多空策略交易

舉例若當日開高，但收在最低，並是在相對高檔區出現大成交量，那麼即使收盤上漲100點，但整體而言仍是偏弱的。反觀另一天是在利空的背景下大幅跳空開低，但之後卻能克服層層賣壓，收盤時反而上漲10點，顯示當天承接的力量要強過賣出的力量，才會出現這個收盤結果。兩相比較，孰強孰弱，十分明確。
以進行中的籃球賽比喻，A隊目前領先11分，但卻是在曾領先達30分之多的情況下，被追上而只剩領先11分（就像是留下了長上影線的單日紅K線）。而另一場比賽，B隊目前僅領先1分，但卻是從落後20分的情況下一路追趕至倒贏1分（有如留下了長下影線的紅K線），那麼此時B隊的氣勢必然強過A隊。同樣的，要判斷某日下跌150點和下跌15點對後續走勢的影響，我們必須從更多的「走勢過程」來判斷。
單一日的走勢過程即為當日的K線，日成交量則代表這個價格形成的強度與程度，而集合一段時間的價量資訊後，就會衍生出趨勢、型態、位置等訊息以供判斷依據，從這些排列中，我們可以分辨趨勢是否成形、多空是否轉向，以及是屬於長期、中期或短期的轉折，又或只是中性的震盪走勢。

月台上的博弈
價格之所以重要，在於任何「價值」所以能被確認，終須透過價格的表現。有限的持股組合，未必每檔的走勢都能達到期望的「價值」，但全市場所有的個股中，若有形成趨勢並朝「價值」前進的，必然有一部份個股會形成具多頭訊號的「價格」形態，依此篩選即能搭上已開動的列車，而不必在還未發動的列車上苦等，並期待列車終會啟程北上。
因此，抽象來說，價值是包含於價格之中，價格也能發現價值，而價值也終需價格的確認。
情境5 ── 股票做多，如何降低持股風險？
持有股票多頭部位時，過程中必然含括上漲及下跌走勢，而只要走勢未跌破停損或停利點，則多頭部位持續存在。但若當指數可能轉弱，而持股仍未達出場條件時，則可賣出台指之價外買權（Out of money call），以獲取潛在的額外收益，彌補持股可能隨大盤走跌而產生的潛在損失。舉例如下：
若持有台積電，目前價格約在60元上下，而指數則在8000點附近震盪，並有可能拉回時，此時若賣出部分台指8300點的買權，則兩個獨立部位之結構如下：
結果(一)
選擇權結算時，不論指數在c或d的位置，都能獲得所賣出8300點call的全部權利金收入。此時台積電若在60元以上的a區，則除了股價上漲外，又能多一筆額外的權利金收入。
而若台積電股價跌至60元以下的b區，則權利金收入正可彌補股價下跌的帳面損失。
結果(二)
選擇權結算時，若指數位在8300點以上的e區，則8300點加上所賣出的權利金點數，即為損益平衡點。舉例若之前賣出在50點，那麼8350點以上即為所賣出的8300點call的虧損。
在多數的情況下，若指數能上漲350點以上，則所持有的個股也應有相當的漲幅，在兩者漲幅相同的假定下，那麼在指數8000～8350點這段的漲幅中，個股同期間的漲幅即為比原本多出來的獲利，至於選擇權在8350點以上的虧損亦可由個股的獲利彌補。
在實務上，若指數走勢極強，則可於8000點上漲至8300點的過程中，買進一定比例8100點或8200點的call，那麼股票上漲的獲利便不會完全被所賣出的8300點call所抵銷。
結果(三)
最不利的情況，就是指數上漲至e區，但股價漲幅小於指數，或甚至下跌至b區。但如同結果（二）的調整策略，可於指數的上漲過程中買進8100點或8200點的call，若為1：1的比例，則形成call的多頭價差部位（Bull Call Spread）。
雖為被動式的買進8100點或8200點call，在多數情況下，損益平衡點仍在8100～8300點間，那麼結算在e區反而能夠因選擇權的交易而獲利。但若當時只繼續持有個股而為未交易選擇權，那麼當股價跌至b區時，就形成指數漲，但持股下跌的不利結果了。
以上三種結果，以結果(三)的發生機率最小，因會做多的個股必然是挑選出的相對強勢股，而決定賣出8300點call是因判斷指數可能持平或下跌，因此即使上述兩個交易的判斷正確率都只有50%，那麼同時出錯的機率也不大於50%× 50%＝25%。而就算指數上漲也還可依調整策略轉為有利的結果，因此在指數可能拉回的情況下，賣出價外call是利多於弊的策略選擇。

常態性同時賣出Call與Put的風險(Short Strangle)
本質上來說，同時賣出call及put的做法類似於共同基金的定時定額扣款，即是主動放棄判斷高低點、轉折點的權利。情願每年支付至少1%費用的基金受益人持這種想法還說得過去，但參與選擇權的交易者，應該以最深處的榮譽感來對抗這種機率上的引誘（非期望值），以及每個月穩定收益的誘惑。

� 什麼樣的策略，可以在連續誤判走勢四次後還能獲利？
� 何謂雙喜臨門，尚未買進股票即先獲利？
� 上漲 80％ 後，與下跌 80％ 後的買進機會孰佳？
� 收盤上漲 100 點與上漲 10 點，孰強？
� 何以選擇策略比選股重要，判斷趨勢也比選股重要？從列舉之大陸
　、巴西、土耳其、泰國股市可茲為證
� 愈趨隨機多變的走勢持性，以新式策略交易有助於提升進出場優勢
� 由列舉之走勢實例，解析、判讀市場心理，有效增進辨識交易訊號
　能力
� 以最客觀的「市場分析」，使您游刃於各種多、空、盤整走勢中，
　以各種策略在不同的盤勢背景下獲利。
� 走勢越明確，策略便越單純
　走勢越混沌，即需多變且具彈性的策略
　一旦策略越複雜，績效也會越穩定
　而策略的選擇則取決於走勢特性
� 策略型交易雖少了再複製單月
　86%獲利率的機會
　但卻能藉由更靈活的交易方式
　創造更穩定的績效

舉例若當日開高，但收在最低，並是在相對高檔區出現大成交量，那麼即使收盤上漲100點，但整體而言仍是偏弱的。反觀另一天是在利空的背景下大幅跳空開低，但之後卻能克服層層賣壓，收盤時反而上漲10點，顯示當天承接的力量要強過賣出的力量，才會出現這個收盤結果。兩相比較，孰強孰弱，十分明確。
以進行中的籃球賽比喻，A隊目前領先11分，但卻是在曾領先達30分之多的情況下，被追上而只剩領先11分（就像是留下了長上影線的單日紅K線）。而另一場比賽，B隊目前僅領先1分，但卻是從落後20分的情況下一路追趕至倒贏1分（有如留下了長下影線的...

第一章　交易機會的辨識與判讀
影響交易績效的關鍵 16
三線合一 ── 最佳進場時機 26
股價循環 ── 供需使然 36
市場分析 ── 最客觀的分析工具 41
底部特徵及其轉折辨識 47
頭部特徵及其轉折辨識 53
交易紀錄分析 ── 提升績效的良方 60
第二章　各種走勢特性的交易策略
選擇最佳交易策略 68
盤整走勢之交易策略解析 72
多頭市場交易策略解析 87
空頭市場交易策略解析 98
第三章　交易心理學
1 / 2 法則 110
3% 法則 114
33% 法則 117
退回日、週、月線 ── 一切豁然開朗 124
價格上漲 80% 後，與下跌 80% 後的買進機會
孰佳？ 130
當日收盤上漲100點，與上漲10點，孰強？ 136
今天盤會怎麼開？怎麼走？ 140
別打壞球 146
下好離手 150
先確定有衛生紙，再坐上馬桶 151
投資人你怎麼不生氣 156
交易投機首重價格，耐久財消費首重價值 162
股王 摩天樓 陽具崇拜 167
第四章　從職業運動產業看股市
股市　與　職業運動 170
股市　與　棒球 175
股市預測　與　棒球情境預測 178
第五章　選擇權入門
買權(call) 183
影響權利金價格的因子 187
賣權(put) 190
第六章　選擇權進階── 以股票、期貨、選擇權
　　　　構建優勢部位
情境1 ── 預期標的物將持續上漲，但無
安全進場價做多時 198
情境2 ── 預期標的物將緩步震盪走高，
但尚未確認轉強前 202
情境3 ── 預期標的物將持續下跌，但暫
無安全進場價做空時 207
情境4 ── 當標的物緩步震盪走弱，但尚
未正式轉弱時 212
情境5 ── 股票做多，如何降低持股風險？ 216
情境6 ── 欲買進股票，但股價目前無安
全的進場價時？ 221
情境7 ── 做多期貨時，如何以買權(call)
減少風險，並增加獲利？ 226
情境8 ── 做多期貨時，如何以賣權(put)
控制風險，並鎖定獲利？ 231
情境9 ── 做空期指時，如何以買權(call)
控制風險，及鎖定獲利？ 239
情境10 ── 做空期貨時，如何以賣權(put)
減少風險，並增加獲利？ 245
第七章　選擇權交易之隱性陷阱
如何設定選擇權的停損點 252
常態性同時賣出Call與Put的風險
(Short Strangle) 254
常態性以買進put避險的隱藏陷阱 257
跨月價差（Calendar spread）的隱藏風險 260
低價選擇權的魅力與風險 263
「合理」的權利金價格？ 265
連續誤判四次還能夠獲利的複式部位 267
選擇權部位調整的博弈 270
第八章　交易日誌
節錄個人市場分析論點之交易日誌 274

第一章　交易機會的辨識與判讀
影響交易績效的關鍵 16
三線合一 ── 最佳進場時機 26
股價循環 ── 供需使然 36
市場分析 ── 最客觀的分析工具 41
底部特徵及其轉折辨識 47
頭部特徵及其轉折辨識 53
交易紀錄分析 ── 提升績效的良方 60
第二章　各種走勢特性的交易策略
選擇最佳交易策略 68
盤整走勢之交易策略解析 72
多頭市場交易策略解析 87
空頭市場交易策略解析 98
第三章　交易心理學
1 / 2 法則 110
3% 法則 114
33% 法則 117
退回日、週、月線 ── 一切豁然開朗 124
價格上漲 80% 後，與下跌 80% 後的買進機會
孰佳？ 130
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