技術分析精論【第四版】（下）

任何人都理當可以在金融市場賺大錢，但有很多理由讓絕大多數人實際上沒辦法辦到這點．。就如同生命中的許多嘗試一樣，成功的關鍵在於知識和行動。本書宗旨是希望就市場內部運作提出某些說明，藉此擴展知識的成份。至於行動的部分，則有賴各位投資人的耐心、紀律和客觀判斷。

1980年代中期到末期之間，不論現貨市場或期貨市場，都出現許多全球化的投資和交易機會。1990年代，隨著通訊產業的創新發展，任何人只要願意的話， 很容易取得盤中資料，運用於相關的分析。目前，網際網路上有無數提供繪圖服務的網站，幾乎任何人都可以進行技術分析。科技方面呈現的革命性突破，促使投資 交易的時間刻度變得愈來愈短，我不確定這究竟是不是好現象，因為短期趨勢蘊含著更多雜訊。這意味著技術指標不再那麼有效。《技術分析精論》第四版為了因應 這些變化，內容篇幅和結構都做了重大調整，增添本書第三版發行以來的許多創新技巧，以及我個人想法的演變。

本版每章內容都徹底重新整理和擴增。基於效率考量，有些內容被刪掉，有些被取代。討論重點仍然擺在美國股票市場，但很多範例涉及國際股市的股價指數、外 匯、商品和貴金屬。另有章節專門談論信用市場和全球股票的技術分析。書中的範例說明，多數做了更新，但少數仍然引用先前版本的例子，目的是讓本書呈現歷史 深度。這些歷史案例也凸顯一項事實：過去100多年來，很多東西實際上並沒有什麼變化。真理禁得起時間考驗，目前跟過去沒有什麼兩樣，真理同樣適用。我相 信將來還是會繼續如此。

所以，技術分析理論適用於1850年的華爾街，也同樣適用於1950年的東京，相信也會適用於2150年的莫斯科。為什麼呢？因為金融市場的價格行為，所 反映的是人性，而人性基本上不會隨著時間經過而出現重大差異。凡是自由交易的股票，不論時間架構如何，技術分析原理都一體適用。對於相同的技術指標，5分 鐘走勢圖上呈現的反轉訊號，基本上和月線圖上的訊號相同；差別只在於訊號的重要性不同。短期時間架構反映的是短期趨勢，因此比較不重要。

本版增添了一些新的章節。首先是一個是我愈研究，愈覺得有價值的兩支線型反轉排列。這個概念對於當日沖銷與波段交易者都有幫助。因此，本版針對這部份內容 專闢一章。其次，由於陰陽線運用愈來愈普及，所以我把這部份內容由先前的「附錄」轉移到正文而做更完整的討論。動能部份也新增添一章，讓我們有足夠篇幅可 以討論趨向系統（Directional Movement System）、錢德動能擺盪指標（Chande Momentum Oscillator）、相對動能指數（Relative Momentum Index）與拋物線指標（parabolic，不是真正的動能指標，但還是很有討論價值）。另外，動能部份新增一些篇幅，讓我可以討論一些動能解釋上的 新概念，譬如：極端擺動（extreme swings）、極端超買（mega-overboughts）與極端超賣（mega-oversolds）等。成交量部份也增添一章篇幅，用以討論需求 指數（Demand Index）、柴京資金流量（Chaikin Money Flow）等概念。本版更強調成交量動能指標的概念。相對強度的概念很重要，一般技術分析書籍很少深入討論這個領域；本版專闢一章篇幅處理這方面內容。最 後，有關相反觀點理論，我們也另闢一章篇幅做討論，主要是探索交易與投資的心理議題。

1970年代以來，幾乎所有投資人的時間架構都大幅縮短。因此，技術分析經常被運用於判定短期時效，這種運用方式可能導致嚴重失望：根據我個人的經驗，技 術指標的可靠性與所觀察的期間長短之間，存在顯著的關連。所以，本書討論主要是以長期和中期趨勢為導向。即使是持有時間為1～3星期的短期交易者，他們也 需要瞭解主要趨勢的發展方向和階段。投資與交易上的很多失誤，經常是因為部位方向背離了主要趨勢；換言之，訊號如果發生反覆，通常都是逆趨勢的訊號。

想要成功的話，技術分析應該被視為一種評估特定市場之技術狀況的藝術，然後配合幾種由科學角度研究的指標。本書探討的許多機械性指標，雖然都能可靠顯示市 況變動，但它們都具備一種共通特性：效果可能、實際上也經常令人不滿意。對於紀律嚴格的投資人來說，這種特性不至於構成嚴重威脅，因為只要掌握金融市場主 要趨勢的根本知識，再配合整體技術情況的平衡觀點，便足以建構成功運作的卓越架構。

然而，沒有任何東西可以取代獨立思考的功能。技術指標雖然可以顯示市場的根本性質，但如何把種種資訊拼湊成為可以實際運作的假說，則是技術分析者的責任。

這方面的工作絕不簡單，因為初步的成功可能導致過份自信與傲慢。技術分析之父道氏（Charles H. Dow）曾經說過，「執著觀點在華爾街導致的失敗，多過其他觀點的總和。」確實如此，因為市場基本上是反映人類的行為。一般來說，這種市場行為的發展，會 按照可預期的途徑進行。然而，由於人們可以—— 也確實會—— 改變心意，所以市場價格趨勢可能意外偏離當初預期的途徑。為了避免發生嚴重虧損，當技術面狀況發生變化，投資人與交易者也必須調整立場。

除了金錢報酬之外，對於市場的研究也可以讓我們進一步瞭解人性，包括觀察他人的行為，以及自身發展的省思。一旦踏入金融市場，投資人無疑必須不斷接受挑戰 與考驗，並做出適當的反應，這使我們得以更瞭解自己的心靈。華盛頓．歐文（Washington Irving）曾經說過，「膚淺的心靈將因為遭受打擊而變得消沈，偉大的心靈卻會因此而昇華。」這句話應該非常適用於市場技術面的挑戰。
—— Martin J. Pring

任何人都理當可以在金融市場賺大錢，但有很多理由讓絕大多數人實際上沒辦法辦到這點．。就如同生命中的許多嘗試一樣，成功的關鍵在於知識和行動。本書宗旨是希望就市場內部運作提出某些說明，藉此擴展知識的成份。至於行動的部分，則有賴各位投資人的耐心、紀律和客觀判斷。

1980年代中期到末期之間，不論現貨市場或期貨市場，都出現許多全球化的投資和交易機會。1990年代，隨著通訊產業的創新發展，任何人只要願意的話， 很容易取得盤中資料，運用於相關的分析。目前，網際網路上有無數提供繪圖服務的網站，幾乎任何人都可以進行技術分...

序
謝詞
導論
(上冊)
第 I 篇 趨勢判定技巧
第 I 章 市場循環模型
第 2 章 金融市場與經濟循環
第 3 章 道氏理論
第 4 章 中期趨勢的典型參數
第 5 章 價格型態
第 6 章 規模較小的價格型態
第 7 章 單支或兩支線形的價格型態
第 8 章 趨勢線
第 9 章 移動平均
第 10 章 動能原理
第 11 章 個別動能指標 I
第 12 章 個別動能指標 II
第 13 章 陰陽線
第 14 章 圈叉圖
第 15 章 趨勢判定的其他技巧
第 16 章 相對強度概念
第 17 章 技術指標整合討論：道瓊運輸指數1990～2001

(下冊)
第 I I 篇 市場結構
第 I 8章 價格：重要市場指數
第 19 章 價格：類股輪替
第 20 章 時間：較長期循環
第 21 章 循環的實際辨識
第 22 章 成交量：一般原理
第 23 章 成交量擺盪指標
第 24 章 市場廣度

第 III 篇 市場行為的其他層面
第 25章 利率為何會影響股票市場？
第 26 章 人氣指標
第 27 章 反向理論的技術分析
第 28 章 股票市場主要峰位 ∕ 谷底辨識概要
第 29 章 自動化交易系統
第 30 章 全球股票市場的技術分析
第 31 章 個別股票的技術分析

後記
附錄 艾略特波浪理論
名詞解釋

序
謝詞
導論
(上冊)
第 I 篇 趨勢判定技巧
第 I 章 市場循環模型
第 2 章 金融市場與經濟循環
第 3 章 道氏理論
第 4 章 中期趨勢的典型參數
第 5 章 價格型態
第 6 章 規模較小的價格型態
第 7 章 單支或兩支線形的價格型態
第 8 章 趨勢線
第 9 章 移動平均
第 10 章 動能原理
第 11 章 個別動能指標 I
第 12 章 個別動能指標 II
第 13 章 陰陽線
第 14 章 圈叉圖
第 15 章 趨勢判定的其他技巧
第 16 章 相對強度概念
第 17 章 技術指標整合討論：道瓊運輸指數1990～2001

(下冊)
第 I I 篇 市場結構
第 I 8章...