導讀
本書並不是要提供投資人迅速致富的方法，或是把資金拿去冒然投資，而是提供投資人關於管理資金的知識。所有人都希望為自己退休後的生活，做一個有保障又具安全性的規劃，本書將幫助各位達成這個目標，無論是在多頭市場或空頭市場。各位將可以從本書中學到，如何在這場競賽中提升致勝機率，並降低不可抗力的風險。
作者擁有二十年以上的投資理財經驗，橫跨幾千到四十億美元以上的利率及貨幣衍生性產品，同時自1977年起主編廣受推崇的《The Peter Dag Portfolio Strategy and Management》投資評論雙週刊。作者有很多成功的經驗，當然也曾失敗過。然而，他不斷從成功及失敗經驗中記取教訓。資金管理的成功與否，關乎是否能有效控制投資組合報酬的波動性。想要達成金融管理目標，投資人必須依循競賽規則，以期投資表現變得可預測。一旦充分了解可供採用的各種方法，以及可能產生的代價，便可以決定最佳行動方案與執行順序──簡單地說，就是擬定策略。當然，這是非常艱鉅的任務，得經過十分嚴謹的訓練。
商業及金融策略最主要的目的，是要維持一定水準的財務表現；了解如何建立策略，則是成功的要件。本書將與你分享作者學到的經驗、依循的方法，以及在獲取穩定投資報酬的同時，還可以降低波動性的基本功課。他的成功經驗曾受許多媒體報導，如美國散戶協會（American Association of Individual Investors）、《富士比》雜誌（Fordes）、《紐約時報》（New York Times）、《華盛頓郵報》（Washington Post）等，這些資訊都由赫伯特機構（Hulbert organization）提供。
閱讀本書時，你可以學到應該使用何種方法，來提升投資報酬的可預測性。為了達到這個目的，作者將經濟及金融波動性的概念具體化。投資人除了必須配合不同的時機來投資，也必須了解，這些既存的經濟要素對於研擬投資策略，確實具有關鍵影響力。在高通貨膨脹時期，購買房地產、黃金及原料商品是較有道理的；但在低通貨膨脹時期，前述產品並不具有高獲利性。認清當前面對的經濟及金融情勢、通貨膨脹壓力，並評估該趨勢是否將繼續下去等，都是非常重要的。要做到這些，必須先了解經濟及金融循環如何對多數資產，如股票、債券、原料商品、貨幣、房地產及貴金屬等價格造成影響。
採用本書的藍圖，投資人將能獲得更具可預測性的報酬，並將潛在虧損降至最低。接下來的內容將協助你分辨風險來源、這些風險將在循環中的哪一階段出現，以及對投資組合的衝擊是什麼。既然所有經濟及金融循環中的各個要素遲早會發生，為何不從中獲利呢？
為了整合研擬投資策略所需的要件，投資人得先了解投資領域中各種循環。投資人必須認識經濟、固定收益之有價證券或債券，以及股票市場；他們也必須了解，一國的中央銀行如何運作，商品市場的價格趨勢怎麼形成的，以及影響貨幣走勢的因素等。經濟及金融循環的趨勢，是主導前述各個市場的一致動力。
本書就像一幅鑲嵌畫，先處理市場中各個不同的情境，再將之組合起來，投資人將可以把書中內容，運用在適合自己的投資標的及利益上。為了達到這個目的，本書共分為十五章。
第一章是討論投資風險，其中最重要的概念是指出策略的必要性，以及研擬投資策略的正式過程。我們會提到有關預測、風險、競賽理論──從一個成功的拱豬玩家如何致勝，來啓發投資人的思考模式，以及遇到風險情境改變時，應採取何種因應策略等。我們也將討論向下攤平與買進持有等策略，驗證這些這策略並非如投資人想的那麼具有獲利性。
在第二章，我們將研究在經濟成長的各階段中，造成經濟迅速成長、走緩、疲弱、復甦的原因，以及在各階段中，金融市場的表現又是如何。我們將分析重要的經濟指標及來源，並討論如何解讀這些指標。
第三章將告訴讀者，這些經濟指標及數據間的關聯。如果銷售量快速成長，消費者必定深具信心，這極可能是高就業成長率所帶動的──高就業成長率代表當時經濟情況欣欣向榮。在這一章，我們會把這些連動關係全部串連在一起，並解釋如何將這些關聯運用在制定策略上。
第四章介紹領先、同時及落後指標的觀念。這些指標有助簡化各循環要素，使人更易於了解當時的經濟情況。
第五章談到商業循環及成長潛能的概念。在商業循環的不同階段，金融市場會衍生哪些問題？事實上，問題及機會是同時產生的，不同的經濟循環將衍生不同的問題與機會。第五章將幫助投資人判斷，經濟成長對整體市場的影響。
第六章將介紹各種經濟時機，以及當時經濟體系中發生的事。例如，為何在1982年以後，通貨膨脹率得以維持低檔，但在1970年代，卻總是居高不下？為何1950年代及1960年代看起來與1980年代及1990年代非常相似？這些問題的答案對於制定及執行投資策略而言，非常具有參考性。了解為何經濟情勢會從50、60年代轉變成70年代，再從70年代轉變成80、90年代的情況，可以幫助投資人進一步認識經濟與金融環境中的變動因子。這一章提出精確的數據及指導原則供投資人追蹤，以達成財務目標。
本書很重要的主角之一是，美國的中央銀行聯準會。聯準會的政策執行，對商業及金融循環有非常重大的影響。短期利率及貨幣供給額對投資股票或債券風險的變化，具有決定性的影響力。第七章將討論中央銀行為何要依據商業活動的變化，來影響短期利率的趨勢。而通貨膨脹趨勢會對債券、股票價格，以及對投資有形資產報酬造成何種影響。
不同於一般人所想的，作者認為聯準會並不控制利率，而是管理利率，使之得以規律地上升或下降──事實上，是市場本身會影響利率。聯準會能控制的是金融體系中的資金成長率，這個觀點不斷在本書中重複探究。我們將討論資金成長率的變化，會對金融循環、經濟體系及其他市場活動，造成哪些重大影響。這些相關知識，將增強你管理投資風險的能力，並協助你發展成功的投資策略。
第八章研究的是通貨膨脹的形成過程，以及通貨膨脹對經濟、金融循環及貨幣的影響。之所以要討論貨幣的影響，是因為以美國企業或個人為例，美元相對其他國家貨幣的匯率及趨勢，是投資海外市場成功與否的要件之一。
第九章將討論在不同商業及金融循環背景中的債券表現。研究債券有二個重要原因：第一，債券在金融循環的某些時點是絕佳投資標的；第二，如同短期利率，債券市場對股票市場具有影響力。這一章將告訴投資人，有哪些指標可以用來判斷當時投資債券的風險高低。
從第十章開始，我們將集中討論股票市場。我們會介紹股市趨勢，以及它在金融循環中扮演的角色，同時亦將驗證商業循環如何影響股市走勢。這一章提供了許多指標，供投資人評估風險，並用以預測金融機會。這將幫助我們決定各種資產的資金配置，並導入動態資產組合的觀念。
本書的主要觀點是，股票市場是經濟及金融體系中不可或缺的一環。當經濟由緩慢成長轉變為高度成長，再由高度成長轉弱，當中釋放的能量會影響金融市場活動，股市也無法對這些力量免疫。然而有一個學派認為，市場自己會將資訊揭露給投資人，因此若謹慎地分析這些資訊，對於在股市中尋找獲利機會，將很有幫助。技術分析便是集中在這些要素，第十一章將簡單介紹一些最廣為人知的技術指標。
第十二章介紹的是投資組合管理，內容將提供建立股票投資組合的指導原則，以及採用什麼策略來控管股票投資的風險。投資人可以學到如何管理波動性、如何選股，決定什麼股票該買，什麼該賣。
依據經驗看來，釐清商業及金融循環對企業的影響，對改善股東價值及管理決策的制訂等議題，有非常理想的強化效果。在第十三章，我們將探究為何投資人的決策制定過程，與企業高階主管的策略制定過程那麼相像。我們也將看看，為何許多公司都面臨「投資組合管理」及「風險管理」的挑戰。這一章會分析並建議改善方法，以及如何採用本書發展出來的技術、分析及工具，來強化股東價值。
投資人如何採用本書討論的資訊，來發展一個最佳策略？我們在第十四章，會把所有資訊整合在一起。我們將把書中前幾章的內容，簡約成一個基本邏輯。這一章將教導投資人如何組織這些資訊，並據以發展成策略。從這當中，投資人在運用動態投資及了解運作方式等方面，都會有重大進步。
第十五章則是整合書內提及的各種要素，據以發展出一個簡單的方法，並提供一套指導原則，以利投資人運用在投資過程中。這一章是以問答的方式寫成的，希望能引領投資人按部就班完成書中討論的內容。本章是投資人實踐所學的起跑點。這一章採用的方法，是要詳述並討論投資人在執行投資流程時，所應使用的圖表。這些圖表與書內採用的都一樣。以作者的經驗來看，透過這些圖表，投資人得以更有效率地預測金融市場，據以發展投資策略。此外，這些圖表必須不斷更新，以發展更新、更好的模式，來推演金融市場及商業循環間的關係。這是一個永不休止的過程，經濟、金融及市場循環的關係，可以利用人工智慧領域中的技術，即所謂的模式認知來加強。
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