第壹篇 創世紀之總經浩劫
第1章 第三次世界大戰──通膨
世界上只有一種罪行，那就是偷竊。其他的罪行都是從偷竊變化而來的。
──《追風箏的孩子》 卡勒德．胡賽尼
美國聯邦準備理事會（Fed）以跌破全世界專家眼鏡的手段──大手筆調降聯邦基金利率兩碼（即0.5%，2007/9/18），並同步調降重貼現率兩碼。從宣布日到3天後，美國公債市場毫不領情地反向上漲31個bp（基本點，註），從4.40%走空到4.71%，顯示美國債券市場擔憂著一些比景氣衰退還要棘手的問題──通貨膨脹。
果不其然，原油每桶漲到中秋節前近83美元的咋舌新天價，並朝著我兩個月前預估的百元油價邁進。嚴重的是，從油價到貴金屬的銅、鋅、鐵、鋁、鎳，短短3天內，漲幅從5%∼10%不等，且波羅的海指數3天更漲了5%以上；唯獨美元跌到歷史新低，1歐元可兌換1.41美元（8年前是0.78美元），連美國那位較弱小的鄰居──加拿大，她的幣值竟然首度升過美元！
「Fed降兩碼」這帖猛藥正式揭櫫出：一、用通膨救美國；二、強勢美元成為歷史名詞。這道理你我皆知，Fed主席柏南克當然更心知肚明，但好奇的是，美國人為何要祭出這種激烈政策呢？……
第2章 空頭東西軍
人生是一場規模龐大的摸彩遊戲，只有中獎的彩票展現在我們眼前。
──《紙牌的秘密》 喬斯坦•賈德
行程1：美國華爾街
包羅萬象的華爾街遊歷的重點在於CDO（擔保債權憑證，註），簡單的說，就是把一堆花樣十足的借款包裹在一起，裡面除了房貸以外，還有卡債、車貸、公司債等等，2007年秋天以來，弱勢的美元加上信心脆弱的房市，造成CDO的大量賣壓，使得CDO被迫提前清償，連房貸以外的市場，如車市、信用卡、公司債市場，都蒙受到極大的恐慌性賣壓。
而當初授予這些債權工具高信用的華爾街大亨呢？這些領了上億美金的金童們，竟然玩起「賺飽→搞砸→腳底抹油」的老鬧劇，美林投資銀行執行長歐尼爾與花旗集團董事長兼執行長查爾斯．普林斯在一週內相繼去職；這場辭職百老匯的主秀不在於辭職，而是依照金融業的「人性本惡」原則之下，繼任者一定竭盡所能地刨出前任所留下的爛攤子，美林與花旗的爛帳大戲開鑼，請相信我這只是開始。……
第3章 小心次貸就在你身邊
少年期的缺點就是相信：只要把惡魔英雄化，惡魔就會心滿意足。
──《假面的告白》 三島由紀夫
根據經濟合作發展組織（OECD）在2007年11月估計，美國次級房貸市場危機造成的損失總額達3000億美元，有人認為這只占美國金融業資產不到3%，問題不至於太嚴重。但是，嚴不嚴重得要看問題本身──次級房貸金融商品到底是何方神聖？在此，我就來簡單說明，現代金融市場錯綜複雜的商品結構與玩法吧！
第4章 金融難民營與台股的喪鐘
為什麼要學歷史呢？是為了要了解現在，還是為了要避免它呢？
──《中性》 傑佛瑞．尤金尼德斯
表1和表2是過去十多年來台股碰到大型或中型空頭時，起跌到止跌的時間與跌幅，很清楚的是，美國金融風暴所帶給台股的衝擊已經不是「小型利空」，至於到底是「中型」還是「大型」？坦白說，沒有人曉得，此刻再提醒投資人的是，空頭的可怕不僅僅在於跌幅空間，另一個參數是「下跌時間」。
沒人可以預知7922點是否為短中期低點，但肯定下跌或打底的時間絕對還不夠。現在距離9859點的高點，不過才不到兩個月的時間而已呢！幸好，我不是投顧老師或理專、分析師，否則連續幾個月沒有報明牌，客戶與老闆都會棄我遠去呢！……
第6章 深雪東禍之投資航道
我們改變不了事實，只能決定自己要怎麼因應。我們改變不了上天發給我們的牌，只能決定怎麼打這手牌。
──《最後的演講》 蘭迪．鮑許、傑弗利．札斯洛
聽從雜訊 反落得「溫水煮青蛙」下場
就算股市已經呈現空頭的走勢了，舉凡券商的報告、大師的語錄與媒體的報導，依舊充斥著成堆的安慰套牢者的話語，或者出於好心，或者出於私心，或者根本就是錯判行情，礙於面子亂耍嘴皮。
有人連續幾個月用「即將落底」、「無需悲觀」、「資金回流」等多如星羅陳列之論點，讓台股眾多個人投資者陷入「溫水煮青蛙」的絕境──將一隻青蛙放進了鍋中的滾燙開水，牠會警覺地立即跳脫，如果將青蛙放到冷水或溫水的鍋子內，牠會慢慢地被煮熟且毫無知覺；從9859點下跌以來，整個台股盤勢就用一種「天天有希望天天失望；關關有支撐關關下崩」的走法跌了2000多點（截至2008年2月11日）。
成功的投資人永遠是孤獨的
投資也與航海一樣，不可能很輕鬆地就可以獲得報酬，需要很孤獨地站在與市場對立的那一方（因為80%的股市參與者賠錢），還要閱讀並消化成堆冗長的數據與枯燥報告，還要克服自己內心深層的貪婪與恐懼，很顯然投資不是一條愉快的道路，因為投資的偉大航道中，經常有海妖們美妙的歌聲，引誘著投資人陷入「死多頭」的陷阱。……
第7章 縱慾過度之停滯性通膨
原本以為走在裡面，不知不覺卻走到了外面，而且一直在同樣的地方打轉。
──《藍，或另一種藍》 山本文緒
從表1可以看到，2008年初不到兩個月時間，全球原物料就呈現大漲噴出的行情，這十四種最重要的原物料中，漲幅從最大的鋁（漲幅近三成）到最小的橡膠（小漲1.6%）。
從表1和表2的數據告訴我們一個大家都知道的事實：通膨很嚴重。物價上漲其實是一刀兩刃，適當的通貨膨脹可以刺激名目所得的上揚，可以造成百業興旺的景象（或假象？），但是如果發生了特殊的通貨膨脹呢？……
第8章 派對結束
所謂自由並非做自己真正想做的事，而是做自己應該做的事。
──《靈魂自由人》 曾野綾子
從2007年第三季以來，股神巴菲特似乎每一、兩個禮拜就買進了一些個股，先不論這些個股本質，他每次的出手，就被金融界與媒體拿來安慰與麻痺套牢頗深的散戶，卻沒有人願意說出巴菲特的投資本質。股神與你我最大的不同就是他的口袋夠深，他可以在一波長期空頭下一直買進，你能嗎？
果不其然，就在2008年的第2個月，巴菲特掌管的波克夏投資公司日宣布，2007年第4季獲利下降18%，主要是受保險業務下滑拖累。巴菲特表示，2008年的挑戰將更艱鉅，因為「派對已經結束」。
第9章 通膨第三部曲──冰河期
我們的理性根本不能塑造任何東西，就連理解力也相當有限。空間是彎的，時間是延伸的。畫一條直線，一直畫一直畫，總有一天它會回到原點。
──《丈量世界》 丹尼爾凱曼
物價與景氣循環之間有著3階段：
首部曲：由需求上升所帶動的價格上漲，經濟成長率大於物價上漲率，如2003∼2006年快樂的成長party期。
貳部曲：惡性停滯性通膨期，原物料飆漲到大部分的經濟體都已經無法再忍受的地步，物價上漲遠超過經濟成長，如2007∼2008年過熱的通膨油鍋期。
參部曲：通膨冰河期，原物料的價格終於高到讓絕大部分的人們開始縮衣節食，而縮衣節食的需求下降效果，終於在原物料的價格中看到了。此一個階段，原物料價格開始從高檔滑落，通膨終於慢慢緩和，但必須付出經濟衰退的慘痛代價。
所以，一旦看到原物料開始大幅下挫之餘，別高興得太早，或許緊接而來就是消費不振、投資不振、需求不振的蕭條冷卻階段，我稱之為「冰河」──好比殞石撞擊地球造成大爆炸與恐龍滅絕之後，隨即進入冰河期，讓過熱的地球自然冷卻……大自然早就有啟示。喜歡也好，不喜歡也罷，這就是我的view。所以，看到原油下跌，千萬別把它當利多。
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