一個投資家的成敗自述（繁體版）

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推薦語：

孫強是一位不願意浪費一分鐘時間的奮鬥者。他的每一次人生選擇，都能讓他在更大的舞臺上，看到更美的風景。他...

自 序 機遇和選擇

歲月隨著時間的縫隙流走，不知不覺，我已在私募股權投資的征途上跋涉了三十年。
我自幼在杭州長大，由於歷史原因輟學三年，高中畢業時沒有工作機會，本應去農村插隊落戶，但趕上部隊來杭州徵兵，我憑著優等生和籃球校隊隊員的條件，幸運地成為北京軍區空軍的一名新兵。
告別了魚米之鄉杭州，幾百個新兵擠上一列貨運火車，在車廂的地鋪上咣蕩了一周，在河北石家莊市下車，轉乘大卡車去太行山腳下山溝裏的北空航空修理廠。我被分到特種設備車間，檢修米格戰鬥機的通信和導航儀表。技術兵修理飛機儀表的工作相對清閒，下班後和周日的軍旅生活又枯燥無味，我便利用空閒時間，跟著短波電台的《英語九百句》自學英語。
四年的苦讀沒有白費。1977年冬，高等院校重啟高考，我的服役期將滿，就以回家照顧年邁半癱的父親為由，申請退伍。復員回到杭州，我被安置到浙江省水利局當技術員，此時離高考只有兩個月，父母不想我馬上又遠走高飛，為了說服他們，我承諾只考一次、只報一個志願，考不上就此罷休。
孤注一擲的選擇居然成功了。1978年9月，我乘火車北上，進入北京外國語學院攻讀英語專業。我們78級的同學多數有外語學校的底子，我的英語基礎薄弱，需要抓緊一切空餘時間追趕。老師佈置閱讀兩本書，我就讀四本；別人寫一篇作文，我就寫兩篇。除了上課，我所有時間都泡在圖書館裏，廣泛閱讀各種英文書籍，尤其喜歡傳記、詩歌和小說。當我讀到馬克．吐溫、海明威、莫扎特和蕭邦的自傳和傳記時，愛不釋手，產生了把它們介紹給國內讀者的願望。翻譯這些書也是我提高英文水平的好機會。翻譯完後，我相識的一個編輯鼓勵我把譯文手稿寄給出版社看看。沒想到，浙江和天津出版社的編輯很快回信，同意印刷出版，而且首次印刷數萬冊，很快售罄。
大學二年級時，不少同學都被保送或自費出國深造，我也動了海外留學的念頭，但沒有海外親友擔保，無法報考。一天，我無意中在學校的告示板上看到聯合國公開招聘翻譯官的通知，鼓起勇氣前去應試。這個選擇給我打開了出國之路。之後兩年，我在聯合國譯員訓練班（簡稱譯訓班）學習翻譯及國際關係，1984年8月被派赴紐約的聯合國總部工作。
我在聯合國秘書處，雖然時間自由、待遇優厚，但對千篇一律的翻譯工作產生了厭倦，嚮往商界的挑戰。對我來說，從聯合國到企業轉型，唯一的路徑是讀商學院。經過半年的自習，我考GMAT和TOFEL都拿到了高分，被賓夕法尼亞大學沃頓商學院錄取。到了這時，我才開始發愁如何更換我的公務護照、拿到學生簽證、籌措十幾萬美元的學費。
正在我一籌莫展的時候，機遇奇跡般出現在我面前：我前不久結識的法裔金融家保羅．樂泊克（Paul Lepercq）答應為我提供全額獎學金。我簡直不敢相信自己的運氣，也暗下決心畢業後為樂泊克效力。
1992年，我在樂泊克工作期間回國探親，受到內地改革開放的感召，搬到香港，加入高盛，從事投資銀行業務，三年後轉做私募投資，在華平一幹就是二十年。2015年，我突發奇想，離開華平，成立了一家農業公司，在黑龍江省種植水稻和馬鈴薯，試圖在種地和農產品銷售方面有所創新。但是，由於選錯了合作夥伴和運營模式，企業在東北連續受挫，最後只好收縮規模，只保留有機大米這項業務，自己重回私募行業至今。
選擇道路、決定前程，是人生最大的挑戰。回顧我在人生重大關頭做出的選擇，總是有得也有失；我的體會是選擇沒有對錯，只有是否適合自己。我在部隊時冒險偷偷學英文，退伍去考大學、出國當翻譯、放棄聯合國職位讀MBA、拋棄美國綠卡到香港、離開高盛，降薪加入華平等一系列選擇，都為我後來參與國家經濟的改革騰飛鋪平了道路。
“揮毫當得江山助，不到瀟湘豈有詩？”南宋詩人陸游這句七絕，也是我們這些海外學子回國施展身手的寫照。和我青年時相比，今天的中國恍如隔世。
我進大學時，“萬元戶”是人人羨慕的富豪，如今，中國的十億美元富豪人數全球領先；我出國時，吃根冰棍都要掂量，今天中國人已經是全球最大的奢侈品購買群體；我從沃頓商學院畢業時，海外學子夢想拿到美國綠卡，今天的留學生更向往回國創業；我服務於華平時，投資中國的資本源於歐美，今天本土的基金可以與國際私募機構比肩；我在1994年入行時，私募投資還鮮為人知，如今私募投資已成為一個影響力巨大的行業；早年私募投資舉步維艱，近十幾年成功案例比比皆是，它們背後的明星投資人也聲名鵲起——熊曉鴿、單偉建、沈南鵬、徐新、吳尚志、閻焱、胡祖六、張磊、張懿宸、劉海峰等業界同仁都成為新一代投資者的楷模。
看到同事和朋友們的成功，我為他們拍手叫好，也為自己職業生涯中一些失敗的選擇感到遺憾。藉以自慰的是，我還能嚮往明天，正如美國詩人弗羅斯特的《未選擇的路》中所寫：

黃色的樹林裏有兩條路
很遺憾我無法同時選擇兩者
……
那天清晨這兩條小路一起靜臥在
無人踩過的樹葉叢中
哦，我把另一條路留給了明天

孫強

2023年秋於香港

自 序 機遇和選擇

歲月隨著時間的縫隙流走，不知不覺，我已在私募股權投資的征途上跋涉了三十年。
我自幼在杭州長大，由於歷史原因輟學三年，高中畢業時沒有工作機會，本應去農村插隊落戶，但趕上部隊來杭州徵兵，我憑著優等生和籃球校隊隊員的條件，幸運地成為北京軍區空軍的一名新兵。
告別了魚米之鄉杭州，幾百個新兵擠上一列貨運火車，在車廂的地鋪上咣蕩了一周，在河北石家莊市下車，轉乘大卡車去太行山腳下山溝裏的北空航空修理廠。我被分到特種設備車間，檢修米格戰鬥機的通信和導航儀表。技術兵修理飛機儀表的工作相對清閒，下班後...

自序 機遇和選擇 | i

第一章 從聯合國到華爾街 | 001
作者在服兵役期間自學英語，考入北京外國語學院，後通過考試和培訓成為聯合國譯員。在聯合國工作期間，他矢志轉行經商，得到一名貴人的資助，獲得MBA學位，開啟了金融生涯。

第二章 高盛磨劍 | 033
20世紀90年代，內地公司開始通過香港股市進軍國際市場，為了大展拳腳，參與祖國的金融事業，作者從美國遷到香港，加入高盛做投行業務。

第三章 選擇與取捨 | 052
作者為了獨闢蹊徑，選擇離開高盛，減薪加入一家只能算是小有名氣的公司，從頭開啟其中國投資業務。

第四章 開創“對賭”第一案；創新者的窘境 | 065
在估值上，華平與亞信產生了分歧，僵持中，作者悟出妥協方案，促成了中國“對賭”第一案。但在這家海歸創業公司的成長、上市動盪中，作者也錯失了退出的良機。

第五章 眾人拾柴的火焰 | 091
成為合夥人、負責香港辦公室的作者在做投資業務的同時也開始管理團隊，逐漸悟出了一些招聘和激勵優秀人才的方法、建立了符合國情的投資流程，使華平中國團隊取得了不俗的業績。

第六章 十年一芯：半導體的資本遊戲 | 102
華平牽頭組建了銳迪科，然而後續的發展卻一波三折：上市受阻、行業低迷、併購曠日持久……等到清華紫光完成收購銳迪科、華平實現退出，已過十年之遙。

第七章 打造行業公器 | 110
一次午餐會上的閒聊，激發了作者創建VC/PE行業協會的念頭。近20年的發展，作者親手創辦和領導的協會見證了中國私募股權投資的發展與壯大，並在促進行業交流和政府溝通上起到了重要作用。

第八章 選擇賽道，聚焦行業 | 129
通過對中國行業發展趨勢的分析，華平成為私募基金中最早建立行業團隊的公司之一。基於這個分工，華平聚焦零售消費領域，投資了銀泰百貨，儘管遇到管理難題和金融危機，但還是圓滿實現了退出。

第九章 房地產的“黃金搭檔” | 148
偶然的機遇，讓作者結識了房地產領域的“黃金搭檔”，並入股力挺富力上市，給市場增添了信心，也為華平投資房地產鋪平了道路。

第十章 房地產與資本 | 159
在遍訪內地地產商、投資綠城中國、紅星美凱龍等企業中，作者與很多知名房地產企業家結成友誼，並為了幫他們搭建與資本的橋樑而創建了一個行業協會平台。

第十一章 國美紛爭 | 179
投資國美後，作者目睹創始人與併購引入的總經理之間的惡鬥，意識到企業長青必須建立在有效的監督和誠信守約機制的基礎上，否則後患無窮。

第十二章 從夢生到夢碎 | 211
作為知名民營品牌，匯源的融資、上市、出售之路頗多坎坷，說明創始人在克服自身的局限、接受和信任外部股東和職業經理人方面的態度至關重要。

第十三章 試水醫療投資 | 232
在醫療投資上，作者及其團隊“摸著石頭過河”看走過眼、踩錯過點，但也抓住了機會，通過各種方法挖掘出樂普醫療等企業的價值。

第十四章 踏浪新經濟 | 244
步入新經濟時代，華平要克服以往的分析模式，敢於闖新路，大膽押寶58同城和神州租車這樣早期虧損巨大的企業。

第十五章 “社會的稀缺資源” | 255
作為唯一的金融行業學員，作者參與長江商學院首期CEO班的進修，與幾十位國內知名企業家結下了深厚的同窗之誼。他親眼見到的這些創業者思路敏捷、敢想敢幹，為中國經濟增長做出了過巨大貢獻，的確是今天中國“社會的稀缺資源”。

致謝 | 269

自序 機遇和選擇 | i

第一章 從聯合國到華爾街 | 001
作者在服兵役期間自學英語，考入北京外國語學院，後通過考試和培訓成為聯合國譯員。在聯合國工作期間，他矢志轉行經商，得到一名貴人的資助，獲得MBA學位，開啟了金融生涯。

第二章 高盛磨劍 | 033
20世紀90年代，內地公司開始通過香港股市進軍國際市場，為了大展拳腳，參與祖國的金融事業，作者從美國遷到香港，加入高盛做投行業務。

第三章 選擇與取捨 | 052
作者為了獨闢蹊徑，選擇離開高盛，減薪加入一家只能算是小有名氣的公司，從頭開啟其中國投資業務。

第四章 開創“對...