多，領導者的思維是不斷地自我超車，不斷地進步，而進步最重要的能量就是新作法，才有機會產生改變與脫胎換骨的可能。雖然每一次的嘗試不一定都會奏效，但就如同網路產業最基本的核心思維，市場測試先行再不斷地優化，藉由數字反饋達成一個判斷基準，更正確與客觀地決策企業投入的發展方向是否需要調整。

本書有許多新思維與新作法，是符合當前時代的新方向，很榮幸有機會介紹易觀研究院的新書，相信書中的概念將引領您進入新電商時代的最核心，迎接一個更美好的機會。

下一波的新電商契機在哪？

推薦序 / 許景泰（SmartM 世紀智庫創辦人）

每一個時代都有風口，當順勢而為，切入時機對時，就容易乘風而起，相反地，若逆勢而為，則再好的商業模式，也可能只是在一點發力，難成一個大局！在我看來，台灣電子商務走過20年，因著風口而起或隨之快速殞落的企業不少。倘若，你對每一個風口將起時，有深刻的感受，那麼你才有機會成為下一個在新電商時代崛起的企業！

企業電商的戰略，不外乎「多、快、好、省」四字！

1.「商品多不多」：決定了你供給消費者的滿足能力。早期線上商品種類尚缺，擴充的空間非常大，於是造就了PChome、Yahoo這些早期先進者，他們挾著自有入口流量的優勢，建立起台灣的大平台、綜合型電商。這幾年，前仆後繼者眾，卻因「風口已過」，商品種類的多不多，已非關鍵決勝因素，所以大平台電商消漲勢態並不明顯。

　

2.「速度快不快」：台灣電商的物流速度，因地小人稠，很快地就有24小時到貨的服務。後來，還有特定商品3小時急速到府的服務。跟中國不太一樣，中國區域太廣，各地雖都講華語，但風土民情、地區商業性格也大為迥異，所以中國會出現像是京東商城對抗阿里巴巴天貓商城的情況，這樣以自建物流、倉儲為核心切入市場的巨型企業。在我來看，台灣除了momo之外，能砸大錢自建物流、倉儲成為一個強大競爭門檻者似乎難見。也不建議後發企業，以自己短處，去思考打造物流這費時、費力，又在台灣這種飽和的市場。

　

3.「產品好不好」：當消費者已被滿足基本需求，人的生活水平也提高後，追求好產品則是人的天性。這時電商以「產品」做了市場細分，主打「品牌」電商的賣家企業，分別用不同方式殺入搶市。例如：主打自有品牌者，從國外再打回台灣的TT提提研。經營團購多年，後來代理了LG家電，靠著吸塵器、空氣清淨機、掃地機器人等，幾款暢銷又長銷的產品，打出市場一片天的「486先生」。或者像開發出「紅豆水」這個市場新品類的易珈生技，由於痛點上琢磨夠深，又親近市場，以不斷研發新品為基石站穩市場者亦有。當然，跨境電商的火紅，也意味著歐美精品會在線上電商更加深進攻外，鄰近的中國強大產品傾銷，勢必得接受消費者更挑剔的考驗。

4.「東西省不省」：你的產品是同類競爭中，最便宜？性價比最高的嗎？或是更物超所值？創業家兄弟從經營團購網中學到了，只要為消費者嚴選商品，提煉出好商品又性價比高的長銷品，一樣有機會在大型電商平台林立中殺出重圍。於是，他們選擇細分品類，在垂直型電商做老大，推出了生活市集、好吃宅配網、生鮮市集、3C市集等一系列主題電商。確實，在市場中取得了一個明確的戰略位置，也做出非常好的成績！

當你明白這四字訣中，企業只要能做到其中二個字，就已經十分困難時，接下來我還要跟你說，這一波電商所面對的挑戰，已不單純是「玩法」變了，連「戰局」也變了。在我觀之，有3種電商作法會面臨困局：

　

1.低價＋流量：若你的產品利潤已經很低，又需大量借助「流量」導客，勢必面臨頹勢甚至敗局。假使，你今天把低價產品賣紅了，大型平台絕對也會搶進買貨跟你拚搏。你原本已有限的利潤空間，瞬間會被打壓。倘若又靠著買流量搶客，久了只會讓你在現金周轉短缺、庫存難銷二頭燒的情況下節節敗下陣來。

　

2.批貨＋流量：前面提到，市場已經充斥各種商品，商品多寡已不新奇。台灣人喜歡從韓國、日本、歐美批貨，你要壓低成本，讓價格漂亮，肯定得一次買斷不少貨，總量也不可少。加上，現在在臉書、IG社群上自行做起買賣的「社群小賣家」眾多，蝦皮拍賣又提供了簡單、快速的交易平台機制，從國外批貨要想成功，除非談到獨特條件、稀缺資源，否則要把生意做大並不好做。

　

3.平台＋商品：台灣早期依賴大型電商平台，最主要有原因除了省去自建系統麻煩外，平台自有「流量」能吸引到顧客來你商店造訪，確實是一大誘因！如今，多數平台在流量稀缺，流量都轉移到社群上，依靠平台的優勢利多已不似過去這麼多。若要單憑大型平台與自有商品的優勢，在市場上闖出一片天也是非常挑戰的。

那麼當你了解現在激烈的電商情勢後，下一波的電商契機到底在哪呢？

有很多人認為，這二年被談的很火的「新零售」是下一波的風口！但多數人，在看「新零售」有看沒有懂的居多。在我認為，總結「新零售」，最大的優勢在於能「提高效能＋攬客成本低」。換句話說，無論是多數人提到的，新零售是通過大數據和人工智能等技術手段，使線上線下與物流結合的一種新的零售模式，或是新零售是對原有零售門店加以利用。假使不能用一切手段全方位的提高效率，與更有效的抓住客戶、再做客戶上的細分、精準行銷，那麼無論是「新零售」、「新電商」，都將只是一個潮流名詞。

面對新電商或新零售的挑戰，我認為有二個突破思考，提供參考：

1.從網路新技術思考傳統零售店：

新零售有一個革新面，就是希望重新思考「傳統零售店」如何透過網路技術、數據技術加以「更有效率」的利用。傳統零售基本上有兩個成本不可避免不斷攀升或難以降低，一個是「房租成本」，第二「人工成本」。新網路技術，無論是AI人工智慧、大數據卻可以通過對實體零售店的「賦能」，將過去沒有把客流有效轉化成「用戶經營」。你若明白，能把每一次到訪實體門店的客戶，轉成「數位會員」，就有機會做出「再行銷」、「提高再購率」、「提升顧客終身價值」等拉升用戶價值的各種作法。換句話說，新零售就是要解決傳統零售，主要兩個核心問題：一是讓傳統零售人均效率產出大幅度上升，好讓每坪產出大幅上升。二是讓實體客流，透過網路技術很輕鬆地轉成「自有會員」，實現會員在個性、體驗上的再升級。

2.從聚粉與上下游整合平台思考：

假設你不想走入「傳統零售」，而希望透過打造「新電商」模式來切入已經白熱化的電商市場，那麼有什麼最有效率的方式呢？我認為，無論是借助明星、超級網紅，最終目的都是想借助他們的「聚粉」集客力，好有效的讓獲取顧客成本降低。然而，請大咖明星、超級網紅，畢竟也是非常「昂貴」，且不見得長期都有效，假使能讓明星或超級網紅成為「密切夥伴關係」，將粉絲的信任直接轉嫁到，跟明星共同開發的產品上，確實可以省去不少「廣告投入成本」（自帶粉絲）、「內容生產成本」（明星就是最好的IP內容）、產品個性化（明星信任關係直接融合、投射到要銷售的產品）。

　

但這樣距離成功可能還不夠！有了長期的粉絲流量，如何有效整合上下游供應鏈，是另一個必須突破的關鍵點。也就是說，你必須有跟明星對味的「產品」，而且產品本身在研發、製成、技術上，又必須能有高度掌握性，好讓產品質量、經營成本，都能得到最大效率、效能和最終成果展現。早期電商對產品的掌控，通常是通過對上游廠商的認識，但在新品研發、個性化的投入甚少，使得新品一推出來，可能市場上已經出現非常多相似、相同的產品，對於搶快、搶時機點上，若你沒有足夠能耐「控制」上下游，讓自己成為一個有影響力的新平台，那將也難在市場上突圍。

以上！是我對這本書，談及新電商、新零售，做的一些在地思考與回應。

特別提醒讀者，在閱讀這本書時，不要認為書中講述的僅是中國面對新電商時代的諸多新局，不值得參考。相反地，書中內容所舉的案例，或談到的新電商決勝思考點，深具啟發及價值，值得借鏡他山之石，更深層次的激盪我們在面對台灣電商市場新電商、新零售時，給予一個全新視角與創新刺激！



探尋金融市場非理性現象背後的理性

巴曙松

香港交易所首席中國經濟學家、中國銀行業協會首席經濟學家

每天浮沉於金融市場的研究者，不難理解市場上經常流傳這樣的調侃：市場當然會恢復到理性狀態的，關鍵挑戰是，你要在市場恢復到理性之前，還不會面臨破產的窘境，因為市場處於非理性狀態的時間可能會比你想像的長。

在現代經濟體系中，金融市場對一國經濟增長的作用至關重要；同時金融市場又是一個非常特殊的市場，即使在成熟的市場經濟國家，金融市場依然受到政府的監管和制約，並非是一個充分自由的市場。究其原因，金融市場中存在很多市場失靈的情況，包括資訊不對稱和市場參與者的不理性等等。這些特殊情況容易造成金融市場中看似非理性的現象時有發生，即使在金融市場相對成熟和發達的美國也不例外，尤其是2008年全球金融危機過後，不少人對西方金融體系的信心產生了嚴重動搖，社會上對西方金融市場的質疑與日俱增，也造成了大家對中國金融市場改革方向的反思。

如果我們參考西方發達國家的金融發展史，尤其是美國金融市場發展的軌跡，不難發現這些金融市場的演進並非一帆風順，最好的情況下也僅僅是按照波浪式前進、螺旋式上升的方式在推進，而且不少時候甚至是前進兩步後退一步，走走停停，中間還經常出現大規模的金融動盪與危機。儘管如此，西方金融市場仍然存在很多值得中國借鑒和學習的地方，特別是其成長過程中所經歷的許多經驗與教訓，更值得成長中的中國金融市場參考，以期更好地服務於中國經濟增長。在此過程中，需要金融從業者和市場監管者對金融市場中的失靈問題有一個理性的認知。

該書對金融市場的基本功能和存在的問題進行了系統介紹，其中涉及的內容都是王健和余劍峰兩位研究人員過去幾年的學術研究成果。其中也引用其他領域學者在專業經濟學和金融學的著作，有力地支持這些內容的嚴謹性和時效性。難能可貴的是，兩位教授用深入淺出的語言和生動活潑的案例，把專業的學術研究成果表達出來，相信即使沒有受過嚴謹學術訓練的人，也可以理解其中的要點。這體現了王健和余劍峰兩位作者分別在美聯儲和中美優秀的商學院，長期從事研究和教學活動中所積累的專業功底。我相信，很多讀者都會從書中受益匪淺。

是為序

新零售時代的流量變現術 推薦序

每個時代的來臨都伴隨著一個更美好的機會

Accupass活動通 亞太區總經理 黃柏翰

人類歷史的演進伴隨著許多不同時代，農業時代、工業時代、大航海時代、資訊時代都讓人類的生活產生階段性的改變，也都帶來更多機會與社會文明的演進。網路時代產生出電商的模式，但隨著電商這幾年的快速發展，單單只是注重網路世界生意的發展模式將遇到瓶頸，新電商時代是一種網路思維原生的精神，這種精神不單單只是運用在網路世界的生意裡，也可以運用在組織與個人成長，因為每一個時代都是由一群敢冒險、敢犯難、想成長...

新零售時代的流量變現術 目次
推薦序
序1　下一波的新電商契機在哪？
—SmartM世紀智庫創辦人　許景泰
序2　每個時代的來臨都伴隨著一個更美好的機會
—Accupass活動通　亞太區總經理　黃柏翰
序3　企業創新成長，新電商勢在必行
—盛景網聯集團聯合創始人、董事長　彭志強
序4　你想成為紐約，還是費城？
—易觀國際集團創始人、董事長兼CEO　于揚
前言
新電商的使命是成就新國貨
—易觀聯合創始人、天馬雲商總裁　楊彬

新電商背景篇
—傳統電商問題與希望並存，催生新電商
第1 章　傳統電商的窘境：流量紅利枯竭，生存堪憂
第2 章　外部環境的變化：春風至，柳暗花明又一村
第3 章　未來三年的展望：新電商窗口期來臨

新電商定義篇
—實體企業是新電商的主角
第4 章　什麼是新電商
第5 章　新電商的本質
第6 章　新電商的五大變化

新電商方法論篇
—「三好四要」實現10 億元人民幣估值
第7 章　新電商方法論概述
第8 章　打造極致產品
第9 章　用好工具聚「深粉」
第10 章　賣貨、分銷需要做好新電商社群經營
第11 章　微店和新微商經營

新電商應用篇
—創新企業驅動新電商變化
第12 章　青山老農：社群電商沉澱用戶秘訣
第13 章　小狗電器：極致產品制勝
第14 章　韓束：經營微商，一年創收90 億人民幣
第15 章　蜜芽：全職媽媽創立10 億美元母嬰平台
第16 章　韓都衣舍：用阿米巴創新小組打造爆款產品
第17 章　華澤集團：酒業聯盟，助力分銷商成功

新電商加速篇
—實體企業實行新電商，達成彎道超車
第18 章　酣客公社：「敦厚」的品牌精神凝聚粉絲力量
第19 章　三個爸爸：千萬人民幣群眾募資源於「好產品+ 好故事」

第20 章　三隻松鼠：從5 個人到50 億人民幣的秘密
第21 章　良品鋪子：穩紮穩打，從本地生活到新電商
第22 章　百草味：借助新電商，開創新局面
第23 章　鄉土鄉親：新玩法層出不窮，靠信任賺用戶60 年的錢

結語
—新電商時代，實體企業將回歸主場
第24 章　新電商發展已具備良好的土壤
第25 章　企業需要做好內部的準備

後記
作者簡介

投資陷阱＿目次
推薦序：探尋金融市場非理性現象背後的理性　巴曙松 ／006
推薦序：用金融理論理性解讀和理解中國金融市場　熊偉 ／008
前 言：金融市場非理性現象後的邏輯和規律 ／011

第一章 基本概念：金融資產和資產定價 ／017
什麼是資產和貨幣？資產又該如何定價？
什麼是金融？金融市場的特殊性在哪裡？
這些特殊性又如何導致日常生活中常接觸到的金融詐騙，
資產泡沫和金融危機等現象，
以及如何可以避免這些負面金融現象的措施。
本章從最容易理解的概念出發，逐步說明。
第一節　儲蓄創造金融 ／022
第二節　儲蓄的媒介：金融工具 ／027
案例分析1：比特幣的交易風險與監管挑戰 ／035
第三節　簡易的資產定價模型 ／041
第四節　常見的資產定價與資產泡沫 ／062
第五節　資產泡沫的原因和危害 ／074
本章小結 ／083

第二章 金融詐騙和危機的源頭：信息不對稱 ／085
雷曼兄弟破產後，美國多個金融市場受到投資人的瘋狂擠兌，
資金瞬間蒸發導致市場運作停擺。
為什麼金融市場會出現擠兌危機？
金融危機為什麼和金融泡沫如影隨形？
為什麼金融危機會對實體經濟造成毀滅性的打擊？
這些問題是本章想要探討的焦點。
第一節　金融市場的核心功能：金融媒介 ／088
案例分析2：P2P網貸真是高收益低風險嗎？ ／094
第二節　市場不穩定之源：信息不對稱 ／109
案例分析3：瞞天過海的麥道夫龐氏騙局 ／112
案例分析4：倍受爭議的閃電交易？ ／119
案例分析5：金融欺詐呼喚吹哨人制度 ／120
案例分析6：化解1907年美國銀行的擠兌危機 ／128
第三節 金融機構如何降低資訊成本：大數據和徵信制度 ／137
本章小結 ／145

第三章 投資者心理與股票市場異象 ／147
金融市場上，常會出現哪些行為偏差？
這些偏差又會如何影響到金融市場？
作者將常見的偏差大約可分為兩大類：
一類是人們預期中的偏差，另一類是人們風險偏好中的偏差。
本章將介紹這些偏差如何造成金融市場異象，
以及如何避開常見的投資錯誤。
有效市場假說和股票市場收益異象 ／151
第二節　預期中的偏差 ／156
案例分析7：“中國”名字的高回報 ／167
案例分析8：研發效率和回報率的關係 ／168
案例分析9：被嚴重忽視的季報盈利資訊 ／170
案例分析10：猜猜老王的職業 ／174
案例分析11：推算子女出生順序的概率 ／176
案例分析12：美國最大的市政倒閉案 ／201
第三節　風險偏好中的偏差 ／205
案例分析13：隱藏在銷售中的誘餌效應 ／209
案例分析14：冒險的彩票型股票 ／218
第四節　投資者的情緒和股票收益 ／224
本章小結 ／230

第四章 利用市場非理性的投資策略／231
投資策略的超額回報，
是由投資者行為偏差和投資制度限制造成。
本章將利用市場的非理性現象推導出更多、更有效的投資策略，
有經典的、最新發現的、也有改進優化後的投資策略
前三部分是利用行為偏差以及改進優化的投資策略；
第四部分則為現有投資策略選擇更好的操作時機；
第五部分在提醒量化投資的風險和分享知名的交易案例。
第一節　利用有限注意力的投資策略 ／236
第二節 利用依賴參考點和厭惡損失的投資策略 ／241
第三節 利用套利不對稱性的投資策略 ／258
第四節 選對好時機提高收益率 ／266
第五節 量化投資的風險 ／284
案例分析15：2007年美國量化交易危機 ／285
本章小結 ／292

第五章 影子銀行和非理性市場中的理性設計 ／293
什麼因素將美國次貸破壞力放大50倍？
影子銀行會是罪魁禍首嗎？
什麼原因造成影子銀行在許多國家層出不窮？
中美影子銀行有何異同之處？
如何透過金融市場的制度設計，防範未來的金融風險？
本章將對上述問題進行介紹和梳理。
第一節　美國影子銀行 ／296
第二節 中國影子銀行 ／322
第三節 金融市場制度的理性設計 ／340
案例分析16：改進跌停板制度的新現象／357
本章小結 ／363

新零售時代的流量變現術 目次
推薦序
序1　下一波的新電商契機在哪？
—SmartM世紀智庫創辦人　許景泰
序2　每個時代的來臨都伴隨著一個更美好的機會
—Accupass活動通　亞太區總經理　黃柏翰
序3　企業創新成長，新電商勢在必行
—盛景網聯集團聯合創始人、董事長　彭志強
序4　你想成為紐約，還是費城？
—易觀國際集團創始人、董事長兼CEO　于揚
前言
新電商的使命是成就新國貨
—易觀聯合創始人、天馬雲商總裁　楊彬

新電商背景篇
—傳統電商問題與希望並存，催生新電商
第1 章　傳統電商的窘境：流量紅利枯竭，生存...