誰偷走你的獲利？

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萬寶周刊社長 朱志成
匯豐銀行資深副總裁 楊琇惠
金融研訓院長 鄭貞茂
淡江大學財務金融學系教授 聶建中

前言 你那麼聰明，為什麼投資都賠錢

「首先你必須學習遊戲的規則，知道規則之後，你所需要做的就是比其他人玩得更好。」
---愛因斯坦

我在一個很奇怪的行業服務了十餘年。這句話是我過去在金融業服務的經驗總結，為什麼我會這麼說呢？過去我在銀行業的財富管理相關工作服務了十餘年，服務過外商銀行與本國的銀行，每當在一些社交場合認識了新朋友，這些朋友知道我的職業後，經常都會問我：未來什麼基金會漲？美元還會跌嗎，會跌多久？黃金還會不會繼續漲，會漲到多少？...等等相關的問題，好像我一定會知道金融市場未來的走勢。沒錯，我的確是在從事財富管理相關工作，也的確是「應該」要知道這些答案，因為這都是我每天需要關心且面臨的問題，不是嗎？但每次我在回答類似問題的時候，其實心裡面都是很忐忑不安的，因為只要是在這個行業從事夠久時間的人(且誠實面對自己的人)應該都知道：我們其實根本就不知道未來的金融走勢？而且我們並不知道哪一支基金會不會漲？我們也不會知道美元匯率會不會繼續下跌？我們更不會知道金價還會不會漲？ 我們所給出的答案都只是我們猜測的答案而已，而且我們所猜測的答案並不會比問我的人(或其他任何人)更為準確。事實上，沒有任何人能夠準確地預測金融市場短期的走勢！相信我，沒有任何人！這跟我的專業水準沒有任何的關係，跟我的學歷是否要有碩士(雖然我有)或博士(我沒有)也毫不相干，不論你詢問的對象是誰、在金融業有多久的時間、有多高的學歷，其實他對金融市場短期走勢的預測都不會因此而比較準確的。
其實金融市場也不是完全都無法預測，比較準確的說法應該是，預測的準確度與時間的長短成正比。也就是短期的走勢是隨機變化的，真的是無法預測，沒有任何人能夠持續準確的預測短期走勢。但金融市場的長期走勢相對來說，就比較能夠預測，從過去的歷史資料證明，金融市場的長期走勢預測準確的機率是很高的。問題是，當你告訴別人長期的走勢，而長期是指五年、十年甚至二十年的時候，聽的人都已經沒有興趣地掉頭離開。大多數人都只想知道下一週、下一個月、最多是到下一季的變化，但偏偏這樣的預期都是不實際的。所以並不是我們不願意告訴別人「真話」，而是「真話」通常比較無趣、乏味缺少刺激，大家只想知道如何短期快速的致富，最好是一夜之間就能夠賺進數百萬。但是我們仔細冷靜地想一想，如果有個人有能力能夠知道金融市場的短期變化，進而能夠短期快速致富，你覺得他會那麼好心告訴你嗎？其實在金融機構服務那麼多年，我很清楚一個真正專業且嚴謹的財富管理流程，應該像是醫生問診、把脈、開藥一樣，要謹慎地先了解客戶的財務需求，然後幫客戶衡量其投資風險的屬性，最後才根據這些資料設計出一套投資組合。但現實中，我們也知道，真正會如此去做的理財人員少之又少，最簡單的做法就是繼續「裝著」很專業的樣子，很有自信地評論金融市場的變化，反正投資人相信就好，會不會因此而虧損已經沒那麼重要了。

這是一個很奇怪的行業。因為在這個行業中，大家的眼光都只看短期，都不願意說真話，因為長期投資代表的是，無聊、無趣甚至不專業，而真話代表的是，冗長的銷售流程、繁重的員工教育訓練與伴隨而來可能表現不好的業績(至少短期會如此)，所以大家就繼續「假裝」下去。

上述這樣的現象也反映出民眾實際的投資理財結果，我們看到許多原本抱著高度期待或者聽從銀行理專吹噓，想靠著理財產品獲利的民眾，最後看到自己的資金不僅沒有獲取比定存多的利潤，反而還虧損。更糟的是，在盈虧自負的情況之下，民眾根本就無法舉證投資虧損，是因為信賴金融機構的專業所造成的損失，賠錢了也只能夠自認倒楣別無他法。

這樣的結果導致現在許多的民眾已經不再相信銀行的財富管理業務與產品，銀行理專也不再像過去那樣受到民眾的信賴。這點，從我在幾所大學財經系兼課的經驗中就可以看出。我在多所大學的財務金融系兼課，教授投資理財相關的課程，修課的學生主要都是財務金融系的學生，每次課程的第一堂課我都會問這些學生，「你們將來畢業後想從事什麼行業？」毫無疑問地，大多數財金系的學生都將金融行業列為將來就業的首選，接著我會問：「你們想在金融業裡從事怎麼樣職務的工作？」但很奇怪的是，此時就很少有學生會肯定地告訴我，他/她將來要從事「理財專員」的工作！每次聽到這樣的答案，我都會很好奇地問這些學生們，「如果將來不想從事理財專員，那麼你為什麼要考那麼多的金融證照？這些金融證照中絕大多數都是都是理財專員的工作所要求的啊！」很多學生這時就告訴我，因為他/她們認為：「理財專員」好像不是一種具專業性的工作，他們好像「有很多做金融投資的客戶都會賠錢！」

上述種種的原因促使我寫這本書，我希望藉由本書告訴讀者，正確的投資理財觀念是什麼，在金融市場中想要獲利說難也不難，說簡單也不簡單，真正認識金融市場的本質你就能夠輕鬆地獲利，但是多數人都誤解了金融市場，導致不斷陷入投資虧損的困局，一直在當個自信的傻瓜。

本書的內容大致分為三個部分，第一個部分是從第一章到第三章，這個部分主要是探討金融市場的本質。為什麼人們總是一再看錯金融市場的走勢，且參與金融投資的人很多，但絕大多數人都沒有真正搞清楚金融投資是怎麼一回事。簡單來說，金融市場的本質就是：它是一個具有高度隨機性與不確定性的系統。這個觀念很重要，唯有清楚地認清這個事實，我們才能夠避免犯下很多無謂的投資錯誤。第二個部分是從第四章到第七章，這個部分探討我們在面對投資時，最常犯下的錯誤有哪些？以及為什麼會犯這些錯誤？清楚了解我們可能犯錯的原因與行為之後，我們才能夠導正這些錯誤，進而走上正確投資的道路。最後一個部分是從第八章到第十章，這個部分我想跟讀者分享正確的投資方法。很多人認為投資與經濟相關事務非常複雜難懂。經濟與金融市場的確是很複雜且充滿高度的不確定性難以捉模，但是正確的投資觀念與方法卻不複雜。在這個部分裡，我最後要指出的，就是要告訴讀者如何用簡單的投資方法獲取長期穩定的投資報酬。

愛因斯坦曾經說過：「如果你沒有辦法將一件事情用很簡單的方式解釋給別人聽，那麼表示你對這件事情的了解還不夠透徹」，因此能夠用簡單的方式來描述投資觀念是很重要的，把這點做到最好的人，大概就是股神巴菲特了，巴菲特受人歡迎的一點，就是他總能夠用簡單的比喻來傳達許多正確的投資觀念，為了效仿巴菲特用簡單的比喻來傳達投資觀念的做法，我在書中也嘗試這麼做，因此我在每一章節的開頭部分，就使用與一位11歲小女孩的對話比喻來說明每章所要傳達的投資觀念，雖然我沒有巴菲特那麼會比喻，但是我很樂意如此嘗試，希望你也會喜歡。

以上就是本書的架構內容，愛因斯坦說:「要在某項活動中成功，首先你必須學習玩這個活動的方法，知道方法之後，你所需要做的就是比其他人玩得更好，如此而已。」

我們現在就一起來學學玩投資這項活動的方法吧！

前言 你那麼聰明，為什麼投資都賠錢

「首先你必須學習遊戲的規則，知道規則之後，你所需要做的就是比其他人玩得更好。」
---愛因斯坦

我在一個很奇怪的行業服務了十餘年。這句話是我過去在金融業服務的經驗總結，為什麼我會這麼說呢？過去我在銀行業的財富管理相關工作服務了十餘年，服務過外商銀行與本國的銀行，每當在一些社交場合認識了新朋友，這些朋友知道我的職業後，經常都會問我：未來什麼基金會漲？美元還會跌嗎，會跌多久？黃金還會不會繼續漲，會...

前言 你那麼聰明，為什麼投資都賠錢？
第一章 為什麼我們總是看錯金融市場的走勢？
第二章 追求確定性是一種錯覺
第三章 你告訴我們說你比較會投資，真的嗎？
第四章 你認為自己是理性的？
第五章 哇！我看見水星有米老鼠的圖案
第六章 誰能夠預測金融市場的走勢？
第七章 你看太多財經資訊了
第八章 穩賺不賠的投資方法
第九章 越簡單的系統越不容易失敗
第十章 如何打贏一場輸家的遊戲？
結論

前言 你那麼聰明，為什麼投資都賠錢？
第一章 為什麼我們總是看錯金融市場的走勢？
第二章 追求確定性是一種錯覺
第三章 你告訴我們說你比較會投資，真的嗎？
第四章 你認為自己是理性的？
第五章 哇！我看見水星有米老鼠的圖案
第六章 誰能夠預測金融市場的走勢？
第七章 你看太多財經資訊了
第八章 穩賺不賠的投資方法
第九章 越簡單的系統越不容易失敗
第十章 如何打贏一場輸家的遊戲？
結論