【序言】

若干年後，如果讓人們選出不想再回去的一年，那2020年應該會榜上有名吧？從這天開始席捲全球的新冠肺炎大流行，是摧毀了許多生命、改變了我們日常和生活方式的一個巨大漩渦。隨著大多數國家的感染人數急劇增加，我們不得不中止或減少日常活動的社會經濟。此外，對感染的焦慮化成對他人不信任和憎惡的表現，以及許多表示隨著獨自在家的時間增加而感到煩悶和憂鬱，導致了心靈危機的產生。特別是許多自營業者蒙受了嚴重的經濟損失，但在社會安全的考驗面前卻不得不忍受著這些痛苦。人們因無法做生意或失去工作而斷了收入，他們在往後的日子充滿不確定的情況下，感到了焦慮和絕望。

新冠肺炎大流行的餘波也像颱風一樣席捲了金融市場，一場戰爭一般的腥風血雨正在展開。2020年2月，全球股票市場如同受到轟炸一般暴風式跌落而陷入恐慌，幸運的是金融業或經濟的基礎並沒有像2007年美國次貸危機那樣一夜之間發生巨變崩塌，這次的恐慌被認為僅憑病毒感染造成。而事實也是，隨著經濟活動萎縮、消費減少、工廠停工致使供應減少、油價暴跌，以及企業甚至需要擔心破產的狀況，接二連三地發生了。然而，在這其中卻有有趣的事情發生了對吧？即使在餐廳和遊樂園因感染者增加而關閉，企業盈利因消費下跌而不可避免地減少的情況下，股價觸底後居然迅速回升，甚至超過暴跌前的價值而轉換為多頭市場的格局。由於史上最低利率環境和量化寬鬆政策併同擴張性財政政策，市場上資金大幅增加，美國股票市場中所謂的科技巨擘煥發蓬勃生機，國內市場則出現了個人投資者大舉進入股票市場，夢想著獲得致富機會的社會現象。

在這樣的社會風氣和金融環境下出現了過多的熱錢，這可能會進一步加劇社會經濟資源分化的擔憂，而在投資方面也不例外，分成了能夠獲取經濟相關情報並進行投資之人與無法獲取情報之人。一直以來，與其他資產相比，房地產被公認為韓國社會最好的投資標的，而股票市場則是不斷被貼上個人投資者墓地之負面評價標籤也是事實。然而，在即使呈現暴跌之勢的2020年股票市場，被稱作所謂的東學螞蟻 之個人投資者依然大膽地跳入其中並成功獲利，這點與過去的情況確實截然不同。截至2021年初，韓國綜合股價指數和科斯達克指數KOSDAQ均創歷史新高，在新聞報導中也可以看到在這樣的牛市中獲利的人有很多。然而，根據資本市場研究所KCMI的數據，他們在2020年3月底至10月之間，扣除交易費用和稅金後的淨損失為-1.2%，與該期間韓國綜合股價指數KOSPI上漲約30%的事實相比，令人有些震驚。最終，2020年獲利的投資者們也面臨了近乎所有股票都會上漲並獲利之牛市的結束，而轉變為投資成果會根據各企業的實績而隨之不同的局面，且在市場行情面前也面臨了獲利幅度急劇減少的情形，因而開始探討2020年獲利的真正原因，究竟是是運氣還是實力呢？

在資本主義國家，為利產業和企業發展、資金流動、人民財富累積，健全的資本市場發展至關重要，尤其是與先進國家相比，金融市場發展相對緩慢的韓國更是如此。然而與此同時，股票市場於個人層面來說卻也可能帶來巨大的痛苦。當然，在2020年這樣的牛市中蒙受損失的人或許很多，但投資失敗的人在過去就已經一直存在。他們幾乎不具備投資應有的態度，在缺乏基本知識的情況下，使用未經確認的情報，或為了跟風他人而在毫無準備下急忙地跳入股票市場，大部分的人都會因此蒙受巨大的損失。

相反，聰明而有熱誠的人不會盲目地股票投資，而會閱讀並學習投資高手和專家們撰寫的好書，這本身就是一件令人高興的事情。但是，對於擁有本職的一般投資者，我們則應該要思考是否真的有必要整天只涉獵經濟新聞、SNS、YouTube節目，或一有空就拿起手機確認股票情況，如此地影響日常生活。

不過話說，為什麼即使花費如此多時間和熱誠來學習，投資卻仍會不如意呢？用理性的判斷武裝自己，涉獵偉大投資者的經驗之談，是否就都能成為成功的投資者呢？即使平時大致上能做出合理的判斷，卻在像投資股票一樣的關鍵時刻，做出不合常理決定的理由究竟是什麼呢？

看到從小開始努力訓練而成功的運動員們、一生致力於學問之路並取得成果的學者們、經過長時間研究開發出全新IT技術的工程師們，就能看到付出多少努力和汗水就會得到多少回報，並且當一個人努力的事情到達一定水平後，大致上就已經能對自己所做的事情，於某種程度上預測出對應的成果價值。然而，股票投資的世界則與此有許多不同之處。即使經濟與金融知識淵博並擁有長時間的投資經歷，對比之下的成果卻也不一定是好的，反而更多的是失敗。歷史證明，於某年獲得高收益的基金經理，要能夠每年持續下去會是非常困難的一件事情，藉由這一個例子便不言自明了。能夠像彼得．林區的麥哲倫基金一樣連續13年獲利，在歷史上反而會被認定為是特殊的情況。著名的經濟學家、針對投資努力鑽研的人、擁有許多投資相關情報的人，都被認為應該可以在投資領域內取得成功，但實際上並非如此。發現古典力學為世界運轉原理之一的天才型學者艾薩克．牛頓，也在投資中經歷了巨大的失敗，留下了著名的一句話：「我可以計算出天體運行的軌跡，卻算不出人性的瘋狂。」這麼聰明的人也會變成傻瓜的地方，正是股票市場。

大家都知道應該要買在低價、賣在高價，但為何卻沒有按照知道的那樣，反而買在高價、賣在低價呢？而且，即使知道戰勝市場的基金經理比例連50%都不到，為何認為自己可以獲得比市場平均更高的收益呢？再加上每年年底，幾乎所有證券公司都會預測隔年的股價，投資者們雖然知道這些預測幾乎不曾正確，我們又為何還是會關注他們發表的內容呢？

這些問題的答案之一，就是人類進行投資的大腦不按照邏輯和規則行動的緣故。其實這是大家都知道的祕密，但我們大腦的決策過程本來就是如此。從幼稚園開始就學會了要遵守交通信號，但我們無法每天都那樣生活，對吧？投資之路也差不多，很難按照自己所知道、所下的決心去行動，雖然我們瞭解為了成功投資，需要多方面學習總體經濟和景氣循環方面的知識與企業分析能力等，但對於真正投資的主體——自己，深入瞭解的人似乎少之又少，也就是指深入瞭解自己究竟是如何做出決策的這件事。由於經濟理論或專家的經驗，並不會直接反映在自己的投資成果上，所以應該要通過投資者自己進行決策，而後再以實際行動表現出來。因此，要想投資成功，僅靠學習經濟知識是不足的，反而更需要的是學習如何培養「思考投資的能力」。

本書中出現的「明智的投資者」是指瞭解投資世界中自己的思考方式和情緒處理方式後，以此為基礎針對投資發展出屬於自己的想法並將其習慣化，進而成長的投資者。那麼，為了成為明智的投資者，需要學習和練習的知識與智慧是什麼呢？我試圖在這本書中找到諸如此類提問的答案。

然而在那之前，有件事情想先向大家釐清。本書無法告訴大家投資股票大獲成功的祕訣，雖然投資需要總體經濟的知識或企業分析能力，但本書並沒有涉及這類知識，因為筆者並沒有那種能力。反而在本書中，我想幫助的是，行為魯莽得像是在賭博一樣的投資者，或是熱衷於尋找學習經濟知識卻投資失敗的人。再次強調，個人投資者需要的不是非常厲害的總體經濟知識或企業分析能力，而是能夠自己建立出投資想法與原則的能力。從這個角度來看，本書是以擁有本職工作同時又想要投資的一般投資者為對象而撰寫，且特別向以下類型的讀者推薦本書。

• 剛開始投資股票卻不知道如何調整心態的人

• 努力學習經濟知識卻未獲優異投資成果的人

• 投資股票時因焦躁不安而隨時確認漲跌的人

• 毫無基本原則且經常衝動買賣股票的人

• 因股票成癮而痛苦不堪的人

• 因股票投資失敗而鬱悶和憂鬱的人

• 想在投資和生活中找到平衡並成長的人

我既不是主修經濟學專業，也沒有證券公司工作經驗，我只是個精神科醫師，直到開始撰寫投資文章之前曾有過許多苦惱，但我還是鼓起了勇氣。本書參考了過去20年間臨床經驗中，所遇見無數因股票問題而讓自己與家人生活變得痛苦的人，縱然沒有什麼了不起的事蹟，但以個人的投資經驗及參考各本好書與各項研究結果，在本書中記錄下成為明智的投資者的旅途中所需做出的誠實回答。

希望本書能對想要培養自行思考能力之未來的明智的投資者帶來些許幫助。

【序言】

若干年後，如果讓人們選出不想再回去的一年，那2020年應該會榜上有名吧？從這天開始席捲全球的新冠肺炎大流行，是摧毀了許多生命、改變了我們日常和生活方式的一個巨大漩渦。隨著大多數國家的感染人數急劇增加，我們不得不中止或減少日常活動的社會經濟。此外，對感染的焦慮化成對他人不信任和憎惡的表現，以及許多表示隨著獨自在家的時間增加而感到煩悶和憂鬱，導致了心靈危機的產生。特別是許多自營業者蒙受了嚴重的經濟損失，但在社會安全的考驗面前卻不得不忍受著這些痛苦。人們因無法做生意或失去工作而斷了收入，他們在往...

序言
在閱讀之前.

PART 1 | 個人投資者感到困難的真正原因
1. 金融市場的最小單位：人
2. 像人心一樣複雜的股票市場
3. 瞭解之後才發現投資行為都有其原因
4. 自行思考後才行動這件事

PART 2 | 大腦早已知道答案
1. 所有投資都是從大腦開始
2. Fast系統 vs. Slow系統
3. 犒賞和迴避的大腦科學
4. 克服情緒的真正股票投資

PART 3 | 令我投資困難的偏誤
1. 一定會被背叛的過度信任
2. 討厭危險的不安與恐慌
3. 需要進一步瞭解的錯誤偏誤

PART 4 | 投資成功第一階段：我是什麼樣的投資者？
1. 利用TCI建立投資原則
2. 利用Big-5建立投資原則
3. 利用MBTI建立投資原則

PART 5 | 投資成功的第二階段：親近集體智慧
1. 只要投資就會產生的「恐慌」
2. 隱藏在從眾中的社會心理學
3. 只會引發泡沫的過熱投資
4. 探詢正確訊息的能力：集體智慧

PART 6| 投資成功的第3階段：打造自己專屬的決策過程
1. 做出艱難的決策
2. 決策中的自我認識和習慣
3. 決策過程比結果更重要
4. 投資是不斷地懷疑與驗證
5. 用正確的習慣克服的決策障礙

PART 7| 投資成功的第4階段：股票市場的風險管理
1. 任何人都看不見的投資風險
2. 喜歡有耐心的「富」
3. 成為懂得懷疑的提問者
4. 開闊眼界，擺脫自己的想法
5. 過度貸款引發的投資風險
6. 判斷何時該停止的安全股票投資法

PART 8| 投資成功 5 階段:成長成為有價值的投資者
1. 為了能夠持續投資的股票學習
2. 對我們來說比賺錢更重要的事情
3. 我人生的成長股和價值股
4. 令投資者成長及提高價值的方法


PART 9| 為明智的投資者準備的股票成癮逃脫記
1. 股票變成賭博的理由
2.「投資」和「投機」的關鍵差異
3. 投資幻想背後的影子
4. 診斷股票成癮的方法
5. 擺脫股票中毒的方法

結語
附錄1：診斷股票投資問題的自助手冊
附錄2： MBTI的8種認知模式和4種人格氣質

序言
在閱讀之前.

PART 1 | 個人投資者感到困難的真正原因
1. 金融市場的最小單位：人
2. 像人心一樣複雜的股票市場
3. 瞭解之後才發現投資行為都有其原因
4. 自行思考後才行動這件事

PART 2 | 大腦早已知道答案
1. 所有投資都是從大腦開始
2. Fast系統 vs. Slow系統
3. 犒賞和迴避的大腦科學
4. 克服情緒的真正股票投資

PART 3 | 令我投資困難的偏誤
1. 一定會被背叛的過度信任
2. 討厭危險的不安與恐慌
3. 需要進一步瞭解的錯誤偏誤

PART 4 | 投資成功第一階段：我是什麼樣的投資者？
1. 利用TCI建立投...