找到雪球股， 讓你一萬變千萬：這樣活用巴菲...

名人推薦：《Smart 智富》月刊總編輯朱紀中
台北商業技術學院副教授黃耀輝
司邁克投資公司執行長洪嘉鍮


推薦序 股市常勝軍，教你連城訣 文/洪嘉鍮 (司邁克投資執行長)

兩年前我曾經讀過日本管理大師大前研一所寫的《即戰力》一書。書中特別強調，要成為世界通用的人才，必須要培養「即戰力」，其終極定義是：「即使在一個完全陌生的環境下，也能夠冷靜地透視環境的條件並做出對的判斷與決策」。要及早成為專業人才的最有效方法，就是要具備三種神兵利器的專業能力，即「語言力」、「財務力」與「解決問題」的能力。

說到...

戰勝金融海嘯的16支雪球股

關於投資這件事，我一直是個很保守的人。
1981年時，我隻身到台北謀生，考上特考後進入國營企業上班，當時我一個月的薪水才一萬元左右，想要成家買房子卻沒有錢，於是我決定投資股票賺一點外快，但是當時相關的資訊一點也不發達，我看了半天，選了當時每股才7.9元的「中國力霸」，這是我人生買進的第一張股票！

大概隔了三個月，它一直沒有漲，我等得實在不耐煩了，就以7.6元賣掉，賠了300元和一點手續費。幾年後，隨著台灣的股市整體大漲，「中國力霸」也水漲船高，在1989年9月來到最高價107元。但是，不要太高興，因為再過幾年，這檔股票因為巨額虧損及大量的負債，向台北地方法院聲請重整，後來該集團涉嫌大規模違法掏空及超貸，整個集團因而瓦解，股票當然也變成壁紙了。

每當想起這一段往事，我就覺得好笑，因為我既想學人家買股，卻什麼也不懂，身上也沒什麼錢，挑來挑去，就選擇了價格最便宜的這一檔。但後來我才理解，這檔股票淨值僅10元左右，而且從來不發現金股息，負責人的誠信大有問題，投資這樣的股票，是絕對不會賺錢的。就算真的賺到，也只是運氣好而已。

小賠300元，給當年資金不多的我一個很深刻的教訓，自此以後，我開始認真的研究，但是因為沒有人教，我就去購買專業的股票軟體，每天抓回最新的股票成交資料，然後用技術分析挑選符合特定條件的股票，但是，這樣做的結果很糟，因為電腦會提供你一連串的名單，而且每天變換，但我哪有那麼多錢可以買？尤其當大盤趨勢向下時，股票軟體仍然提供很多建議名單，無法讓人趨吉避凶。

股票做不好，我又聽說共同基金是不錯的投資，就買進某投信公司旗下的日本基金、日本小型基金、日本科技基金，結果小漲之後又大跌，讓我賠得一塌糊塗。

遠離明牌，認真鑽研理財書

這些慘痛的挫敗經驗，讓我不再輕易相信專家的意見，也不再聽信明牌，我開始認真的閱讀跟投資理財有關的書，在一個偶然的機會，我接觸到投資大師班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的《證券分析》（Security Analysis）和《智慧型股票投資人》（The intelligent investor）這些經典著作，我開始對股票投資的一些概念、方法、標準有了初步的理解與認識，直到我弄懂「價值投資法」的原理與原則之後，發現股神華倫．巴菲特（Warrent Buffett）就是按照這個方法再加上他自己的一些判斷，縱橫股市多年，甚至躲過金融風暴，我因此更加確認，自己找到了股海的明燈，我人生中最寶貴的聚寶盆，於是我開始身體力行的不斷實踐，發現不管股市如何漲跌，都能夠從中獲得一定的利潤，安穩獲利。

我戰勝金融海嘯的16支雪球股

這幾年，股票市場高高低低，波動不小，有總統大選前的大漲，更有金融海嘯的大跌，我也從一個完全不懂的投資菜鳥，變成撰寫部落格與人分享投票經驗的股市達人，這幾年我採用葛拉漢的「價值投資法」與「現金殖利率法」做投資，結果讓我安然渡過金融危機，而且獲利。

「價值投資法」真的那麼神奇嗎？我到底買了那些股票呢？我以自己所購買的16檔股票做為說明，以下簡稱為「16支雪球股」。

(表一)戰勝金融海嘯的十六組合

股票名稱 99.10.31收盤/元 買進成本/元 每股價差 獲利百分比％
福懋興業(1434) 27.85 21.32 6.53 30.63
年興紡織(1451) 23.35 14.63 8.72 59.60
中鋼 (2002) 31.05 23.93 7.12 29.75
中華電信(2412) 71.06 62.00 9.06 14.61
兆豐金控(2886) 21.25 19.88 1.37 6.89
遠傳電信(4904) 44.05 35.81 8.24 23.01
永純化工(4711) 21.40 17.33 4.07 23.49
中連貨運(5604) 25.50 21.00 4.50 21.43
晉倫科技(6151) 53.40 13.76 39.64 288.08
大豐電視(6184) 54.80 32.70 22.1 67.58
台汽電 (8926) 17.50 15.84 1.66 10.48
福興工業(9924) 20.00 14.69 5.39 36.15
新光保全(9925) 23.55 19.89 3.66 18.40
裕融企業(9941) 54.70 19.00 35.7 187.89
01003T新光R1 9.21 7.30 1.91 26.16
01007T國泰R2 11.50 9.65 1.85 19.17
平均 53.96 ％
註一：本表之「買進成本」，是在1至3年內陸續買進的平均成本，且已減除分配之股息。例如福懋興業在17.75元至24.8元之間一共買進165張，而這些成本扣除98年分配到的股息1.5元和99分配到的0.8元之後，平均成本為21.32元，與2010年10月29日的收盤價格27.85元相差6.53元，獲利幅度為30.63％。

註二：也有一些股票因為獲利不錯，中途就忍不住賣掉的，例如裕融企業因為持股成本只有19元，所以市價來到28元的時候，看到獲利豐碩就賣出了，並沒有一直持股到54.7元。

面對萬點行情，你該怎麼找好股票？

如今，各大媒體不斷報導，股市萬點行情即將到來，面對台灣加權指數不斷衝高的局面，你可能有些衝動，也可能有更多的迷惘：
「股價太高了吧？」
「現在還可以買嗎？」
「是不是應該出場了？」
「還有什麼股票可以買？」

各種媒體也照例刊登許多理財專家的預測和投資建議，有的講得天花亂墜，有的則是似是而非。

我給大家的建議是「請以個股是否具有投資價值來判斷，至於加權指數只是參考而已，不必過度關切」，上述的16支雪球股，即使股市及將衝破萬點，許多仍具有投資價值，例如福懋興業(1434)。其他像是中華票（2820）、春源（2010）、福興（9924）四檔，他們在2010年前三季的每股盈餘甚佳，讀者不妨可以參考。

複利，是會下金蛋的鵝

在金錢的管理上，有一隻會下金蛋的鵝，那就是「複利」！如果我們懂得應用複利公式，累積財富就是一件很容易的事。

複利是指每年期滿以後所生的利息，繼續滾入本金生利，簡單來說，複利就是利上滾利，所以像滾雪球一樣，越滾越大。例如本金於第一年期滿所產生的利息，是單利，若利息不滾入本金當中，這個本金於第二年期滿所生的利息仍然是單利。但是，如果將第一年期滿所產生的利息滾入本金當中，這個新的本金於第二年期滿所生的利息，就原始的本金來說就是複利。

以銀行為例，銀行的活期存款產生利息以後，如果你把利息領出來花用，那每半年的利息並不會產生複利效果；但如果不把利息領出，則這些每半年產生的利息就會產生複利效果，只是它的利率太低，不能顯現它的威力。至於銀行的定期存款也可以選擇滾入本金續存，雖然2010年台灣的利率在不到1％的低檔區，但是，複利的效果仍然存在。

股票的複利效果更可觀

股票投資也是同樣的道理，如果你把買的股票每年產生的現金股息都拿出來花掉了，同樣不會產生複利效果；但如果你把每年領的股息都再買進原來這家公司的股票，這樣手上的持股就會不斷增加，就會產生複利效果。

如果一家很賺錢的公司，淨值每年以15％成長，不分配現金股息，也不擴大股本，那麼，它的價值就像是一筆利率15％的定期存款，一直在膨脹，它到底會帶來多少的財富效果？就看你持有多少張股票，以及保留它多少年。如果你手中這樣的股票很多，又長期持有，那麼未來的獲利將會相當可觀。

讓你變有錢的致富公式

複利的增值，提供長期持有優質股票的最佳理論基礎，公式如下：

複利公式： （1＋i）×（1＋i）×（1＋i）×（1＋i）...... ＝（1＋i）n
（i 是指投資的報酬率，銀行存款的報酬率就是利率，股票投資的報酬率就是獲利率。）


複利創造財富的多寡，有三個關鍵因素，第一是本金的多少，其次是利率的高低，第三是複利的次數，也就是時間的長短，這三個關鍵因素具有相乘的效果，如果這三個因素的數值都很大，也就是「本金多、利率高、時間長」，那麼增值的效果就會有爆炸性的成長，期末的「本利和」將極為可觀。


巴菲特最懂複利的威力

巴菲特的投資就具有「本金多、利率高、時間長」的特性，他擁有大約400億美元的巨額資產，這些資產大多是經由投資波克夏公司而來。波克夏公司的淨值，在38年間平均每年以22.3％成長，以這樣的速度增加的結果，一萬元的資產，經過38年的複利計算，可以變成2100萬元，也就是成長2100倍。（2009年度波克夏股東會，在巴菲特寫給股東的信中，把期間拉長為45年，平均每年以20.3％的速度成長。）

巴菲特可以說是最會利用複利威力創造財富的人。其中的祕訣就是將資金放在波克夏公司，然後波克夏公司投資數十家每年股東權益報酬率（ROE，Return on Equity）成長15％以上的企業上，讓它每年以20.3％的複利增長，所以他的財富不是現金，而是波克夏公司的市值，他的憑證不是定期存單，而是波克夏公司的股票。

股價通常是公司淨值的一至兩倍，優良的公司股價淨值比更高。波克夏公司是美國上市公司，巴菲特的財富除了隨著波克夏公司的淨值高度成長以外，當然還有市場賦予它的市場利益，所以他能夠成為世界的首富。

如何將複利因子擴大？

一、就本金來說，雖然一塊錢經過38年的複利可以成長到2100倍（波克夏公司的淨值，在38年間平均每年以22.3％的複利成長），但是一塊錢變成2100元的用處畢竟不大，所以必須擴大本金，如果本金改為一萬元，那麼複利的終值2100萬元就很好用了。

更好的情形是每年都有新的一萬元本金加入，最後累積的金額更為可觀！

二、就收益率來說，必須在確保不會虧損的情形下，做有利的投資，如果你願意以兩位投資大師葛拉漢與巴菲特的理念和方法，選擇好股票的投資，通常會有不錯的結果。

三、就投資時間來說，當然是越長越好。巴菲特在很小的時候，就開始閱讀「一千種可以賺進一千元」的書，而且他在十二歲時就開始嘗試買賣股票，所以越早開始學習理財越好。

從上述複利公式來看，越早有存款，它的複利次數就越多，當然就越有利；如果股票投資妥當，利潤保持穩定的正數，比銀行定存效果更佳。至於房地產方面，雖然也是越早投資越好，但是房價的總額太高，如果考慮不週全，自備款比率太低，利息的負擔太重，可能會成為一輩子的屋奴。

戰勝金融海嘯的16支雪球股

關於投資這件事，我一直是個很保守的人。
1981年時，我隻身到台北謀生，考上特考後進入國營企業上班，當時我一個月的薪水才一萬元左右，想要成家買房子卻沒有錢，於是我決定投資股票賺一點外快，但是當時相關的資訊一點也不發達，我看了半天，選了當時每股才7.9元的「中國力霸」，這是我人生買進的第一張股票！

大概隔了三個月，它一直沒有漲，我等得實在不耐煩了，就以7.6元賣掉，賠了300元和一點手續費。幾年後，隨著台灣的股市整體大漲，「中國力霸」也水漲船高，在1989年9月來到最高價107元。但是，不...

萬點來臨前，找對雪球股 文/溫國信

從事股票投資的人非常多，股價的波動也是大家所關心的事，許多人原本只是保守的小玩一下，讓自己的資金能夠稍微有一點資本利得，賺一點小小的外快，但卻因為種種原因，大多陷身虧損與進退失據的環境，甚至因為過度的投機，造成極大的損失，這就是股市的真貌。

但在股市投資中還是有績效卓著的人，這些人中又以美國股神巴菲特獲致最高評價與財富，他之所以成功，當然與他的智慧與策略有關。

我對於巴菲特的成功，一直心嚮往之，所以多年來我不斷閱讀他的相關著作，深入了解他的投資經驗與策略，也閱讀他的老師葛拉漢等人的書，再加入我自己多年來投入股市的見解與經驗，集結成為本書，供大家參考。

巴菲特的老師葛拉漢在《智慧型股票投資人》一書中說：「投資者可能遭遇到部分的類似經驗」，意思是說股票市場的特性就是不斷的波動與循環，所以每個人都還會再次遇到過去所發生的超漲與超跌恐慌。對於這種重複發生的事，理論上大家應該都很有經驗，也有再次面對的因應措施了，但實際上卻不是如此，所以每次都會因為再次的貪婪與恐懼，遭到大大的虧損，或者錯失賺錢的機會。

值此本書出版之時(2011年1月)，台灣股票市場又進入即將攻上萬點的投資熱潮中，早已進場的人開始焦慮是否應該在高點下車了，還未進場的人則擔心自己是不是又錯失了一次賺大錢的機會？其實在巴菲特的投資哲學裡，這些問題早已有答案。

股票投資是有正確方法可以依循的，方法對了，可以獲得資本利得和快樂；方法錯了，投機取巧的結果，金錢可能受到損失，心中也會不快樂。

巴菲特曾說：「人生就像雪球，最重要的是找到濕漉漉的雪，以及夠長的山坡。」所以，他的選股原則就是：

1、找到溼漉漉的雪︰這家公司負責人的誠信良好、然後等待，等到能以很便宜的成本買進、這是一支現金殖利率高達6.25%以上、穩定配股配息的股票。

2、夠長的山坡︰就是利用複利公式 ，將雪球股越滾越大。如果過去五年的股東權益報酬率還高過15％，那就太完美了。

其實很多人都在研究巴菲特，但巴菲特的很多概念大家都沒有讀通，股神巴菲特的投資特性是：本金多、利率高、時間長，三者缺一不可，所以如果你現在大學才剛畢業，每個月存一萬，一年存10萬元的本金，持續買一張殖利率超過6.25％的雪球股，15年之後你將擁有超過200萬以上的本利和，喔， 不，15 年太長了，好，那你就想辦法一個月存兩萬，然後找出殖利率超過6.25％的雪球股，5年之後，不到30歲的你將擁有人生的第一個100萬，如果你將這100萬再投入殖利率超過6.25%的雪球股，五年之後，數學比我好的你應該已經算出是多少錢了吧？(詳細的計算方式請見本書第二章)

所謂的滾雪球，就是這麼簡單的一個道理。

例子這麼明顯、方法這麼簡單，為什麼大多數人沒去做？

因為多數人沒有耐心，一領到利息或股息就拿出來花用，沒有讓利去滾利。

其次是觀念錯誤，多數人投資股票只想賺價差，老想賣在最高買在最低，所以道聽塗說問明牌，不願去找本益比或現金殖利率高的股票，只想賺價差的結果很像在賭博，通常是幸運贏了第一把，接下來卻輸了一屁股。

身為巴菲特的信徒，傳播他正確的投資觀，對我而言是一件比賺錢更有意義的事，所以我在書中所討論的價值投資法、複利觀念、現金殖利率計算、資金管理等，都儘量以最簡單的文字配上公式來說明，希望讀者在閱讀之後，能有所助益，建立正確的理財觀。

每次股市大漲，或是大跌，總是有人問我同樣的問題：「我現在應該買股票嗎？那該買什麼股呢？」，如果你真的下定決心開始投入股市，就選巴菲特一直在講、卻沒有人在聽的「雪球股」就對了！

萬點來臨前，找對雪球股 文/溫國信

從事股票投資的人非常多，股價的波動也是大家所關心的事，許多人原本只是保守的小玩一下，讓自己的資金能夠稍微有一點資本利得，賺一點小小的外快，但卻因為種種原因，大多陷身虧損與進退失據的環境，甚至因為過度的投機，造成極大的損失，這就是股市的真貌。

但在股市投資中還是有績效卓著的人，這些人中又以美國股神巴菲特獲致最高評價與財富，他之所以成功，當然與他的智慧與策略有關。

我對於巴菲特的成功，一直心嚮往之，所以多年來我不斷閱讀他的相關著作，深入了解他的投資經驗與策...

自 序 萬點來臨時，找對雪球股

第1章 巴菲特說了，但你沒搞懂的投資智慧
賠300元，賺回一生智慧
股神的方法，台股也可套用
工具這麼多，你懂哪一種?
【我的投資故事】虧錢的人都贏第一把

第2章 一萬如何變千萬
複利，是會下金蛋的鵝
本金、利率與時間，缺一不可
加上年金，威力更強
【我的投資故事】穩穩賺，沒煩沒惱！

第3章 找到物超所值的雪球股
─你一定能懂的「價值投資法」
什麼是「價值投資法」？
價值投資法，如何幫你賺錢？
誰在使用價值投資法？
價值投資法的基本公式
小心「價值」的陷阱
電子股，還是少碰為妙
【我的投資故事】好股票漲停板，還是該追價！

第4章老話一句：現金為王
認識現金殖利率
股息的資料，要從哪裡找？
股息效應投資法
【我的投資故事】找到好股票，要沉得住氣

第5章學投資，你一定要認識巴菲特
巴菲特的投資哲學
巴菲特都買些什麼?
選股，巴菲特只看七件事
【我的投資故事】需要用錢時才賣股票

第6章想找好股票？我有口袋名單
利用認識倉儲法建立選股名單
這是我的選股名單
【我的投資故事】選股要保守，加碼要積極

第7章這些是理財知識，還是行銷廣告?
這些都是理財上的誘惑
技術分析不是萬能
盲目相信專家，你就賠慘了
【我的投資故事】同是證券股，早買晚買績效不同

第8章你也喝了基金迷魂湯？
買共同基金不能算投資
「定時定額」的迷思
共同基金，總是報喜不報憂
市場中，還是有些好基金
他們才是真正的價值型基金
【我的投資故事】不動產投資信託，收益真不賴

第9章別人恐懼時，你敢貪婪嗎？
資金配置決定投資績效
跟融資說再見
【我的投資故事】90張中華電信，就可以領月退俸了

第10章股票投資 謹記十口訣
一成，只有一成的人賺到錢
二率，研判買進賣出的兩個率
三角，資金控管要保持三角形
四方，利潤與數量構成完美四方形
五年，殖利率採3至5年平均數
六趴，殖利率6.25%以上最佳
七種，持股種類保持多種類別
八方，以蜘蛛結網為師
九久，投資時間要久久
十分，心態要十分保守
【我的投資故事】買完股票，千萬別跟別人說

第11章關於投資 你想問的是……
後記 原來，賺錢居然這麼容易

自 序 萬點來臨時，找對雪球股

第1章 巴菲特說了，但你沒搞懂的投資智慧
賠300元，賺回一生智慧
股神的方法，台股也可套用
工具這麼多，你懂哪一種?
【我的投資故事】虧錢的人都贏第一把

第2章 一萬如何變千萬
複利，是會下金蛋的鵝
本金、利率與時間，缺一不可
加上年金，威力更強
【我的投資故事】穩穩賺，沒煩沒惱！

第3章 找到物超所值的雪球股
─你一定能懂的「價值投資法」
什麼是「價值投資法」？
價值投資法，如何幫你賺錢？
誰在使用價值投資法？
價值投資法的基本公式
小...