窮人追漲跌，富人看趨勢 【限量別冊版：書 ...

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謝金河︱財金文化董事長
──專業推薦
（按姓名筆畫順序排列）


推薦序1　投資人練兵的十把鑰匙／財金文化董事長　謝金河
看完奇芬小姐的大作《窮人追漲跌，富人看趨勢：進場前一定要懂得十個經濟指標》，不覺得拍案叫好，因為這...

看懂景氣春夏秋冬，輕鬆當富翁
生活中有一些事情是我們無法掌控的，例如天氣，明天會是晴天還是雨天？每天變化、捉摸不定。但有一些事情是永恆不變且容易掌握的，例如四季變化，總是順著春夏秋冬的方向行進，循環不變。

在投資理財上，我們想要抓到明天的天氣變化非常困難，也就是明天股價會漲還是會跌？沒有人可以正確預言。但若要判斷現在季節是春天還是秋天，則相對容易，也就是趨勢上目前是多頭市場還是空頭市場，判斷準確度可以大幅提高。

想要當一個投資市場的贏家，學會看季節比猜測天氣更重要。因為，季節變化有跡可循，成功率提高，而猜測天氣變數太多，成功率低。因此，學會掌握投資環境的春夏秋冬變化，才是影響投資成敗的重要關鍵。

狗與主人的散步路線
德國投資大師安德烈．科斯托蘭尼(Andre Kostolany)，在他所寫的暢銷書「一個投機者的告白」中，曾經以主人遛狗，來形容經濟環境與股市的關係。

「一個主人帶著狗去公園散步，像所有的狗一樣，這隻狗先跑到前面，再回到主人身邊，接著又跑到後面，又回到主人身邊，。整個過程中，主人悠閒地從住家走到公園一公里的路程，但狗卻前前後後跑了四公里。但不管狗怎麼跑，他始終順著主人的方向走。主人就是經濟環境，狗就是股市。」

科斯托蘭尼這個簡單的形容，就足以說明經濟環境與股市的關係。如果經濟環境從景氣谷底到復甦，並逐漸邁向成長繁榮，則股票市場不管如何上下震盪，總是呈現一底比一底高的多頭走勢。而當經濟環境由盛而衰，從繁榮轉為成長停滯或進而衰退，則股市就會呈現一底比一底低的空頭走勢。所以，投資前要先確認的是，「主人的散步路線」，也就是目前經濟環境是持續成長，還是從成長轉為衰退，才能決定投資方向要做多、還是要保守。
富達的投資時鐘，看懂二個指標
對大部分投資人來說，掌握經濟環境是多是空，本身就是一個難題。但其實並不難，只要掌握二個指標，就可以看到主要的趨勢方向。
國際知名基金管理公司富達國際投資公司就編製了「富達投資時鐘」，每個月為投資人掌握最新的景氣環境分析。富達所採用的觀察指標只有二個，一是經濟成長率，二是通貨膨脹率。他將全球景氣循環分為四個階段，包括復甦(recovery)、過熱(over heat)、停滯性通膨(stagflation)、通貨再膨脹(reflation)。四個不同階段各有適合投資的商品，分別為股票、原物料、現金、債券，投資人若能掌握住趨勢脈動，就可輕鬆投資。
四個景氣階段，投資策略大不同
當經濟成長率從負成長慢慢轉為正成長，同時，通膨率在低檔時，就是經濟復甦期，此時可以買進股票。而經濟成長率持續成長，但通膨率卻越來越高時，就進入經濟過熱階段，這個時候原物料價格會持續飆漲，最適合買進原物料，但股票要注意減碼。
接下來經濟成長率出現由盛而衰，成長減緩的現象，但通膨率卻在高檔，此為停滯性通膨階段，這個階段股票要賣出，原物料也要減碼，持有現金是最好的選擇。接下來經濟成長率出現低迷或負成長，而通膨率也降下來了，此為通貨再膨脹階段，此時中央銀行會降息以刺激經濟，因此，適合投資債券。
由於經濟景氣大多依著順時鐘方向，不斷周而復始的循環，因此，富達用「投資時鐘」的概念來說明，他對於全球投資環境在未來三到六個月的判斷，並以此來擬定資產配置策略。
十個指標，掌握春夏秋冬投資季節
復甦、停滯性通膨等經濟學名詞，對一般人而言還是有點隔閡，但如果談春夏秋冬四季變化，所有人一定覺得淺顯易懂。老祖宗早就告訴我們「春耕、夏耘、秋收、冬藏」的智慧，因此，只要懂得判斷全球經濟環境，目前是處在四季變化中的哪個季節，我們就知道該採取甚麼投資行動了。
經濟學所指的景氣循環，大多經歷復甦，繁榮，停滯，衰退四個階段，就像我們每年都會經歷春夏秋冬一樣。我們常說春寒料峭，從冬天進入春天之際，氣候冷熱變化不定、難以捉摸，但老經驗的農夫懂得在此時開始插秧播種。等到天氣漸暖，夏天的腳步近了，秧苗持續成長，夏天是萬物生長最旺盛的時節，農夫只要持續灌溉、耐心等待。
之後時序進入秋季，稻穗逐漸飽滿成熟，此時農夫要懂得掌握最佳收割時機，萬一錯過採收期，收成一定大受影響。接下來天寒地凍的嚴冬來襲，農夫守著滿滿的穀倉，不需要急著行動，還不如好好休息，等待春天來臨再進行下一次的循環。
春天買進股票、秋天收割
我們的投資理財行動，如果能像農夫一樣精準的掌握季節變化，一定也能歡慶豐收。而投資環境的春夏秋冬該如何掌握呢？十個耳熟能詳的經濟指標，可以清楚的告訴我們季節訊號。
這十個經濟指標，平常在報章雜誌上經常見到，但大部分人對於指標代表的意義不是很清楚，或不懂得如何運用。其實，每個指標都透露了景氣的風向訊號，能掌握其中幾個，就可抓住大趨勢，例如，富達主要觀察其中二個指標。但若能進一步，善用十個指標多面向的確認景氣方向，則判斷失誤的機率更可大幅降低。
我追蹤這十個經濟指標的變化，與投資市場的變動，跨越近二十年、經歷三次以上的景氣循環，幾乎都呈現穩定呼應的走勢。因此，更讓我確信，投資人只要好好掌握這幾個簡單的指標，就可以抓住「春天買進、秋天收割」的重要投資轉折點。
十個指標，人人看得懂
這十個指標，包括了中央銀行掌控的資金方向，如利率、貨幣供給額、匯率，還有產業面實質的變化，如採購經理人指數，原物料指數等，此外，消費者面如消費支出、消費者物價指數等，以及整體經濟表現，如經濟成長率、失業率，還有投資心理面，如恐慌指數等。
每個指標方向是從高到低，或是從低到高，各代表經濟景氣走到不同的季節階段。投資人若能清楚分辨，就能輕鬆地應對投資市場。
例如，目前美國PMI指數在50以上，中國卡在50上下，歐洲則在50以下，由此可知這幾個國家的景氣狀況，美國是最快進展到春天階段。而經濟成長率自2010年之後，大部分國家已經呈現正成長，同時預估2013年有些國家經濟成長率還高於2012年，因此，這些國家有機會從春天進入夏天階段。
另外，失業率是落後指標，從高檔下滑顯示景氣改善，若失業率在低檔反而要提高警覺。而恐慌指數是投資人心理面反指標，通常恐慌指數飆高，顯示投資人都逃離市場了，此時反而可以危機入市。
公開資訊，輕鬆掌握投資方向
十個指標都是公開資訊，很容易掌握，而且統計單位大多是政府單位或是專業金融機構，較不可能造假或錯誤資訊，更不可能受少數人操控影響，參考性相對較高。投資人只要定期保持對這些訊息的關心，很容易就能掌握趨勢方向。
舉例來說，美國聯準會2007年9月宣布調降利率，當時聯邦基金利率在5.25%的高檔，而央行降息代表景氣冬天即將來臨。因此，若看到美國央行降息訊號，並在2007年底之前賣出股票，就可以賣在前波股市最高點。甚至，降息代表冬天來臨，可以轉而買進債券，此階段也可以掌握到近五年來最佳債券買點。
又如，2008年9月金融海嘯之後全球陷入一片愁雲慘霧中，但美國PMI指數在2008年12月觸底，最低跌到33.1，之後連續三個月回升，投資人若看到PMI從低點穩定回升，就可以開始佈局股票。而美國PMI指數在2009年8月突破50，更確認景氣趨勢逐漸加溫。回顧美股這波最低點落在2009年3月，跟著PMI走勢，就可以買在起漲點。
掌握大趨勢，投資股票、基金都適用
不管投資人是買基金還是買股票，都會受到大環境影響，因此，都需要懂得掌握經濟指標來判斷環境多空。只是，基金投資人把選股、選債的工作交給基金經理人，因此，只要懂得掌握春夏秋冬季節變化就可以。而股票投資人不僅要看懂經濟環境，還要研究個別公司資訊，要做的功課就更多了。
更甚而不管是定存族、債券族，甚至買房地產，都會受到利率、匯率、經濟環境影響，因此，這十個經濟指標其實是人人都需要學的基本功。
不過，經濟指標主要在指引中長期趨勢方向，而不是短期的變動，因此，投資人不需要一看統計數據小幅度變化，就馬上調整投資方向。通常一次景氣循環大約走五到七年以上，而不是像一年有四季變化，因此，投資人(特別是中長期投資人)只要保持對於數據的追蹤，靜觀其變，而不需要時常進出。
舉例來說，美國從1991到2000年有一波長達十年，由科技股帶領的景氣繁榮期，2000到2003年為景氣修正期，從2003到2007年為低利率帶動的房地產與原物料景氣繁榮期，2008至2009年為景氣修正期，每一波的景氣循環時間從十三年到七年不等。而這一波從2010年起為量化寬鬆(QE)帶動的景氣復甦，還在持續前進的春天階段，要何時才會走到秋天階段，目前仍未可知。
美國是領頭羊，觀察美國指標動向
由於美國是全球最大GDP國，佔全球GDP比重二成以上，美國的經濟變化對全球具有重大影響，而美股也是全球規模最大的股市，美股S&P 500指數象徵美國最具代表性500家企業的狀態。因此，要看全球趨勢，首先觀察美國經濟指標與美股走向，本書中大部分的舉例也以美國經濟指標與美股的變動，來做為主要的說明。但同樣的經濟指標，套用到全球每個國家也一樣適用，投資人可參考應用。
以目前全球利率都處在低檔環境，景氣還處在冬末、初春之際，所以，大部分投資人還在擔心，景氣何時復甦。例如，台灣景氣燈號經歷十個藍燈後又出現七個黃藍燈，顯示景氣欲振乏力。不過，個別國家還是存在差異，例如東協國家已經走到夏天階段，經濟呈現繁榮熱絡的景象。因此，若投資區域型基金或是單一股市基金的投資人，就要多留意所投資區域與國家的經濟環境變化。
看懂春夏秋冬，投資好輕鬆
我投資基金超過二十年經驗，長期觀察國際經濟與股市的變動，深刻的體會經濟環境變動對股市與債市的影響。而這十個經濟指標，可以清楚地指引春夏秋冬的季節變化，若懂得學習農夫春耕、夏耘、秋收、冬藏的季節操作心法，就可以當一個年年豐收、穀倉滿溢的投資贏家。
現在起，你不要再當盲目衝進衝出的投資人，好好的學習十個經濟指標，這會是你掌握財富最重要的關鍵密碼。

看懂景氣春夏秋冬，輕鬆當富翁
生活中有一些事情是我們無法掌控的，例如天氣，明天會是晴天還是雨天？每天變化、捉摸不定。但有一些事情是永恆不變且容易掌握的，例如四季變化，總是順著春夏秋冬的方向行進，循環不變。

在投資理財上，我們想要抓到明天的天氣變化非常困難，也就是明天股價會漲還是會跌？沒有人可以正確預言。但若要判斷現在季節是春天還是秋天，則相對容易，也就是趨勢上目前是多頭市場還是空頭市場，判斷準確度可以大幅提高。

想要當一個投資市場的贏家，學會看季節比猜測天氣更重要。因為，季節變化有跡可循，成...

關於《窮人追漲跌，富人看趨勢》
推薦序一／謝金河︱財經文化董事長
推薦序二／郭恭克︱獵豹財務長

指標1.利率：央行不能說的秘密
指標2.貨幣供給額：資金足才能馬力夯
指標3.匯率：資金流向哪裡去？
指標4.經濟成長率：成長或是衰退
指標5.採購經理人指數：測量景氣溫度計
指標6.原物料指數：偵測超完美風暴
指標7.消費者物價指數：荷包縮水了嗎？
指標8.消費者支出：買越多景氣越好
指標9.失業率：探知就業市場成績單
指標10.恐慌指數：掌握市場心理學
結語(一)黃金不再金光閃閃
結語(二)後QE時代的投資新方向

關於《2014年投資密碼》
1全球經濟大體檢
趨勢一　2014經濟成長率優於2013年
趨勢二　採購經理人指數，呈現樂觀氣氛
趨勢三　原物料低檔，通膨壓力小
2全球隱藏的風險
風險一　美國預算與債務協商，何時過關？
風險二 歐洲危機尚未完全解除
風險三　QE何時退場，新興市場風暴再起？
風險四 哪些國家可能引爆房市泡沫？
3 2014基金大進擊
精選一 全球股票型基金
精選二 歐洲股票型基金
精選三 中國股票型基金
精選四 消費型基金
精選五 天然資源基金

關於《窮人追漲跌，富人看趨勢》
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推薦序二／郭恭克︱獵豹財務長

指標1.利率：央行不能說的秘密
指標2.貨幣供給額：資金足才能馬力夯
指標3.匯率：資金流向哪裡去？
指標4.經濟成長率：成長或是衰退
指標5.採購經理人指數：測量景氣溫度計
指標6.原物料指數：偵測超完美風暴
指標7.消費者物價指數：荷包縮水了嗎？
指標8.消費者支出：買越多景氣越好
指標9.失業率：探知就業市場成績單
指標10.恐慌指數：掌握市場心理學
結語(一)黃金不再金光閃閃
結語(二)後QE時代的投資新方向

關於《...