破解四季報，年年找到漲10倍飆股：連續20年...

名人推薦：《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛
「JC趨勢財經觀點」粉專版主／Jay & Jenny
《我的購物車選股法，年賺30％》作者／許凱廸（阿格力）

光靠四季報，我和機構投資人一樣專業

「只要懂得活用四季報，就算是一般的散戶，一樣能和機構投資人（投資法人）一樣專業」──我曾經在大型證券公司擔任機構投資人業務，基於個人經驗，我能夠如此大聲的告訴各位。
機構投資人業務是指銷售股票給專業資產管理者，即投資法人。請對方買股的具體業務內容很廣泛，不過主要可概略分為以下三項：

一、傳達證券公司的分析師所發布的每日資訊。
二、擬定證券公司的分析師會議。
三、籌備企業的投資人資訊（投資人關係，簡稱IR）會議。

我為了與業界其他人有所區隔，除了上述三點之外，還加了第四個支柱「活用四季報」，我稱為「檢閱四季報」。
具體作法是先讀完四季報，找出在意的關鍵字及個股並整理成資料後，和基金經理人和分析師見面，然後一起一頁一頁的翻閱四季報來確認。

與基金經理人一起找「跡象」

一起確認的部分，是我讀完四季報後所感受到的「小跡象」。投資法人分析企業的能力和企業訪問能力（直接和企業聯絡的能力）非常強大。他們甚至能直接訪問大企業的總經理，所以手邊的資訊量既龐大又深入，分析也做得很詳細。我一介小小業務完全無法與之抗衡，所以我才靠自己擅長的破解四季報，把心力放在我發現的跡象。
我擔任對機構投資人業務的12年間，曾和我一起檢閱四季報的投資法人合計超過50家，基金經理人和分析師加起來超過1,000人。
我不知道自己提供這些跡象後，那些機構投資人到底採取了什麼行動，畢竟他們絕對不會透露自己買賣了什麼，只會擺出一張撲克臉，讓人覺得「真不愧是專家」。
但幾個月或幾年後，當時一起檢閱四季報的投資者，突然因為5％規定（按：日本法律規定持有上市股票超過5％者，有義務在5天內提出報告並對外公開）而躍升成大股東。甚至還有投資者，同時買進我建議的兩、三檔股票，成為大股東。

我怎麼發現尋找 10 倍股的訣竅

有件事情很奇妙，當我持續破解四季報後，有時會覺得「這個狀況和某個時候好像啊」。觀察2016年的股票市場，會感覺「跟1998年如出一轍」，這個契機讓我發現尋找10倍股的重點。

股市也會「舊事重演」
那麼1998年和2016年的哪些部分類似？第一個共通點是超低利率。
1998年，日本的10年期國債利率跌破了1619年義大利熱那亞創下的史上最低利率1.125％，更進一步跌破了0.7％，這是暌違 400 年、刷新史上最低紀錄的瞬間。另一方面，2016年是日本央行引進金融市場首次的負利率，這兩者都是歷史性的事件。
下一個共通點是通貨緊縮，簡單來說就是物價變便宜。在1998年，因為前一年調升了消費稅，導致消費者物價指數呈現自第二次世界大戰後首次負成長。因為是戰後首次出現的事件，所以報紙甚至還會解說通貨緊縮的定義。之後，麥當勞在特定店鋪和星期，嘗試將130日圓的漢堡降價為65日圓。麒麟啤酒公司也推出價格比啤酒更便宜的發泡酒「麒麟淡麗（生）」等，通貨緊縮日益嚴重。
同樣的，2016年也因為2014年提高消費稅至8％，導致景氣惡化，加速通貨緊縮，使得消費者物價指數相隔4年，再度出現負成長。
而最重要的共通點，是市場普遍表現欠佳，但中小型股卻一路上漲，演變成「兩極化行情」。
1998年的日經指數新春開盤將近15,000點。當年最高點大約在17,000點，但10月卻跌破13,000點，刷新泡沫崩盤後的最低紀錄。但軟銀（現軟銀集團）、迅銷集團（Fast Retailing）、雅虎（Yahoo）、宜得利（現在的宜得利控股）等當時的中小型股卻相繼上漲，成為兩極化行情。這些企業現在已經是業界代表，但當時的漲勢正旺、是「年輕」的中小型成長股，股價也贏過了10倍股。
後來日經指數觸底反彈，上升到2000年4月的高點──近21,000點。這個行情就是俗稱的「資訊科技泡沫」。中小型股的股價在2000年的高點，好像很理所當然的一樣成長了10倍，甚至還出現好幾檔100倍股。
2016年也一樣，日經指數在前一年底從將近19,000點開始急速下跌，後來持續在16,000點到17,000點盤整。在這種局勢下，中小型股居多的東證Mothers 創業板（按：東京證券交易所針對新興企業而開設的股票市場）指數卻一度暴漲四成。
就像這樣，兩者的日經指數雖然都表現欠佳，但中小型股卻上漲、呈現「兩極化行情」。順帶一提，本書所稱的小型股和中型股，分別是指總市值1,000億日圓左右和5,000億日圓左右的個股，在此統稱兩者為中小型股，超過此金額的則稱為大型股（按：以臺灣來說，企業市值在20億元以下的稱為小型股，在
100億元以上的稱為大型股，而中型股則是介於中間的個股）。

以2016年為起點，也會出現 100倍股嗎？
除此之外，四季報的「各市場財報業績統計表」（此統計表會在第5章提到）可看見整體的本期業績預測，此處可見營收和淨利雙雙下滑的共通點。
1998年和2016年有許多共通點，這表示以2016年為起點，之後不只會出現10倍股，可能還會有100倍股，而1998年起漲的10倍股會是一種提示。
用1998年的低點到2016年為止的高點，觀察股價的表現，會發現迅銷集團（9983）漲了236倍、雅虎（4689）漲了144倍、宜得利控股（9843）漲了93倍。軟銀集團（9984）如果從早1年的1997年低點來看，股價等於漲了118倍。
我在這些個股中尋找共通點，最後找到了「四大重點」。從下一節開始，將為各位逐一解說。

重點① 所謂快速成長──「營收成長率」要維持1年20%以上

尋找 10 倍股時，我最重視的是快速成長。追根究柢來說，成長的定義是營收增長，也就是觀察「營收成長率」，如果到達20％以上，就代表是快速成長。
在四季報的「業績」欄能看見營收，但很遺憾四季報沒有刊載營收成長率，所以必須自行計算（按：臺灣的四季報則會刊載近4 年與當期的營業收入）。
營收成長率是本期的營收預測，相對於前期的營收增加了多少，也就是相較於前 1 年增加了幾％，可用以下算式求出：「營收成長率（％）＝（本期營收預測÷ 前期營收×100）-100」。
但有一個簡單的訣竅，能分辨營收成長率是否達20％以上，那就是營收「4 年成長2倍」。
例如營收原本100億日圓，一年成長20％的話，一年後的營收就是120億日圓，兩年後就是144億日圓，三年後則是173億日圓，四年後就是208億日圓，超出「4年成長2倍」的水準。
另外要用營收成長率評估時，要先掌握其平均值，這點也很重要。營收成長率的平均值可查閱四季報第3頁刊載的「各市場財報結算業績統計表」（本表的使用方式請參照第5章）。營收成長率持續超出新興市場平均營收成長率（2018 年2集春號的本期預測為14.1％）的企業，就能當作是所謂的快速成長股吧。前面提到「每年成長20％，4年後就會超過2倍」，從這點能看出「1年營收成長20％」已經超出市場平均。日本經濟成長率長期以來頂多2％（有些年度例外），所以營收成長20％可說是非常強勁吧。
彼得・林區也在著作中將股票分為6種：①緩慢成長股、②穩定成長股、③快速成長股、④景氣循環股、⑤轉機股、⑥資產股。其中他也提到，快速成長股是指「每年成長20％至25％，股價順利的話，會從10倍成長到40倍，甚至是200 倍的積極小企業」。
成長是否持續也是重點，一直劇烈振盪的個股，稱不上是成長股。而常被景氣影響的企業，難以判斷具有高成長力。

「成長」為何著眼於營收，而非利潤

大概很多人會想問，為何應著眼的是營收而不是利潤吧。答案非常簡單，因為「少了營收就沒有利潤」。
右頁圖表針對「利潤」稍做圖解說明。利潤是從最上層的「營收」減去成本得到的數字。換句話說，營收是所有利潤的源頭，也是最重要的指標。所以我認為觀察企業的成長時，應該先檢查營收是否增長（請參照圖表2-1）。

股價會不會上漲，取決於能否提升營收
其實要販售商品和服務、穩定提升營收，可不是一件簡單的事。今後預期少子高齡化會更加嚴重，經濟的總量將不會增加，要在有限的市場裡持續拉升營收，可謂難如登天。
如果想要克服這個難題，並拉升營收，我認為只有以下三種方法：

① 擴大在業界的占比（擴大市占率）。
② 用新商品替換既有的市場（創新等）。
③ 脫離飽和市場，追求新天地（全球化等）。

關於①的「擴大市占率」，必須要有不同於其他公司的優勢才做得到。前提是要有技術和Know-How，以提供同價格但品質更好，或同品質但價格更便宜的產品。
另外，還有併購同業的其他公司，採取用金錢買時間的策略，一口氣擴大市占率。精密小型馬達世界第一的日本電產（6594）和大型超市AEON（8267）就是典型案例，他們在四季報上的「特色」欄寫著「積極併購」和「透過併購成長」。其他例子還有大型藥妝店收購家族經營的藥局（也就是傳統藥局）以擴大市占率等。

光靠四季報，我和機構投資人一樣專業

「只要懂得活用四季報，就算是一般的散戶，一樣能和機構投資人（投資法人）一樣專業」──我曾經在大型證券公司擔任機構投資人業務，基於個人經驗，我能夠如此大聲的告訴各位。
機構投資人業務是指銷售股票給專業資產管理者，即投資法人。請對方買股的具體業務內容很廣泛，不過主要可概略分為以下三項：

一、傳達證券公司的分析師所發布的每日資訊。
二、擬定證券公司的分析師會議。
三、籌備企業的投資人資訊（投資人關係，簡稱IR）會議。

我為了與業界其他人有所區隔，除了上述三點之外...

推薦序一
建立財報拆解腦，洞察股價催化劑

《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛

2018年年底，台股籠罩在中美貿易戰陰影之下，甚至加權指數跌破萬點，投資人受傷慘重、市場一片愁雲慘霧。而我此時以「抱緊處理」的投資心法應用於財報分析上，選出了13檔被市場低估的抱緊股。時隔8個月後，台股雖已站回萬點，但股市仍然紛紛擾擾、漲跌互見；反觀我當初精選的13檔個股，平均上漲27％，甚至有一檔報酬率超過90％，這就是股神巴菲特告訴我們的財報分析的威力！

一份財務報表，別讓新聞媒體幫你讀

我一開始進股市時，就是從看新聞開始選股票。奇怪的是，怎麼今天新聞說發現企業有發展潛力而喊漲、明天卻又見媒體說產業出現隱憂而喊跌。最後才發現，如果聽信新聞媒體給你的「第二手」訊息，只會進退無據而虧損連連。所以別讓這些新聞媒體幫你讀財報，散戶也要具備解讀財報的能力，才能找出一家公司的競爭力，了解這家公司的營運現況如何，公司的獲利來源從哪裡來的？這才是真正的第一手消息、是不被扭曲的事實。

莫急莫慌，建立財報拆解腦

投資新手最頭痛的問題：財報要怎麼看、看什麼？財報數據到底要怎麼分析？作者在開頭就先用幾個經典案例切入，再告訴大家如何掌握財報的關鍵資訊；先從了解財報指標開始、再觀察公司目前的營運現狀。建立拆解財報的步驟，你才能夠抱得越安心、抱得越緊，這點我與作者的觀點完全一致。而投資最怕焦急慌張，即便一開始讀得較慢，只要建立SOP之後，便能迅速地找到財報要告訴你的「跡象」。

「想像空間有多大，決定未來股價有多高！」懂得如何拆解財報之後，更重要的課題是探索推升股價的催化劑在哪裡。例如，進入夏季前，我們就可以尋找「夏季概念股」，從飲料製造商或便利超商股來著手研究，當然因為通路需提早鋪貨，所以在4月至5月時，就可先注意概念股的營收表現。而作者以「奧運概念股」為例，其實不只是建設股會隨之大漲，連紡織股與木製地板股都能翻漲5至10倍之多，找出股價催化劑的重要性可見一斑。

散戶不用擔憂無法在股市賺到錢，本書教你如何從財報中掏出黃金，不僅能找出黑馬股，更能找出會大漲10倍的股票；除了看懂公司一年發布四次的財務報表，懂得活用四季報也能跟法人平起平坐，即便是散戶，也能抱緊穩穩賺。期盼能有更多的投資人，也與我一樣透過本書，覺得閱讀財報是一件有趣的事。

推薦序二
破解四季報、判讀企業體質，找飆股不再是難事

「JC趨勢財經觀點」粉專版主／Jay & Jenny

懂得閱讀財報，是成為成功投資人必備的功課，透過財務報表了解一家公司和所屬產業的狀況，以及個別企業的經營表現，以評估這家公司未來的發展是否有潛力，公司正處於上升趨勢或是邁入衰退，對未來的股價走勢影響重大。

不過，在那麼多的上市公司中，忙碌的投資人要怎麼樣才能以最有效率的方式，找出值得長期投資的好公司？

擁有好的工具，是邁向成功的第一步。我相當認同作者的做法，直接翻閱四季報、閱讀公司的第一手資料，是相當不錯的方法。這個方法不僅適用於台股市場，平時專注於研究美股公司的我，也在每季財報數字公布時，透過仔細研讀這些資料，找到不少好股票。

這些每季公布的財務數字，可以透露許多重要資訊給投資人，單季的資料讓我們了解公司短期的營運表現是否良好，而每季數字形成的趨勢，告訴我們公司正在飛速成長，還是即將邁入成熟期。如果某一季的數字突然有較大的變化，更可以作為判讀公司是否出現異常狀況的指標之一，此時就必須提高警覺，找出背後的原因。

透過研讀四季報，你可以找到下列三種公司：

一、強勢成長股：你必須在財報中明顯看出公司強勁的獲利動能，營收成長率不斷創下新高。這種股票雖然本益比偏高，但是我們看重的是未來的成長潛力，只要趨勢的發展不變，股價便會隨著業績表現亮麗而持續上漲，

二、穩定績優股：你必須在財報中看到公司的穩健特質，營收與獲利長期維持在一定水準之上，在市場中占據主導地位，並且擁有大量現金的公司。這種股票雖然成為飆股的機率較小，卻可以讓你安心握在手上、長期領股息，也不失為一件樂事。

三、爆發轉機股：你必須在財報中看到公司的潛在催化劑。原本陷入困境、落入衰退的公司，是否因為新管理層大刀闊斧的改革、推出新產品、或是提升生產效率與良率，使得公司體質大幅改善，業績逐步上升。這種公司對於投資人最有挑戰性，就像在稻草堆中找到金針，潛藏著巨大的獲利機會。

如果你還不了解如何從財報數字中發現好公司的端倪，藉由這本《破解四季報，年年找到漲10倍飆股》，可以帶你走進這個有趣的世界。雖然本書作者是日本人，但出版社相當貼心的在書中加入了查詢台股資訊的實用網站，讓你可以邊學習如何解讀財報數字，邊實際運用在你想研究的台股上市公司。

推薦序三
四季報是散戶逆轉勝的關鍵

《我的購物車選股法，年賺30％》作者／許凱廸（阿格力）

投資股票最重要的，就是評估股價未來走勢，才知道當前股票位階處於相對便宜或昂貴價。但如何評估價值？阿格力認為可依據基本、技術及籌碼三大面向。但屬於基本面中的「財報面」卻常被忽略，唯有透過財報，才能檢視公司的營運細節，藉此避免投資踩到地雷。股神巴菲特特別注重財報，他說：「我每天都要讀500頁財報，這是基本功，如果看不懂財報的話，那麼我建議你趕快遠離股票投資市場！」

但我想請大家捫心自問，有多少人能跟巴菲特一樣，可以天天看500頁財報？而且看的是年報，對於散戶來說是非常困難的！股神除了有超越會計師專業的金融知識外，還耗費一整天的時間，外加過目不忘的本領才辦得到。不過，好消息是散戶救星來了，幸好有四季報，讓我們不必等到年報出來後才分析，這將導致落後追蹤企業概況。

以每季檢視企業的方式，有以下三大優點：

一、提前掌握當年度企業營運狀況：不必等隔年的年報出爐，就能先評估股價。
二、以季報檢視財務狀況、能夠看得更仔細：季報相較年報資訊較少，因此研究效率會更高。
三、不必等年報出爐後資訊爆炸看不完：以分期付款的方式研究，年報就能看得更輕鬆。

書中最精彩的，莫過於行雲流水的分析如何看懂季報，除了說明基本功之外，還懂得利用小訣竅及工具，讓研究季報變得更有效率，也更輕鬆。書中最精彩的，莫過於提到運用「非常識」的小工具提前預測季報。

例如，看營收提前預測季報狀況，不會傻傻等到季報公布，才做出投資決策；或是運用前一季的預測來驗證該公司對未來發展是否具有自信，由於公司派都較為保守，若設定財報目標高，就可以合理研判季報達標的機率更高。其他如股價下跌心法、運用政策面或是如何把握機會點，書中也都有提到，實在不僅是一本「財報介紹書」這麼簡單而已！

更精彩的還在後頭，作者知道人性的弱點就是懶惰。即使告訴大家要練好基本功、無論如何都要看完財報、或是年報變成季報更容易研究等好處，其實要讀完「幾千頁的季報」，還是非常困難的！而解法就在這直接揭露，讓你不會半途而廢。

本書的作者渡部清二不藏私的分享職人精神等級的季報分析訣竅，引導讀者聰明又有效的抓到季報重點，還能更快速篩選出成長股及價值股等。值得一提的是，書末有個精彩的財報「番外篇」彩蛋，至於彩蛋為何？阿格力就不爆雷了，大家趕緊把書帶回家細細品嚐，相信你也可以成為財報達人。

推薦序一
建立財報拆解腦，洞察股價催化劑

《股海老牛專挑抱緊股，穩穩賺100％》作者／股海老牛

2018年年底，台股籠罩在中美貿易戰陰影之下，甚至加權指數跌破萬點，投資人受傷慘重、市場一片愁雲慘霧。而我此時以「抱緊處理」的投資心法應用於財報分析上，選出了13檔被市場低估的抱緊股。時隔8個月後，台股雖已站回萬點，但股市仍然紛紛擾擾、漲跌互見；反觀我當初精選的13檔個股，平均上漲27％，甚至有一檔報酬率超過90％，這就是股神巴菲特告訴我們的財報分析的威力！

一份財務報表，別讓新聞媒體幫你讀

我一開始進股市時...

前言
破解四季報，找出10倍股

從頭到尾把約兩千多頁的《公司四季報》讀過一遍，我已經這樣持續做了20年以上。

《公司四季報》每年會發行四本，分別是新春號（1集）、春號（2集）、夏號（3集）和秋號（4集）。
（按：臺灣所出刊的《四季報》分為春季號、夏季號、秋季號、冬季號，分別於農曆年前10天、5月28日、8月28日、11月28日出刊。另外《股市總覽》則是每年春、夏、秋、冬四季出刊、分為上市與上櫃兩類）。

我至今讀完的《公司四季報》，從最初的1998年1集開始算起，數量居然多達八十本以上。正因為我會把每一號的每一頁全部讀完，所以每每都有新的驚奇和感動。現在回想起來，感觸真的很深。

我在閱讀 2015 年秋號的《公司四季報》時，找到一檔個股，是 2015 年 9 月剛上市的「STUDIOUS」（現TOKYO BASE），書上說他們在經營「專做日本國內名牌商品的複合精品店」。為什麼只做日本國內品牌？

我很感興趣，便繼續往下閱讀，評論寫到「展店快速達8家，至今最多」。「展店8家」算快速嗎？我確認《公司四季報》上的「店鋪」欄位，發現前一季的店鋪只有9 家，也就表示分店數在本季幾乎是倍增，當然銷售額和營業淨利等業績也同步成長。從這些徵兆來看，我覺得這檔股票很有潛力，於是馬上決定投資了。

但股價在那之後持續下跌，而且低靡了一陣子。要了解這類零售業的現狀，實際去店鋪看看最快。我有點擔心，於是決定馬上走一趟，結果發現店內網羅了日本製的高品質商品，而且店員們也很有朝氣。我在那裡買的第一個皮包，現在依舊是我的愛用品，他們的商品就是好用到這種程度。之後，該公司在店鋪旁的小會議室召開上市後首次的股東大會，我也出席了，在接觸到代表董事兼執行長谷正人的熱情和概念後，更想投資這間公司了。

關於TOKYO BASE的相關資訊會在第3章介紹，大家可以自行參閱，總之該公司的股價之後開始上漲，從2016年2月的低價107日圓（考量到股票分割〔除權〕，採還原股價）起飆升了10倍以上。如果我沒有徹底讀過《公司四季報》，大概就不會注意到這檔個股吧。

此外，現在我私人時間穿的衣服，幾乎都是TOKYO BASE的商品。品質高檔當然不用說，製造商又是自己投資的公司，穿在身上真的很舒服。「讀完四季報」替我的日常生活帶來了不少愉悅和滋潤。
我從本書一開始就熱切暢談了自己對《公司四季報》的想法和經驗，之後各章會簡稱《公司四季報》為「四季報」，敬請讀者見諒。

10倍股哪裡找？靠家人的一句話

「要找 10 倍股」（ten bagger）可先從自家附近開始。「如果不在後院，就在商店街或職場」，這是股市投資家的聖經，被譽為不朽名著的《彼得林區選股戰略》中的一個概念。

作者彼得・林區自 1977 年起出任富達投資的知名基金 ──「麥哲倫基金」的經理人長達 13 年，並讓基金的每股資產淨值成長了約 28 倍，是傳說級的基金經理人。他同時也讓「ten bagger」一詞廣為人知。

林區的著作中出現的「ten bagger」一詞，是華爾街的業界用語，意指股價成長 10 倍的個股。「ten bagger」的「bag」是棒球壘包，打出全壘打就是「four bagger」。換句話說，ten bagger的感覺就是「一次打擊能踩十個壘包的全壘打」。要注意千萬別搞錯了，可不是「十個漢堡」（ten hamburger）喔！

林區在書中寫到「不要去理話題股、券商推薦股或『本週個股』等資訊，應該自己做好調查再投資」。書中還介紹一些小故事，例如妻子愛用的絲襪廠商（按：當時林區因為聽到老婆大大讚賞蕾格絲──恆適公司試水溫的絲襪品牌，而發現這家公司。當然買進之前也做了一番功課，而蕾格絲在該公司的營業額中，占了很大的比重。最後林區也因此賺到極高的報酬），以及在女性之間蔚為話題的服裝店等，這些公司的股票之後都變成了 10 倍或百倍股。他在書中一直告訴我們，比起分析師等專家的分析，身邊發生的現象或家人的一句話，反而隱藏著投資的提示。
我非常認同林區的想法。

本書也會基於我自身的經驗，傳達尋找 10 倍股的Know-How或思維，但這不單只是為了賺大錢。
我們平常會以消費者或商務夥伴的身分，接觸上市企業的商品及服務。能多理解上市企業，會對我們的生活或工作帶來正面幫助，也會讓人生變得更快樂和寬裕。
因此，我想告訴大家的重點是「如何破解四季報」，找出 10 倍股。

或許有人會問為什麼要用四季報，最重要的原因就是「任何人都能買到這本書」。不僅如此，本書還會講解不用讀完四季報就能找到 10 倍飆股的Know-How，這種方式，任何人都能重現。

我覺得這就像大多數人逛超市，看到架上陳列的商品，就會感受到季節或哪個產品比較暢銷一樣。站在俯瞰整體的層面上，讀完四季報雖然原始，卻是最棒的方法。為了發揮兩者的優點，我建議可以併用四季報和四季報ONLINE（按：為《會社四季報》網路版，主要為日股的資料。臺灣讀者可另外參考台股的選股網站）。

公司前輩的叱喝激勵：「把四季報全部讀完！」

很多人會認為四季報是「查詢個股專用的辭典」吧。以前我也這麼認為。
我之所以會修正這種想法，是因為在過去任職的證券公司中，被前輩用驚人的魄力大聲斥責、激勵：「把四季報全部讀完！」該公司的風氣很嚴厲，只能回答「是」或「Yes」。動物性的直覺告訴我「不讀會很慘」，所以我如同反射動作般回答：「是，我知道了！」

但實際讀了以後發現，破解四季報比想像得還要艱辛。我花了一週以上的時間才讀完第一本。過程雖然辛苦，但在此之後我不間斷的閱讀，現在這儼然成了我的畢生志業。我越讀越能感受到四季報的博大精深，所以才能持續下去。如果是維持正常生活的閱讀，我大概兩天半就能讀完。

所謂「讀破」四季報，就像讀長篇小說一樣，從第一頁開始讀到卷末特點、編輯後記，總共約兩千多頁，而且我還會標記在意的數字、評論、月線圖等部分，一路往下閱讀。

或許會有人覺得：「全部讀完有什麼意義？」對於這個問題，我的答案是：「讀完四季報，能讓人生更豐富。」

剛開始讀的階段，那些在四季報裡出現的公司，看起來就像在街上各個角落發光一樣。例如「低著頭走在路上，地面的人孔蓋是⋯⋯虹技（5603，按：此處的股票代號為日股代號，以下皆同）！原來這間公司也有上市！」「我喜歡的長崎熱門伴手禮九十九島仙貝⋯⋯是KOTOBUKI SPIRITS（2222）！不過它的總公司好像在鳥取縣」等，這些其他人不清楚、但只有自己知道的小知識，會讓我感覺到些許的滿足。

下一個階段則是會在四季報裡大量的個股中，挖掘到閃閃發光的投資標的。不管你有沒有實際投資這些個股，看到股價上漲，你都會覺得非常愉快，就像自己的努力得到市場認同，或是在遊戲中取得勝利一樣。
再持續閱讀下去，你會覺得全世界都在發光。每一個人的工作累積起來會變成企業活動，每家企業的活動累積起來會成為日本經濟這道巨浪。換句話說，破解四季報能看見企業活動，就像透過股票能看見日本經濟一樣。不論投資結果的好壞，看到各種企業的努力，就會實際感受到國家的經濟還有希望。於是，就會想積極替企業加油，覺得整個社會充滿光明。

破解四季報的效果不僅如此，學會個別企業及經濟的廣泛知識，豐富自己的話題，可以提升周圍的信任，創造橫跨業界的人脈。從結果來看，也會拓展工作的靈活度，成果可說非常豐碩，這正是一種「豐富人生體驗」吧。

開始破解後，我在四季報找到 20倍股

把破解四季報的經驗發揮在工作上之後，我有一個經驗，至今還忘不了，就是當我讀完第4冊，也就是1998年4集秋號時，我找到一檔當時才剛上市的成長股Sea to Network（目前已經下市）。

當時唐吉軻德控股公司（7532）剛上市不久，折扣店這種型態在當時還很少見，所以大家比較關注符合當時通縮時代的個股。

當時我讀破四季報，發現了Sea to Network這檔個股。該公司拓展了加工食品的折扣店「鶴龜」，但為了實現低價販售的目的，以美乃滋這項商品為例，他們不是賣頂級品牌「Kewpie」（2809），而是賣價格便宜但滋味不打折的「KENKOMayonnaise」（2915）。

用獨特的商品謀求差異化這點，也讓我覺得這檔個股「閃閃發亮」。於是身為證券業務員的我，向許多客戶推薦了這檔股票。結果如何？Sea to Network 的股價，居然一年多就飆升了20倍以上。

如果不翻閱四季報，我不會發現這檔股票，當然客戶也非常感謝我。這件事讓我實際感受到，讀破四季報讓我在工作上受惠。

我讀破四季報已持續20年以上，讓我體會到「四季報是故事、也是讀物」。但要從頭到尾讀完其實非常困難。正因為知道困難點，我才會想淺顯易懂的傳達四季報的重點。

我的夢想是「人手一本四季報」，在未來變成一種常識。期盼能有更多的投資人，透過本書而開始覺得，閱讀四季報是一件有趣的事。

前言
破解四季報，找出10倍股

從頭到尾把約兩千多頁的《公司四季報》讀過一遍，我已經這樣持續做了20年以上。

《公司四季報》每年會發行四本，分別是新春號（1集）、春號（2集）、夏號（3集）和秋號（4集）。
（按：臺灣所出刊的《四季報》分為春季號、夏季號、秋季號、冬季號，分別於農曆年前10天、5月28日、8月28日、11月28日出刊。另外《股市總覽》則是每年春、夏、秋、冬四季出刊、分為上市與上櫃兩類）。

我至今讀完的《公司四季報》，從最初的1998年1集開始算起，數量居然多達八十本以上。正因為我會把每一號的每一頁全...

推薦序一　建立財報拆解腦，洞察股價催化劑／股海老牛
推薦序二　破解四季報、判讀企業體質，找飆股不再是難事／Jay & Jenny
推薦序三　四季報是散戶逆轉勝的關鍵／許凱廸（阿格力）
序　　章　破解四季報，找出10倍股

第一章 10倍股的跡象，我這樣破解
1光靠四季報，我和機構投資人一樣專業
2 50年前的奧運教會我的事
3「股價會變幾倍」的重點，在總市值
4我因貪吃而買進的股票，竟然漲了10倍
5注意利潤創新高的個股

第二章 要找10倍股，除了高成長，還得注意兩件事
1我怎麼發現尋找10倍股的訣竅
2重點① 所謂快速成長──「營收成長率」要維持１年20%以上
3重點② 象徵獲利能力的「營業利益率」要維持每年10%以上
4重點③ 企業所有人兼經營者，同時也是最大股東
5重點④ 優先考慮上市5年以內的企業
6進行增資或股票分割，股價也會波動
7 PSR、PER、PBR高不高，其實不用在意
8買的時候要分散投資，賣的時機要以故事來決定
9尋找10倍股──四大重點整理

第三章 用四大重點，你也能看出飆股的軌跡
1觀察變遷：理解飆股的背景──以RIZAP集團為例
2 SONY──新創企業鼻祖告訴你10倍成長股的長相
3豐田股價成長約13萬倍？日本第一的「怪物飆股」
4曾經漲10倍，會再漲10倍嗎？──以TOKYO BASE為例

第四章　尋找黑馬股，你需要的常識與非常識
1「PER低的個股就是好股」，真的嗎？
2在財報結算發表後、四季報發售前的「空窗期」，發現飆股
3市場大跌時該怎麼選股？
4從股價一路下跌的個股尋找飆股
5哪句投資格言，才能幫你找到10倍股？
6留意企業的「中興之祖」！
7從政策和國策察覺大市場的初期行動
8不斷出現飆漲行情的低價股將會消失？

第五章 閱讀和善用四季報，你需要這些技術
1沒時間讀完四季報，一樣能找到10倍股
2成長股、穩定成長股、價值股 ，該怎麼找？
3四季報上的股價圖表欄，該怎麼運用？
4公司四季報選股條件活用
5四季報裡頭的行話和笑話

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序　　章　破解四季報，找出10倍股

第一章 10倍股的跡象，我這樣破解
1光靠四季報，我和機構投資人一樣專業
2 50年前的奧運教會我的事
3「股價會變幾倍」的重點，在總市值
4我因貪吃而買進的股票，竟然漲了10倍
5注意利潤創新高的個股

第二章 要找10倍股，除了高成長，還得注意兩件事
1我怎麼發現尋找10倍股的訣竅
2重點① 所謂快速...