【內文試閱一】
導讀
三個畫面與一句話的衝擊
你對別人最大的幫助，不是和別人分享你的財富，而是讓人看見他們自己的財富。（The greatest good you can do for another is not just share your riches, but to reveal to him his own.）
這是前英國首相班傑明． 迪斯瑞利（BenjaminDisraeli）說過的話，也是我2014年開始寫第一本書時的初衷。這幾年，我一共寫了四本書，我自認為對於「被動投資」的操作，應該有足夠的詳細介紹了，因此雖然讀者們很希望我也能寫一本談個股這種「主動投資」的書，但我一直沒有這個意願。
兩個原因，第一，國外的投資大師們，已有很經典和完整的書籍，不但足夠也很難超越。第二，個股的挑選、操作和投資者的個性有極大的關係，這是科學和藝術的結合，很難複製；而且一旦操作不慎，不只沒有獲利，還可能破壞了均衡人生的五個球。
然而，「不談個股」這個堅持了好幾年不變的原則，就在三個畫面和一句話之後做了改變，是什麼呢？
2020 年3月中，新冠肺炎疫情造成股價重創，那段期間我想到了來上課的學員們，可能不知道該如何應變，於是心血來潮製作了YouTube視頻，其中有幾集談到了台積電，因為要找尋該公司的歷史紀錄，再度翻閱了《IC 教父：張忠謀的策略傳奇》這本書。
隔了許久，此次閱讀再度感受到當年推動台灣半導體產業，深受國人感佩的孫運璿、李國鼎等人的風範。孫運璿1984年中風，只領了120萬元的退休金，然後安靜地待在家中靜養；李國鼎依舊每天到科技大樓上班，基督徙的他說，上帝給的已經夠多了！
除了大家熟悉的這兩位科技推手，也發現了當年改變時代的「隱者」，例如歷屆評價最受委屈的行政院長俞國華，因為孫運璿院長突然中風，他成了接任者，半導體的產業規劃原非他主導，但他承接下來積極推動，甚至動用了私人關係，邀請台塑王永慶投資了3%的股本，再加上國發基金持有的48.3%，才讓台積公司一舉達到穩定控股。
在閱讀這段歷史時，我好奇地揣摩俞院長當時可有這樣的思考？台積電是中華民國政府有史以來的最大投資案，拍板決定這種前任院長留下來的計劃案，可是有功無賞、打破要賠；成功了，可能是前者的功勞，若是失敗，責難可能如排山倒海而來。當初是什麼樣的想法和心境，讓俞國華院長不但積極推動，還用最快的速度批准了！
對比中國大陸推動半導體關鍵初期時的人謀不臧，以致錯過了最好的黃金期，中華民國何其有幸，有當年的國之重臣，在關鍵時刻做了關鍵決策，且戮力推動！看到這些第一次閱讀時沒有發現的歷史畫面，讓我跌入在黑夜之中深深的沉思，也一掃當年我對於俞院長軟弱的刻板印象。強者，有時在其內心，有時在其風骨。
第二個畫面是，孫運璿歷經中風手術後，醒後的第一句話，他問，「大型積體電路的計劃怎麼樣了？」
第三個畫面是，張忠謀為了讓飛利浦取消可能加碼到51% 股權的優惠條款，數次飛往荷蘭，當時台積電人小志氣高，縱然沒錢、沒人、沒技術，還要取得主導權，張忠謀一個人面對飛利浦總部龐大的律師團，當時他是什麼樣的心境，他想要爭取的又是什麼？
這些，不只是專業與承擔，而是想盡辦法「為台灣謀取生路」的奮戰不懈。
當時每一個人的盡心盡力，與念茲在茲，無非就是希望台積電的成功，能為廣大的國人帶來福祉嗎？但台積電今天多數的獲利為外資所享有，這可是當時那些人胼手胝足創建台積電的原意嗎？
外資持股八成是台資的選擇
再來，是一句話帶給我的衝擊。2017年台積電的股東大會上，一位來自日月潭經營旅館業的老闆，向張忠謀建議說，他有員工之前在台積電服務，因為想要轉換心情，工作輕鬆一點。這位股東認為，員工付出這麼多心血，回收似乎不成比例。尤其公司近八成都是外資，希望張忠謀發揮佛心，把給外資的紅利撥一些給員工，別都給外國人，才能間接帶動全台灣薪資上升。
另外，這位股東也希望台積電改變股利政策，建議張忠謀一年不要發放股利，讓外資有失望性的賣壓，股價下挫，台灣股民就有機會進場。
當時台積電股價突破200元，當然這個建議顯然不符合資本市場的正常運作，台積電也沒有理由這樣子操作。但在股東會上，張忠謀也有感而發地說，台積電一開始為台資所擁有，今天有76% 的股權落入外資手裡，「這是台灣資本市場的選擇。」
古人形容美妙的聲音，餘音繞梁、三日不絕。但這句話對我來說並不悅耳，卻在我耳際迴響好幾年，我常常思考，何以至此？
當年在極為艱辛的環境下，推動台灣半導體和催生台積電的這些隱者和顯者們，如果今天還在世，會不會感嘆與難過，76%的台積電已為外資所擁有？這的確是台灣資本市場的選擇，但誰應該有責任呢？
我彷彿聽到有一種聲音對我呼喚，國之重臣們完成了最艱辛的起步，張忠謀先生接著實踐了不可能的任務，身為資金管理者的我，難道不能以我過去的經驗，讓更多人了解台積電的價值，而非只有外資所能獨享？
2003年11月，我為管理的共同基金第一次購入了台積電，經過17年的等待，2020年台積電成為我資金管理生涯中的第16檔十倍股。2018年10月，我第一次上電視節目有機會談台積電，我的保守預判讓許多人與台積電失之交臂，一直到2020年5月，我在YouTube視頻中大膽預判，台積電極有可能邁向新的里程碑，一連錄了十幾集視頻，才讓較多人有機會重新認識台積電。
重新認識台灣的護國神山
台積電真的值得重新認識嗎？為什麼有人叫她護國神山？約莫在2017年12月初，美東飄雪的一天，我從紐約甘迺迪機場飛抵台灣，在台大應某社團之邀做了一場演講。可能教室不夠大，或許也有校外人士參加，只見學生們講台前的地板上坐滿了。
演講後半段，我談到了台灣勞退基金的管理，也談到了台積電對台灣的重要影響，記得有位同學回去以後，在他臉書上寫下：聽了闕老師的演講後，如果台灣買下台積電要5.5兆元，值得嗎？
2020年9月底，台積電市值近11兆元，短短三年當中，產生了5.5兆元的翻倍增長，這又是什麼概念呢？中華民國一年的國家總歲入預算約2兆3千億，也就是說台積電每一年市值的成長，約可供應國家半年的支出，這樣的護國神山，卻因為多數人的不認識而少有獲益，何豈是可惜，簡直是令人扼腕！
張忠謀說，購買台積電，每天都是好時機。真的是如此嗎？現在股價高了，台積電還可以進場嗎？
為什麼我稱台積電為「慢飆股」？了解台積電的特質，是否可以間接認識晉升全球一流企業的長相？
台積電的深度投資價值何在？我對蘋果的非分之想已完成，而且還在進行中；我對台積電的胡思亂想才正式開始？有可能實現嗎？
我對這些問題的看法，就留待你在我的第五本書中來發掘！這本書不會只有股價的成長而已，不論個人、企業甚至國家，都可以在張忠謀和台積電蓽路藍縷的成長中，找到再出發、再成長的力道，這些
啟示也是另外一個瑰寶，值得你探索和擁有！
【內文試閱二】
前言
投資者的豔遇和外遇
股票市場充斥著一群了解關於「價格」的所有事情，但卻對「價值」毫無所知的人。
——菲利普．費雪（Philip A. Fisher）
我經常問上課的學員，你們喜歡豔遇，還是外遇？有些人乍聽愣了一下，心想這有差別嗎？接下來多數人思考後的回答是，喜歡「豔遇」。回答「外遇」的多數是已過七年之癢，純屬給課堂製造效（笑）果，也或許是內心深處，想做而不敢做的呼喚！
我告訴學員們，在投資路上，多數人想要有驚豔的相遇，卻偏偏走向了投資的外遇！原因一如菲利普．費雪所說的，犯了「價格」與「價值」之誤。
價格是外顯而易見的，一如動人的外表，撩人的身材，特別是股價如脫韁之馬飆漲時，那種令人血脈賁張的興奮。當然，當價格如自由落體般墜落時，也是讓人心驚膽跳的。
價格的波動，不僅是財經媒體樂於討論，正因為她的易見、外顯及話題性，也最容易牽動投資者的心緒。於是，對於價格的了解，遂變成投資的主旋律，也成了投資決策時最容易參考的座標。
相對的，要了解「價值」， 可就不是一眼可以論斷的。她需要經年累月的觀察，雖然用不著上窮碧落下黃泉，但也要眾（遍）裡尋她千百度，過程中查證、找尋的功夫是少不了的，而且還要有一些方法，否則錯把黃銅當黃金的也不在少數，這也是菲利普．費雪認為價值難尋，且多數人對她無知的主因之一。畢竟，有沒有外在美，多數人一眼即可論斷，而內在美，可能就要從許多生活細節、應對進退和相處來判斷，要不然怎麼會有路遙知馬力一說。
投資標的的內在美重要嗎？當然重要，她就是豔遇的化身，不一定是盡美的維納斯，但絕對是讓人喜歡的小家碧玉；不一定是讓你點石成金的財神爺，但擁有這樣的投資標的，絕對會讓你的投資帳戶金光閃閃。
所以成功的投資者，一定關注和找尋投資標的價值所在，有了價值的掌握，就有了我常說的投資的「定見」， 那麼價格漲跌的忽上忽下，就變得不那麼重要了。價格的波動不但不會影響投資者的心浮氣躁，相反的還可以借重班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）寓言故事的主角市場先生（Mr. Market）鬱鬱寡歡時的偏差報價而從中獲利！
不同的投資學派，對「價值」的認定，都有他一定的假設和論述，以圖形判斷市場供需以及投資行為學的技術分析學派暫且不論，就算是基本分析的價值學派、成長學派，甚至是也涉及基本分析一二的動能學派，都還是有他們自認為輕重緩急的要件論述，例如財務報表中，哪些是最被看重的指標，經濟數據中又有哪一些是他們最關切的？
這些指標，真的都能找出有「價值」的投資標的嗎？ 當然可以，因為許多投資大師都必然有一些他們追蹤觀察的數據和指標，一如醫生們對於血壓及身體各項功能指數的判讀。
但如果可以，那為什麼對財報數字熟悉的會計師、對經濟數據嫻熟的經濟學家，以及對數字敏感的數學家，這些人卻不是最有錢的人呢？會不會他們也成了菲利普．費雪口中，熟悉顯而易見的數字，卻只見其一不見其二，或因解讀功力的差異，不能深入核心，錯把外遇當豔遇的另一種美麗錯誤呢？
連專家都會錯把外遇當成豔遇，這沒有什麼不可能的，只要方法不能直指投資的核心，會計學家、經濟學家、數學家無法在投資股市獲利的比比皆是，也就是說， 無法探討出投資標的「價值」的投資決策，都可能有無法獲利的危險。
價值是核心，不讓眼睛背叛你的心
那麼，投資價值何處尋？難道財報和經濟數據都不可靠？當然不是，投資是一門「科學」和「藝術」的結合， 科學部分需要數據的呈現，但它已經是結果，如何解讀以及是否能找到產生結果的「因」，這個原因是否已經起了變化？如果有變化，是朝好的方向進行，還是壞的方向？ 這個部分有解讀功力的深淺、經驗的累積，以及是否了解投資的本質。
可以說，各種數據、指標的「量化」參考值有其必要的基礎，可以驗證結果的方向是否一致，但是投資標的「質化」參考指標的探討，才是掌握「核心」是否正在產生變化的關鍵。
外在美的確是吸引人的，可是為什麼中國人說娶妻娶德？可見家庭的和睦，在於妻子的內在美。荷爾蒙作怪的一夜情讓很多人很難不想，但為什麼大家內心渴望和找尋的，卻又是靈魂的伴侶，而不是肉體的呢？
以投資來說，其他都是短暫的，價格就是其中之一（One of them），而最核心的價值，就是成功投資者必須關注和找尋的。
財報數字是重要的，但解讀財報的能力可能更重要，這也就是張忠謀先生在《IC 教父：張忠謀的策略傳奇》一書中提到的，「財務數字只是結果，不能真正反映企業競爭力」。
一家企業的競爭力，絕對是一個成功投資者應該關注的第一件事，因為這是一間公司成功的核心要素之一；而一家成功企業應具備的條件，自然也是評判一個投資標的是否成功的關鍵指標。但再往上推，什麼是造成一間公司競爭力強弱和成敗的關鍵因素？不妨先思考一下，這是我們接下來要觸及的重要議題。
總之，這些構成一家企業競爭力的要點，都是任何企業組織希望能擁有的經營特質，也意味著這是一個成功企業所應具備的條件，自然也會是一個成功的投資標的，毫無懸念地，張忠謀口中所說的「企業競爭力」，這才是一個成功的投資者所應當關注的。
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