夠了︰約翰．伯格談金錢的最佳策略（2019新...

【導讀】讀約翰．伯格，重灌你腦袋裡的金融常識

你拿起了這本書，我猜想你應該聽過約翰‧伯格。他一生多本著作已有中譯本，有時間都找來讀一讀，我相信，你腦袋中的金融常識會被他「重灌」。

如果你需要一本最簡潔、最能讓你在短時間聽聽這位不虛妄、不造作、不高調炫富投資大師的故事，理解「基金」與「指數基金」精隨，同時學習面對人生與金錢策略，建議你可以從這本書開始。

這本《夠了：約翰‧伯格談金錢的最佳策略》，沒有長篇大論，也沒有深奧的金融公式。就像與你聊天般，他以輕鬆語氣，娓娓道來自己的人生故事，分享他身處金融界多年所看到、一般散戶應該知道卻長期被蒙在鼓裡的理財真相，以及一個又一個經得起時間考驗的賺錢硬道理。

金融業的賈伯斯，被自己的公司掃地出門

出身於一九二九年的伯格，與投資市場的淵源可以從他意氣風發的二十二歲、踏入基金業說起。從那之後沒多久，他已經是基金業小有名氣的年輕人，三十五歲那年，老闆就說要交棒給他。

然而，就在他意氣風發、覺得自己不可一世時，人生卻急轉直下：美股崩盤，他管理的基金暴跌七成五，投資者紛紛棄他而去。他和合夥人一言不合，大吵了一架，接著董事會開會，把他掃地出門。就像當年的賈伯斯，「我被迫離開這家我以為是我的公司的公司。」被掃地出門時，他有六個小孩，接下來怎麼辦？

一扇門關上，上帝為他打開另一扇門。他咬緊牙關，捲土重來，也從此改寫歷史，直到今天，你我的理財行為都深深受他影響。因為，他發明了史上第一檔「指數基金」。

截至他於二○一九年一月逝世時，他所創辦的先鋒集團在美國共有一百九十檔基金、在美國以外國家有超過兩百二十檔。管理資產規模高達五兆兩千億美元，投資者超過兩千萬人，遍布全球一七○國家。從聯準會前主席保羅‧伏克爾（Paul A. Volcker）到投資大師華倫‧巴菲特，都對他推崇備至。

只是很少人知道，伯格雖然聲譽卓著、事業成功，但他的個人財富和其他企業家與投資大師完全無法相提並論。多年來伯格頻繁地捐款，不計退休金的話，據他在書中自己估計名下財產大約一億美元左右。當然，這個金額相較於一般人已經是天文數字，但「和同業相比，我在金錢方面可以算是失敗者，」他說。例如巴菲特，二○一九年身價高達八百五十億美元，比爾蓋茲更高達一千億美元以上，在《富比世》富豪排行榜上，即便是身價最低的金融家，都有高達十億美元以上。

Why? 因為先鋒集團是真正的「共有式」共同基金，每年賺到的錢，都會分給員工與回饋投資者。寫這本書時，累計回饋投資者的金額已經超過一千億美元。如此特立獨行的老先生，他到底想什麼？

真正讓企業穩如泰山的，是那些無法量化的指標

這本書分三大部。第一部談的是金錢，也就是他所看到的理財問題與陷阱。他很早就發現，散戶投資股市整體而言，是一場鐵定賠錢的遊戲，買傳統共同基金也很少能賺到錢。但是，這些正確且重要的觀念，金融業者卻長期絕口不提，他們總是要你我「採取行動」──也就是不斷地花錢買進他們所推銷的金融商品，但實際上，那是笨蛋才玩的遊戲，對你我而言，正確的作法是採取完全相反的策略：「別採取行動，光是站著就好」。

長達數十年的時間，雖然他以這套策略所管理的基金績效卓著，但仍被同業嗤之以鼻，嘲笑那是「伯格的把戲」，在台灣金融市場也遭「冷處理」。直到金融風暴來襲之後，許多投資者終於看清：「天下沒有神準的選股魔法師」、「基金創新對投資人沒好處」。

「基金業的根本問題，主要是出在老練、追逐利潤的金融服務提供者，與天真、追逐報酬的投資商品消費者之間的互動上。」看這段話，然後再想想：你是不是那個「天真、追逐報酬」的人？

第二部，他轉而談企業經營。他的觀念，也跟主流的管理論述很不同。首先，今天數據當道，每一家大企業都在追逐各種營運數據、統計、指標。媒體與分析師也經常引用各種數據，來評價一家公司的好壞。他當然知道各種經營數據、指標很重要，但千萬別因此而認為「無法量化」的事情就不重要。相反的，「真正讓企業穩如泰山的，往往是那些無法量化的指標。」

「我們太信任數字了。數字，並不是真實。在最好的情況下，數字只能單純地反映真實；在最糟的情況下，數字則會嚴重扭曲了我們想要衡量的真相。」

其次，他認為靠數字來管理公司的，會為經濟帶來嚴重後果。「我不是因為數學不好才這麼說，」他很幽默地寫道，而是因為「當經營者與股東誤以為企業的報酬率能用某種精算表算出來，那麼他們對於風險──來自投資不可避免的多樣性以及不可避免的不確定性──就不會有所防備。」

「如果企業無法腳踏實地、苦幹實幹來達成他們的數字目標（也就是透過長期計畫，提高生產力，改善老產品，創造新產品，提供更友善、更及時、更有效率的服務，提高同仁的工作效率等等──最賺錢的企業，都是靠這些方法成功的），那麼，他們就會採取別的招數──那些會從你我、從整個社會榨取價值的招數。」

其中一種大家最常見、常見到已經見怪不怪的招數，就是併購。看在伯格眼中，併購只是「用一連串令人眼花撩亂的交易，來掩蓋長期以來的經營不善」的手法，「大部分併購活動最後會變得很荒謬」。例如知名的租車公司Avis，轉手過十八次，每換一次老闆，「都要付給銀行家很多費用，也要付給律師很多費用，還要付給公司高層很多紅利，還要編很多理論來說明為什麼非要這麼做不可。」

對他所經營的先鋒集團而言，例如「市占率」、「成長率」等數字，只是一種「衡量的工具」，不是「追求的目標」。市占率要靠實力掙來，不是靠買來；成長率要順其自然，不是揠苗助長。書中第七章，他為讀者列出領導人與經理人可參考的十條法則，非常值得你和你的團隊一起讀。

最後，第三部分談的是人生。寫這本書時，伯格已經高齡七十九歲，他引用《聖經》「傳道書」裡的一段話，為我們留下他的人生體悟──

快跑的未必能贏，
力戰的未必得勝，
智慧的未必得糧食，
明哲的未必得資財，
靈巧的未必得喜悅，
所臨到眾人的，
是因為「時間」與「機會」。

時間與機會，能給你東西，但也會從你身上拿走。人生重要的特質之一，柏格說，是膽識與奉獻，具備這樣的特質，天命也會降臨。

僅以此文，紀念這位永恆的大師典範。

【導讀】讀約翰．伯格，重灌你腦袋裡的金融常識

你拿起了這本書，我猜想你應該聽過約翰‧伯格。他一生多本著作已有中譯本，有時間都找來讀一讀，我相信，你腦袋中的金融常識會被他「重灌」。

如果你需要一本最簡潔、最能讓你在短時間聽聽這位不虛妄、不造作、不高調炫富投資大師的故事，理解「基金」與「指數基金」精隨，同時學習面對人生與金錢策略，建議你可以從這本書開始。

這本《夠了：約翰‧伯格談金錢的最佳策略》，沒有長篇大論，也沒有深奧的金融公式。就像與你聊天般，他以輕鬆語氣，娓娓道來自己的人生故事，分享他身處金融界...

【自序】作者序：當市場過度貪婪，「夠了」是我們的最佳策略(節錄)

我在普林斯頓就學期間，父母的婚姻觸礁了。父親搬到紐約，而我摯愛的母親則留在費城，當時的她已經病得很重了。一九五一年畢業後，我原本打算回費城照顧她，但造化弄人，我沒能如願回去。母親在一九五二年與世長辭。

踏進基金這一行，卻被自己的公司掃地出門

這一定是上天注定的。我念經濟系，學士論文決心要寫一個從來沒有人寫過的題目。我不想寫凱因斯（John Maynard Keynes），也不想寫亞當．斯密（Adam Smith）或馬克思（Karl Marx），我想寫一個全新的題目。一九四九年十二月，那時正努力尋找題目的我，在翻閱當期的《財星》（Fortune）雜誌時，看到一百一十六頁有篇文章〈波士頓的大錢〉（Big Money in Boston），談的是一個我聽都沒聽過的金融工具──共同基金。上頭說，共同基金這個產業「雖然小，但很有爭議性」，我馬上就決定了，這就是我想寫的題目。只是我當時並不知道，這是我生命中的另一顆鑽石。

我花了一年的時間，努力研究共同基金這個產業，最後終於完成論文。我把論文寄給這一行的幾位重要人物，其中一位是瓦特．摩根（Walter L. Morgan），他是共同基金業的老前輩，創辦了總部設在費城的「威靈頓基金」（Wellington Fund），他同時也是普林斯頓大學一九二○年班次的畢業校友。他對我的論文十分激賞，當下批示：「對一個毫無商場實戰經驗的大學生來說，這篇論文堪稱相當優秀。基於此，我們決定延攬伯格先生到威靈頓公司上班。」一九五一年畢業後（我以極為優異的成績畢業，這都得感謝我的論文），我隨即進了共同基金這一行。

這輩子，我從來沒後悔進到這一行。打那時起，我就一直為這家公司效勞，直到現在。誠如你即將看到的，我仍持續以某種方式，為這家公司效勞。

瓦特．摩根過世後，他的一些好友告訴我，瓦特．摩根視我如子。我無從得知這說法的真實性，不過對我來說，他的確就像個父親。他對我一直都很照顧，是我最信任的師父，在我漫長的職涯裡，他給了我第一份工作。摩根先生也是我的靠山，在我對自己還沒什麼信心的時候，他就很看好我；他也給我很大的力量，讓我得以安度每一次成功，以及隨之而來的慘敗。

我在一九五一年進入了「威靈頓管理公司」（Wellington Management Company）。當時，共同基金業只是個很小的產業，但這家公司卻是這一行中，舉足輕重的一家。他們只管理一檔共同基金，也就是「威靈頓基金」，這檔共同基金的資產只有一億五千萬美元。不過，公司正迅速成長中。

到了一九六○年代初期，我已經把這一行的各方面都摸透了，沒多久，我儼然成了瓦特．摩根的接班人。一九六五年初，我當時才三十五歲，摩根先生有一天告訴我，等他退下來以後，這家公司將會由我來接掌。

不過，當時的我剛愎自用，容易衝動，又很天真幼稚。後來股市崩盤，暴跌五○％，害得我們的投資人損失慘重。我們其中一檔基金的資產淨值，整整暴跌了七五％！到了一九七四年年底，股市的崩盤讓我們吃盡苦頭，大多數的投資人都把資金抽走了，我們管理的資產一下子從三十億美元掉到十三億美元。我和合夥人一言不合，吵了起來，這應該一點也不令人意外吧。後來，董事會開會投票，我的對手得票比我多，他們叫我捲鋪蓋走路，我被迫離開這家我以為是我的公司的公司。

發明指數型基金，為小散戶帶來又簡單、又賺錢的工具

我認為，傳統的共同基金「無法帶來高於市場平均水準的績效」。一九七五年年底，我成立了世界上第一檔指數型基金。

指數型基金的精髓，就在於：簡單。我們的資產組合中，會持有標準普爾五百指數（Standard & Poor’s 500 Stock Index）所有成分股的股票，我們依每支股票的市場權重來持有，然後追蹤它們的表現。

我們所推出的指數型基金，被市場譏笑了很多年，直到差不多十年後，才有人跟進仿效。這檔新基金剛成立時，取名為「第一指數投資信託」（First Index Investment Trust），現在已經改名為「先鋒五百指數型基金」（Vanguard 500 Index Fund）。剛開始時，這檔基金只有一千一百萬美元的資產，還曾被同行戲稱是「笨蛋伯格的把戲」。

但是，這檔基金成功了，所賺到的複利報酬（compound return），比傳統股票型基金的報酬來得高，這檔基金，後來也成為世界上規模最大的基金。如今，先鋒集團擁有八十二檔指數型基金，先鋒五百指數型基金只是其中一檔。在先鋒集團目前擁有的一．三兆美元資產中，這八十二檔基金就占了將近一兆。

用《聖經》「詩篇」一一八篇的話來說，「匠人所棄的石頭」，成了我們事業成功的「磐石」。

珍惜「簡單」的真鑽石，別追「複雜」的假鑽石

在美國的金融體系中，我們只關心金融市場可能會帶來的報酬，但卻忽略了美國金融體系所榨取的過多費用，也忽略了投機交易，會因為留下交易紀錄而被課過多的稅，更忽略了財政入不敷出會給政府帶來通膨壓力。而這些問題，在在侵蝕了金融市場可能會帶來的報酬。我們忙著搞愚蠢的短期投機，對明智的長期投資卻避之唯恐不及。我們無視於「簡單」的真鑽石，反而去尋找「複雜」的假鑽石。

在企業經營上，我們太重視計算，卻不重視信任與被信任。我們把（事實上，我們幾乎是用強迫的）專業搞得像是生意，但我們應該反其道而行才對。很多公司（它們創造產品與服務）已經拋棄了專業價值觀，但我們應該鼓勵它們重拾才對。邁入二十一世紀，我們身陷「立即滿足」與「急迫地積累資訊」的壓力之中，把十八世紀的啟蒙價值觀忘得一乾二淨。我們渴望追求個人滿足，這個錯誤的念頭蒙蔽了我們，害我們無法聽見真正的召喚，害我們無法為我們自己、為我們的社區、為我們的社會，賦予工作真正的意義。

什麼是錯的財富，什麼又是對的財富

我在美國各地發表著這些看法，有時候，會覺得自己就像《紐約客》（New Yorker）雜誌的漫畫中，那些手持標語的先知（「末日近了，你們應當悔改！」）。我想傳達的訊息很少被主流業者注意（而且往往被企業與金融業的主管們誤解）。

我非常樂意為你們細數，我的人生和事業上的每一顆鑽石，因為我深信，每一位讀者都和我一樣幸運。你們一定也挖到鑽石了，或許已經挖到了不少顆，只要你們願意停下腳步，花點時間來想一想，你們就會明白我的意思。

我這一生很幸運地、過得很充實，而且就和蘇格拉底一樣，我對金錢自成一套見解，我對「在企業經營與專業方面，什麼事情能令我們感到驕傲，什麼事情會令我們覺得羞愧」有自己的看法，我對「人生中，什麼是錯的財富，什麼又是對的財富」也有所體悟。我之所以要把這些想法公諸於世，就是希望─—借用馮內果最愛的名言之一─—能用一些些的人文思考，來毒害諸位的心靈。

【自序】作者序：當市場過度貪婪，「夠了」是我們的最佳策略(節錄)

我在普林斯頓就學期間，父母的婚姻觸礁了。父親搬到紐約，而我摯愛的母親則留在費城，當時的她已經病得很重了。一九五一年畢業後，我原本打算回費城照顧她，但造化弄人，我沒能如願回去。母親在一九五二年與世長辭。

踏進基金這一行，卻被自己的公司掃地出門

這一定是上天注定的。我念經濟系，學士論文決心要寫一個從來沒有人寫過的題目。我不想寫凱因斯（John Maynard Keynes），也不想寫亞當．斯密（Adam Smith）或馬克思（Karl Marx），我想寫一個全新的題目。一九...

導讀：讀約翰‧伯格，重灌你腦袋裡的金融常識
作者序：當市場過度貪婪，「夠了」是我們的最佳策略

金錢
1.費用太多，價值太少
2.投機太多，投資太少
3.複雜的太多，簡單的太少

經營
4.算計太多，信任太少
5.商業太多，專業太少
6.銷售太多，服務太少
7.管理太多，領導太少

人生
8.物欲太多，奉獻太少
9.21世紀太多，18世紀太少
10 .功利太多，人品太少

夠了
讓我們一起說：夠了！
後記：這些事，總得有人做

誌謝

導讀：讀約翰‧伯格，重灌你腦袋裡的金融常識
作者序：當市場過度貪婪，「夠了」是我們的最佳策略

金錢
1.費用太多，價值太少
2.投機太多，投資太少
3.複雜的太多，簡單的太少

經營
4.算計太多，信任太少
5.商業太多，專業太少
6.銷售太多，服務太少
7.管理太多，領導太少

人生
8.物欲太多，奉獻太少
9.21世紀太多，18世紀太少
10 .功利太多，人品太少

夠了
讓我們一起說：夠了！
後記：這些事，總得有人做

誌謝