先判斷權證價格是否合理
有人買權證，只關心以小搏大的特性，一心想著有錢賺就好，卻沒有想過：當權證價格愈合理，賺錢的機會才會高。
「如何判斷權證的合理價」有那麼重要嗎？有，且相當重要！
如何判斷？這就牽涉到權證的波動度問題（相關波動度問題，《千元滾錢術》5-3有清楚說明）。不過，在此我提出更簡易的判別方式。
通常隱含波動度（ 簡稱「隱波」）愈高，權證價格就愈貴，所以：
隱波60%以上 → 紅燈區
隱波40%～60% → 黃燈區
隱波40%以下 → 綠燈區
注意！所謂的紅黃綠燈，只是提醒你權證「貴或便宜」的絕對標準。但我並不是說，用隱波60%以上不會賺到錢，是因為權證貴，讓你賺錢的機率與金額都變少了！
小標：隱波高，權證就貴；隱波低，權證就便宜
再來談權證「價格是否合理」的相對標準。這牽涉到「歷史波動度」與「隱含波動度」兩者的差距，差距愈大，權證價格就愈不合理（詳細內容可參考《權證這樣賺就對了》2-10）。
一般來說，每檔股票的股性活潑性，會造就波動度的高低。於是，券商就用這樣的邏輯，做為定價的重要參考。比如說，台積電歷史股價走勢溫和，合理隱波就會落在25%～30%左右，如果你買的權證隱波在35%以上，雖然落在綠燈區，但以相對標準來看，定價仍偏貴。再以大立光權證為例，由於其股價走勢活潑，合理隱波會介於40%～55%，如果你買的權證隱波在60%以上，就代表你用偏貴的權證在參與大立光的行情。
我常看到某些權證的隱波動輒在70%～80%起跳，提醒你：如果你買了這些權證，就是用了一個「絕對偏貴」的權證在參與股價波動，要有警覺心與敏感度。到現在，還是有些權證的隱波貴到不合理，少碰為妙。
以圖1為例，這檔權證的隱波高達118%，但60天的歷史波動度卻只有35%，隱波與歷史波動度差距愈大，權證價格就愈不合理，顯然這檔權證真的貴的有點離譜了！
剛踏進這個圈子的新手，對波動度的概念並不完整，總以為在盤面上，只要是券商的報價就必然是合理價。其實，券商的造市報價＝理論價＋毛利，當隱波與歷史波動度差距愈大時，該券商的毛利就愈高。因此，券商的造市價格真的是「合理」嗎？還是你不懂得判斷呢？
「懂得判斷權證的價格是否合理」是你決勝權證市場最關鍵的技術，尤其要把權證用在股票的波段攻勢時，更是重要。如果你還不是太熟，趕快把相關隱波的觀念再好好複習吧！權證的賺錢機會一直都在，最怕因為不懂波動率，用了偏貴的工具，導致降低自己長期在權證市場的獲勝率，這樣就很可惜了。
個股體質比加權指數重要
有人說：「指數很高，應該要來買認售權證了。」初進投資市場不久，我也會有這種想法，但隨著時間的推移，發現事實好像不是如此。
2015年4月底，當時台灣加權指數約9900點，雖然台灣加權指數未創歷史新高，但美股早就創新高，還原權值的台積電股價也持續創歷史新高；此外，同樣都是蘋果代工廠，鴻海股價還在大區間來往整理，但和碩卻創歷史新高。比較資深的股友應該有印象，以前聯電股價14.65元約台積電152.5元的三分之一至四分之一，但在2015年4月24日，聯電股價卻不到台積電的十分之一（詳見圖1）。
個股歸個股、指數歸指數
何以至此？就是「公司體質」的差異，讓這些公司之間的比較，在時間的淬鍊下，差距愈拉愈遠。所以我要提醒大家，「美國是美國、台灣是台灣；指數是指數、個股是個股；A咖是A咖、B咖還是B咖」別用指數高低的框架，限制我們對優質公司股價的想像。因為指數的高位，也限制不住優質公司奮力成長的潛力。
打個比方，學生考試每次都會有所謂的「全班平均成績」，全班平均成績高，好學生一定也考得好；全班平均成績差，好學生不一定考不好。指數就像全班平均成績，全班平均分數好，好公司一定好；指數下滑，好公司不一定會跌，也是有漲的可能。所以，別因為全班平均分數不好，就認為該班的好學生也會考不好；別因為指數很高漲不動，就認為開始要做空。不要再管指數了，只要專注在好公司的多頭機會上就好了！
近幾年，全球央行全力營造資金大寬鬆的環境，在這般環境下，股市行情只會震，很難沉。由於錢太多了，當有人因為某些原因將好公司股票賣出，造成好公司股價稍一回檔做個整理，就會有很多資金搶著接，然後再創新高。畢竟好公司很少，有獨特性的好公司更少，這就是為何只要公司夠獨特且體質穩，在愈來愈多資金的挹注下，股價仍不斷創歷史新高。因為買這些公司，就是希望透過它們堅強的競爭力，打造資產配置的安全性啊！
我再一次強調，專注在好公司的多頭機會上，別管指數了，你需要關心的是：好公司的體質是否一直持續或進步中。別想做好公司的空頭，畢竟在堅強的體質下，上漲的時間比下跌的時間多，上漲的空間也比下跌的空間大。所以，專注在多頭、專注自己看得懂的好公司，不管有沒有投資權證，這是很有用的操作邏輯。
規畫自己的權證交易行日曆
「為何我買了權證，股價就盤？賣了權證，股價就跑？怎麼改善呢？」有個權友在我演講後，憂心忡忡地跑來問我。
在我回答之前，請先捫心自問，知道自己母親的生日嗎？當然知道，至少也要盡一下孝道；知道老婆或女朋友的生日嗎？一定知道，如果忘了表示，可是會出人命！那……你知道權證醫生的生日嗎？不需要知道！因為你會瞪白眼：「干我屁事！」
對你重要的人，一定要知道他們的生日，當天也要有所表示才行；同樣地，重要的股票也有它們重要的日子，如果你想透過權證賺錢，就必須知道一些重要的日子。
小標：用時間軸的方法來紀錄
我看過有人買權證，時機常抓不準，且追得莫名其妙，只因別人追你也追，卻不知其所以然；或者看了股價強勢就追，豈料隔天股價就休息，一買就套。股價並不是常有大波動，平常只會區間隨機上下起伏，如果常常做權證，就容易常常套。
時機如何抓？很簡單，先回答我一個問題：「如果你對台積電與大立光的波動有興趣，你知道這兩家何時公告營收及每季的法說會日期嗎？」買權證就是賺時機、賠時間，所以「股價波動的時機」正是投資權證的切入點。至於驅動股價最關鍵的因素，就在於經營績效的展現，也就是一年四季的財報公布日附近。此外，台股還有除權息的波動因素可期，也是權證入手的好時機。
結婚要挑良辰吉時，投資權證更要會算日子。在股票盤整時，持有權證就會賠錢的特性，讓許多投資人付出不少代價，要減少這種損失，自己就要能將接下來會影響行情的重要經濟數據公告時間、央行開會日期、公司法說及財報公布日等，做成交易的行事曆，這樣也才可以減少股票盤整時，權證所發生的損失。
這就是我常在演講說的「時間軸」概念（詳見圖1、圖2）。透過時間軸，可以提醒自己進場前香請處：此時買權證，是未來幾天將有「事件」可以驅動股價展開大波動嗎？如果有，股價啟動之後，你就會知道為何而戰、為何而抱！
例如，大立光在法說會談到下季成長可期，由於大立光是每月五日公布上月營收，就要留意下季的每月五日前，或是在下季季報公告前，如果大立光因外在因素而重挫，一定要注意止跌的時間，因為接下來的營收公告可會是利多啊！如此趁著大立光股價回檔而買認購權證，等待接下來營收或財報的好消息激勵股價上升，就可輕鬆從大立光權證賺到錢。
簡單吧！相不相信，做了你就知道！
我沒什麼神祕的招數，事前用功記時間就是了。我始終相信「天道酬勤」，只要耐心與專心等待時機就對了。每一檔你熟悉的好公司，都可依此類推。最後別忘了，「沒有交易行事曆，不做交易」的投資權證紀律是很重要的，它能夠去除運氣成分的干擾，紮實地享受自己的努力成果。
別急著跟隨主力的腳步
「能跟權證大戶進出嗎？」這是很多權友喜歡問的問題。
媒體通常很喜歡報導權證大戶的賺賠，當然，搏到版面的都是有賺錢的，沒賺錢的就沒有報導價值；甚至也有不少看盤軟體，會跟蹤分析權證大戶的進出，不只有盤後版，還有盤中即時版（例如日盛幫、凱基幫、富邦幫等），這些內容的產出，著實讓不少權友跟著殺進殺出，好不熱鬧！
但話說回來，跟著大戶進出，不做研究就能賺錢了嗎？我想，之所以有人會這樣做，無非是因為在「很想趕快賺到錢」的心態驅使下，加上權證並不是很好懂，於是就想找一個可以快速又可信賴的模式。
中標：我所知道四種大戶模樣
我是權證發行商，每天都會看到權證大戶的進出，接下來，我就跟各位報告我所觀察的大戶種類與行為。看完後，你再決定跟不跟吧！
小標：第一種大戶
利用流動性做套利
這種大戶，對於券商的權證避險原理相當熟悉（投資人買進認購權證，券商就需買股票避險；投資人賣回認購權證，券商就需賣股票避險）。因此，他們特別喜歡找流動性差的中小型股票下手，尤其是股價內外盤張數在10張以下，大戶會先掃進市場上所有權證的外盤第一檔至第二檔的券商賣單，此時會激發券商的避險買盤將股價往上推，一旦券商追買不及，就會造成避險上的損失。不過，大戶買進的權證在股價上漲時，會出現帳上的獲利，等到次一日開盤時，就會用最快的方式賣光前一日買進的權證，以實現獲利。
這樣的大戶還不少，市面上也順勢推出專門應付這種情況的下單軟體。有些發行券商為了避免與減少這樣的虧損，就會用「降隱波」的方式回收權證，讓大戶少賺或賺不到。
如果你跟的是這種類型的大戶，你賺得到錢嗎？
小標：第二種大戶
有疑似你我不知的那一條線
有些權證進出很有「特色」，在造市的過程中，偶爾會碰到公司利多公布前權證狂賣，等利多一見報，權證又很乾脆地倒回給發行券商，進出時機上相當精準。雖然這些大戶進出不多，但每次出手都準得嚇人，讓我也很想學他們到底有哪一條我不知道的線？
股市總有這樣的大戶，問題是：你跟得到嗎？有跟到，抱的牢嗎？
小標：第三種大戶
認真做功課，等機會進場並抱波段
隨著權證愈來愈多人關注，這種類型的大戶也愈來愈多。他們對股票有很好的敏感度，本身有一定金額在投資股票，權證吸引他們的地方是「高槓桿」與「低交易成本」的優勢。
平常，他們並不常進出權證，但在股票有重大訊息前，就會用來與股票做搭配，做為加碼部位之用。我在造市的過程中，每次遇到台積電法說會之前，就經常有這樣的客戶大筆地購買相關權證，如果把換算成股票張數，是一筆不小的數目。有趣的是，不管行情有無符合預期，他們一定遵守進出紀律，停損與停利絕不猶豫，難怪他們各個總是專業級的大戶，是長期的大贏家。
當你做好功課，即使沒有追蹤大戶的軟體，我相信你一定會有默契地常常跟上這些大戶！
小標：第四種大戶
靠一定的節奏或訊號買權證，隔天開盤賣
我每天提供權證造市服務，總有兩個時段特別忙碌，一是每天快收盤前，因為總有大批資金進場買權證；二是每天開盤後的半小時內，因為這些大戶會把前一天尾盤買的權證，在隔日開盤半小時內幾乎賣光出場，還樂此不疲（尤其在多頭市場，有人就是相信這招不錯，才會一直做下去）。
另一種是每日盤中尋找出量的股票，只要是出量，不管是否為自己熟悉的公司，就盲目大量買進該檔股票的權證，並於隔日開盤一小時內清光。
這兩種交易形式，都有不少小權友用軟體跟著做。就我的觀察，這種大戶的紀律也相當落實，不管損益，開盤一定會賣權證，提高自己進入「大賺小賠」的機率中。
以上四種大戶，第一、二和四種是你跟不上、跟不到，或是可以跟到，但會慢半拍，這樣的跟單，長期的成效會如何呢？我舉個例子讓各位思考：你想開一家店，但旁邊已有一家大規模的商號，如果店內所有賣的東西都跟他一樣，你會賺錢嗎？況且，大商號的進貨成本應是比你低，速度也比你快，長期下來，你自己的店能存活多久？
還想追著大戶後面跑嗎？畢竟，權證價格是跟股價連動，不是跟大戶連動！投資這件事，總不能靠別人一輩子。當你急著想賺錢、想輕鬆賺錢，你放棄的是靠自己累積功夫的機會。
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